Mức tăng khoảng 5% của Bitcoin vào ngày 5 tháng 1 đã được giải thích một cách rõ ràng và thân thiện với truyền hình: một bước ngoặt chính trị gây sốc ở Venezuela sẽ "mở khóa" nguồn cung dầu mỏ, đẩy giá năng lượng giảm, làm lạm phát hạ nhiệt, đẩy nhanh các đợt cắt giảm lãi suất và đẩy giá BTC tăng. Ryan Rasmussen, Trưởng bộ phận Nghiên cứu tại Bitwise, nói rằng có một sai sót lớn trong lập luận đó.
Chất xúc tác cho câu chuyện này là diễn biến cuối tuần ở Venezuela, đỉnh điểm là việc Nicolás Maduro bị bắt và chuyển giao cho chính quyền Mỹ, một sự kiện ngay lập tức lan sang lĩnh vực địa chính trị, các cuộc thảo luận về hàng hóa và các quan điểm đa tài sản vĩ mô.
Rasmussen, đăng trong một chủ đề trên X, đã tóm tắt "lý thuyết Phố Wall" như sau: "Dự trữ dầu Venezuela được mở khóa >> giá dầu giảm >> lạm phát giảm >> lãi suất giảm >> bitcoin tăng. Một chủ đề về lý do tại sao điều đó là sai."
Tại Sao Lý Thuyết Bitcoin Này Là Sai
Điểm trọng tâm của Rasmussen mang tính cơ học: nếu đợt tăng giá được thúc đẩy bởi việc định giá lại kỳ vọng chính sách tiền tệ đột ngột, thì nó sẽ thể hiện trong các xác suất mà các nhà giao dịch đang gán cho việc cắt giảm lãi suất. Theo cách hiểu của ông, điều đó đã không xảy ra.
Ông trích dẫn một sự sụt giảm nhẹ trong tỷ lệ cắt giảm ngầm định 25 điểm cơ bản vào tháng 1 năm 2026 ngay sau các tin tức về Venezuela. "Xác suất cắt giảm 25bps vào Tháng 1/26: Trước khi Maduro bị bắt: 16,6%. Sau khi Maduro bị bắt: 16,1%", Rasmussen viết, và nói thêm rằng "xác suất cắt giảm 25bps trong tháng này thực tế đã giảm."
Ông lập luận rằng, ngay cả xa hơn nữa, sự thay đổi là không đáng kể hoặc không tồn tại. "Xác suất cắt giảm 25bps vào Tháng 12/26: Trước khi Maduro bị bắt: 19,1%. Sau khi Maduro bị bắt: 19,2%", ông viết, và coi đó là "hầu như không di chuyển".
Đó là sự không khớp mà Rasmussen muốn các nhà đầu tư chú ý: một câu chuyện nhân quả gọn gàng đang được lan truyền, nhưng việc định giá trong công cụ gần nhất với câu chuyện đó, kỳ vọng lãi suất, về cơ bản là không thay đổi.
Nếu không phải là phản ứng dây chuyền từ Venezuela đến Fed, điều gì giải thích cho sức mạnh của BTC trong ngày? Rasmussen chỉ ra một cụm chủ đề đã và đang hình thành mà không cần một tiêu đề cuối tuần nào để biện minh cho chúng.
Đầu tiên là nhu cầu thể chế. Rasmussen lập luận rằng kênh ETF bitcoin giao ngay sau năm 2024 tiếp tục mở rộng, với nhiều nền tảng lớn bắt đầu phân bổ. Ông trích dẫn một ví dụ về "+500 triệu USD vào ETF bitcoin vào ngày 2 tháng 1" và nêu tên Morgan Stanley, Wells Fargo và Merrill Lynch như một phần của làn sóng phân phối đã mở cửa với sự khởi đầu của năm mới.
Thứ hai là bối cảnh quy định. Rasmussen mô tả một "sự thay đổi quy định có lợi cho tiền điện tử" sau cuộc bầu cử năm 2024, nói rằng thị trường tiền điện tử đang bắt đầu "cảm nhận được lợi ích" khi các nhà quản lý tài sản, quỹ tài trợ, quỹ hưu trí và các quỹ đầu tư quốc gia cảm thấy thoải mái hơn khi chấp nhận bitcoin.
Thứ ba là một sắc thái mạo hiểm rộng hơn gắn với AI. Theo cách diễn giải của Rasmussen, "nỗi sợ hãi về một bong bóng AI đang lắng xuống" và các nhà đầu tư đã "ồ ạt đổ vào các tài sản mạo hiểm, như cổ phiếu công nghệ và bitcoin".
Cuối cùng, ông quay trở lại chính sách, nhưng không thông qua Venezuela. "Việc bắt giữ Maduro có thay đổi đáng kể kỳ vọng cắt giảm lãi suất ngắn hạn không? Không. Điều đó có nghĩa là QE (Nới lỏng định lượng) không còn trên bàn nghị sự không? Cũng không", Rasmussen viết, trước khi nói thêm: "QE chỉ mới bắt đầu. Thị trường đã — và vẫn đang — kỳ vọng cắt giảm 50bps (hoặc hơn) vào năm 2026."
Nhìn chung, Rasmussen không cho rằng Venezuela là không liên quan. Kết luận của ông hẹp hơn: "Có. Một chút", ông viết khi được hỏi liệu các sự kiện cuối tuần có quan trọng đối với bitcoin không, trước khi trả lời câu hỏi lớn hơn liệu đó có phải là lý do chính cho mức tăng +5% với một câu "Không. Thu nhỏ lại."
Tại thời điểm biên tập, BTC giao dịch ở mức 93.750 USD.









