Báo cáo hàng quý, bao gồm ba tháng kết thúc vào ngày 30 tháng 6, chỉ ra rằng Quỹ ETF Grayscale Chainlink Trust (GLNK) nắm giữ 10.030.901,11 token $LINK làm tài sản duy nhất. Vào thời điểm đóng cửa thị trường chính của quỹ, lượng nắm giữ này được định giá ở mức 72,2 triệu đô la: số lượng token không thay đổi so với quý trước, nhưng giá trị đô la của chúng đã giảm mạnh do giá Chainlink giảm.
Báo cáo Mẫu 10-Q là các bản công bố thông tin tiêu chuẩn mà mỗi quỹ đăng ký tại Hoa Kỳ phải nộp hàng quý và tài liệu của GLNK không chứa bất kỳ khía cạnh quy định mới nào. Tuy nhiên, các con số trong đó phản ánh tình hình của token, loại tài sản đã gặp khó khăn kể từ khi các nhà đầu tư tổ chức có được quyền truy cập trực tiếp vào nó. GLNK bắt đầu được giao dịch trên NYSE Arca vào ngày 2 tháng 12 năm 2025, dẫn đến việc tín thác tại tiểu bang Delaware mà Grayscale đã quản lý riêng tư kể từ năm 2020 được chuyển đổi thành một quỹ mà bất kỳ ai có tài khoản môi giới đều có thể mua cổ phiếu.
Việc GLNK ra mắt thị trường nhanh chóng có liên quan đến sự thay đổi quy tắc xảy ra chưa đầy một năm trước. Vào tháng 9 năm 2025, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã phê duyệt các tiêu chuẩn niêm yết chung cho các sản phẩm giao dịch trao đổi tiền điện tử, cho phép các sàn giao dịch như NYSE Arca niêm yết các quỹ tín thác tiền điện tử được chuyển đổi đáp ứng các yêu cầu mà không cần thủ tục nộp hồ sơ riêng lẻ, vốn trước đây thường mất phần lớn thời gian trong năm. Grayscale đã tận dụng thủ tục được đẩy nhanh này để đưa GLNK cùng với một số quỹ tín thác được chuyển đổi khác với một tài sản duy nhất ra thị trường chỉ trong vài tháng.
Một quý khó khăn cho $LINK
Chỉ số rõ ràng nhất trong báo cáo là giá token vào cuối quý, là 7,25 đô la (30 tháng 6), giảm từ mức 8,77 đô la tại thời điểm nộp báo cáo 10-Q trước đó vào tháng 5. Mức giảm 18% trong ba tháng này đã dẫn đến việc giá trị tài sản ròng (NAV) trên mỗi cổ phiếu của quỹ tín thác giảm xuống 6,38 đô la. Tính toán riêng của Grayscale cho thấy quy mô thua lỗ: chỉ trong quý này, công ty đã gánh chịu một khoản lỗ chưa thực hiện khoảng 16,4 triệu đô la trên khoản nắm giữ cổ phiếu $LINK (ngay cả khi số lượng token không thay đổi).
Đối với một quỹ tín thác chỉ có một tài sản như GLNK, không có đệm đa dạng hóa nào, vì vận mệnh của quỹ phụ thuộc hoàn toàn vào động thái giá của $LINK — theo hướng tốt hơn hoặc tệ hơn.
Câu chuyện tăng trưởng đã đi vào ngõ cụt
Theo tiêu chuẩn của các quỹ ETF tiền điện tử, việc ra mắt GLNK đã thành công. Trong ngày giao dịch đầu tiên, quỹ đã thu hút 41 triệu đô la dòng tiền chảy vào, khiến tài sản được quản lý (AUM) tăng lên khoảng 64 triệu đô la trong vòng 48 giờ. Đến tháng 4, AUM đã tăng lên khoảng 73 triệu đô la và một số nhà phân tích dự đoán rằng quỹ có thể đạt 150-300 triệu đô la vào giữa năm 2026 trong kịch bản cơ sở và 400-600 triệu đô la trong kịch bản lạc quan.
Những dự báo đó đã không thành hiện thực, vì theo báo cáo quý 2, tài sản ròng là 72,2 triệu đô la, hầu như không thay đổi so với con số tháng 4 và thấp hơn đáng kể ngay cả kịch bản tăng trưởng thận trọng nhất. Điều này không phải vì các nhà đầu tư đã rút vốn (vì số lượng token $LINK vẫn ổn định trong suốt quý), mà đơn giản là vì dòng tiền mới chảy vào đã bị xóa bởi mức giảm 18% của giá.
Phí thấp hơn, chiến lược tương tự
Chỉ số duy nhất trong báo cáo không thay đổi là phí nhà tài trợ. Grayscale tính phí 0,35% hàng năm trên tài sản của GLNK — mức phí này đã được cố định khi chuyển đổi quỹ tín thác thành ETF vào tháng 12 năm 2025 (so với mức 2,5% mà công ty tính cho các nhà đầu tư được công nhận theo cấu trúc quỹ tín thác riêng tư cũ).
Grayscale cũng từ chối thu một phần phí này cho đến đầu tháng 3 năm 2026 để làm mượt mà quá trình chuyển đổi — một kế hoạch như vậy cũng đã được công ty sử dụng cho các lần chuyển đổi quỹ tín thác khác thành ETF. Trong sáu tháng kết thúc vào ngày 30 tháng 6, phí nhà tài trợ của GLNK lên tới khoảng 136.000 đô la từ tài sản ròng trung bình của quỹ, tương ứng với mức phí hàng năm đã công bố là 0,35%. Đây là một khoản nhỏ so với khoản lỗ trên giấy 16,4 triệu đô la trong quý, nhưng nó cho thấy các quỹ tiền điện tử chỉ có một tài sản này hoạt động khó khăn như thế nào.
