Robbie Mitchnick, người đứng đầu bộ phận tài sản kỹ thuật số của Blackrock, đã thông báo về sự thay đổi này hôm qua trong chương trình Bloomberg Television, tuyên bố:
“Giờ đây, người dùng Bitcoin có thể thực hiện trao đổi BTC lấy IBIT với giá trị ít nhất 1 triệu đô la. Ngưỡng trước đây là 25 triệu đô la.”
Trao đổi bằng hiện vật cho phép người tham gia được ủy quyền chuyển Bitcoin thực tế và nhận lại cổ phiếu IBIT, thay vì thanh toán giao dịch bằng tiền mặt. Người tham gia được ủy quyền thường là một ngân hàng lớn hoặc công ty giao dịch có giấy phép để tạo và mua lại cổ phiếu của quỹ ETF trực tiếp từ tổ chức phát hành.
Trước đó vào năm 2026, các cơ quan quản lý đã cho phép Blackrock và các tổ chức phát hành khác cung cấp cơ chế này cho các ETF Bitcoin giao ngay của họ, và kể từ đó, iShares Bitcoin Trust đã dần dần mở rộng đối tượng có thể sử dụng nó.
Tại sao ngưỡng tối thiểu lại quan trọng
Với ngưỡng 25 triệu đô la, việc chuyển đổi bằng hiện vật thực chất chỉ khả dụng cho các nhà tạo lập thị trường lớn và các bộ phận giao dịch tổ chức có khả năng di chuyển một lượng Bitcoin lớn như vậy cùng một lúc. Việc giảm ngưỡng xuống 1 triệu đô la cho phép thu hút một nhóm người tham gia được ủy quyền rộng rãi hơn nhiều và các nhà đầu tư tổ chức vừa và nhỏ tham gia vào cơ chế.
Kết quả thực tế là mối liên kết chặt chẽ hơn giữa giá cổ phiếu IBIT và giá giao ngay cơ bản của Bitcoin. Khi có nhiều người tham gia hơn có thể thực hiện arbitrage trực tiếp dựa trên tài sản mà quỹ nắm giữ, sự chênh lệch giá được điều chỉnh nhanh hơn, điều này về lâu dài sẽ có lợi cho các cổ đông IBIT thông thường thông qua việc tăng tính thanh khoản trên thị trường thứ cấp và thu hẹp chênh lệch giá mua/bán.
Cũng có một khía cạnh thuế quan: ví dụ, việc chuyển đổi trực tiếp Bitcoin sang cổ phiếu IBIT bằng hiện vật cho phép các tổ chức đã sở hữu tài sản này tránh được sự kiện chịu thuế khi bán lấy tiền mặt — đây là một lợi thế cấu trúc mà các ETF thanh toán bằng tiền mặt không thể cung cấp.
Blackrock tuyên bố rằng họ có kế hoạch tiếp tục giảm ngưỡng này; trước đây, Mitchnick đã lưu ý rằng công ty hy vọng cuối cùng sẽ làm cho việc chuyển đổi "bằng hiện vật" trở nên khả dụng "cho các giao dịch ở bất kỳ quy mô nào".
Chuỗi dòng tiền đổ vào IBIT tiếp tục
Việc giảm ngưỡng tối thiểu diễn ra trong bối cảnh sản phẩm Bitcoin đầu tàu của Blackrock có động lực mạnh mẽ. Tuần trước, IBIT đã hút 479 triệu đô la trong ba ngày, chiếm khoảng 76% tổng dòng tiền vào các ETF Bitcoin giao ngay trong giai đoạn đó. Đầu tháng 8, các ETF Bitcoin giao ngay nói chung cũng ghi nhận năm ngày liên tiếp có dòng tiền ròng, thu hút hơn 750 triệu đô la trong tuần, ngay cả khi giá Bitcoin dao động dưới mức 65.000 đô la.
Có sự tương phản rõ rệt với quỹ GBTC của Grayscale: kể từ khi chuyển đổi thành ETF vào năm 2024, quỹ này đã mất khoảng 27,47 tỷ đô la do dòng tiền ra ròng tích lũy, khi các nhà đầu tư chuyển sang các sản phẩm có phí thấp hơn như IBIT. Cơ chế đầu tư bằng hiện vật rẻ hơn và thanh khoản hơn mang lại cho Blackrock một lợi thế khác trong cuộc cạnh tranh này, vì các nhà đầu tư tổ chức đã sở hữu Bitcoin trực tiếp giờ đây có thể chuyển sang cổ phiếu IBIT hiệu quả hơn mà không cần phải bán trước các vị thế của họ lấy tiền mặt.
Kể từ khi ra mắt vào tháng 1/2024, IBIT đã trở thành ETF Bitcoin giao ngay lớn nhất về tài sản, và Blackrock coi sản phẩm này là đầu tàu trong chiến lược rộng lớn hơn của công ty nhằm thúc đẩy tài sản kỹ thuật số, giờ đây bao gồm ETF Ethereum và một bộ sáng kiến token hóa đang phát triển.
Trong tương lai, việc giảm ngưỡng tối thiểu khó có thể là thay đổi cuối cùng đối với cơ chế vận hành của IBIT, vì các nhà phân tích kỳ vọng Blackrock và các tổ chức phát hành cạnh tranh sẽ tiếp tục cải thiện quy trình tạo lập và mua lại khi thị trường ETF Bitcoin giao ngay trưởng thành và khối lượng giao dịch hàng ngày tăng lên. Các chuyên gia lưu ý rằng sự gia tăng các giao dịch "bằng hiện vật" là một chỉ số cần theo dõi, vì tỷ lệ giao dịch "bằng hiện vật" tăng lên so với giao dịch bằng tiền mặt trong việc tạo lập và mua lại cổ phần thường được coi là dấu hiệu của một cấu trúc thị trường hiệu quả và trưởng thành hơn.
