Liên tục có lãi trong 7 quý, chiến lược carry trade tại các thị trường mới nổi vượt trội hơn tất cả

marsbitXuất bản vào 2026-08-24Cập nhật gần nhất vào 2026-08-24

Tóm tắt

Lợi nhuận từ carry trade (kinh doanh chênh lệch lãi suất) tại các thị trường mới nổi, sử dụng USD làm tiền tệ tài trợ, đã ghi nhận quý có lãi thứ 7 liên tiếp – chuỗi thắng dài nhất kể từ năm 2008. Theo chỉ số của Bloomberg, chiến lược này đã mang về lợi nhuận tích lũy khoảng 22% từ cuối năm 2024, vượt xa trái phiếu kho bạc Mỹ. Động lực đến từ chênh lệch lãi suất lớn và sự hỗ trợ của tỷ giá hối đoái, khi USD suy yếu so với nhiều đồng tiền mới nổi. Ví dụ điển hình là Colombia với lợi nhuận kết hợp lên tới 48%. Dù đối mặt với thử thách từ đợt can thiệp lịch sử vào đồng Yên hồi tháng 8, thị trường đã nhanh chóng thích ứng bằng cách chuyển sang dùng Euro, Franc Thụy Sĩ làm tiền tệ tài trợ thay thế, giúp giảm thiểu rủi ro thanh khoản ồ ạt. Rủi ro chính phía trước là thời điểm Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) bắt đầu cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, nhiều nhà phân tích cho rằng dữ liệu Mỹ hiện chưa đủ yếu để đảo ngược kỳ vọng này. Mối lo ngại khác là độ tập trung dòng tiền quá cao vào giao dịch carry trade, có thể dẫn đến biến động mạnh nếu đảo chiều. Dù vậy, lãi suất cao tại nhiều nền kinh tế mới nổi, được duy trì bởi áp lực lạm phát và giá năng lượng, vẫn tiếp tục hỗ trợ chiến lược này. Các nhà quản lý quỹ tiếp tục tìm kiếm cơ hội ở các thị trường như Nam Phi, Mexico, Brazil, Colombia và Thổ Nhĩ Kỳ.

Ngày 23 tháng 8, Bloomberg đưa tin, chiến lược carry trade ở các thị trường mới nổi được tài trợ bằng USD đã ghi nhận lợi nhuận dương liên tiếp quý thứ bảy, thiết lập chuỗi thắng dài nhất kể từ năm 2008.

Theo chỉ số carry trade tổng hợp 8 đồng tiền thị trường mới nổi của Bloomberg, giao dịch này đã mang lại tổng lợi nhuận khoảng 22% kể từ cuối năm 2024. Trong cùng khoảng thời gian, trái phiếu chính phủ Mỹ lãi 5.9%, trái phiếu chính phủ thị trường mới nổi bằng USD 14%, trái phiếu doanh nghiệp thị trường mới nổi 10% – carry trade thắng gần gấp 4 lần trái phiếu Mỹ.

Cathy Hepworth, người đứng đầu nhóm nợ thị trường mới nổi của PGIM quản lý 1.5 nghìn tỷ USD, khi được hỏi về chủ đề mà bà tự tin nhất đã trả lời "carry trade, carry trade, carry trade". Nguyên văn câu nói của bà là "Đây là một thế giới của carry trade", lý do rất thẳng thắn: "Có một lượng tiền khổng lồ đang đi tìm lợi suất."

Bản thân cách thực hiện carry trade không phức tạp: vay bằng các đồng tiền lãi suất thấp như USD, JPY hoặc EUR, đổi sang các đồng tiền lãi suất cao như lira Thổ Nhĩ Kỳ để mua trái phiếu hoặc quỹ tiền tệ, kiếm chênh lệch lãi suất. Lợi suất từ lãi suất ở Thổ Nhĩ Kỳ có thể cao trên 40%.

Bảy quý qua đã diễn ra như thế nào?

Chênh lệch lãi suất là nền tảng, nhưng thứ thực sự nhân đôi lợi nhuận là tỷ giá hối đoái. USD đang suy yếu so với hầu hết các đồng tiền thị trường mới nổi ngoài châu Á, đồng thời cũng trở nên rẻ hơn so với các đồng tiền lãi suất thấp khác như EUR, CHF cũng được dùng làm tiền tệ tài trợ – cả hai đầu đều hỗ trợ. Cực đoan nhất là Colombia: lợi nhuận trái phiếu 12% cộng với mức tăng giá giao ngay 45%. Ngay cả ở Thổ Nhĩ Kỳ, nơi lira mất giá 26% so với USD, lợi suất trên 32% của trái phiếu nội tệ kỳ hạn 10 năm vẫn giữ nhà đầu tư trong vùng có lãi.

Trong 12 tháng qua, carry trade tài trợ bằng USD đã kiếm được 48% trên peso Colombia, 23% trên lira Thổ Nhĩ Kỳ, 21% trên real Brazil, 19% trên peso Mexico, 18% trên rand Nam Phi.

Giữa chừng đã trải qua một lần thử thách thực sự. Chuỗi sự kiện trước đó được ghi nhận trong kho dữ liệu của chúng tôi như sau: Đầu tháng 7, dòng tiền carry đã chuyển hướng rõ ràng từ thị trường phát triển sang thị trường mới nổi để đặt cược, USD bị bỏ rơi; Ngày 23 tháng 7, JPY giảm xuống mức thấp nhất trong hơn 40 năm; Đầu tháng 8, Mỹ và Nhật Bản thực hiện can thiệp thị trường ngoại hối lịch sử chung.

Đợt tăng giá JPY cấp tốc vào tháng 8 năm 2024 từng làm đảo lộn thị trường toàn cầu – chỉ số phí bù rủi ro carry trade ngoại hối thị trường mới nổi của Bloomberg khi đó đã giảm 4%. Còn lần này, cùng một chỉ số chỉ giảm khoảng 1% sau can thiệp. Lý do là dòng tiền đã đổi tiền tệ tài trợ: vị trí của JPY đã được EUR, CHF và USD tiếp quản. Theo cách nói của Thierry Larose, quản lý danh mục tại tổ chức quản lý tài sản Thụy Sĩ Vontobel, "Ngưỡng cho việc thanh lý không có trật tự cao hơn so với vài tuần trước đây nghĩ", ông tiếp tục thực hiện carry trade, nhưng tránh xa JPY.

Can thiệp cũng không thể thay đổi hoàn cảnh của bản thân JPY. Đến giữa tháng 8, JPY đã quay trở lại vùng 159–160, dù vị thế bán khống JPY của các quỹ phòng hộ đã giảm một nửa so với thời điểm can thiệp xuống còn 59,526 lot, nhưng một số nhà đầu tư carry trade lại lợi dụng đợt phục hồi để tái lập vị thế bán khống với mức giá tốt hơn. Ngày 17 tháng 8, chỉ số tiền tệ thị trường mới nổi đạt mức cao kỷ lục lịch sử 1906.98.

Tuần gần đây vẫn tiếp tục tăng cường. Bộ Tài chính Mỹ hôm thứ Tư tuần này thông báo sẽ tăng cường mua lại trái phiếu dài hạn. Daniel Von Ahlen, Trưởng bộ phận chiến lược vĩ mô tại TS Lombard, viết trong báo cáo gửi khách hàng rằng, "Chính phủ Mỹ dường như có khả năng chịu đựng thấp trước việc lợi suất trái phiếu tăng, điều này đang thúc đẩy giao dịch mua vào carry trade thị trường mới nổi", chỉ số cơ chế carry trade ngoại hối thị trường mới nổi của công ty "lại một lần nữa được cải thiện, củng cố niềm tin của chúng tôi".

Tiếp theo, thị trường đang theo dõi điều gì?

Đầu tiên là khi nào Fed hành động. Đây là điểm rủi ro đơn lẻ lớn nhất của toàn bộ giao dịch này. Kamakshya Trivedi, Chiến lược gia trưởng ngoại hối và thị trường mới nổi tại Goldman Sachs, đánh giá "cải thiện lạm phát đủ để Fed giữ nguyên lập trường", nhưng cũng cảnh báo lợi suất trái phiếu dài hạn tăng là mối đe dọa gần đây – chỉ cần không tăng quá nhanh, các đồng tiền thị trường mới nổi có lãi suất thực cao vẫn có thể mang lại lợi nhuận dương. Cách diễn đạt của Ning Sun, Chiến lược gia thị trường mới nổi cao cấp tại State Street, trực tiếp hơn: dữ liệu Mỹ vẫn chưa đủ yếu để đảo ngược tâm lý ưa rủi ro đang hỗ trợ carry trade.

Thứ hai là mức độ đông đúc. Bài báo đề cập rõ ràng, giao dịch này có khả năng trở thành nạn nhân của chính thành công của nó – tiền quá nhiều. Đây là cái chết kinh điển của carry trade: mọi người chen chúc cùng một phía, một biến động ngược chiều xảy ra là giẫm đạp lên nhau.

Tất nhiên, lãi suất cao cũng là trọng tâm, thị trường muốn xem nó có thể duy trì được bao lâu. Một trong những mặt hỗ trợ là các ngân hàng trung ương Mỹ Latinh và Đông Âu đã duy trì lãi suất chính sách cao để kiềm chế lạm phát hậu đại dịch, tình hình Trung Đông và giá năng lượng cao cũng đang ngăn họ chuyển sang nới lỏng. Cả hai điều kiện này đều là ngoại sinh.

Alejo Czerwonko, Giám đốc đầu tư châu Mỹ thị trường mới nổi tại UBS, ưa thích tài trợ bằng EUR và CAD, mua vào rand Nam Phi và peso Mexico; Hepworth của PGIM nhìn vào các thị trường tiền tuyến châu Phi hạ Sahara, cũng như Thổ Nhĩ Kỳ, Colombia, Brazil.

Câu hỏi Liên quan

QGiao dịch chênh lệch giá (carry trade) ở thị trường mới nổi đã có thành tích như thế nào trong 7 quý gần đây?

AGiao dịch chênh lệch giá ở thị trường mới nổi, được tài trợ bằng đồng USD, đã ghi nhận lợi nhuận dương trong 7 quý liên tiếp, lập kỷ lục chuỗi thắng dài nhất kể từ năm 2008. Theo chỉ số chênh lệch giá của Bloomberg với 8 loại tiền tệ thị trường mới nổi, giao dịch này đã mang lại lợi nhuận tích lũy khoảng 22% từ cuối năm 2024.

QĐiều gì đã giúp tạo ra lợi nhuận cao cho giao dịch chênh lệch giá, ngoài chênh lệch lãi suất?

ABên cạnh chênh lệch lãi suất là nền tảng, yếu tố chính giúp nhân đôi lợi nhuận là tỷ giá hối đoái. Đồng USD đã suy yếu so với hầu hết các loại tiền tệ của thị trường mới nổi (ngoài châu Á), đồng thời cũng trở nên rẻ hơn so với các đồng tiền tài trợ khác như Euro và Franc Thụy Sĩ, tạo ra lợi thế kép. Ví dụ cực đoan là Colombia với lợi nhuận trái phiếu 12% cộng với mức tăng giá trị 45% của đồng tiền.

QThị trường đã phản ứng thế nào trước sự can thiệp lịch sử của Mỹ-Nhật vào thị trường ngoại hối vào tháng 8/2024?

ASau đợt can thiệp chung lịch sử của Mỹ và Nhật vào thị trường ngoại hối đầu tháng 8/2024, tác động đối với giao dịch chênh lệch giá thị trường mới nổi đã được kiềm chế. Chỉ số rủi ro phí chênh lệch giá ngoại hối thị trường mới nổi của Bloomberg chỉ giảm khoảng 1%, thấp hơn nhiều so với mức giảm 4% trong một đợt biến động tương tự trước đó. Nguyên nhân là các nhà đầu tư đã chuyển sang sử dụng Euro, Franc Thụy Sĩ và USD làm tiền tệ tài trợ thay cho đồng Yên, giảm thiểu rủi ro từ việc đồng Yên tăng giá đột ngột.

QRủi ro lớn nhất đối với giao dịch chênh lệch giá thị trường mới nổi hiện nay là gì?

ARủi ro lớn nhất đối với giao dịch chênh lệch giá thị trường mới nổi là thời điểm và động thái của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Nếu Fed bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất hoặc thay đổi chính sách tiền tệ theo hướng thắt chặt, nó có thể làm suy yếu đáng kể động lực của giao dịch này. Ngoài ra, lợi suất trái phiếu dài hạn của Mỹ tăng quá nhanh cũng là một mối đe dọa.

QCác chuyên gia được đề cập trong bài viết đang tập trung vào những thị trường hoặc loại tiền tệ nào cho giao dịch chênh lệch giá?

ACác chuyên gia đang có sự lựa chọn đa dạng: Alejo Czerwonko của UBS ưa thích dùng Euro và Đô la Canada để tài trợ, và đầu tư vào đồng Rand Nam Phi và Peso Mexico. Cathy Hepworth của PGIM lại quan tâm đến các thị trường tiên phong ở châu Phi cận Sahara, cùng với Thổ Nhĩ Kỳ, Colombia và Brazil.

Nội dung Liên quan

Hành Trình Tuân Thủ Quy Định của Hyperliquid: Từ Mô Hình Không Cần Phép đến Cơ Chế Có Phép HIP-3

Hyperliquid, một nền tảng giao dịch phái sinh phi tập trung, hiện đang chặn truy cập từ thị trường Mỹ do mâu thuẫn giữa cơ sở hạ tầng blockchain không cần cấp phép của nó với các quy định pháp lý về cấu trúc thị trường Mỹ. Để giải quyết vấn đề này, Hyperliquid Policy Center (HPC) đang vận động CFTC và SEC hiện đại hóa khung pháp lý, đề xuất cho phép các tổ chức được cấp phép xây dựng sản phẩm trên HyperCore (lớp giao dịch và thanh toán cốt lõi) trong khi vẫn tuân thủ các nghĩa vụ quy định. Bài viết giải thích kiến trúc mô-đun của Hyperliquid, tách biệt vai trò của sàn giao dịch (DCM), tổ chức thanh toán bù trừ (DCO) và công ty môi giới (FCM) giống như truyền thống, nhưng được tái tạo và thực thi bằng mã trên chuỗi. Các xung đột chính với quy định Mỹ bao gồm yêu cầu về giám sát thị trường, tính toán ký quỹ và ký quỹ tách biệt mà cơ sở hạ tầng phi tập trung, tự giám sát của Hyperliquid không đáp ứng. Hướng tiếp cận của HPC không phải là mở hoàn toàn mà là định vị Hyperliquid như một cơ sở hạ tầng trung lập. Các thực thể được cấp phép (như nhà triển khai HIP-3 có kiểm soát truy cập) có thể sử dụng nó để cung cấp dịch vụ cho người dùng đã qua KYC. Các bản cập nhật trên testnet cho thấy khả năng tạo các thị trường chỉ dành cho người dùng trong danh sách trắng, cho phép thanh khoản liền mạch giữa các sổ lệnh trong khi vẫn duy trì sự tuân thủ. Tóm lại, Hyperliquid đang theo đuổi con đường "onshoring" thông qua một phiên bản có kiểm soát truy cập (HIP-3), cho phép các nhà môi giới và tổ chức Mỹ xây dựng sản phẩm tuân thủ trên HyperCore, trong khi giao thức cốt lõi vẫn giữ nguyên tính chất không cần cấp phép và trung lập.

marsbit12 phút trước

Hành Trình Tuân Thủ Quy Định của Hyperliquid: Từ Mô Hình Không Cần Phép đến Cơ Chế Có Phép HIP-3

marsbit12 phút trước

Trong ba tháng, hai vòng tài trợ, 'Palantir phiên bản Trung Quốc' gây bão

Công ty Trí tuệ Nhân tạo Phân tích Nhân quả Công nghiệp Trung Quốc Zhongshu Ruizhi (Zhongshu Ruizhi) gần đây đã hoàn thành một vòng gọi vốn chiến lược trị giá hài tỷ nhân dân tệ, với sự tham gia của Quỹ Đầu tư Internet Trung Quốc, Quỹ An sinh Xã hội Quốc gia Tô Châu, cùng các nhà đầu tư khác. Đây là vòng gọi vốn lớn thứ hai trong vòng ba tháng, cho thấy sự công nhận mạnh mẽ của thị trường vốn. Công ty, được mệnh danh là "Palantir phiên bản Trung Quốc", được thành lập bởi Tiến sĩ Hán Hàm, một nữ tiến sĩ từ Đại học Thanh Hoa. Công ty tập trung vào lĩnh vực AI công nghiệp có độ tin cậy cao và khả năng ra quyết định mạnh mẽ, với sứ mệnh đưa AI từ thế giới số sang thế giới vật lý. Công nghệ cốt lõi của Zhongshu Ruizhi dựa trên ba nền tảng sáng tạo: Lý thuyết nhận thức nguyên nhân-kết quả (meta-causal), mô hình nhân quả và động cơ bản thể động (dynamic ontology engine). Các công nghệ này nhằm giải quyết các điểm yếu của mô hình ngôn ngữ lớm (LLM) như "ảo giác AI", khả năng suy luận hạn chế và thiếu logic thời gian, cung cấp khả năng ra quyết định thông minh đáng tin cậy, có thể giải thích và thực thi được trong các ngành công nghiệp then chốt như năng lượng và sản xuất. Về mặt thương mại, Zhongshu Ruizhi đã phục vụ hơn 50 khách hàng là doanh nghiệp nhà nước trung ương và tập đoàn công nghiệp trong các lĩnh vực như điện lực, dầu khí và hàng không vũ trụ, triển khai hơn 800 kịch bản sản xuất phức tạp. Công ty đã đạt được tăng trưởng doanh thu gấp đôi vào năm 2025, thể hiện khả năng tạo ra dòng tiền mạnh mẽ. Số tiền gọi vốn lần này sẽ được sử dụng để tiếp tục đổi mới lý thuyết nền tảng, mở rộng thị trường và thu hút nhân tài cao cấp. Các nhà đầu tư như Quỹ Đầu tư Internet Trung Quốc tin rằng trí tuệ nhân quả cấp ngành là một phần quan trọng trong việc xây dựng nền tảng số hóa cho sự hiện đại hóa của Trung Quốc và thúc đẩy lực lượng sản xuất mới.

marsbit23 phút trước

Trong ba tháng, hai vòng tài trợ, 'Palantir phiên bản Trung Quốc' gây bão

marsbit23 phút trước

Đề tài chính trị kinh tế lớn nhất thời đại AI: Robot ngày càng giỏi, con người chia sẻ giá trị như thế nào?

Gần đây, The Economist đã đăng một bài viết gây tranh cãi, cho rằng những đột phá của Trung Quốc trong lĩnh vực robot, AI, năng lượng mới và sản xuất cao cấp chưa giải quyết được vấn đề thiếu hụt nhu cầu trong tăng trưởng kinh tế. Tuy nhiên, bên dưới nhận xét này là một vấn đề toàn cầu sâu sắc hơn: Khi máy móc ngày càng thông minh, làm thế nào để con người chia sẻ được giá trị do chúng tạo ra? Trong hơn 200 năm, tăng trưởng năng suất luôn dẫn đến tăng việc làm và thu nhập. Nhưng AI, với khả năng thay thế lao động nhận thức, đang thay đổi logic cơ bản này. Nếu AGI xuất hiện, nền kinh tế có thể tiếp tục phát triển với ít người tham gia trực tiếp hơn, đặt ra thách thức lớn về phân phối của cải. Vấn đề then chốt không phải là thất nghiệp mà là làm sao để sức mua của người tiêu dùng theo kịp năng lực sản xuất ngày càng tăng của máy móc. Thực tế tại Trung Quốc và toàn cầu cho thấy sự đứt gãy trong chuỗi "đổi mới công nghệ - lợi nhuận doanh nghiệp - thu nhập người dân - tăng trưởng tiêu dùng". Các gã khổng lồ công nghệ tạo ra khối tài sản khổng lồ, nhưng tỷ trọng thu nhập từ lao động trong GDP lại giảm, của cải tập trung vào số ít. AI làm chiếc bánh kinh tế to hơn, nhưng số người chia bánh lại ít đi. Tương lai có thể có ba con đường: con đường tư bản truyền thống (lợi nhuận thuộc về cổ đông), con đường tư bản nhà nước (nhà nước tham gia đầu tư), và con đường sáng tạo hơn như quỹ chủ quyền số, cơ chế sở hữu cổ phần toàn dân hoặc hệ thống thu nhập cơ bản mới để chia sẻ trực tiếp lợi ích từ nền kinh tế thông minh. Đối với Trung Quốc, đây là một cơ hội chiến lược. Ưu thế không chỉ nằm ở thị trường, chuỗi cung ứng và công nghệ, mà còn ở khả năng phối hợp chính sách để chuyển hóa của cải do robot tạo ra thành thu nhập, sức mua và an sinh xã hội. Trọng tâm chính sách cần song hành hỗ trợ phát triển công nghệ với cải cách phân phối thu nhập và thử nghiệm cơ chế chia sẻ lợi ích AI. Cuộc cạnh tranh trong hai thập kỷ tới không chỉ là về AI mạnh nhất hay nhiều robot nhất, mà quan trọng hơn là về việc xây dựng được hệ thống phân phối mới phù hợp với thời đại kinh tế thông minh. Câu hỏi lớn nhất của thời đại AI là: Khi máy móc làm việc, con người kiếm thu nhập từ đâu? Khi AI tạo ra giá trị, làm sao con người sở hữu được giá trị đó? Làm thế nào để thành quả tăng trưởng chuyển thành phúc lợi xã hội rộng rãi hơn?

marsbit33 phút trước

Đề tài chính trị kinh tế lớn nhất thời đại AI: Robot ngày càng giỏi, con người chia sẻ giá trị như thế nào?

marsbit33 phút trước

Cặp thầy trò Thanh Hoa – Wharton phá án hơn 40 năm, nòng cốt toán học đều do GPT viết, bạn làm cũng được

Hai nhà nghiên cứu từ Đại học Thanh Hoa và Wharton, Đại học Pennsylvania, đã sử dụng GPT-5.6 Sol Pro để giải quyết một vấn đề lý thuyết tối ưu hóa tồn tại suốt 40 năm. Họ chứng minh rằng thuật toán Gradient Descent (GD) truyền thống, khi chỉ điều chỉnh độ dài bước (step size) mà không thay đổi cấu trúc (như thêm động lượng), tồn tại một giới hạn tốc độ hội tụ không thể vượt qua. Cụ thể, nghiên cứu xác lập cận dưới chặt chẽ cho tốc độ hội tụ là Ω(T^{-1.9319}), có nghĩa là lỗi sau T bước lặp giảm chậm hơn ít nhất 1/T^{1.9319}. Điều này khẳng định dù thiết kế dãy độ dài bước tinh vi đến đâu (như "silver stepsize" đạt ~T^{-1.2716}), GD thuần túy cũng không thể đạt tốc độ tối ưu O(1/T^2) như các phương pháp có động lượng. Điểm đáng chú ý: phần chứng minh toán học cốt lõi hoàn toàn do GPT-5.6 Sol Pro xây dựng dưới sự hướng dẫn chiến lược của các nhà nghiên cứu. Toàn bộ chứng minh sau đó được dịch và kiểm tra nghiêm ngặt bởi trình chứng minh định lý Lean 4, đạt trạng thái "không lỗi" (zero sorry/admit). Kết quả này mở ra hướng tiếp cận mới, nơi AI có thể trở thành công cụ đắc lực để khám phá và chứng minh các giới hạn lý thuyết phức tạp.

marsbit58 phút trước

Cặp thầy trò Thanh Hoa – Wharton phá án hơn 40 năm, nòng cốt toán học đều do GPT viết, bạn làm cũng được

marsbit58 phút trước

Anthropic Cúi Đầu Nhận Sai, Bằng Chứng Claude Âm Thầm Giảm Trí Tuệ

Claude đột nhiên trở nên "ngu ngốc", cộng đồng phát hiện lỗi gây tranh cãi. Nhà phát triển argofowl phát hiện từ phiên bản Claude Code 2.1.237, tùy chọn mức độ suy luận "high" thực tế chỉ tương ứng giá trị 10/100, trùng khớp với mức "low" cũ. Sự cố này xuất phát từ một thử nghiệm A/B của Anthropic nhằm điều chỉnh thang đo giá trị "effort", nhưng không được thông báo trong nhật ký cập nhật, khiến nhiều nhà phát triển mất thời gian gỡ lỗi nhầm. Kỹ sư Claude Code Thariq Shihipar nhanh chóng thừa nhận sự cố, giải thích rằng con số 10 chỉ là cách ánh xạ giá trị mới và khẳng định nó không ảnh hưởng đến hiệu suất mô hình sau khi đánh giá kỹ lưỡng. Tuy nhiên, làn sóng chỉ trích mở rộng khi người dùng báo cáo mô hình Opus 5 cũng có biểu hiện suy giảm chất lượng rõ rệt: trả lời qua loa, mắc lỗi cơ bản và phản hồi máy móc. Thariq thừa nhận Opus 5 là một mô hình "không ổn định" và cho biết đội ngũ đang ưu tiên cao nhất để khắc phục. Sự việc làm lộ ra nghịch lý trong ngành AI: điểm số benchmark liên tục tăng nhưng trải nghiệm người dùng lại giảm sút. Việc cập nhật mô hình lớn thường thiếu minh bạch, với các thay đổi phía máy chủ như thử nghiệm A/B, định tuyến hay điều chỉnh tài nguyên mà không có thông báo rõ ràng, khiến người dùng chỉ có thể dựa vào cảm nhận chủ quan. Sự kiện này nhấn mạnh tầm quan trọng của tính ổn định và sự tin cậy khi mô hình AI trở thành hạ tầng then chốt.

marsbit58 phút trước

Anthropic Cúi Đầu Nhận Sai, Bằng Chứng Claude Âm Thầm Giảm Trí Tuệ

marsbit58 phút trước

Giao dịch

Giao ngay
活动图片

Danh mục Phổ biếnright-arrow

Thẻ Nổi bậtright-arrow