Khi thị trường giao dịch đi ngang ở mức cao và giằng co liên tục, ngành điện bùng nổ đồng loạt. Tính đến ngày 19/5, Công ty Điện lực Kinh năng (Jingneng Power) đã có 5 phiên tăng trần liên tiếp, còn Công ty Điện lực Thượng Hải và Hoa Năng Mông Cổ cũng đều tăng trần.
Trước đó, Công ty Điện lực Đại Đường (Đường trung quốc) - một cổ phiếu điện chủ chốt (mã 601991) đã có 6 phiên tăng trần liên tiếp và gần đây lại tăng mạnh, với mức tăng trong tháng lên tới 77%. Cùng thời điểm này, Quỹ ETF Điện xanh Hoa Hạ (ChinaAMC Green Power ETF) liên tục 8 phiên giao dịch đón nhận dòng tiền ròng, tổng cộng “hút” 2,64 tỷ nhân dân tệ, quy mô đạt mức cao kỷ lục kể từ khi thành lập.
Bên ngoài thị trường thứ cấp, các doanh nghiệp trữ điện và điện xanh cũng đón làn sóng IPO lên sàn. Theo thống kê chưa đầy đủ, từ đầu năm đến nay, nhiều doanh nghiệp năng lượng mới bao gồm Tư Cách Năng lượng mới (Sigenergy), Thái Kim Năng lượng mới (Taixin New Energy), Cố Đức Điện Tài (Goodwe) đã lên sàn chứng khoán. Quan trọng hơn, sau khi lên sàn, các doanh nghiệp này đều có diễn biến tăng mạnh ngay lập tức.
Một nhóm số liệu cho thấy, đằng sau các doanh nghiệp IPO nói trên, các nhà đầu tư đã thu về lợi nhuận hàng chục lần thậm chí hàng trăm lần; đặc biệt có những nhà đầu tư giai đoạn đầu, tỷ suất lợi nhuận đầu tư vượt 600 lần, trở thành một cảnh tượng biểu tượng của bữa tiệc giàu có trên thị trường sơ cấp. Điều này cũng giúp những nhà đầu tư năng lượng mới “im hơi lặng tiếng” bấy lâu, đợi đến thời khắc lật ngược tình thế.
Dưới tác động của AI, logic ngành đã thay đổi hoàn toàn
Đối với đợt tăng mạnh gần đây của nhóm cổ phiếu điện năng lượng mới, có nhà đầu tư cho rằng, đó không phải là sự bù đắp tăng giá theo nghĩa truyền thống đơn thuần, mà là khúc dạo đầu của việc định giá lại giá trị tài sản năng lượng mới trong thời đại AI.
Quay trở lại hai năm trước, cuộc sống của các nhà đầu tư năng lượng mới khó khăn đến mức nào? Có thể dùng cụm từ “định giá bị cắt giảm một nửa, huy động vốn gặp khó” để hình dung.
Khi đó, sau khi định giá ngành chạm trần, toàn bộ lĩnh vực rơi vào tình cảnh khó xử khi định giá bị thu hẹp. Từ nửa cuối năm 2022 trở đi, trên thị trường thứ cấp, định giá của các lĩnh vực như vật liệu pin lithium, lõi pin động lực đã bị cắt thẳng xuống còn 1/3 đến 1/5 so với thời kỳ đỉnh cao nhất; các khối linh kiện quang điện, silicon nguyên liệu giảm hơn 80% từ đỉnh. Trên thị trường sơ cấp, một lượng lớn dự án xuất hiện tình trạng định giá đảo ngược, giá vòng gọi vốn sau thấp hơn định giá vòng trước, các tổ chức đầu tư rất thận trọng khi ra tay, nhịp độ huy động vốn đột ngột chậm lại.
Có nhà đầu tư nhớ lại rằng, điều khó chịu nhất không phải là khoảnh khắc thị trường đột ngột đảo chiều, mà là giai đoạn chạm đáy kéo dài của ngành. “Trong nhiều thời điểm, bạn có thể hiểu rõ trong lòng rằng logic dài hạn của lĩnh vực này không có vấn đề gì, nhưng ngắn hạn lại không thấy cơ hội ấm lên.”
Trong quá trình đó, chịu ảnh hưởng của chu kỳ thị trường, thay đổi chính sách và kỳ vọng lợi nhuận đầu tư, có nhà đầu tư đã chọn rời đi: Họ chuyển hướng thẳng sang các lĩnh vực được cho là có tính xác định cao hơn thời điểm đó như bán dẫn, AI; cũng có người điều chỉnh chiến lược, đầu tư vào các tài sản hạ tầng như nhà máy điện mặt trời, trạm sạc có dòng tiền ổn định hơn, khả năng chống chu kỳ mạnh hơn.
Tuy nhiên, năm 2026 mọi thứ đã thay đổi.
Cùng với việc các dự án cơ sở hạ tầng tính toán và mạng lưới điện mới tập trung bước vào giai đoạn đăng ký, đấu thầu ở nhiều nơi, điện xanh và trữ điện trở thành từ khóa. Tôi để ý thấy, khác với trước đây, quy định mới yêu cầu các trung tâm tính toán quy mô lớn mới xây dựng phải đi kèm cung cấp điện xanh và cơ sở trữ điện, các dự án không đạt tiêu chuẩn sẽ không được đăng ký, không được kết nối lưới điện.
Điều này có nghĩa là, nhu cầu tính toán bùng nổ và thời điểm cao điểm dùng điện mùa hè đang đến gần, tính xác định của chu kỳ tăng trưởng của điện xanh tăng lên.
Thực tế, chính sách trước đó đã đưa ra tín hiệu rõ ràng. Vào tháng 4 năm nay, bốn bộ ngành gồm Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia, Cục Năng lượng, Bộ Công nghiệp và Công nghệ Thông tin, Cục Dữ liệu Quốc gia đã cùng ban hành “Phương án hành động thúc đẩy sự tương hỗ hai chiều giữa trí tuệ nhân tạo và năng lượng”, chỉ thẳng vào điểm đau cốt lõi hiện tại của sự phát triển năng lượng và AI. Trong đó, “hiệp đồng tính-điện” (computing-power coordination) đã chính thức được nâng lên thành chiến lược quốc gia, yêu cầu đến năm 2027 xây dựng sơ bộ hệ thống đảm bảo năng lượng an toàn, xanh, kinh tế để hỗ trợ phát triển sáng tạo trí tuệ nhân tạo.
Một loạt chính sách và quy định mới đã biến các lĩnh vực từng bị đè nén đến nghẹt thở như trữ điện, điện xanh, điều phối thông minh... trở thành một trong những tài sản “có tính xác định cao nhất”, “đáng đầu tư nhất” trong cơ sở hạ tầng AI.
“Hiện nay, điện lực không còn là ngành sản xuất truyền thống nữa, mà đã trở thành phần lõi nền tảng của cơ sở hạ tầng AI.” Một nhà đầu tư thẳng thắn nói, khi điện lực trở thành nền tảng năng lượng đáy hỗ trợ vận hành AI, thì điện lực quyết định không chỉ là hiệu suất năng lượng, là chi phí, mà là cấu trúc ngành và năng lực cạnh tranh dài hạn.
Từ đó, một câu chuyện mới “tính lực tức điện lực, điện xanh tức tài sản” đang từ từ mở ra trong khối điện năng lượng mới.
Có dự án hàng đầu định giá đã hồi phục 60%
Sự thay đổi logic ngành, trực tiếp nhất, là phản ánh trên dữ liệu đầu tư và huy động vốn.
Từ đầu năm nay, đầu tư chuỗi công nghiệp pin lithium tăng tốc rõ rệt. Số liệu từ CVSource của ChinaVenture cho thấy, chỉ riêng 85 dự án mở rộng sản xuất được công bố trong quý I, tổng số vốn đầu tư đã vượt 2.200 tỷ nhân dân tệ, gần bằng một nửa quy mô cả năm 2025. Trong đó, Phú Lâm Tinh Công (Fulin Precision), Dung Bách Khoa Kỹ (Ronbay Technology) lần lượt công bố thông cáo, đưa ra kế hoạch mở rộng sản xuất cấp độ hàng chục tỷ.
Về phía huy động vốn, cùng với thần thoại vốn hóa - cổ phiếu ngựa ô trữ điện Tư Cách Năng lượng mới lên sàn tăng mạnh ngay lập tức, giá trị vốn hóa ngày đầu phá vỡ 160 tỷ HKD, các sự kiện huy động vốn trong lĩnh vực năng lượng mới cũng dần ấm lên. Lấy ví dụ Hoa Nhuận Năng lượng mới (CR Power) thông qua hội đồng IPO A-share vào tháng 4 năm nay, quy mô huy động vốn 245 tỷ nhân dân tệ của họ, không chỉ trở thành IPO lớn nhất trong lịch sử Sở giao dịch chứng khoán Thâm Quyến, mà còn phá kỷ lục huy động vốn trong ngành năng lượng mới.
Nhưng vào nửa cuối năm 2024, định giá của Hoa Nhuận Năng lượng mới chỉ mới 120 tỷ nhân dân tệ. Khi đó, nền tảng vận hành điện xanh này còn trải qua “thung lũng” ngành khi trợ cấp giảm dần, giá điện đi xuống, tỷ lệ bỏ gió bỏ nắng leo cao; tuy nhiên, sau khi hoàn thành vòng gọi vốn chiến lược mới vào tháng 3/2026, định giá doanh nghiệp sau đầu tư đã tăng lên 195 tỷ nhân dân tệ, hồi phục khoảng 62%, và số vốn hoàn toàn đến từ vốn ngành và quỹ hạ tầng dài hạn.
Cùng với việc logic “điện xanh = tài sản cốt lõi nền tảng tính lực” trở thành sự đồng thuận trên thị trường, tiền trên thị trường sơ cấp cũng chảy rõ ràng và rành mạch hơn vào các tài sản liên quan đến “nền tảng tính lực”.
Về quy mô huy động vốn, tôi để ý thấy, số tiền huy động vốn mỗi vòng trong lĩnh vực điện năng lượng mới năm nay cũng có xu hướng tăng lên. Số liệu cho thấy, Cộng Tích Khoa Kỹ (Gongji Technology) do đội ngũ hệ thống Đại học Thanh Hoa dẫn dắt, chủ đạo điều phối tính lực kiểu lưới điện, đã hoàn thành vòng gọi vốn Pre-A gần trăm triệu nhân dân tệ vào tháng 5/2026. Ngoài ra, nhà cung cấp giải pháp hệ thống trữ điện Hoa Trí Năng lượng (Huazhi Energy), nhà sản xuất vật liệu pin Hoa Hữu Tân Liệu (Huayou New Materials), đều giành được vốn huy động cấp độ tỷ.
Có nhà đầu tư cho biết, hiện một số dự án điện năng lượng mới hàng đầu, trong quá trình chuyển đổi logic ngành, định giá hồi phục rất nhanh. Theo quan điểm của ông, sự phát triển AI hiện tại đang đối mặt với bốn nút thắt cổ chai: lực tính toán, lực truyền tải, lực lưu trữ, lực điện. Trong đó, điện lực là nút thắt cổ chai cốt lõi nhất.
“Bạn khó có thể tưởng tượng, Mỹ xây trung tâm dữ liệu chỉ mất 1-2 năm, nhưng điện lực và lưới điện đi kèm lại mất 3-7 năm.” Nhà đầu tư này cho biết, vì vậy, khi trung tâm dữ liệu AI gặp phải phụ tải nền cao, cộng thêm cực đỉnh sau đó, điện lực cũng phải chuyển từ “rẻ” sang “đáng tin cậy”.
Trong bối cảnh này, năng lực hệ thống điện xanh như lưới điện, trữ điện, nguồn điện có thể điều chỉnh sẽ đón cơ hội đầu tư mới, giá trị ngành cũng sẽ được định giá lại.
“Cơ hội dành cho người có sự chuẩn bị”
“Trải qua chu kỳ, giờ nhìn lại, hai năm khó khăn nhất đó, có thể là thời kỳ gieo hạt tốt nhất cho đầu tư điện năng lượng mới.” Có nhà đầu tư cảm thán như vậy.
Lấy lĩnh vực trữ điện làm ví dụ, từ năm 2024 đến đầu năm 2025, giá lõi pin trữ điện rơi xuống đáy, biên lợi nhuận tích hợp hệ thống bị nén xuống còn hàng đơn vị phần trăm, lượng lớn nhà sản xuất vừa và nhỏ buộc phải thanh lý. Khi đó, những nhà đầu tư dám ra tay có thể dùng giá chưa đến một phần ba thời kỳ đỉnh cao để có được phần vốn của doanh nghiệp hàng đầu. Nhưng đến năm 2026, cùng với việc chính sách “hiệp đồng tính-điện” được triển khai, cộng thêm tính xác định của chu kỳ tăng trưởng điện xanh tăng mạnh, trữ điện đã nâng cấp từ “điện dự phòng tùy chọn” lên thành cơ sở hạ tầng cốt lõi cung cấp điện chủ động của AI, nhu cầu bùng nổ mạnh mẽ.
Báo cáo nghiên cứu mới nhất của Morgan Stanley cho thấy, dưới sự thúc đẩy của nhu cầu AI, dự báo chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu lớn năm 2026 được điều chỉnh tăng mạnh, dự kiến các trung tâm dữ liệu sẽ đối mặt với khoảng trống điện lực 55 GW.
55 GW là khái niệm gì? Tương đương với công suất lắp đặt của khoảng 27 tổ máy điện hạt nhân lớn, hoặc vượt quá nhu cầu điện của hơn 100 triệu hộ gia đình. Dự báo số liệu của Viện Thông tin và Truyền thông Trung Quốc còn đáng quan tâm hơn: Đến năm 2030, lượng điện tiêu thụ của trung tâm tính lực Trung Quốc có thể vượt 700 tỷ kWh, chiếm 5.3% tổng lượng điện tiêu thụ toàn xã hội, trong đó nhu cầu AI là động lực tăng trưởng chính.
Sự tăng mạnh của nhu cầu điện lực đã trực tiếp kéo theo nhu cầu và không gian tăng thêm cho đầu tư điện lực, nâng cấp lưới điện, lắp đặt trữ điện, sử dụng điện xanh, biến việc dùng điện của trung tâm dữ liệu từ “phụ phẩm” phụ tải lưới điện trong quá khứ, nâng cấp thành động cơ chủ lực kéo đầu tư.
Trong bối cảnh này, thị trường sơ cấp cũng “náo nhiệt” trở lại. “Hiện tại, làm mát bằng chất lỏng (liquid cooling), tích hợp trữ điện quy mô lớn, nhà máy điện ảo (virtual power plant), mạng lưới truyền tải siêu cao áp, điện hạt nhân phụ tải nền, điện xanh đi kèm, là những khối đáng đầu tư nhất.” Một nhà đầu tư nói như vậy. Ngoài ra, còn có nhà đầu tư theo thứ tự ưu tiên đầu tư cho biết, sẽ ưu tiên bố trí đầu tư vào lĩnh vực quản lý nguồn điện, năng lượng phân tán cấp megawatt, nguồn điện dự phòng cho trung tâm dữ liệu này.
Bên cạnh đó, còn có nhà đầu tư lạc quan về các dự án tính lực AI và cơ sở hạ tầng đi kèm trung tâm dữ liệu, ví dụ như sợi cách điện dùng cho làm mát bằng chất lỏng, chất lỏng làm mát nhúng chìm, điều này tương đương với việc đầu tư vào “người bán nước” trong cơ sở hạ tầng AI trước.
Các ông lớn PE có khứu giác nhạy bén đã hành động từ sớm. Trước đó, gã khổng lồ đầu tư tư nhân KKR đã đánh hơi thấy cơ hội lịch sử này, sớm bố trí đầu tư vào lĩnh vực cơ sở hạ tầng năng lượng đáy của tính lực AI.
Khác với việc tập trung đuổi theo các mục tiêu nóng như mô hình lớn, chip, KKR tập trung vào các tài sản nền tảng cứng như điện xanh, trữ điện, trung tâm dữ liệu, tản nhiệt bằng chất lỏng, thông qua bố trí vốn cấp độ trăm tỷ cho các cơ sở năng lượng gió mặt trời và trữ điện toàn cầu, trạm điện chuyên dụng đi kèm trung tâm dữ liệu AI, tài sản công nghệ tản nhiệt bằng chất lỏng cao cấp.
Cảnh tượng mới nhất là, thông qua việc đầu tư vào dự án làm mát bằng chất lỏng CoolIT Systems, KKR đã đạt được tỷ suất lợi nhuận đầu tư khoảng 15 lần trong vòng chưa đầy 3 năm, trở thành một trong những khoản đầu tư có lợi nhuận cao nhất trong lịch sử KKR, xứng đáng là “điểm đá thành vàng”.
Dưới câu chuyện mới, đối với các nhà đầu tư năng lượng mới, trận chiến lật ngược tình thế này có lẽ mới chỉ bắt đầu; và những nhà đầu tư kiên trì bám trụ trong thời kỳ đáy ngành, cuối cùng sẽ đón mùa thu hoạch của riêng họ.
Bài viết từ tài khoản công chúng WeChat “ChinaVenture”, tác giả: Trần Mỹ
