Sự kiên định trong một thị trường né tránh rủi ro thường là dấu hiệu của sức mạnh dài hạn.
Thiết lập hiện tại của Bitcoin [BTC] phản ánh sự kiên định đó. Về mặt kỹ thuật, BTC đã ghi nhận ba quý liên tiếp thua lỗ, với mức sụt giảm trung bình khoảng 20% mỗi quý. Đây là chuỗi thua lỗ ba quý liên tiếp đầu tiên kể từ thị trường gấu năm 2022, khiến hơn 50% nguồn cung đang lưu hành của Bitcoin rơi vào trạng thái 'dưới nước' và đưa các nhà nắm giữ dài hạn (LTH) vào tầm ngắm.
Lý lẽ rất đơn giản: Các LTH hiện kiểm soát 78% nguồn cung đang lưu hành của Bitcoin. Nói cách khác, một phần lớn nguồn cung 'dưới nước' được nắm giữ bởi những nhà đầu tư đã nắm giữ BTC hơn năm tháng, trải qua đợt tăng giá lên mức cao kỷ lục 126.000 USD và sự điều chỉnh sau đó xuống khoảng 60.000 USD. Điều đó khiến sự kiên định của họ trở thành yếu tố chủ chốt trong việc định hình triển vọng Q3-Q4 của Bitcoin.


Đáng chú ý, điều nổi bật là các nhà nắm giữ dài hạn không bán ra trong lúc yếu thế.
Thay vào đó, họ đang hấp thụ nó. Bất chấp sự điều chỉnh, nguồn cung từ LTH đã đạt mức cao kỷ lục vào tháng Sáu, củng cố quan điểm rằng những nhà đầu tư này tiếp tục tích lũy thay vì thoát ra. Theo lịch sử, Bitcoin thường có xu hướng chạm đáy khi các nhà nắm giữ dài hạn bắt đầu đầu hàng. Cho đến nay, chu kỳ này đang diễn ra khác biệt.
Tuy nhiên, các nhà nắm giữ dài hạn vẫn cực kỳ nhạy cảm với các diễn biến kinh tế vĩ mô, vì họ có xu hướng định giá triển vọng kinh tế rộng hơn khi định vị danh mục đầu tư của mình. Từ góc độ đó, giai đoạn đầu hàng của Bitcoin có thể vẫn chưa kết thúc.
Tại sao nhóm mạnh nhất của Bitcoin có thể sớm đối mặt với thử thách khó khăn nhất
Các thị trường gấu trước đây của Bitcoin cung cấp một tiêu chuẩn hữu ích cho chu kỳ hiện tại.
Trước khi rút ra những điểm tương đồng, đáng để xem xét những gì đã thay đổi trên mặt trận kinh tế vĩ mô. Kỳ vọng về lãi suất của Fed cho các cuộc họp FOMC tháng Bảy và tháng Chín đã thay đổi đáng chú ý. Đối với tháng Bảy, có 77% khả năng Fed giữ nguyên lãi suất, trong khi tỷ lệ tăng 25 điểm cơ bản là 23%.
Đến tháng Chín, bức tranh trở nên cân bằng hơn. Thị trường đang định giá 41% cơ hội không thay đổi, 47% xác suất tăng 25 bps và 10,5% cơ hội tăng 50 bps. Nói cách khác, thị trường ngày càng định vị cho các điều kiện tài chính thắt chặt hơn vào mùa thu chứ không phải các đợt cắt giảm lãi suất mà nhiều người đã dự đoán.


Sự thay đổi đó khiến các thị trường gấu trước đây của Bitcoin trở thành một điểm tham chiếu phù hợp.
Như biểu đồ trên cho thấy, cả hai chu kỳ gấu 2018 và 2022 đều không chạm đáy cho đến khi BTC in chín cây nến tháng liên tiếp màu đỏ. Chu kỳ hiện tại đã tạo ra bảy cây cho đến nay. Nếu mô hình lịch sử được giữ vững, giai đoạn đầu hàng của Bitcoin có thể vẫn còn không gian để diễn ra trước khi một đáy bền vững được thiết lập.
Đó là nơi nhóm ngày càng mở rộng của các nhà nắm giữ dài hạn 'dưới nước' gặp phải bối cảnh kinh tế vĩ mô ngày càng không chắc chắn. Nếu chu kỳ này đi theo kịch bản tương tự, sự đầu hàng của các nhà nắm giữ dài hạn có thể đánh dấu đợt thanh lọc cuối cùng của Bitcoin, có khả năng đẩy BTC về phía vùng 50.000 USD vào cuối Q3 trước khi một đáy hình thành.







