Bài viết: Rita
Chỉ số MSCI Toàn cầu tuần trước tăng 2.9%, với Mỹ dẫn đầu tăng 3.7%. Tuy nhiên, giao dịch AI vẫn biến động mạnh, KOSPI giảm 7.4% trong tuần, trong khi tổng thể phân khúc công nghệ tăng 5.5%. Goldman Sachs chỉ ra trong báo cáo Kickstart tuần toàn cầu ngày 10/8 rằng mặt bằng lợi nhuận đang mở rộng, việc điều chỉnh EPS (thu nhập trên mỗi cổ phiếu) tại khu vực Thị trường Mới nổi (EM) tiếp tục được nâng lên, với công nghệ Hàn Quốc và Đài Loan đóng góp lớn nhất, cùng với những đóng góp quan trọng từ tài chính, công nghiệp và năng lượng. Đánh giá của Goldman Sachs là giai đoạn giảm đòn bẩy mạnh nhất liên quan đến AI có thể đã qua, nhưng biến động sẽ không biến mất. Định giá của Hàn Quốc đã điều chỉnh giảm từ đỉnh, vị thế được cắt giảm, giá trị cấu hình chiến lược tái xuất hiện.
Biến động AI và giảm đòn bẩy diễn ra đồng thời, tâm lý ưa rủi ro vẫn ở mức cao
Chỉ số tâm lý ưa rủi ro của Goldman Sachs đã tăng hơn nữa từ vùng dương lên trên 1.0. Trong hai tuần qua, cổ phiếu công nghệ toàn cầu đã trải qua đợt bán ra từ phe mua lớn nhất kể từ năm 2014, với tổng khối lượng bán trong hai ngày liên tiếp xếp hạng thứ hai trong thập kỷ gần đây. Goldman Sachs cho rằng các chỉ số cực đoan của đợt giảm đòn bẩy này đã xuất hiện, nhưng biến động liên quan đến AI trong ngắn hạn sẽ không biến mất.
Chỉ số MSCI Toàn cầu đã tăng khoảng 14% trong năm, hoàn toàn phục hồi mức giảm do leo thang xung đột địa chính trị vào tháng 3 và tháng 4. Phân khúc công nghệ tuần trước tăng 5.5%, dịch vụ viễn thông tăng 3.3%, tài chính tăng 2.7%. Năng lượng là phân khúc duy nhất giảm, với mức giảm 3.1%, trong khi dầu Brent giảm hơn 8%. Mục tiêu giá của Goldman Sachs cho S&P 500 vào cuối năm 2026 là 8000 điểm, mục tiêu 12 tháng là 8300 điểm, tương ứng với không gian tăng trưởng khoảng 7%. Mục tiêu 12 tháng cho chỉ số MSCI Châu Á Thái Bình Dương (trừ Nhật Bản) là 1080 điểm, ngụ ý không gian tăng trưởng khoảng 26%.
Mặt bằng lợi nhuận mở rộng, điều chỉnh EM và châu Âu tiếp tục được nâng lên
Việc điều chỉnh lợi nhuận tại khu vực EM tiếp tục được cải thiện, kỳ vọng EPS cho năm 2026 và 2027 đều được nâng lên. Công nghệ Hàn Quốc và Đài Loan là những đóng góp chính, cùng với đóng góp quan trọng từ tài chính, công nghiệp và năng lượng. Chỉ số tâm lý lợi nhuận của Goldman Sachs cho thấy số lượng nâng hạng tại khu vực EM đang tăng tốc.
Tại thị trường châu Âu, việc điều chỉnh EPS của Khu vực đồng Euro tiếp tục được nâng lên kể từ tháng 4, đã vượt qua Mỹ, lần đầu tiên kể từ tháng 1/2025. Dự báo vĩ mô của Goldman Sachs cho thấy tốc độ tăng trưởng GDP toàn cầu dự kiến đạt 2.8% vào năm 2026, Thị trường Phát triển 1.9%, Thị trường Mới nổi 4.2%. Tốc độ tăng trưởng EPS dự kiến của S&P 500 năm 2026 là 9%, STOXX Europe 600 là 4%, MSCI Châu Á Thái Bình Dương (trừ Nhật Bản) là 6%, Topix là 7%. Sự mở rộng của mặt bằng lợi nhuận đang cung cấp sự hỗ trợ cơ bản rộng hơn cho thị trường chứng khoán toàn cầu, không còn chỉ giới hạn ở một số ít cổ phiếu liên quan đến AI.
Định giá Hàn Quốc đã điều chỉnh giảm từ đỉnh, giá trị cấu hình chiến lược tái xuất hiện
Khu vực được Goldman Sachs tập trung quan tâm trong tuần này là Hàn Quốc. KOSPI tuần trước giảm 7.4%, giảm tổng cộng khoảng 40% so với đỉnh tháng 6. Goldman Sachs cho rằng mặc dù chi tiêu vốn AI vẫn đang tiếp tục, nguồn cung bộ nhớ vẫn thắt chặt, kỳ vọng lợi nhuận vẫn tích cực, nhưng định giá đã điều chỉnh giảm từ mức cao. Quy mô ETF đòn bẩy đã thu hẹp từ đỉnh, mức độ phơi nhiễm đòn bẩy tài chính giảm, việc thắt chặt quy định và giảm mức độ phơi nhiễm của quỹ đầu cơ đã làm sạch vị thế. Quan điểm chiến lược của Goldman Sachs đối với Hàn Quốc vẫn không đổi, cho rằng vị trí hiện tại có giá trị cấu hình.
Nhìn tổng thể khu vực EM, định giá vẫn chiết khấu so với thị trường phát triển, dòng vốn đang tăng tốc, và gió ngược thương mại từ Trung Quốc đang suy yếu. Goldman Sachs dự báo tốc độ tăng trưởng EPS của Thị trường Mới nổi năm 2026 sẽ đạt 4.1%, cao hơn mức 1.9% của Thị trường Phát triển. Chỉ số MSCI Thị trường Mới nổi có tỷ lệ P/E kỳ vọng 12 tháng vào khoảng 12 lần, vẫn thấp hơn mức khoảng 20 lần của thị trường phát triển.
Các chỉ số cực đoan của đợt giảm đòn bẩy liên quan đến AI đã xuất hiện, mặt bằng lợi nhuận đang mở rộng, việc điều chỉnh EPS của EM và châu Âu tiếp tục được nâng lên. Goldman Sachs cho rằng phạm vi thị trường đang được cải thiện, việc dọn sạch vị thế liên quan đến AI cung cấp cơ hội chiến thuật. Hàn Quốc giảm mạnh nhất, nhưng nguồn cung bán dẫn mới sẽ không được giải phóng quy mô lớn trước năm 2028, sự kết hợp giữa định giá và vị thế tại vị trí hiện tại rất hấp dẫn.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này là phần tổng hợp và giải mã báo cáo nghiên cứu của bên thứ ba (Goldman Sachs, ngày 10 tháng 8 năm 2026) của Hướng Triệu Nghiên cứu, kết hợp với việc tổng hợp thông tin thị trường công khai. Các xếp hạng, mục tiêu giá, dự báo lợi nhuận và đánh giá liên quan được trích dẫn trong bài đều là quan điểm của nhà phân tích công ty chứng khoán đó, chỉ đại diện cho lập trường của tổ chức sở hữu họ, không đại diện cho quan điểm của Hướng Triệu Nghiên cứu và cũng không cấu thành bất kỳ khuyến nghị đầu tư nào. Thị trường có rủi ro, quyết định cần độc lập. Bài viết này không nên được sử dụng làm căn cứ để mua bán bất kỳ chứng khoán nào.
