1/ Báo cáo tháng này sẽ tập trung trình bày suy nghĩ của chúng tôi về tình hình tích tụ rủi ro trên thị trường hiện tại. Nói một cách ngắn gọn, chúng tôi cho rằng từ năm 2022 đến nay, những xáo trộn trong chuỗi cung ứng toàn cầu đã khiến khả năng phục hồi kinh tế và tính tự chủ trong chính sách tiền tệ, tài khóa của các quốc gia như Nhật Bản, Hàn Quốc, Châu Âu dần dần rơi vào khó khăn, điều này đang âm thầm tích lũy động năng cho những biến động thị trường vốn toàn cầu trong tương lai;
2/ Diễn biến thị trường cũng đã tiết lộ sâu sắc rằng tình trạng cạn kiệt thanh khoản (ngoài AI và một số ngành công nghiệp kim loại màu) đang thực sự xảy ra. Mặc dù không cho rằng sự vỡ bong bóng đã ở ngay trước mắt, nhưng chúng tôi quan sát thấy các quốc gia mong manh nói trên đang lao vào tập trung gia tăng giao dịch. Sự đặt cược tất tay này trong bối cảnh tình hình chính trị, kinh tế quốc tế hiện tại chắc chắn khó có kết thúc tốt đẹp;
3/ Đối với thị trường tiền điện tử, 'đường giới hạn mong manh' của thế giới thực tế đã bắt đầu tích tụ nhanh chóng từ cuối năm ngoái thành những đám mây đen dày đặc trên đầu giá cả. Vào thời điểm này, chúng tôi thực sự lần đầu tiên cần suy nghĩ nghiêm túc về khả năng MSTR liên tục bán ra BTC. Trong khi đó, nhu cầu xa vời càng làm cho chiến lược bán khống BTC như một công cụ phòng ngừa rủi ro đối với các tài sản khác trở nên đắt đỏ hơn. Nhìn trung hạn, triển vọng có thể ví như bèo dạt mây trôi.
Tổng quan thị trường và nhận xét về diễn biến thị trường
Xét từ phân tích kỹ thuật, thị trường đã bước vào giai đoạn cuối của quá trình giao dịch tập trung. Chúng ta có thể thấy:
1. Thị trường chứng khoán Nhật Bản và Hàn Quốc, vốn luôn được hỗ trợ thông qua chuyển khoản của ý chí nhà nước, đã chạm đến mức kháng cự quan trọng của kênh xu hướng dài hạn:
2. Chỉ số USD đã phá vỡ mức kháng cự trong gần một năm qua:
3. Trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm của Mỹ duy trì ổn định trong khi trái phiếu kỳ hạn 2 năm hình thành xu hướng tăng nhất định:
Đứng ở thời điểm này, chúng tôi thấy quy mô của các quỹ đòn bẩy SK Hynix đã vượt qua Tesla, một lượng lớn nhân viên văn phòng đang nhanh chóng mất đi lợi thế định giá về vốn nhân lực đơn vị và buộc phải bước vào trò chơi vô tận của thị trường vốn. Đồng thời, nhiều quốc gia gắn kết sâu sắc với hệ thống thương mại thế giới, tin tưởng vào toàn cầu hóa tư bản chủ nghĩa, đang phải trả giá cho sự tin tưởng trong quá khứ: sự sụp đổ của chuỗi cung ứng toàn cầu và sự tan rã của các liên minh kinh tế, thương mại quốc tế sẽ gây tổn hại lớn đến khả năng điều tiết thực tế nền kinh tế của hệ thống tài chính, tiền tệ của họ. Rốt cuộc, in tiền không thể in ra dầu mỏ, không in ra quặng đồng, càng không in ra được các mô-đun quang học. Sự phân công lao động toàn cầu hóa cuối cùng đã trở thành sợi dây thòng lọng tự siết cổ mình.
Một ngày nào đó, khi thanh khoản đột ngột bị thu hẹp về mặt kỳ vọng/thực chất một lần nữa, một lượng lớn quỹ đòn bẩy sẽ bắt đầu từ phiên giao dịch Nhật Bản, Hàn Quốc thực hiện thanh khoản theo cách thuật toán, và cú sốc này chắc chắn sẽ truyền đến chỉ số sợ hãi (VIX) toàn cầu và kéo theo những làn sóng lớn hơn. Trong khi đó, sự bất ổn cơ bản của quốc gia và nền kinh tế mong manh sau thời gian dài uống thuốc độc giải khát cũng sẽ lộ rõ trong thời điểm hỗn loạn, ngược lại càng làm gia tăng sự dao động của tâm lý thị trường. Điều này sẽ không kết thúc một cách đẹp đẽ.
Đối với kim loại màu mà chúng tôi vẫn theo dõi, vàng và bạc trong áp lực vĩ mô như vậy sẽ tạm thời bị kiềm chế bởi ý chí mạnh mẽ của các quốc gia muốn đổi lấy USD để tích trữ hàng hóa. Điều này chúng tôi thấy rất rõ ràng ở các ngân hàng trung ương đứng đầu là Thổ Nhĩ Kỳ. Nhưng chính sự chấn động lần này lại là động tác ngồi xổm sâu trước khi làn sóng tăng chính của vàng bạc thực sự bắt đầu. Thất bại hoàn toàn ở eo biển Hormuz chính là màn mở đầu cho sự lung lay của đồng USD; sự chấn động thị trường sau chu kỳ tăng lãi suất cuối cùng cũng sẽ hướng tới một tương lai nới lỏng. Đối với đồng và nhiều kim loại nhỏ khác, cuộc chơi còn phức tạp hơn. Chúng tôi nghiêng về quan điểm rằng khi cuộc chơi về kỳ vọng tăng lãi suất đạt đến đỉnh điểm, sẽ có một khoảng thời gian ngọt ngào khá tốt.
Về Bitcoin, lần đầu tiên chúng tôi cần đánh giá nghiêm túc khả năng MSTR sẽ nhấn nút 'ác' đó hay không khi xem xét áp lực dòng tiền trong tương lai và khả năng các bên tham gia khác bán chạy trước 80 vị trí nắm giữ BTC của họ. Trong tình huống được mô tả ở trên, BTC rõ ràng cũng khó có thể đứng ngoài cuộc. Vì vậy, chúng ta cần suy nghĩ nghiêm túc hơn về vị trí và hướng giao dịch khả thi của BTC trong quá trình giải phóng rủi ro luân chuyển này. Có thể đáy của chu kỳ này sẽ khiến mọi người lúc này cảm thấy khó tin, nhưng một vị trí điều chỉnh sâu hơn không phải là một ảo tưởng trong lúc hoảng loạn.
Đứng ở đầu năm, chúng tôi khó có thể dự đoán được sự kiện eo biển Hormuz xảy ra, cũng khó có thể ngờ rằng thị trường vốn toàn cầu sẽ bước vào nửa cuối năm theo cách này. Nhưng rủi ro cũng đi kèm cơ hội, cùng chia sẻ với các bạn.
