Micron trở thành nhà cung cấp HBM duy nhất của Mỹ, máy chủ AI không thể thiếu nó
Mỗi giá đỡ Blackwell, mỗi trung tâm dữ liệu của nhà cung cấp đám mây siêu lớn và mỗi tải công việc AI kiểu đại diện đều phụ thuộc vào bộ nhớ băng thông cao (HBM). Micron hiện là nhà cung cấp HBM duy nhất tại Mỹ. Do đó, GPU của NVIDIA xuất càng nhiều thì nhu cầu kéo theo đối với HBM4 của Micron càng mạnh. Bài viết từ đó đặt vấn đề: Micron có lẽ đã trở thành cổ phiếu AI quan trọng thứ hai, chỉ sau NVIDIA.
Giá cổ phiếu Micron hiện tại khoảng 932,97 USD. Mục tiêu cơ sở 12 tháng do 24/7 Wall St. đưa ra là 959,72 USD, chỉ còn không gian tăng 2,87%, tương ứng với xếp hạng "Nắm giữ" và độ tin cậy 90%. Đánh giá thận trọng này không phủ nhận cơ bản, mà bởi vì giá cổ phiếu đã phản ánh trước rất nhiều tin tốt: tăng 227,09% trong năm, tích lũy tăng mạnh 702,68% trong năm qua, và không còn xa đỉnh cao nhất 52 tuần là 1.254,81 USD.
Doanh thu tăng mạnh 346%, thỏa thuận khóa giá 1.000 tỷ USD giúp giảm rủi ro chu kỳ
Quý 3 năm tài chính 2026, doanh thu của Micron đạt 414,6 tỷ USD, tăng 345,72% so với cùng kỳ; Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu phi GAAP là 25,11 USD, cao hơn kỳ vọng thị trường 20,2843 USD, biên lợi nhuận gộp GAAP tăng lên 84,6%. Công ty dự báo doanh thu quý 4 là 500 tỷ USD, dao động trên dưới 10 tỷ USD, và hướng dẫn lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đạt 31 USD.
CEO Sanjay Mehrotra còn tiết lộ, công ty đã ký 16 thỏa thuận khách hàng chiến lược, bao gồm khoảng 1.000 tỷ USD nghĩa vụ thực hiện còn lại với mức giá tối thiểu. Các sắp xếp kiểu "trả cho dù không nhận hàng" này bao phủ khoảng một nửa doanh thu kỳ vọng trong tương lai, giúp Micron có tầm nhìn về giá cả và đơn hàng cao hơn so với các chu kỳ bộ nhớ trước đây. Doanh thu HBM4 đã vượt 10 tỷ USD, tốc độ tăng trưởng của nó nhanh gấp khoảng hai lần so với HBM3E 12-high, ban lãnh đạo dự đoán tình trạng cung cầu ngành căng thẳng sẽ kéo dài đến sau năm 2027.
Kịch bản lạc quan nhắm 1.333 USD, kịch bản bi quan có thể rơi về 702 USD
Trong kịch bản lạc quan, mục tiêu 12 tháng có thể đạt 1.333,56 USD, tăng 42,94% so với giá hiện tại; Mức giá mục tiêu trung bình của Phố Wall còn cao hơn, đạt 1.515,11 USD, với 9 nhà phân tích đưa ra xếp hạng Mua mạnh và 31 người xếp hạng Mua. Tỷ lệ P/E của NVIDIA khoảng 43 lần, trong khi của Micron khoảng 22 lần, nếu tăng trưởng HBM tiếp tục, chênh lệch định giá này cung cấp không gian để định giá lại.
Rủi ro cũng rõ ràng. Chi tiêu vốn của Micron quý 3 là 78,26 tỷ USD, quý 4 dự kiến khoảng 100 tỷ USD, và năm tài chính 2027 sẽ tiếp tục tăng. Một khi các nhà cung cấp đám mây lớn cắt giảm đơn đặt hàng HBM4, mức độ tập trung khách hàng sẽ phóng đại tác động. Mục tiêu trong kịch bản thị trường gấu là 702,60 USD, đồng nghĩa với mức điều chỉnh giảm khoảng 24,69%. Phán đoán cốt lõi của bài viết là: Vị thế AI của Micron và mức tăng 700% trong một năm có thể đồng thời đúng; Trên mức 1.100 USD, trừ khi HBM4E tiếp tục thể hiện đúng lượng và giá, thì tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận sẽ trở nên kém hơn rõ rệt, và chỉ khi trở về vùng 700 USD thì định giá dài hạn mới trở nên hấp dẫn hơn.
