Tác giả: Nancy, PANews
Trong khi lĩnh vực bộ nhớ đang bùng nổ, Micron và SK Hynix cùng phá vỡ mốc vốn hóa thị trường nghìn tỷ đô la, cá nhân Elon Musk cũng đang tăng tốc tạo ra huyền thoại tài sản cá nhân vạn tỷ đô la.
SpaceX với định giá khổng lồ đang tiến nhanh hơn đến thị trường vốn, đợt IPO siêu cấp có thể viết lại lịch sử tài sản này, đang đẩy Musk trở thành tỷ phú nghìn tỷ đầu tiên trên thế giới, đồng thời cũng giúp các đồng minh đầu thu về lợi nhuận khổng lồ gấp trăm thậm chí nghìn lần.
Tuy nhiên, câu chuyện không gian đắt đỏ nhất trong lịch sử nhân loại này, nếu muốn tiếp tục được kể, rốt cuộc vẫn cần những người mua mới. Khi các quỹ hưu trí khổng lồ sẽ "bị buộc phải mua vào", lương hưu của người Mỹ, đang trở thành nhiên liệu cho giấc mơ chinh phục không gian của Musk.
Musk, đang khiến những ông già bà lão về hưu ở Mỹ "bùng nổ tiền vàng".
Đếm ngược IPO lớn nhất lịch sử, đồng minh đầu cơ kiếm bộn
Phố Wall đã chờ SpaceX lên sàn nhiều năm rồi.
Trong mười năm qua, công ty này từ một startup chỉ định giá 27 triệu đô la, đã phát triển thành một kỳ lân siêu cấp với định giá hiện nay tiến gần 1.75 - 2 nghìn tỷ đô la, trở thành một trong những doanh nghiệp tư nhân có giá trị cao nhất toàn cầu.
Giờ đây, đợt IPO siêu cấp này cuối cùng cũng sẽ chính thức niêm yết sớm nhất vào ngày 12 tháng 6. Đây không chỉ là sự kiện IPO có quy mô lớn nhất trong lịch sử nhân loại, mà còn có nghĩa bữa tiệc tài sản bước vào thời khắc thu hoạch. Những người đi theo lâu năm của Musk, cuối cùng cũng đợi được phần thưởng hậu hĩnh.
Ví dụ, Google thông qua đầu tư giai đoạn đầu có thể trở thành người thắng lớn nhất bên ngoài. Tính đến cuối năm 2025, họ nắm giữ khoảng 6.11% cổ phần SpaceX. Khoản đầu tư chỉ 900 triệu đô la năm đó, nay giá trị tương ứng đã gần 1200 tỷ đô la; Valor Equity Partners với tư cách cổ đông quan trọng chỉ sau Musk, nắm giữ hơn 500 triệu cổ phiếu loại A của SpaceX, giá trị quyền lợi dao động trong khoảng 90 đến 140 tỷ đô la; Founders Fund của Peter Thiel thông qua nhiều vòng đầu tư bổ sung, nắm giữ khoảng 3.5% cổ phần, lợi nhuận trên sổ sách đã vượt 60 tỷ đô la; Fidelity với tư cách một trong những tổ chức chính đồng tài trợ năm 2015, giá trị cổ phần nắm giữ khoảng 35 tỷ đô la; Ngay cả Sequoia Capital tham gia tương đối muộn cũng có lợi nhuận đáng kể, dự kiến thu về hơn 20 tỷ đô la.
Còn bản thân Musk, cũng có khả năng trở thành tỷ phú nghìn tỷ đầu tiên trên thế giới.
Nhà chiến lược Michael Hartnett của Bank of America cảnh báo trong báo cáo mới nhất, một khi các đợt IPO siêu cấp như SpaceX và OpenAI thành hiện thực, tỷ trọng cổ phiếu công nghệ trong chỉ số chuẩn chứng khoán sẽ dễ dàng vượt qua khoảng 48%, vượt qua mức độ tập trung thị trường của tất cả các thời kỳ bong bóng lớn trong lịch sử như thập niên 1920 "Thời đại gầm thét", thập niên 1970 "Nifty Fifty", bong bóng Nhật Bản thập niên 1980 và bong bóng dot-com thập niên 1990.
Tuy nhiên, định giá khổng lồ như vậy, cuối cùng cần ai tiếp quản?
Để giảm áp lực bán ra sau khi lên sàn, duy trì ổn định giá cổ phiếu, SpaceX cũng đã thực hiện một số điều chỉnh. Ví dụ, cổ phần của người trong nội bộ sẽ áp dụng cơ chế mở khóa theo giai đoạn, thay vì thời gian khóa thống nhất 6 tháng thường thấy trong IPO truyền thống; Đồng thời, công ty cũng phê duyệt phương án tách cổ phiếu phổ thông 1 chia 5, nhằm hạ thấp ngưỡng tâm lý nhà đầu tư nhỏ lẻ, nâng cao tính thanh khoản. Musk còn công khai tuyên bố, bản thân sẽ không bán bất kỳ cổ phần SpaceX nào.
Nhưng lo ngại của thị trường không vì thế mà biến mất. Bỏ qua tính bất định của câu chuyện vĩ đại về sao Hỏa, chỉ nhìn vào dữ liệu tài chính, SpaceX vẫn là một công ty đốt tiền tốc độ cao. Bản cáo bạch cho thấy, chỉ riêng quý I năm 2026, khoản lỗ ròng của SpaceX đã gần 4.3 tỷ đô la, gần như tương đương mức lỗ cả năm trước đó. Đồng thời, Musk nắm quyền biểu quyết tuyệt đối 85%, điều này có nghĩa hội đồng quản trị hầu như không thể sa thải ông, cổ đông bên ngoài cũng hầu như không thể thúc đẩy bất kỳ quyết định kinh doanh trọng đại nào.
Ở một mức độ nào đó, SpaceX được tính là một công ty mang tính Musk hóa cao, định giá, quản trị thậm chí kỳ vọng tương lai của nó, đều gắn chặt với cá nhân Musk.
Khi tất cả nhà đầu tư ban đầu đã kiếm bộn tiền rồi, ai còn muốn mua vào ở mức cao tấm vé tàu không gian đã đắt đến mức phi lý này?
Phố Wall lát đường cao tốc chỉ số, lương hưu Mỹ thành "người tiếp quản"
Lương hưu của người Mỹ, có thể sẽ trở thành nhiên liệu tiềm năng cho giấc mơ không gian của Musk.
Phố Wall, đã bắt đầu mở đường cao tốc cho các đợt IPO siêu cấp. Ngày 1 tháng 5 năm nay, quy định mới của Nasdaq chính thức có hiệu lực, các công ty mới niêm yết nếu xếp hạng vốn hóa thị trường vào top 40 chỉ số Nasdaq 100, chỉ cần 15 ngày giao dịch là có thể được đưa vào chỉ số, trước đây thường phải chờ khoảng 3 tháng.
S&P cũng khởi động lấy ý kiến vào tháng 5, dự định rút ngắn thời gian niêm yết tối thiểu cần thiết để đưa vào từ 12 tháng xuống còn 6 tháng, và xem xét miễn trừ yêu cầu khả năng sinh lời cho các công ty siêu lớn. FTSE Russell cũng nới lỏng hạn chế, cho phép các IPO lớn có thể được đánh giá nhanh để đưa vào Russell U.S. Equity Indexes (bao gồm Russell 1000, Top 200, v.v.) vào ngày giao dịch thứ 5 sau khi niêm yết, không cần chờ đợi đánh giá theo quý.
Các chỉ số lớn của Mỹ âm thầm nới lỏng quy tắc, không nghi ngờ gì là đang lát đường chuyên dụng cho SpaceX.
Theo tiết lộ của Business Insider, SpaceX sau khi lên sàn có thể nhanh chóng được đưa vào các chỉ số chính thống và ETF, tốc độ phân bổ vốn thụ động có thể vượt xa các đợt IPO lớn trước đây, ví dụ chỉ số CRSP tương ứng với Vanguard VTI và ETF tăng trưởng VUG có thể nhanh nhất đưa SpaceX vào trong vòng 5 ngày giao dịch sau khi niêm yết; Chỉ số Nasdaq 100 mà QQQ theo dõi, nhanh nhất có thể đưa SpaceX vào sau 15 ngày giao dịch niêm yết; Chỉ số S&P 500 mà SPY theo dõi, thì có thể sau khi sửa quy tắc sẽ đưa SpaceX vào năm 2027, v.v.
Trong hệ thống hưu trí Mỹ, số lượng lớn tài khoản 401(k), quỹ hưu trí và tài khoản tiết kiệm dài hạn, đều áp dụng chiến lược đầu tư chỉ số thụ động. Các quỹ thường tự động phân bổ tài sản theo thành phần cổ phiếu chỉ số và trọng số vốn hóa thị trường của chúng.
Chiến lược này bắt nguồn từ quỹ chỉ số đầu tiên dành cho nhà đầu tư phổ thông do cha đẻ quỹ chỉ số John Bogle ra mắt năm 1976, với triết lý cốt lõi là "sao chép thị trường chứ không phải đánh bại thị trường". Với mức phí quản lý cực thấp và mức độ đa dạng hóa cao, nó trở thành lựa chọn cấu hình hàng đầu cho các tài khoản hưu trí và 401(k). Tính đến nay, tổng tài sản hưu trí Mỹ đã vượt 49 nghìn tỷ đô la.
Điều này có nghĩa là, một khi SpaceX được đưa vào chỉ số, tất cả các quỹ theo dõi các chuẩn này sẽ không phân tích định giá, không đánh giá bong bóng, thậm chí không quan tâm công ty có lãi hay không, bắt buộc mua vào theo trọng số.
Tuy nhiên, trò chơi này đã gây ra sự bất mãn mạnh mẽ trong hệ thống quỹ hưu trí.
Cách đây không lâu, Liên đoàn Giáo viên Mỹ đã gửi thư đến SEC, thúc giục tăng cường giám sát việc SpaceX lên sàn, cảnh báo tiền tiết kiệm cả đời của người lao động có thể bị một công ty giống doanh nghiệp gia đình của gia tộc Musk hơn là một công ty đại chúng minh bạch kiểm soát.
Đồng thời, ba quỹ hưu trí công lớn của Mỹ quản lý tài sản trên 1 nghìn tỷ đô la (CalPERS, hệ thống hưu trí bang New York và thành phố New York) cũng liên danh gửi thư cho Musk, phản đối kịch liệt cấu trúc quản trị cực đoan của SpaceX, bao gồm quyền biểu quyết siêu cấp, quyền phủ quyết đối với việc bản thân bị miễn nhiệm CEO, và quyền được miễn tố tụng.
Họ chỉ ra, Musk đồng thời điều hành nhiều công ty như SpaceX, Tesla, xAI, Neuralink, rủi ro phân tán năng lực là rất lớn. Trong thư yêu cầu SpaceX trong bảy năm tới dần chuyển sang mô hình một cổ phiếu một phiếu bầu, thành lập hội đồng quản trị với đa số là cổ đông bên ngoài, tách biệt chức vụ CEO và Chủ tịch, và hủy bỏ quyền phủ quyết của Musk.
Trò sửa quy tắc do Phố Wall thiết kế riêng cho các đợt IPO siêu cấp này, cuối cùng đã buộc chặt tiền tiết kiệm hưu trí của hàng chục triệu người Mỹ với giấc mơ không gian vĩ đại của Musk. Sau khi các nhà đầu tư ban đầu ngồi hưởng lợi nhuận gấp trăm lần, chi phí "tiếp quản" còn lại, được chuyển sang những nhà đầu tư thụ động không có khả năng lựa chọn.
Trò chơi "bắt đầu lấy tiền từ ông già" lớn nhất lịch sử, đang mượn danh nghĩa chỉ số, chính thức mở màn.
