Tác giả: June, Shenchao TechFlow
Vào ngày 16 tháng 6, CEO của Snap, Evan Spiegel, đã chính thức ra mắt kính AR Specs tại Hội chợ Thực tế Tăng cường Thế giới, với giá 2,195 USD.
Cùng ngày, cổ phiếu SNAP đã giảm gần 10%, đóng cửa ở mức $5.16.
Rất nhanh, một bài đăng nổi bật đã xuất hiện trên cộng đồng nhà đầu tư nhỏ lẻ nổi tiếng r/wallstreetbets của Reddit:
Người đăng bài đã gọi vị CEO này là "kẻ có đầu óc không bình thường", so sánh công ty như một "lò nung vốn", thậm chí còn cầu xin ai đó đăng "những bức ảnh thảm hại về thua lỗ" để họ có thể nhìn thấy mà ngủ ngon hơn.
Người đó đã đặt ra câu hỏi trực tiếp nhất thay cho toàn bộ thị trường: Một công ty thua lỗ triền miên, dựa vào đâu để đặt cược vào sự lật ngược tình thế trên một chiếc kính mà giới trẻ còn không mua nổi?
Một sản phẩm có thể bạn chưa dùng, nhưng chắc chắn đã thấy
Nói đến Snapchat, bạn bè trong nước có thể không quen thuộc, nhưng bạn hẳn đã từng thấy hiệu ứng "con chó" từng thịnh hành này:
Con chó ảo thè lưỡi, tai vẫy theo đầu chính là một trong những Lenses (bộ lọc AR) gây sốt toàn cầu được Snapchat ra mắt vào năm 2015.
Công nghệ theo dõi khuôn mặt thời gian thực đằng sau nó đến từ Looksery, một công ty khởi nghiệp Ukraine mà Snap đã mua lại với giá khoảng 150 triệu USD vào năm đó. Đây cũng là thương vụ mua lại lớn nhất trong lịch sử công nghệ Ukraine, và người thực sự biến công nghệ này thành một hiện tượng toàn cầu, khiến người nổi tiếng và người dùng bình thường tranh nhau bắt chước, chính là Snapchat.
Một người tiên phong bị sao chép nhiều lần
Ở một mức độ nào đó, nhìn lại lịch sử của Snapchat, nó giống như một "lịch sử bị sao chép".
Tin nhắn tạm thời (Stories) được sáng tạo đầu tiên bị Instagram sao chép gần như nguyên văn, ngày nay hầu như mọi ứng dụng xã hội đều có; Giao diện ưu tiên máy ảnh và điều hướng vuốt sang ngang đã được toàn ngành sử dụng gần mười năm; Ngay cả kính AR mà họ đặt cược sớm nhất cũng bị kính thông minh Ray-Ban của Meta vượt mặt và biến thành sản phẩm bán chạy.
Snapchat liên tục đứng ở tuyến đầu công nghệ, nhưng lại không bao giờ có thể chuyển hóa "lợi thế tiên phong" thành "thắng lợi thương mại".
Điều này cũng có thể thấy qua giá cổ phiếu của họ.
Tính từ mức cao kỷ lục $83.34 vào tháng 9 năm 2021, SNAP đã giảm tới 94% trong vòng năm năm gần đây, trái ngược hoàn toàn với thị trường chứng khoán Mỹ liên tục lập đỉnh mới trong cùng kỳ.
Năm 2021 vừa là đỉnh cao của lợi thế đại dịch, vừa là điểm ngoặt. Cùng năm đó, Apple siết chặt quyền theo dõi quyền riêng tư trên iOS, trực tiếp tàn phá khả năng nhắm mục tiêu quảng cáo mà Snap sống nhờ. Trong những năm tiếp theo, TikTok và Instagram nổi lên mạnh mẽ, trong khi Snap, với khả năng sinh lời vốn yếu kém lâu dài, giá cổ phiếu không bao giờ có thể trở lại vị trí của năm đó.
Quay trở lại bài đăng nổi bật được đề cập ở phần mở đầu.
Tại sao ngay sau khi Snap ra mắt sản phẩm mới, giá cổ phiếu lại lao dốc, và chiếc kính AR này lại bị cộng đồng mạng trên X và Reddit gần như chế giễu toàn diện?
Trước hết, chúng ta không thể không nhắc đến người dùng cốt lõi của họ. Lực lượng chính của Snapchat là thế hệ Z từ 18 đến 24 tuổi. Bán một chiếc kính có giá cao tới 2195 USD cho một nhóm thanh niên vốn đã không mua nổi, điều này rõ ràng là không thực tế.
Đặt nó vào hệ tọa độ của các đối thủ cùng ngành, tình thế khó khăn này sẽ rõ ràng hơn.
Cùng làm mạng xã hội nội dung, Meta có doanh thu một quý là 56.3 tỷ USD, lợi nhuận ròng gần 27 tỷ; ByteDance và Xiaohongshu cũng đã có lãi.
Chỉ riêng Snapchat, số người dùng tăng, doanh thu tăng, nhưng quý I năm 2026 vẫn lỗ ròng 89 triệu USD. Kể từ khi IPO vào năm 2017, năm nào cũng lỗ ròng cả năm. Nguyên nhân chính là người dùng trẻ không phải là nhóm đối tượng được các nhà quảng cáo ưa chuộng nhất, các thương hiệu thích phân bổ ngân sách vào nhóm tiêu dùng chính từ 25 đến 45 tuổi hơn.
Trẻ, ngược lại trở thành gánh nặng cho việc kiếm tiền của Snap.
Một ván cược lớn AR kéo dài gần mười năm
Trong hoàn cảnh như vậy, Spiegel vẫn chọn cách đặt cược gấp đôi.
Ông gọi năm 2026 là "thời khắc thử lửa" (crucible moment) của công ty. Tháng 4 năm nay, Snap đã sa thải khoảng 1000 người, chiếm 16% tổng số nhân viên, với lý do AI đã có thể đảm nhận nhiều công việc lặp đi lặp lại.
Nhưng đồng thời, công ty đã tích lũy đầu tư hơn 3.5 tỷ USD cho dòng sản phẩm kính AR Specs này. Tính từ chiếc Spectacles đời đầu năm 2016, ván cược lớn này đã kéo dài gần mười năm.
Và để thấy rõ con đường mười năm đã đi được bao xa, phải quay lại với chiếc kính đời đầu đó.
Ảnh: Kính đời đầu năm 2016
Nó được ra mắt vào tháng 9, lên kệ vào tháng 11 năm đó, là một chiếc kính màu vàng tươi mang tính biểu tượng, được bán qua các máy bán hàng tự động trên phố, khung kính được gắn một camera. Nói một cách nghiêm túc thì nó chưa thực sự là AR, đeo nó, bạn chỉ có thể quay một video ngắn hình tròn không cần dùng tay, rồi chia sẻ lên Snapchat. Nói thẳng ra, nó giống một món đồ chơi thú vị đeo trên mặt hơn.
Ảnh: Specs ra mắt năm 2026
Mười năm sau, Specs có thể đưa thông tin số hóa chồng lên các cảnh thực tế, chạy các tính năng AI, nhận diện cử chỉ tay và có thể hoạt động độc lập không cần điện thoại. Từ "kính quay video" đến "máy tính không gian đeo trên mặt", đây là một bước nhảy vọt kéo dài mười năm, là thứ mà Spiegel thực sự muốn đặt cược.
Và trong toàn bộ sự kiện, điều khiến các nhà đầu tư đồng loạt bức xúc nhất, chính là mức giá được cho là vô lý một cách phổ biến đó.
Vấn đề là, tiền nhiều hơn mua được gì?
So với Ray-Ban Display chỉ 799 USD, chỉ có một màn hình HUD nhỏ gắn ở góc kính, thì Specs mới là AR thực sự, có thể chồng nội dung số lên thực tế, nhận diện cử chỉ, hoạt động độc lập không cần điện thoại, về mặt tính năng thực sự cao hơn một bậc.
Nhưng nó nặng khoảng 132 gram (nặng gấp đôi chiếc kia), thời lượng pin chỉ khoảng 4 giờ, và các tính năng chính như điều hướng, đo lường, hỏi AI, điện thoại vốn đã làm được. 2,195 USD mua được một "bước nhảy phân khúc sản phẩm", nhưng chưa chắc là một sản phẩm hoàn thiện có thể tích hợp vào cuộc sống hàng ngày. Có lẽ đây mới là điều khiến các nhà đầu tư thực sự bất an.
Khi nhà đầu tư cực đoan Irenic Capital công khai gây sức ép, yêu cầu đóng cửa hoặc tách bộ phận Specs để bảo toàn dòng tiền, Spiegel đã công khai từ chối, kiên quyết coi nó là một phần của mô hình dài hạn của công ty.
Một bên cắt giảm nhân sự để tiết kiệm tiền, một bên đặt cược lớn vào một tầm nhìn mười năm chưa thấy được đền đáp.
Đây là bức chân dung chân thực nhất của Snapchat hiện tại.
Kết luận
Năm 2015, Snapchat nổi tiếng toàn cầu nhờ một hiệu ứng AR như con chó ảo; mười một năm sau, chiếc kính AR mà họ đặt cược toàn lực, lại hầu như không được ai đánh giá cao.
Tuy nhiên, không phải ai cũng coi nó như một trò hề.
Có người đặt nó vào lịch sử tiến hóa của điện thoại di động. Từ chiếc điện thoại "cục gạch" nặng nề như cục gạch, đến điện thoại thông minh ngày nay, con đường đó đã đi hơn ba mươi năm. Chiếc Specs hiện tại đắt đỏ và nặng nề, có lẽ chỉ là một bước đi lúng túng tất yếu trước khi kính AR trưởng thành.
Nhưng trong một thời đại phổ biến đuổi theo lợi nhuận ngắn hạn, người ta nói gì nghe nấy, những nhà sáng lập kiên định với quan điểm của mình như Spiegel, rốt cuộc là một dị loại hiếm có trong ngành, hay là một con bạc cuối cùng sẽ bị thị trường đào thải?
Câu hỏi này, có lẽ mỗi người quan sát nên tự trả lời.
