Một, hãy xem một bảng số liệu: Dữ liệu Q2 gây sốc đến mức nào?
Hai, 40 tỷ USD đơn hàng trong tay, công suất 2027 đã không đủ bán
Điều mà nhà đầu tư nhỏ lẻ luôn quan tâm nhất chỉ là một câu hỏi: Cổ phiếu này trong tương lai còn có thể tăng nữa không?
Xem ba số liệu này bạn sẽ hiểu ngay:
① Tổng cam kết của khách hàng vượt 40 tỷ USD
Quý 2 ký 4 hợp đồng lớn, trung bình mỗi hợp đồng trên 10 tỷ USD, tổng giá trị hợp đồng tăng gần 4 lần so với quý trước. Giá trị hợp đồng khách hàng mới trong quý tăng hơn 9 lần.
② Công suất năm 2027 đã có thể bán hết toàn bộ
Nguyên văn lời ban lãnh đạo: Theo các điều khoản hợp đồng hiện tại, công ty hoàn toàn có khả năng bán hết toàn bộ công suất dự kiến đưa vào hoạt động năm 2027. Nhưng họ "cố ý" giữ lại một phần không bán – để chờ tăng giá.
③ Mục tiêu ký kết công suất điện đến cuối năm được điều chỉnh tăng lên 5 Gigawatt (GW)
Nâng cao thêm một bậc so với hướng dẫn trước đó, từ năm 2027 trở đi mỗi năm bổ sung hơn 1GW công suất. Điện chính là "đất đai" của sức mạnh tính toán AI, ai chiếm nhiều hơn người đó là chủ đất.
Ba, Quý 4 là then chốt: Điểm khởi phát cho đợt tăng giá tiếp theo?
Cuối Quý 4, nhiều đơn hàng lớn trên 10 tỷ USD sẽ tập trung đi vào hoạt động.
Điều này có nghĩa là gì?
Hướng dẫn doanh thu cả năm 2026 của công ty là 30-34 tỷ USD. Nửa đầu năm đã làm được khoảng 9.8 tỷ, nửa cuối năm cần làm 20-24 tỷ để đạt mục tiêu. Và các đơn hàng lớn tập trung đi vào hoạt động vào nửa cuối năm, đặc biệt là Q4, Q4 chính là thời điểm kiểm chứng logic.
Nếu Q4 tăng trưởng mạnh như dự kiến, kỳ vọng doanh thu năm 2027 sẽ được điều chỉnh tăng thêm, hệ số định giá sẽ nhanh chóng giảm xuống, giá cổ phiếu đương nhiên sẽ đi lên.
Bốn, Định giá có đắt không? Tính một phép tính là rõ
Tỷ lệ P/S 18 lần quả thực không rẻ, nhưng nếu doanh thu năm 2027 đạt khoảng 137 tỷ USD (lượng đơn hàng dự trữ hiện tại hoàn toàn hỗ trợ con số này), định giá sẽ nhanh chóng được tiêu hóa xuống khoảng 6 lần.
Nói thẳng ra: Đắt hay không, phụ thuộc vào việc nó có biến đơn hàng thành doanh thu được không. Q2 đã chứng minh nó có thể, Q4 sẽ chứng minh lần nữa.
Năm, Còn một chi tiết: GPU cũ vẫn tiếp tục kiếm tiền bền vững
Trong bài có đề cập một điều khá thú vị: GPU A100 của Nvidia ra mắt năm 2020, đến năm 2026 vẫn đang ký hợp đồng mới, hợp đồng kéo dài đến tận năm 2029.
Có nghĩa là gì?
Nhiều người nghĩ GPU hai năm là lạc hậu, nhưng thực tế chip cũ vẫn có thể tiếp tục kiếm tiền trong các tình huống suy luận (inference). Hàng trăm tỷ USD chi tiêu vốn mà Nebius đổ xuống, không phải là đốt một lần, mà có thể tạo ra dòng tiền liên tục trong 5-8 năm. Tỷ suất sinh lời trên đầu tư dài hạn có thể cao hơn nhiều so với kỳ vọng của thị trường.
Sáu, Rủi ro cũng phải liếc qua một cái
Không có cổ phiếu nào là hoàn hảo. Một vài rủi ro cần theo dõi:
Chi tiêu vốn mạnh: Q2 chi 5.7 tỷ USD, cả năm còn tiếp tục đổ tiền
Theo chuẩn GAAP vẫn đang lỗ: Khấu hao và chi phí lãi vay kéo lùi, lợi nhuận sổ sách chưa chuyển sang dương
Người trong nội bộ giảm nắm giữ: Có giám đốc bán ra hơn 50% cổ phần nắm giữ, đây là một tín hiệu
Cạnh tranh khốc liệt: CoreWeave, AWS đều đang tranh giành cùng một miếng bánh
Kết luận cốt lõi
Kết quả kinh doanh Q2 đã đóng đinh chắc chắn việc "NBIS có thể kiếm tiền". 40 tỷ USD đơn hàng trong tay, 5GW điện lực trong tay, công suất năm 2027 bị tranh mua hết – tính xác định của tăng trưởng cao hơn hầu hết các cổ phiếu concept AI khác. Xúc tác cho việc các đơn hàng lớn tập trung đi vào hoạt động ở Q4 vẫn chưa được thể hiện, đây có thể là chất xúc tác cốt lõi cho đợt tăng giá tiếp theo của cổ phiếu.
