Giá trị vốn hóa tiền mã hóa có thể tăng gấp đôi khi các giao thức liên kết doanh thu với token: CIO Bitwise

cointelegraphXuất bản vào 2026-08-13Cập nhật gần nhất vào 2026-08-13

Tóm tắt

Theo CIO Matt Hougan của Bitwise, định giá tiền mã hóa có thể tăng ít nhất gấp đôi khi các giao thức ngày càng sử dụng doanh thu để mua lại và đốt token. Ông cho rằng thị trường tiền mã hóa ngoài Bitcoin đang trở thành thị trường dựa trên doanh thu, nơi hoạt động mạng lưới thúc đẩy giá trị token gốc, và nhà đầu tư chưa định giá đầy đủ sự thay đổi này. Các giao thức như Hyperliquid, Uniswap, Aave, Pump.fun và Lighter đang sử dụng phí để mua lại hoặc loại bỏ token khỏi lưu thông. Hyperliquid đã sử dụng 99% doanh thu 800 triệu USD năm ngoái để mua và đốt HYPE. Uniswap cũng sẽ kích hoạt cơ chế phí giao thức để đốt UNI từ cuối 2025, trong khi Aave DAO đã mua lại hơn 205.000 AAVE và đang thiết kế cơ chế mua lại tự động. Hougan cho rằng việc liên kết doanh thu giao thức với giá trị token có thể cung cấp các chỉ số định giá truyền thống cho nhà đầu tư. Ông cũng chỉ ra sự thay đổi này một phần nhờ môi trường pháp lý Mỹ dễ dãi hơn, sau nhiều năm các dự án tránh tính năng chia sẻ doanh thu vì lo ngại luật chứng khoán.

Theo Matt Hougan, Giám đốc Đầu tư của Bitwise, định giá tiền mã hóa có thể ít nhất tăng gấp đôi khi các giao thức ngày càng sử dụng doanh thu để tài trợ cho việc mua lại và đốt token.

Vào thứ Tư, Hougan cho biết thị trường tiền mã hóa ngoài Bitcoin đang trở thành một thị trường dựa trên doanh thu, trong đó hoạt động mạng lưới góp phần vào giá trị của token gốc. Ông nói rằng các nhà đầu tư chưa định giá được sự thay đổi đó, khiến một số tài sản tiền mã hóa bị định giá thấp.

Hougan chỉ ra Hyperliquid, Uniswap, Aave, Pump.fun và Lighter, những giao thức sử dụng phí để mua lại hoặc loại bỏ token khỏi lưu thông. Ông nói ông kỳ vọng các ứng dụng tài chính phi tập trung (DeFi) và mạng layer-1 sẽ áp dụng các cơ chế thu hút doanh thu tương tự trong vòng 12 đến 24 tháng tới.

Hougan cho biết, mối liên kết chặt chẽ hơn giữa doanh thu giao thức và giá trị token có thể mang lại cho nhà đầu tư các chỉ số định giá thông thường, đồng thời ông bổ sung rằng chủ sở hữu token không có quyền đòi hợp pháp đối với dòng tiền như cổ đông và rằng tokenomics do cộng đồng thiết lập có thể thay đổi.

Các giao thức DeFi biến phí thành nhu cầu token

Hyperliquid, sàn giao dịch phi tập trung tạo ra hơn 800 triệu đô la doanh thu năm ngoái, sử dụng khoảng 99% số này để mua và đốt HYPE. Vào ngày 6 tháng 8, Hyperliquid báo cáo doanh thu quý II là 169 triệu đô la và đã dành 141 triệu đô la cho việc mua lại HYPE.

Uniswap cũng đã liên kết doanh thu với token của mình sau khi đợt đại tu "UNIfication" được thông qua, cho phép kích hoạt phí giao thức để tài trợ cho việc đốt UNI vào ngày 22 tháng 12 năm 2025. Theo cơ chế này, phí thu được có thể được nhận bằng cách đốt UNI, liên kết hoạt động giao thức với việc giảm nguồn cung token.

Liên quan: Người sáng lập Uniswap bác bỏ cáo buộc phí v4 làm giảm thu nhập của LP

Trong khi đó, chương trình mua lại của Aave DAO đã mua hơn 205.000 AAVE trong 10 tháng đầu tiên. Vào ngày 25 tháng 6, người sáng lập Aave Stani Kulechov cho biết nhóm đang thiết kế một cơ chế mua lại tự động, không tùy ý.

"100% doanh thu từ Giao thức Aave và GHO sẽ chuyển đến token $AAVE. Điều này đã được thiết lập trong đề xuất 'Aave Sẽ Chiến Thắng'," Kulechov viết.

Hougan cho rằng sự thay đổi này là do môi trường quy định ở Mỹ trở nên dễ dãi hơn sau nhiều năm các dự án tránh các tính năng chia sẻ doanh thu vì lo ngại về luật chứng khoán. Vào ngày 5 tháng 8, ông nói rằng hướng dẫn quy định có thể cho phép tiền mã hóa tiếp tục mở rộng ngay cả khi không có Đạo luật CLARITY.

Tạp chí: Bên trong công ty khởi nghiệp tiền mã hóa giả mạo đã lừa các nhân viên CNTT Triều Tiên

Câu hỏi Liên quan

QTheo CIO Matt Hougan của Bitwise, điều gì có thể khiến định giá tiền điện tử tăng ít nhất gấp đôi?

AĐịnh giá tiền điện tử có thể tăng ít nhất gấp đôi khi các giao thức (protocols) ngày càng sử dụng doanh thu để tài trợ cho việc mua lại và đốt token.

QÔng Hougan đã chỉ ra những giao thức nào làm ví dụ về việc sử dụng phí để mua lại hoặc loại bỏ token khỏi lưu thông?

AÔng Hougan đã chỉ ra các giao thức Hyperliquid, Uniswap, Aave, Pump.fun và Lighter.

QCơ chế mới của Uniswap, được kích hoạt từ ngày 22 tháng 12 năm 2025, sẽ liên kết hoạt động của giao thức với token UNI như thế nào?

ACơ chế "UNIfication" mới cho phép sử dụng phí của giao thức để tài trợ cho việc đốt token UNI. Phí thu được có thể được yêu cầu bằng cách đốt UNI, qua đó liên kết hoạt động giao thức với việc giảm nguồn cung token.

QAave DAO đã thực hiện việc mua lại token AAVE như thế nào, và kế hoạch tương lai là gì?

ATrong 10 tháng đầu tiên, chương trình mua lại của Aave DAO đã mua hơn 205.000 token AAVE. Nhóm sáng lập cũng đang thiết kế một cơ chế mua lại tự động, không tùy ý, và 100% doanh thu từ Aave Protocol và GHO sẽ chuyển đến token AAVE.

QTheo Matt Hougan, yếu tố chính nào đã dẫn đến sự thay đổi trong cách các dự án liên kết doanh thu với token?

AÔng Hougan cho rằng sự thay đổi này là do môi trường pháp lý ở Mỹ trở nên cởi mở hơn, sau nhiều năm các dự án tránh các tính năng chia sẻ doanh thu vì lo ngại vi phạm luật chứng khoán.

Nội dung Liên quan

Tại sao NeoCloud lại có mức tăng trưởng mạnh nhất trong đợt phục hồi cổ phiếu công nghệ Mỹ lần này?

Trong đợt phục hồi cổ phiếu công nghệ Mỹ này, NeoCloud (bao gồm các công ty như CoreWeave, Nebius) là một trong những nhóm tăng trưởng mạnh nhất. Lý do chính là thị trường đang định giá lại các công ty cơ sở hạ tầng AI sở hữu năng lực triển khai nhanh với nguồn điện và trung tâm dữ liệu hiện có. Bài viết chỉ ra rằng nút cổ chai AI đã chuyển từ GPU sang khả năng cung cấp toàn bộ cụm năng lực tính toán hoàn chỉnh (bao gồm GPU, điện, trung tâm dữ liệu, mạng) trong thời gian ngắn. NeoCloud đang lấp đầy khoảng trống này. Họ bán "nhà máy tính toán đã được cấp điện" - một tài nguyên khan hiếm và có thể bị khóa bởi hợp đồng dài hạn, biến nó thành tài sản dòng tiền có tính chất cơ sở hạ tầng. Báo cáo tài chính gần đây đã thay đổi nhận thức, chứng minh mô hình kinh doanh vòng lặp khép kín: Hợp đồng dài hạn từ khách hàng AI → tăng khả năng huy động vốn vay → mở rộng công suất → tăng doanh thu và lợi nhuận → tiếp tục mở rộng. Điều này giúp NeoCloud chuyển từ hình ảnh "công ty cho thuê GPU tiêu tốn vốn" sang "nhà khai thác cơ sở hạ tầng AI tăng trưởng theo đơn đặt hàng". Sự tăng trưởng vượt trội của NeoCloud so với các hãng lưu trữ bán dẫn hay "ba đám mây lớn" (AWS, Azure, Google Cloud) đến từ đòn bẩy ba lớp: 1) Đòn bẩy hoạt động từ chi phí cố định cao; 2) Đòn bẩy tài chính nhờ hợp đồng dài hạn giúp vay vốn dễ dàng hơn; 3) Đòn bẩy vốn chủ sở hữu do quy mô nhỏ hơn, khiến mỗi hợp đồng lớn có tác động biên rất cao lên giá trị doanh nghiệp. Trọng tâm của đợt định giá lại này là tính minh bạch của đơn hàng và khả năng chuyển đổi các hợp đồng thành công suất "đã được cấp điện", doanh thu thực tế và dòng tiền. Thị trường cũng đang định giá lại tài sản điện lực, nguồn lực then chốt và khan hiếm hơn so với GPU. Thành công trong tương lai của NeoCloud phụ thuộc vào việc họ có thể thực thi hiệu quả để biến các đơn hàng khổng lồ thành cụm hoạt động, doanh thu và dòng tiền bền vững hay không.

marsbit24 phút trước

Tại sao NeoCloud lại có mức tăng trưởng mạnh nhất trong đợt phục hồi cổ phiếu công nghệ Mỹ lần này?

marsbit24 phút trước

Oxford và NUS Đề Xuất Hướng Thế Giới Mô Hình Thế Hệ Tiếp Theo: Mô Hình Thế Giới Tâm Trí Đã Đến

Nghiên cứu chung giữa Đại học Oxford và Đại học Quốc gia Singapore (NUS) đề xuất "Mental World Modeling" (MWM), một hướng tiếp cận thế hệ tiếp theo cho mô hình thế giới. MWM lập luận rằng để dự đoán chính xác hành vi của con người, các mô hình AI cần mô hình hóa không chỉ trạng thái vật lý mà còn cả trạng thái tinh thần-xã hội (như niềm tin, kiến thức, mục tiêu, cảm xúc) của các tác nhân, vì những yếu tố này cùng quyết định trạng thái tương lai của thế giới. Bài báo minh họa bằng ví dụ: nếu người A cất cốc vào tủ mà người B không thấy, một mô hình chỉ dựa trên vật lý sẽ dự đoán sai rằng B sẽ tìm cốc trong tủ. Ngược lại, một mô hình hiểu được niềm tin của B (rằng cốc vẫn ở trên bàn) sẽ dự đoán đúng hành vi. Nhóm nghiên cứu đã phát triển MENTIS, một hệ thống mô-đun tham chiếu không cần huấn luyện, buộc các mô hình ngôn ngữ lớn (LLM) lập luận theo cách của MWM thông qua các bước rõ ràng: phân tích trạng thái, tạo quan sát cục bộ, mô phỏng chuyển đổi trạng thái vật lý-tinh thần và đánh giá. Thử nghiệm cho thấy MWM rất cần thiết, cải thiện đáng kể độ chính xác dự đoán hành vi, đặc biệt trong các tình huống tương tác xã hội nơi các biến số tinh thần là chủ đạo. Phân tích cũng chỉ ra rằng nút thắt chính hiện nay là khả năng mô phỏng sự chuyển đổi trạng thái kết hợp vật lý-tinh thần. MWM có giá trị cao nhất khi hiệu quả của một hành động phụ thuộc vào các biến số tinh thần không thể suy ra chỉ từ cảnh vật lý.

marsbit1 giờ trước

Oxford và NUS Đề Xuất Hướng Thế Giới Mô Hình Thế Hệ Tiếp Theo: Mô Hình Thế Giới Tâm Trí Đã Đến

marsbit1 giờ trước

Báo Buổi Sáng Phố Wall: CPI giảm nhẹ, thị trường chứng khoán Mỹ hồi phục mạnh, Đám mây AI, Lưu trữ và Truyền thông Quang học đồng loạt bùng nổ

Báo cáo Sáng Phố Wall: CPI diễn ra ôn hòa, chứng khoán Mỹ phục hồi hình chữ V sâu, Đám mây AI, Bộ nhớ và Truyền thông Quang học đồng loạt bùng nổ Các chỉ số chính của chứng khoán Mỹ tăng giảm không nhất quán. Chỉ số Dow Jones giảm nhẹ 0.04%, trong khi S&P 500 tăng 0.26% và Nasdaq tăng 0.54%, với các chủ đề chính là phần cứng AI, bộ nhớ, truyền thông quang học và điện toán đám mây mới. Dữ liệu CPI tháng 7 của Mỹ phù hợp với kỳ vọng, tốc độ tăng lõi hàng năm là chậm nhất kể từ tháng 3/2021. Thị trường tiền tệ giảm xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 xuống còn khoảng 40%. Vàng và bạc tiếp tục mạnh, trong khi thị trường dầu thở phào nhẹ nhờ chờ đợi tiến triển mở cửa lại eo biển Hormuz. Lĩnh vực chuỗi cung ứng AI tăng nhiệt rõ rệt. Chỉ số bán dẫn Philadelphia tăng 2.49%. Các cổ phiếu bộ nhớ như SK Hynix, Micron tăng mạnh. Cổ phiếu truyền thông quang học như Lumentum, Coherent tăng vọt. Các công ty cung cấp năng lực điện toán đám mây AI như NEBIUS, CoreWeave tăng kịch trần với đơn đặt hàng tồn đọng khổng lồ và doanh thu tăng trưởng nhanh chóng. Phân tích của Morgan Stanley chỉ ra rằng 25% công ty trong S&P 500 đã có thể định lượng lợi tức đầu tư vào AI, cho thấy nhu cầu đang chuyển từ giai đoạn câu chuyện sang giai đoạn hiện thực hóa. DeepSeek và SpaceX AI lần lượt ra mắt DeepSeek V4 Pro và Grok 4.6, cạnh tranh chuyển sang khả năng thực thi Agent và chi phí Token, gây áp lực lên các công ty AI khác. Một số động thái cụ thể: NEBIUS tăng 34.14%, CoreWeave tăng 19.28%, Siêu vi tính tăng 19.02%, Lumentum tăng 13.63%. Cổ phiếu Mag7 phân hóa, Nvidia tăng 3.03% trong khi Meta, Microsoft, Amazon, Tesla giảm. Các điểm cần theo dõi: PPI tháng 7 của Mỹ, Ngày Nhà đầu tư của SanDisk, công bố nắm giữ 13F của SEC, báo cáo tài chính của Applied Materials và chuyến thăm Hàn Quốc của Bill Gates để thảo luận về hợp tác lò phản ứng module nhỏ (SMR) cho nhu cầu điện của trung tâm dữ liệu AI.

marsbit1 giờ trước

Báo Buổi Sáng Phố Wall: CPI giảm nhẹ, thị trường chứng khoán Mỹ hồi phục mạnh, Đám mây AI, Lưu trữ và Truyền thông Quang học đồng loạt bùng nổ

marsbit1 giờ trước

Bài toán làm khó giới toán học suốt 22 năm, cuối cùng bị một bác sĩ thực tập tại Hiệp Hòa giải quyết?

Cộng đồng toán học vừa chấn động trước thông tin Giả thuyết Crouzeix, một bài toán mở đã tồn tại suốt 22 năm, được chứng minh bởi một bác sĩ ngoại trú thần kinh từ Bệnh viện Hợp tác Bắc Kinh (Bệnh viện Hiệp Hòa), Shanmu Jin. Ông không có nền tảng toán học chính quy (cử nhân địa chất, tiến sĩ y khoa) mà tự học toán để phục vụ nghiên cứu y học. Bằng cách sử dụng và tùy chỉnh một hệ thống "kỹ thuật tạo lời nhắc (prompt engineering)" tinh vi, ông để ChatGPT 5.6 tự hoạt động liên tục trong khoảng 16 giờ. AI đã khám phá ra một chiến lược chứng minh thông minh và bất ngờ, dựa trên "điều kiện dương tính" thay vì cách tiếp cận phức tạp truyền thống. Toàn bộ quá trình, bao gồm mã chứng minh và lời nhắc, đều được công khai. Chỉ 8 ngày sau, hai nhà toán học Emiel Lorist và Felix Schwenninger cũng công bố một chứng minh độc lập, ngắn gọn khác, thừa nhận họ cũng sử dụng ChatGPT 5.6. Cả hai chứng minh đều được cộng đồng, bao gồm chính người đưa ra giả thuyết Michel Crouzeix, xác nhận tính chính xác. Sự kiện này đánh dấu một bước ngoặt, cho thấy AI mạnh mẽ có thể trở thành đối tác sáng tạo, phá vỡ rào cản giữa các ngành và tăng tốc khám phá khoa học, mở ra một kỷ nguyên mới cho toán học ứng dụng.

marsbit1 giờ trước

Bài toán làm khó giới toán học suốt 22 năm, cuối cùng bị một bác sĩ thực tập tại Hiệp Hòa giải quyết?

marsbit1 giờ trước

Giao dịch

Giao ngay
活动图片

Danh mục Phổ biếnright-arrow

Thẻ Nổi bậtright-arrow