Kết quả "đấu thầu" của Unitree Technology đã được công bố, giới đầu tư sôi sục, khắp nơi bàn tán về "huyền thoại làm giàu". Tuy nhiên, giữa sự ồn ào, đừng bỏ qua tỷ lệ P/E siêu cao 219 lần của Unitree Technology, điều này cũng có nghĩa là bong bóng thị trường.
Vào tối ngày 11 tháng 8, kết quả bốc thăm trực tuyến của Unitree Technology đã được công bố, có tổng cộng 19.414 số trúng thưởng, mỗi số trúng thưởng có thể mua 500 cổ phiếu A của Unitree Technology.
Với danh hiệu "cổ phiếu robot hình người đầu tiên trên thị trường A", tính khan hiếm và kỳ vọng lợi nhuận cao từ IPO của Unitree Technology đã thổi bùng nhiệt huyết đăng ký mua cổ phiếu của các nhà đầu tư. Cuối cùng, tỷ lệ trúng thưởng phát hành trực tuyến của Unitree Technology là 0.01809759%, lập mức thấp kỷ lục mới trong lịch sử thị trường STAR, biến Unitree Technology trở thành cổ phiếu mới khó trúng nhất trong lịch sử thị trường STAR.
So với Changxin Technology vừa lên sàn vài ngày trước, tỷ lệ trúng thưởng của Changxin Technology là 0.47%, trong khi của Unitree Technology chỉ là 0.018%, có thể thấy việc đấu thầu cổ phiếu mới là khó khăn như thế nào.
Tỷ lệ P/E siêu cao của Unitree Technology có thể liên quan đến việc công ty này là một trong số ít công ty robot hình người đã có lãi tại Trung Quốc.
Theo bản cáo bạch, năm 2025, doanh thu của Unitree là 1,69 tỷ nhân dân tệ, lợi nhuận sau khi trừ đi các khoản không thuộc hoạt động kinh doanh chính là 590 triệu nhân dân tệ. Tính theo tỷ lệ phát hành, giá trị vốn hóa thị trường ban đầu ít nhất đạt 60,9 tỷ nhân dân tệ, tỷ lệ P/E phát hành là 219,23 lần, cao hơn nhiều so với tỷ lệ P/E trung bình ngành là 38,56 lần.
Tỷ lệ P/E là một trong những chỉ số định giá thường dùng nhất trong đầu tư cổ phiếu, là tổng giá trị vốn hóa thị trường của công ty chia cho lợi nhuận ròng của công ty, dùng để đo lường mức giá mà nhà đầu tư sẵn sàng trả để có được lợi nhuận của công ty. Nói đơn giản, nó xem xét "tỷ suất hoàn vốn đầu tư" của cổ đông, theo mức lợi nhuận hiện tại của công ty, nhà đầu tư cần bao nhiêu năm để thu hồi vốn đầu tư thông qua lợi nhuận.
Nói chung, tỷ lệ P/E lớn hơn 30 thuộc khoảng P/E cao, thường xuất hiện trong các ngành tăng trưởng cao như công nghệ, dược phẩm, có nghĩa là thị trường sẵn sàng trả phí bảo hiểm cho sự tăng trưởng cao trong tương lai.
Tuy nhiên, tỷ lệ P/E của Unitree Technology cao tới 219 lần, điều này cũng có thể có nghĩa là định giá quá cao, tồn tại rủi ro bong bóng.
Đáng chú ý là, cổ phiếu mới trên thị trường STAR không bị giới hạn biên độ tăng giảm trong 5 ngày giao dịch đầu tiên, rủi ro biến động giá cổ phiếu tương đối lớn, các nhà đầu tư không trúng thưởng cần thận trọng khi nhìn nhận thị trường thứ cấp cổ phiếu Unitree Technology.
Đây không phải là lo lắng thái quá. Những điểm yếu của Unitree Technology trong lĩnh vực trí tuệ thể hiện (embodied AI) đã được giới trong ngành chứng kiến rõ ràng.
Trong bản đồ trí tuệ thể hiện trong nước, Unitree Technology là trường phái bản thể kiên định, robot có thể thi đấu võ thuật, biết nhảy múa, giống như một học sinh thể thao. Trong thời gian dài, nghiên cứu và phát triển của Unitree ở cấp độ "bộ não" đều tụt hậu so với bản thể, tích lũy công nghệ "bộ não" thể hiện còn kém xa so với các đối thủ như Zhiyuan, Ubtech, Galaxy General.
"Ai có thể tạo ra mô hình lớn cho robot, người đó sẽ là công ty AI và robot giỏi nhất thế giới." Wang Xingxing nhiều lần thể hiện sự coi trọng đối với mô hình thể hiện, nhưng trong bản cáo bạch, Unitree cũng thừa nhận sai lệch chiến lược "trọng thân thể, khinh não bộ" của mình. Bản cáo bạch cho biết, nghiên cứu và phát triển trước đây của Unitree Technology tập trung vào bản thể và tiểu não (kiểm soát vận động và phối hợp chi), đầu tư ít vào đại não (mô hình lớn thể hiện), chưa triển khai quy mô lớn việc thu thập dữ liệu thực tế và huấn luyện triển khai trong nhà máy.
Hiện nay, lợi thế bản thể mà Unitree Technology tự hào cũng dần bị các công ty như Zhiyuan xâm lấn.
Đầu năm nay, dữ liệu từ cơ quan nghiên cứu thị trường toàn cầu Omdia cho thấy, Zhiyuan xuất xưởng 5.168 robot vào năm 2025, chiếm 39% thị phần toàn cầu, Unitree Technology theo sát sau đó, tỷ lệ xuất xưởng chiếm 32%, xếp thứ hai. Unitree ngay lập tức bác bỏ: công ty đã xuất xưởng hơn 5.500 robot hình người vào năm 2025, xuất xưởng hàng loạt vượt quá 6.500 robot.
Nửa năm trước, cả hai bên còn ngang tài ngang sức, nhưng hiện nay khoảng cách đã dần nới rộng.
Số liệu thống kê mới nhất cho thấy, trong nửa đầu năm nay, tổng sản lượng xuất xưởng robot hình người toàn cầu khoảng 19.100 robot, trong đó sản lượng xuất xưởng của Zhiyuan Robot là 8.400 robot, chiếm 44% toàn cầu, đứng đầu. Trong khi sản lượng xuất xưởng của Unitree Technology là 5.900 robot, chiếm 31% toàn cầu.
Vì vậy, Unitree Technology đang nỗ lực bù đắp điểm yếu. Lần này, Unitree Technology IPO dự kiến huy động tổng cộng 6.099 tỷ nhân dân tệ, trong đó một nửa số vốn huy động sẽ được đầu tư vào nghiên cứu và phát triển mô hình robot thể hiện.
Đồng thời, trong danh sách phân bổ chiến lược của Unitree Technology, DeepSeek cũng trở thành cổ đông quan trọng. Wang Xingxing trả lời trong buổi roadshow rằng, Unitree Technology và DeepSeek đang tìm kiếm hợp tác trong nghiên cứu và phát triển trí tuệ nhân tạo phổ quát, robot phổ quát hiệu suất cao và mô hình lớn AI.
Nhờ vào hồ vốn IPO và sự chú ý, Unitree vẫn có cơ hội đuổi kịp, tái đăng quang vị trí số một ngành.
Ngày 11 tháng 8, sau khi khảo sát 14 doanh nghiệp trí tuệ thể hiện, Goldman Sachs cho rằng robot hình người vẫn đang trong giai đoạn chuyển tiếp từ xác minh công nghệ sang thương mại hóa, việc triển khai quy mô lớn có thể dần dần triển khai từ năm 2027 đến năm 2029. Sản lượng xuất xưởng robot hình người toàn cầu sẽ đạt 76.000 robot vào năm 2027 và tăng lên 502.000 robot vào năm 2032.
Nhìn như vậy, thị trường robot hình người toàn cầu đủ lớn, đường đua cũng đủ dài, cuộc cạnh tranh giữa Unitree, Zhiyuan, Ubtech chỉ mới bắt đầu.
