Văn | Tài chính Kim Giác (ID: F-Jinjiao)，Tác giả | Tian Yu
Vừa khi CXMT châm ngòi cho trí tưởng tượng của thị trường A-share, Yangtze Memory đã xuất hiện.
Ngày 19/8, thông tin từ trang web của Ủy ban Giám sát và Quản lý Chứng khoán Trung Quốc cho thấy, trạng thái hướng dẫn IPO của Công ty Cổ phần Nắm giữ Yangtze Memory đã chuyển thành "Hoàn thành kiểm tra hướng dẫn", với các công ty chứng khoán hướng dẫn là China Securities và China Construction Bank Securities.
Hai ngày sau, Yangtze Memory công bố bản cáo bạch. Một con số gây chú ý nhất ngay lập tức xuất hiện: Quý I năm 2026, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ của công ty đạt 33,379 tỷ nhân dân tệ, trung bình mỗi ngày kiếm gần 4 tỷ. Số tiền kiếm được trong ba tháng đã gấp 2,35 lần toàn bộ năm 2025 và cũng vượt qua lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ 24,76 tỷ nhân dân tệ của CXMT trong cùng kỳ.
Những con số này thật khó để không khiến những người đăng ký mua cổ phiếu lần đầu phấn khích.
Chỉ một tháng trước, CXMT Technology vừa lên sàn Sci-Tech Innovation Board. Trong ngày đầu tiên giao dịch, khối lượng giao dịch của CXMT Technology đã vượt 100 tỷ nhân dân tệ chưa đầy một giờ sau khi mở cửa, giá cổ phiếu từng tăng vọt hơn năm lần, vốn hóa thị trường khi đóng cửa vượt 3,2 nghìn tỷ nhân dân tệ, trở thành "Vua vốn hóa" của thị trường A-share; vào ngày giao dịch thứ năm sau khi lên sàn, vốn hóa thị trường trong ngày từng vọt lên vượt 4 nghìn tỷ nhân dân tệ.
Cùng là chip bộ nhớ, CXMT đã tạo nên thần thoại tài sản 4 nghìn tỷ; lợi nhuận quý của Yangtze Memory thậm chí còn cao hơn, và giờ cũng đã đứng trước cửa IPO.
Có vẻ như, Yangtze Memory hầu như đã có đầy đủ các điều kiện để trở thành "CXMT tiếp theo".
Liệu thần thoại định giá 4 nghìn tỷ có thể được sao chép thêm một lần nữa không?
Cổ đông lớn đổ vỡ, Mỹ lại đuổi theo
Nếu chỉ nhìn vào hành trình đã qua, Yangtze Memory thực sự gian truân hơn CXMT.
Tháng 7 năm 2016, Công ty TNHH Công nghệ Yangtze Memory chính thức được thành lập. Sau đó, tập đoàn Tsinghua Unigroup nắm giữ hơn 51% cổ phần, trở thành cổ đông kiểm soát, Zhao Weiguo đảm nhiệm chức vụ Chủ tịch Hội đồng quản trị, Yang Shining giữ chức Tổng giám đốc.
Những năm đó, Tsinghua Unigroup dưới sự cầm lái của Zhao Weiguo đang rất thịnh hành, mua lại khắp nơi, huy động vốn dày đặc, từng trở thành một trong những người chơi vốn mạo hiểm nhất trong ngành công nghệ Trung Quốc. Nhưng càng mở rộng, nợ càng chất cao.
Tháng 7 năm 2021, Tòa án Nhân dân Trung cấp số 1 Bắc Kinh phán quyết chấp nhận đơn xin phá sản tái cấu trúc của Tsinghua Unigroup.
Unigroup đổ vỡ, Yangtze Memory ngay lập tức bị đẩy vào một vị trí rất khó xử.
Khi đó, công ty vẫn đang trong giai đoạn then chốt của việc nghiên cứu phát triển liên tục, mở rộng sản xuất và đuổi kịp các gã khổng lồ quốc tế, mỗi năm đều cần một lượng vốn khổng lồ. Sau khi cổ đông lớn gặp sự cố, việc ai sẽ tiếp quản cổ phần mà Unigroup nắm giữ không chỉ liên quan đến huy động vốn, mà còn ảnh hưởng đến chứng nhận khách hàng, hợp tác chuỗi cung ứng, thậm chí cả việc đội ngũ cốt lõi có thể ổn định hay không.
Cuối cùng, vốn nhà nước Hồ Bắc đã đón nhận nó.
Khi đó, Yangtze Memory đã là nhà sản xuất IDM duy nhất của Trung Quốc đạt được sản lượng quy mô lớn cho bộ nhớ flash 3D NAND. Unigroup đổ vỡ, nhưng nhà máy của Yangtze Memory vẫn hoạt động, nghiên cứu không dừng lại, đội ngũ cũng không tan rã.
Năm 2022, Hubei Science & Technology Investment Group chi 5,1 tỷ nhân dân tệ để mua lại tài sản liên quan đến dự án Yangtze Memory. Đến tháng 2 năm 2023, vốn điều lệ của Yangtze Memory tăng từ 56,275 tỷ nhân dân tệ lên 105,27 tỷ nhân dân tệ, mức tăng gần 87%. Sau khi hoàn thành tăng vốn, Hubei Changsheng Development Co., Ltd. trở thành cổ đông lớn nhất.
Yangtze Memory cuối cùng cũng thoát khỏi vũng lầy nợ của Unigroup, nhưng các biện pháp hạn chế của Mỹ ngay lập tức theo sau.
Tháng 12 năm 2022, Yangtze Memory bị Bộ Thương mại Hoa Kỳ đưa vào Danh sách Thực thể, việc mua sắm thiết bị, vật liệu và một số linh kiện then chốt bị hạn chế nghiêm ngặt. Đối với một nhà sản xuất Trung Quốc vẫn đang đuổi theo Samsung, SK Hynix và Micron, việc không mua được thiết bị then chốt không chỉ ảnh hưởng đến việc mở rộng sản xuất, mà còn làm chậm quá trình nâng cấp công nghệ cho thế hệ tiếp theo.
Tháng 1 năm 2024, Yangtze Memory lại bị Bộ Quốc phòng Hoa Kỳ đưa vào Danh sách Doanh nghiệp Quân sự Trung Quốc, tức Danh sách CMC.
Đến năm 2026, áp lực từ phía Mỹ bắt đầu lan từ thiết bị và công nghệ, sang cả khách hàng.
Trước đó, có nguồn tin tiết lộ, Apple đang thử nghiệm chip bộ nhớ của CXMT Technology và Yangtze Memory, và cân nhắc sử dụng cho nhiều dòng sản phẩm như iPhone, MacBook.
Mặc dù tin tức vẫn chỉ dừng lại ở giai đoạn thử nghiệm và cân nhắc, nhưng đủ để cảnh báo giới chính trị Mỹ. Apple là tiêu chuẩn chứng nhận quan trọng nhất trong chuỗi cung ứng điện tử tiêu dùng toàn cầu, một khi bước vào chuỗi cung ứng của họ, Yangtze Memory nhận được không chỉ là đơn hàng, mà còn là sự bảo đảm của khách hàng hàng đầu toàn cầu về chất lượng và độ ổn định sản phẩm.
Theo Bloomberg ngày 30/7, một nhóm các thượng nghị sĩ đảng Cộng hòa và Dân chủ Hoa Kỳ đã công khai gây áp lực lên Apple, yêu cầu từ bỏ việc mua chip từ CXMT Technology và Yangtze Memory, và yêu cầu Apple cam kết rõ ràng trước ngày 21/8 rằng sẽ không mua sản phẩm của hai công ty này.
Tờ Wall Street Journal ngày 14/8 lại đưa tin, chính quyền Trump cũng bắt đầu gây áp lực công khai. Bộ trưởng Thương mại Hoa Kỳ Howard Lutnick cho biết, chính quyền Trump không mong muốn Apple mua chip bộ nhớ Trung Quốc.
Trước đây là ngăn chặn thiết bị, vật liệu, công nghệ, giờ đây ngay cả khách hàng cũng bị ngăn cản.
Điều này tất nhiên sẽ làm tăng thêm khó khăn cho Yangtze Memory trong việc thâm nhập vào chuỗi cung ứng của các khách hàng lớn toàn cầu. Nhưng một doanh nghiệp nếu hoàn toàn không có sức cạnh tranh, thông thường cũng sẽ không bị truy đuổi từ thiết bị đến khách hàng như vậy.
Năm 2016, Yangtze Memory vẫn đang nỗ lực cho sản lượng quy mô lớn của 3D NAND. Mười năm sau, chính phủ Mỹ đã phải công khai kêu gọi Apple, đừng mua chip của họ.
Từ phá sản của Unigroup, chủ sở hữu cổ đông kiểm soát thay đổi, đến các biện pháp hạn chế của Mỹ không ngừng gia tăng, Yangtze Memory gần như đi ngược chiều gió suốt chặng đường, nhưng không bị Unigroup kéo đổ, cũng không dừng bước trong vòng vây.
Trải nghiệm này tất nhiên có giá trị, nhưng bốn nghìn tỷ không thể chỉ dựa vào khổ tận cam lai.
Yangtze Memory đã chứng minh rằng mình rất khó bị đánh gục. Tiếp theo, họ còn phải chứng minh rằng, lợi nhuận quý 33,379 tỷ hiện tại không chỉ là nhờ cơn gió thuận.
Quy mô toàn cầu thứ ba, doanh thu lại xếp thứ năm
Yangtze Memory đứng trước cửa IPO vào đúng thời điểm gần như không thể tốt hơn.
Từ năm 2023 đến năm 2025, doanh thu thuần của công ty lần lượt là 18,744 tỷ, 45,203 tỷ và 63,185 tỷ nhân dân tệ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ thì chuyển từ lỗ 19,181 tỷ nhân dân tệ sang lãi 6,771 tỷ và 14,211 tỷ nhân dân tệ.
Đến quý I năm 2026, Yangtze Memory đạt doanh thu thuần 47,042 tỷ nhân dân tệ, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ 33,379 tỷ nhân dân tệ. Chỉ trong ba tháng, số tiền kiếm được đã gấp 2,35 lần cả năm 2025.
Nhưng sự bùng nổ lợi nhuận này không thể tách rời việc tăng giá để bàn.
Trong quý đó, giá bán trung bình sản phẩm NAND của Yangtze Memory tăng khoảng 173% so với giá trung bình năm 2025, biên lợi nhuận gộp tổng hợp cũng tăng mạnh từ 35,3% năm 2025 lên 76,8%. Tiến bộ công nghệ, nâng cao tỷ lệ sản phẩm đạt chuẩn và giải phóng công suất tất nhiên đều có tác dụng, nhưng đối với mức tăng giá 173%, phân tích kinh doanh tinh tế đến đâu cũng khó có thể xóa bỏ chu kỳ khỏi báo cáo lợi nhuận.
Ngoài tăng giá, thị phần của Yangtze Memory cũng đang tăng nhanh chóng.
Số liệu do Counterpoint Research công bố ngày 12/8 cho thấy, quý II năm 2026, thị phần xuất khẩu bit NAND toàn cầu của Yangtze Memory đạt 14%, vươn lên vị trí thứ ba toàn cầu, chỉ sau Samsung Electronics 25% và SK Hynix 22%, và vượt nhẹ Kioxia và Micron.
Trong quý đó, khối lượng xuất khẩu của Yangtze Memory tăng 22% so với cùng kỳ năm trước, tăng 5% so với quý trước. Với việc nhà máy wafer thứ ba Fab 3 dần dần tăng sản lượng, Counterpoint dự đoán, vị trí thứ ba toàn cầu của họ thậm chí có thể được củng cố hơn nữa vào năm 2027.
Điều này trông giống như hình ảnh của một gã khổng lồ bộ nhớ toàn cầu đáng có.
Nhưng theo một phương pháp thống kê khác, khoảng cách lại xuất hiện.
Cũng theo số liệu của Counterpoint, khối lượng xuất khẩu tính bằng bit của Yangtze Memory đã xếp thứ ba toàn cầu, nhưng tính theo doanh thu thì vẫn chỉ xếp thứ năm.
Cái gọi là khối lượng xuất khẩu bit, hiểu đơn giản là bán ra bao nhiêu dung lượng lưu trữ. Nhưng cùng là 1TB, lắp vào ổ cứng thể rắn cấp tiêu dùng thông thường và lắp vào ổ cứng thể rắn cấp doanh nghiệp cho trung tâm dữ liệu, giá cả hoàn toàn khác nhau.
NAND mà Yangtze Memory hiện đang bán, vẫn chủ yếu là sản phẩm cấp tiêu dùng dùng cho điện thoại, máy tính và ổ cứng thể rắn thông thường. Hàng bán đủ nhiều, nhưng đơn giá lại chưa đạt đến mức của sản phẩm cấp doanh nghiệp.
Đây cũng là hoàn cảnh chân thực nhất của Yangtze Memory hiện tại: quy mô đã đuổi kịp top ba toàn cầu, cấu trúc sản phẩm vẫn chưa theo kịp hoàn toàn.
Khi ngành thịnh vượng, vấn đề này không nổi bật. Chỉ cần thị trường thiếu hàng, giá tăng, công suất trong tay có thể biến thành lợi nhuận. Nhưng một khi cung cầu đổi chiều, sản phẩm cấp tiêu dùng thường dễ giảm giá hơn, lợi nhuận cũng sẽ nhanh chóng bị ảnh hưởng.
Chip bộ nhớ chính là một môn kinh doanh như vậy. Khi giá tăng, nhà máy wafer giống như máy in tiền; khi giá giảm, khấu hao, tồn kho và công suất khổng lồ sẽ cùng nhau đòi nợ.
Vì vậy, Yangtze Memory đang đẩy nhanh chuyển đổi sang ổ cứng thể rắn cấp doanh nghiệp. Thị trường dự kiến, đến cuối năm 2026, ổ cứng thể rắn cấp doanh nghiệp có thể chiếm khoảng một nửa sản lượng xuất khẩu của công ty.
Bước này không thể chậm trễ.
Số liệu từ Counterpoint cho thấy, quý II năm 2026, ổ cứng thể rắn cấp doanh nghiệp đã chiếm 48% khối lượng xuất khẩu bit NAND toàn cầu, một năm trước chỉ có 26%. Với việc trung tâm dữ liệu AI mở rộng mua sắm, trọng tâm lợi nhuận của thị trường NAND đang nhanh chóng chuyển dịch sang sản phẩm cấp doanh nghiệp.
Số liệu từ TrendForce cũng cho thấy, quý I năm 2026, doanh thu của năm thương hiệu ổ SSD cấp doanh nghiệp hàng đầu tăng 86,1% so với quý trước, giá hợp đồng tăng khoảng 80%.
Vấn đề là, cửa sổ thời gian dành cho Yangtze Memory hoàn thành chuyển đổi chưa chắc đã dài.
TrendForce dự đoán, năm 2026 thị trường NAND toàn cầu vẫn sẽ cung không đủ cầu, nhưng đến năm 2027, quan hệ cung cầu có thể bắt đầu nới lỏng. Counterpoint thì dự đoán, năm 2028 có thể trở thành điểm khởi đầu cho giai đoạn giá NAND bước vào xu hướng giảm trở lại. Jefferies thậm chí cảnh báo, thời điểm giá bộ nhớ đạt đỉnh có thể sớm hơn dự kiến của thị trường.
Đối với Yangtze Memory, cửa sổ vàng hiện tại cũng là một đồng hồ đếm ngược.
IPO lần này chính là để tranh thủ thời gian. Trong kỳ báo cáo, Yangtze Memory đã chi tổng cộng khoảng 15,953 tỷ nhân dân tệ cho nghiên cứu phát triển, chi tiền mặt tích lũy khoảng 96,39 tỷ nhân dân tệ để mua sắm tài sản dài hạn. Mở rộng công suất, nâng cấp công nghệ, nghiên cứu phát triển sản phẩm cấp doanh nghiệp, rồi hoàn thành chứng nhận khách hàng lớn, mỗi bước đều phải tiếp tục đốt tiền.
Theo kế hoạch, Yangtze Memory sẽ sử dụng 20,8 tỷ nhân dân tệ từ số tiền huy động được để nâng cấp công nghệ dây chuyền sản xuất hàng loạt, 12,2 tỷ nhân dân tệ khác đầu tư vào các dự án nghiên cứu phát triển.
Với hiệu ứng tài sản của CXMT Technology trước đó, Yangtze Memory nhận được 33 tỷ nhân dân tệ này xác suất lớn là không khó.
Khó khăn thực sự là, trước khi giá NAND đổi chiều, biến số tiền này thành sản phẩm cấp doanh nghiệp, chứng nhận khách hàng và đơn giá cao hơn.
Lợi nhuận vượt CXMT, định giá chưa chắc bằng
Lợi nhuận quý I của Yangtze Memory vượt CXMT, thị trường vốn dễ dàng tính toán theo những con số này: Đã CXMT có giá trị 4 nghìn tỷ, tại sao Yangtze Memory lại không thể?
Kỳ vọng tương tự đã xuất hiện.
Một số quản lý quỹ công chúng nói với giới truyền thông rằng, định giá của Yangtze Memory có thể gần với CXMT Technology, ít nhất cũng đạt hai đến ba nghìn tỷ. Cũng có người làm trong lĩnh vực đầu tư tư nhân nói thẳng hơn: cả hai công ty này đều là "công nghệ cứng thuần túy", chỉ cần có thể trúng đậu, nửa đêm cũng phải cười tỉnh giấc.
Nhưng định giá 4 nghìn tỷ, rõ ràng không thể chỉ nhìn vào việc ai kiếm được nhiều hơn trong quý I.
Mặc dù đều gọi là chip bộ nhớ, CXMT Technology làm DRAM, Yangtze Memory làm NAND, vị trí của hai công ty trên chuỗi sản xuất AI không giống nhau.
Hiểu đơn giản, DRAM giống như bàn làm việc của máy chủ, chịu trách nhiệm gọi và xử lý dữ liệu tạm thời; NAND thì giống nhà kho hơn, chịu trách nhiệm lưu trữ dữ liệu lâu dài. Mô hình càng lớn, tham số càng nhiều, máy chủ trước hết cần "bàn làm việc" lớn hơn, mới có thể xử lý nhiều dữ liệu cùng lúc.
Vì vậy, làn sóng AI lần này tác động trực tiếp hơn đến DRAM.
Năm 2025, quy mô thị trường DRAM toàn cầu khoảng 150,5 tỷ USD, quy mô thị trường NAND khoảng 55,7 tỷ USD, cái trước gần gấp ba lần cái sau. TrendForce dự đoán, năm 2026 máy chủ thông thường và máy chủ AI tổng cộng sẽ tiêu thụ khoảng 66% DRAM toàn cầu.
Có phân tích dự đoán, DRAM mà một máy chủ AI sử dụng có thể gấp 8 lần máy chủ truyền thống, nhu cầu NAND thì khoảng 3 lần máy chủ truyền thống.
NAND tất nhiên cũng đang được hưởng lợi. Trung tâm dữ liệu AI cần lưu trữ lượng lớn dữ liệu huấn luyện, tham số mô hình và kết quả suy luận, nhu cầu về ổ cứng thể rắn cấp doanh nghiệp đang tăng trưởng nhanh chóng. Nhưng so với DRAM ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu suất vận hành của máy chủ, NAND tạm thời vẫn chưa phải là mắt xích khan hiếm nhất trong hệ thống tính toán AI.
Nói cách khác, cùng kể câu chuyện AI, CXMT Technology ở gần nơi thiếu hàng và dễ tăng giá nhất hiện tại hơn.
Một sự khác biệt khác đến từ cấu trúc cạnh tranh.
Lấy số liệu quý IV năm 2025 làm ví dụ, ba nhà sản xuất Samsung, SK Hynix và Micron cùng chiếm khoảng 90,5% thị phần DRAM toàn cầu. DRAM về cơ bản là trò chơi của ba gã khổng lồ, các nhà sản xuất khác muốn chen vào rất khó khăn.
CXMT Technology là nhà sản xuất DRAM duy nhất của Trung Quốc đã hình thành sức cạnh tranh quy mô toàn cầu. Khi thị trường vốn định giá cho họ, mua không chỉ là lợi nhuận của một công ty chip, mà còn là không gian tưởng tượng cho "cực thứ tư của DRAM Trung Quốc".
Thị trường NAND thì đông đúc hơn nhiều.
Ngoài Samsung và SK Hynix, còn có các nhà sản xuất chính như Kioxia, Micron, SanDisk và Yangtze Memory. Trong cùng kỳ, thị phần tổng cộng của ba nhà sản xuất NAND hàng đầu toàn cầu khoảng 64%, thấp hơn nhiều so với 90,5% của ba nhà sản xuất DRAM hàng đầu.
Yangtze Memory cũng có giá trị thay thế nội địa và an ninh công nghiệp, nhưng mức độ khan hiếm của "người dẫn đầu NAND Trung Quốc" vẫn có sự khác biệt so với "cực thứ tư của DRAM Trung Quốc".
Điều cần thận trọng hơn là, khi Yangtze Memory lên sàn, đang đứng gần điểm cao của giá NAND và lợi nhuận công ty.
Quý I năm 2026, giá bán trung bình sản phẩm NAND của công ty tăng khoảng 173% so với giá trung bình năm 2025, thúc đẩy lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ đạt 33,379 tỷ nhân dân tệ. Nếu trực tiếp nhân lợi nhuận một quý này với bốn, rồi áp dụng logic định giá của CXMT Technology, rất dễ coi điểm cao của chu kỳ là trạng thái bình thường lâu dài.
Thị trường vốn tất nhiên có thể trả tiền cho việc thay thế nội địa, đột phá công nghệ và tăng trưởng tương lai. Nhưng nếu vĩnh viễn hóa lợi nhuận siêu ngạch trong giai đoạn thịnh vượng cao, thực chất là đặt cược vào việc giá NAND sẽ không giảm nữa.
Mà ngành bộ nhớ trong mấy chục năm qua đã liên tục chứng minh, chỉ cần lợi nhuận cao duy trì đủ lâu, nhà sản xuất sẽ mở rộng sản xuất, cuối cùng cung sẽ đuổi kịp cầu. AI có thể kéo dài hơn chu kỳ thịnh vượng lần này, nhưng vẫn chưa làm cho chu kỳ biến mất.
Sau khi lên sàn, Yangtze Memory xác suất lớn sẽ không thiếu sự săn đón. Họ đã vượt qua phá sản của Unigroup và vòng vây của Mỹ, đạt vị trí thứ ba toàn cầu, cũng giao nộp một báo cáo lợi nhuận đủ gây sốc.
Thị trường vốn tất nhiên có thể trả tiền cho việc thay thế nội địa, đột phá công nghệ và tăng trưởng tương lai. Vấn đề là, khi Yangtze Memory lên sàn lại đúng lúc gặp điểm cao giá NAND, 33,379 tỷ rốt cuộc nên được coi là bậc thang lợi nhuận mới, hay là biểu hiện đặc biệt trong giai đoạn thịnh vượng cao, thị trường cần thêm thời gian để đánh giá.
4 nghìn tỷ của CXMT Technology đã cung cấp cho Yangtze Memory một vật tham chiếu nổi bật, nhưng khó có thể trở thành mẫu định giá có thể áp dụng trực tiếp.
Khi Yangtze Memory thực sự lên sàn, thị trường A-share cũng sẽ lần đầu tiên đồng thời sở hữu nhà sản xuất DRAM và NAND có sức cạnh tranh quy mô toàn cầu. Đến lúc đó, thị trường cần hiểu rõ hai môn kinh doanh riêng biệt, chứ không phải tìm kiếm một "CXMT tiếp theo".
Hệ tọa độ định giá của chính Yangtze Memory, sẽ dần dần được xác định bởi tiến triển SSD cấp doanh nghiệp, cơ cấu khách hàng toàn cầu, và khả năng sinh lời sau khi giá NAND điều chỉnh.
Ngày đầu lên sàn tăng bao nhiêu, vài giờ sau sẽ có câu trả lời.
Yangtze Memory rốt cuộc trị giá bao nhiêu, phải đợi sau khi họ đi hết một chu kỳ NAND rồi mới biết.
Tài liệu tham khảo:
- Caixin "Yangtze Memory hoàn thành kiểm tra hướng dẫn IPO, kỳ vọng định giá khi lên sàn được kéo cao"
- Caixin "Hai hùng tài bộ nhớ gõ cửa thị trường A-share"
- Mỗi ngày Tin tức Kinh tế "Yangtze Memory, IPO tiến thêm một bước! Thị phần xuất khẩu NAND flash vượt Micron vươn lên vị trí thứ ba toàn cầu, doanh thu xếp thứ năm, cơ quan cảnh báo: 2028 có thể đón điểm uốn giá xuống"
- Quan sát Công nghiệp Trước mưa "CXMT Technology, tại sao trị giá bằng 3 Yangtze Memory?"
- Quan sát Độ không "Quá khứ của Yangtze Memory"
