Cuộc chiến Iran hiện đã bước qua mốc một tháng, và thị trường dường như đang tỉnh giấc trước một cuộc kiểm tra thực tế.
Để hiểu mọi thứ có thể hướng đến đâu trong quý II, việc xem xét vị trí hiện tại của thị trường sẽ rất hữu ích. Về mặt kỹ thuật, tháng vừa qua hoàn toàn là sự biến động, được thúc đẩy bởi một vài động thái chính: giá dầu đã tăng hơn 50%, lợi tức trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ tăng khoảng 13%, trong khi vàng giảm gần 15%.
Trong bối cảnh này, mức điều chỉnh 0,5% của thị trường tiền mã hóa có vẻ tương đối trầm lắng, cho thấy các tài sản rủi ro cho đến nay vẫn duy trì tốt. Nhưng liệu khả năng phục hồi đó hiện có đang bắt đầu bị thử thách? Nhìn vào biểu đồ dưới đây, kịch bản đó dường như không quá xa vời.
Theo The Kobeissi Letter, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) không còn định giá các đợt cắt giảm lãi suất cho đến tháng 12 năm 2027. Thay vào đó, kỳ vọng đã chuyển sang xác suất 51% về việc tăng lãi suất vào tháng 3 năm 2027, một sự đảo chiều tâm lý mạnh mẽ chỉ trong bốn tuần, phản ánh điều kiện vĩ mô đã thay đổi nhanh chóng như thế nào.
Đương nhiên, câu hỏi đặt ra là, điều gì đang thúc đẩy sự thay đổi này? Như người sáng lập The Kobeissi Letter đã lưu ý, với giá dầu và khí đốt tăng mạnh, các mô hình của họ cho thấy lạm phát CPI của Hoa Kỳ có thể tăng lên mức 3,5%, cao hơn khoảng 150 điểm cơ bản so với mục tiêu dài hạn của Fed.
Trong trường hợp đó, lập luận chuyển sang chính sách tiền tệ thắt chặt hơn, nghĩa là Fed sẽ nghiêng về việc tăng lãi suất hơn là cắt giảm. Đối với các tài sản tiền mã hóa, vốn cho đến nay hoạt động như một công cụ phòng ngừa lạm phát, điều này đặt ra một câu hỏi quan trọng: Liệu chúng có thể tiếp tục duy trì luận điểm đó khi thị trường nhanh chóng định giá lại kỳ vọng lãi suất không?
Quý II bắt đầu với thị trường tiền mã hóa đối mặt với kiểm tra thực tế
So với ROI trung bình 45% của quý I, lợi nhuận quý II của Bitcoin [BTC] vào khoảng 28%.
Theo lịch sử, thị trường tiền mã hóa có xu hướng chậm lại trong quý II sau hiệu suất mạnh mẽ ở quý I. Tuy nhiên, chu kỳ năm 2025 đã phá vỡ mô hình này, khi BTC ghi nhận mức tăng khoảng 30% trong quý II sau đợt điều chỉnh -12% trong quý I, đánh dấu sự đảo ngược như vậy lần đầu tiên kể từ chu kỳ thị trường năm 2020.
Đương nhiên, câu hỏi bây giờ trở thành: Với việc BTC đã điều chỉnh gần 25% trong quý I, liệu thị trường có thể đang chuẩn bị cho một động thái tương tự như kiểu năm 2025? Đáng chú ý, đây là nơi mà những kỳ vọng thay đổi về lãi suất bắt đầu có ý nghĩa. Tâm lý rõ ràng cho thấy các nhà đầu tư đang định giá lại rủi ro, với Chỉ số Sợ hãi & Tham lam Crypto (Crypto Fear & Greed Index) giảm 10 điểm trong chưa đầy một tuần và hiện chỉ còn ba điểm nữa là chạm ngưỡng sợ hãi "cực độ".
Trong khi đó, tác động cũng bắt đầu xuất hiện trên chuỗi (on-chain).
Như biểu đồ trên làm nổi bật, khoảng 21.700 BTC từ những người nắm giữ ngắn hạn đã chảy vào các sàn giao dịch trong 24 giờ qua, tất cả được bán với mức lỗ, cho thấy áp lực bán hàng driven bởi sự hoảng loạn ngày càng tăng. Cùng với nhu cầu thể chế yếu, điều này cho thấy đợt điều chỉnh tiền mã hóa hiện tại không chỉ là một đợt thoái lui thông thường.
Thay vào đó, vốn dường như đang xoay vòng một cách phòng thủ, khi smart money giảm mức độ tiếp xúc khi nỗi sợ hãi quay trở lại thị trường, đặc biệt là khi khả năng tăng lãi suất tiếp tục tăng, một bối cảnh mà theo lịch sử đã gây áp lực lên hiệu suất của tiền mã hóa.
Trong bối cảnh đó, một đợt tăng giá quý II theo kiểu năm 2025 ngày càng có vẻ khó xảy ra, vì động thái hiện tại có cảm giác ít giống một sự thiết lập lại lành mạnh mà giống với sự chuyển đổi sớm sang một giai đoạn giảm giá rộng hơn.
Tóm tắt cuối cùng
- Lạm phát đang đẩy thị trường định giá lại việc tăng lãi suất, thách thức luận điểm phòng ngừa lạm phát của tiền mã hóa.
- Việc bán ra vì hoảng loạn, tâm lý thị trường giảm sút và nhu cầu thể chế yếu cho thấy đợt điều chỉnh hiện tại có thể đang chuyển từ giai đoạn thiết lập lại sang thị trường giảm giá sớm.
