Hiệu suất của Bitcoin [BTC] trong tháng 2 đã khép lại với mức giảm −14,94%, trở thành mức lợi nhuận tháng 2 tồi tệ thứ ba trong lịch sử của tài sản này.
Điều thú vị là động thái này gần như lặp lại tháng 2 năm 2025, vốn kết thúc ở mức gần −17,39%. Sự lặp lại gần như này nhấn mạnh cách các điều kiện thanh khoản đầu năm có thể tạo ra hành vi thị trường tương tự giữa các chu kỳ.
Vào đầu tháng, hiệu suất đã tăng cường trong thời gian ngắn khi giá tăng lên trên đường cơ sở 100 trong vài phiên đầu tiên.
Tuy nhiên, động lực này đã suy yếu ngay sau đó, và quỹ đạo đảo chiều mạnh mẽ vào khoảng tuần đầu tiên.
Đường đi theo mùa giảm xuống gần mức 80 vào ngày giao dịch thứ bảy, phản ánh một đợt xả thanh khoản giữa tháng mạnh mẽ.
Từ đó, biến động ổn định khi quỹ đạo dao động trong khoảng từ 83 đến 90 trong phần còn lại của tháng. Trong khi đó, mức trung bình theo mùa trong lịch sử rộng hơn có xu hướng gần 84 vào cuối tháng 2.
Sự phân kỳ này cho thấy động thái năm 2026 phản ánh một giai đoạn nén cấu trúc sâu hơn chứ không phải là biến động ngẫu nhiên.
Bitcoin chứng kiến căng thẳng thị trường gia tăng
Đợt giảm giá gần đây của Bitcoin đã đẩy giá xuống dưới khoảng Chi phí Cơ sở của Người Nắm giữ Ngắn hạn gần 89.900 USD, báo hiệu căng thẳng gia tăng giữa những người tham gia thị trường tích cực.
Khi thị trường điều chỉnh giảm từ vùng 100.000–105.000 USD xuống vùng giữa 60.000 USD, một phần ngày càng lớn nguồn cung lưu thông đã chuyển sang trạng thái lỗ chưa thực hiện.
Đồng thời, các sự kiện Lỗ Thực hiện gia tăng cường độ. Một số đợt tăng vọt đã tiến gần mức 4–6 tỷ USD trong các đợt bán tháo mạnh, cho thấy sự đầu hàng lan rộng trong số các đồng coin mới mua gần đây.
Những đợt bùng nổ thực hiện lỗ này thường trùng khớp với các giai đoạn mà những người nắm giữ yếu thế (weak hands) thoát vị thế.
Trong khi đó, cơ cấu chi phí của người nắm giữ dài hạn vẫn thấp hơn đáng kể, cho thấy nguồn cung không hoạt động (dormant supply) vẫn đang ở trạng thái có lãi thoải mái.
Sự mất cân bằng này làm nổi bật cách căng thẳng tập trung trong những người tham gia mới hơn là những người nắm giữ lâu năm.
Khi nguồn cung trong tình trạng lỗ mở rộng chủ yếu trong các nhóm ngắn hạn, cấu trúc ngày càng giống với động thái đầu hàng (capitulation) giai đoạn đầu hơn là một giai đoạn phân phối cuối chu kỳ hoàn chỉnh.
Khả năng hấp thụ thị trường trở thành chìa khóa sau đợt giảm giá tháng 2 của Bitcoin
Giữa lúc nguồn cung trong tình trạng lỗ mở rộng, Bitcoin đã phải đối mặt với áp lực kéo dài trong suốt tháng 2 khi căng thẳng thị trường leo thang.
Giá mở cửa gần 77.000 USD vào ngày 1 tháng 2, tuy nhiên hoạt động bán ra đã dần làm suy yếu cấu trúc trong suốt tháng.
Đến ngày 28 tháng 2, Bitcoin đóng cửa ở mức 66.980 USD sau một đợt giảm mạnh vào cuối tháng đã đẩy mức thấp nhất xuống 64.150 USD trong thời gian ngắn.
Khi mức thua lỗ sâu hơn, những người nắm giữ gặp khó khăn ngày càng thoát các vị thế của họ trong lúc yếu. Làn sóng bán này trở nên rõ rệt hơn trong tuần cuối cùng, khi thị trường giảm nhanh từ 68.000 USD xuống 65.880 USD.
Ở giai đoạn đó, nhu cầu mới bắt đầu thử nghiệm độ sâu của nguồn cung sắp tới.
Trong khi đó, các tín hiệu tích lũy của cá voi (whale) và tính thanh khoản stablecoin tăng lên cho thấy những người tham gia lớn hơn có thể đang chuẩn bị hấp thụ áp lực.
Do đó, dòng chảy ròng trên sàn giao dịch (Exchange netflows) và Chỉ số Ưu đãi Coinbase (Coinbase Premium Index) vẫn là những chỉ báo quan trọng để biết liệu các lệnh mua có ổn định cấu trúc hay cho phép đợt điều chỉnh kéo dài.
Tóm tắt cuối cùng
- Bitcoin [BTC] cho thấy dấu hiệu căng thẳng gia tăng của Người Nắm giữ Ngắn hạn sau khi giảm xuống dưới chi phí cơ sở 89.900 USD, củng cố các tín hiệu đầu hàng giai đoạn đầu.
- Bitcoin hiện phụ thuộc vào khả năng hấp thụ của người mua khi nguồn cung gặp khó khăn mở rộng; nhu cầu thể chế bền vững có thể ổn định thị trường, trong khi các lệnh mua yếu có nguy cơ đẩy mức giảm sâu hơn.
