BIT Nghiên cứu: Nếu theo kịp Nasdaq, Bitcoin lẽ ra phải ở mức gần 140.000 USD

Thị trường hiện đang trong giai đoạn điều chỉnh vĩ mô do định giá lại lạm phát chi phối. Nếu Bitcoin có thể tiếp tục theo sát diễn biến của Nasdaq, về mặt lý thuyết, giá hiện tại của nó lẽ ra phải ở mức gần 140.000 USD. Tuy nhiên, kể từ tháng 10 năm 2025, sự phân hóa giữa hai bên bắt đầu mở rộng rõ rệt. Nguyên nhân cốt lõi nằm ở việc lạm phát Mỹ tái bùng phát, và kỳ vọng của thị trường về lộ trình cắt giảm lãi suất cũng bắt đầu đảo chiều.

Số liệu mới nhất cho thấy, CPI của Mỹ đã tăng từ mức 2.4% trước đó lên 3.8%, trong khi PPI tăng từ 2.9% lên 6.0%. Đồng thời, thị trường lãi suất đang dần rút lại một phần định giá về việc cắt giảm lãi suất vào năm 2026. Đối với Bitcoin, kỳ vọng về nới lỏng thanh khoản vốn từng hỗ trợ xu hướng tăng giá trước đây, đang bắt đầu suy yếu. Cùng lúc đó, tình hình leo thang ở Iran đã đẩy giá dầu tăng khoảng 40% tích lũy kể từ cuối tháng 2 năm 2026, việc chi phí năng lượng tăng cao cũng củng cố thêm lo ngại về lạm phát trên thị trường.

Nhìn từ định giá hiện tại, thị trường vẫn có xu hướng coi đợt lạm phát này là một cú sốc áp lực tạm thời. Tuy nhiên, khi mối liên kết giữa năng lượng, lãi suất và khẩu vị rủi ro được tăng cường, thị trường cũng bắt đầu đánh giá lại nguy cơ môi trường lãi suất cao có thể kéo dài hơn. Trong quá trình này, biểu hiện của Bitcoin bắt đầu yếu hơn rõ rệt so với cổ phiếu công nghệ vốn được hưởng lợi từ lạm phát danh nghĩa.

Định giá lại lạm phát: Tại sao Bitcoin khó hưởng lợi từ môi trường lạm phát cao

Hầu hết nhà đầu tư thường coi “mở rộng tiền tệ” và “lạm phát” là một, nhưng trên thực tế, hai khái niệm này tương ứng với các giai đoạn thị trường hoàn toàn khác nhau. Trong vài năm qua, động lực tăng giá quan trọng của Bitcoin về bản chất đến từ thanh khoản dồi dào và kỳ vọng cắt giảm lãi suất, chứ không phải từ bản thân lạm phát. Vào tháng 12 năm 2022, mô hình BIT đã chỉ ra trước rằng áp lực giá sẽ giảm rõ rệt và dự báo chính sách ngân hàng trung ương sau đó có thể chuyển hướng sang phát tín hiệu cắt giảm lãi suất. Điều này cũng trở thành điểm khởi đầu quan trọng cho đà tăng của cổ phiếu công nghệ và Bitcoin từ năm 2023 đến năm 2025.

Nhưng vấn đề nằm ở chỗ, khi lạm phát thực sự bắt đầu tái bùng phát, logic thị trường sẽ thay đổi. Ngay cả khi việc tăng lãi suất thực tế chưa diễn ra, chỉ riêng kỳ vọng về “lãi suất sẽ được duy trì lâu hơn” cũng đủ để thúc đẩy việc định giá lại Bitcoin. Là một tài sản kỳ hạn dài điển hình, Bitcoin cực kỳ nhạy cảm với lộ trình lãi suất; một khi kỳ vọng cắt giảm lãi suất bị rút lại, định giá của nó dễ dàng chịu áp lực.

Đồng thời, Bitcoin không giống như cổ phiếu, có thể thu được lợi nhuận cơ cấu trong một môi trường lạm phát nhất định. Cổ phiếu không chỉ có thể hưởng lợi từ việc doanh thu danh nghĩa của doanh nghiệp tăng lên, mà còn có thể giảm bớt gánh nặng nợ thực tế ở một mức độ nào đó. Trong khi Bitcoin vừa không có khoản nợ nào có thể bị lạm phát làm loãng giá trị, vừa không có dòng tiền nào có thể mở rộng cùng với lạm phát, do đó khó có thể hưởng lợi trực tiếp từ đợt phục hồi lạm phát này. Điều này cũng giải thích tại sao gần đây lại xuất hiện sự phân hóa rõ rệt giữa Nasdaq và Bitcoin.

Từ cú sốc năng lượng đến ràng buộc lãi suất: Thị trường bắt đầu đánh giá lại lộ trình thanh khoản

Vấn đề thực sự mà thị trường quan tâm hiện nay, không chỉ là “liệu lạm phát có phục hồi hay không”, mà còn là liệu lạm phát cao có buộc Fed duy trì lãi suất ở mức cao lâu hơn hay không. Mô hình BIT dự báo, CPI của Mỹ trong tương lai thậm chí có thể tăng thêm lên mức 6.0%. Nếu kịch bản này thành hiện thực, thì Bitcoin có thể sẽ xuất hiện đợt điều chỉnh giảm theo từng giai đoạn trước và sau mỗi lần công bố số liệu CPI và PPI.

Đồng thời, mặc dù đường cong tương lai dầu thô cho thấy giá dầu trong tương lai vẫn sẽ giảm dần, nhưng trong ngắn hạn, rất khó để quay trở lại mức khoảng 63 USD như trước chiến tranh. Hiện tại, thị trường đã định giá vào giá dầu một mức phí bảo hiểm dài hạn khoảng 15%, phản ánh tình trạng nghẽn cổ chai cung ứng thực sự tồn tại. Lấy mức giá dầu hiện tại khoảng 101 USD làm điểm xuất phát, thị trường dự kiến giá dầu thô sẽ giảm xuống 89 USD vào tháng 9 năm 2026, xuống 80 USD vào tháng 1 năm 2027 và tiếp tục giảm xuống 73 USD vào tháng 1 năm 2028.

Bên cạnh các yếu tố địa chính trị và năng lượng, việc mở rộng cơ sở hạ tầng AI cũng có thể đang thay đổi con đường lạm phát mà thị trường từng quen thuộc. Việc xây dựng trung tâm dữ liệu, nhu cầu điện năng và chi tiêu vốn cho cơ sở hạ tầng đang liên tục đẩy cao áp lực năng lượng. Điều này có nghĩa là thời gian lạm phát cao hơn mục tiêu có thể kéo dài hơn so với dự kiến trước đây của thị trường. Trong môi trường như vậy, cổ phiếu công nghệ có thể được hưởng lợi từ việc tăng trưởng đơn đặt hàng và cải thiện kỳ vọng lợi nhuận, trong khi Bitcoin lại dễ bị áp chế bởi môi trường lãi suất cao.

Nhìn tổng thể, cốt lõi của sự thay đổi thị trường lần này không nằm ở việc logic dài hạn của Bitcoin bị phá vỡ, mà nằm ở việc sau khi lạm phát tái bùng phát, thị trường đang đánh giá lại lộ trình lãi suất và thanh khoản. Trong ngắn hạn, môi trường lạm phát cao có thể tiếp tục đè nặng lên biểu hiện của Bitcoin và khiến nó tạm thời thua kém Nasdaq. Nhưng điều này không có nghĩa là thị trường chuyển sang xu hướng giảm, chính xác hơn, nó chỉ làm chậm nhịp độ tăng của Bitcoin. Khi thị trường trong tương lai bắt đầu tính toán lại kỳ vọng về việc nới lỏng thanh khoản, Bitcoin vẫn có thể nhận được sự hỗ trợ trở lại.

Một số quan điểm trên đến từ BIT on Target, liên hệ với chúng tôi để nhận báo cáo đầy đủ của BIT on Target.

Miễn trừ trách nhiệm: Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư. Giao dịch tài sản số có thể có rủi ro và tính bất ổn cực lớn. Quyết định đầu tư nên được đưa ra sau khi cân nhắc kỹ lưỡng tình hình cá nhân và tham khảo ý kiến của các chuyên gia tài chính. BIT không chịu trách nhiệm cho bất kỳ quyết định đầu tư nào dựa trên thông tin được cung cấp trong nội dung này.