Thị trường thường coi mỗi đợt “rung lắc của những tay chơi yếu” là một tín hiệu tăng giá.
Lô-gic khá rõ ràng. Trong giai đoạn thị trường giảm, những người nắm giữ Bitcoin [BTC] ngắn hạn (STH), tức là những người đã nắm giữ BTC chưa đầy năm tháng, bắt đầu bán ra với giá thua lỗ, bổ sung thêm nguồn cung mới cho thị trường. Với việc Bitcoin giảm từ mức khoảng 80 nghìn USD xuống 59 nghìn USD, không có gì ngạc nhiên khi những người nắm giữ này hiện đang chịu áp lực và chốt lỗ.
Như biểu đồ dưới đây cho thấy, theo CryptoQuant, khoảng 50.000 BTC đã được gửi lên các sàn giao dịch với mức thua lỗ trong 24 giờ qua. Đồng thời, Vốn hóa thị trường của STH giảm xuống 237,7 tỷ USD, mức thấp nhất kể từ tháng 10 năm 2024.
Tóm lại, những “tay chơi yếu” đang đầu hàng, một dấu hiệu kinh điển của tâm lý giảm giá ở giai đoạn cuối.
Củng cố cho quan điểm đó, Chỉ số Sợ hãi & Tham lam đã trượt trở lại vùng ‘sợ hãi cực độ’ sau khi Bitcoin giảm xuống dưới 60 nghìn USD. Theo lịch sử, đây là giai đoạn mà những tay chơi yếu bị rửa trôi, chốt lỗ trong khi những tay chơi mạnh hơn bước vào. Do đó, việc BTC củng cố trong một tuần qua ở vùng 58-60 nghìn USD trông giống như một phạm vi tạo đáy tiềm năng, với dữ liệu on-chain phần lớn ủng hộ luận điểm đó.
Một tín hiệu then chốt khác đến từ các thợ đào. Chi phí sản xuất Bitcoin đã tăng lên khoảng 78 nghìn USD, cao hơn nhiều so với giá giao ngay hiện tại gần 60 nghìn USD, khiến các hoạt động khai thác chịu áp lực. Dữ liệu on-chain đã chỉ ra các thợ đào đang ngừng hoạt động, một xu hướng từng xuất hiện trong các giai đoạn cuối của thị trường giảm.
Nhìn chung, bối cảnh này gợi ý BTC có thể đang tạo ra một đáy. Nhưng vẫn còn thiếu một mảnh ghép quan trọng: Cầu ở đâu?
Tại sao một cú sốc cung lại quan trọng cho bước đi tiếp theo của Bitcoin
Mỗi tín hiệu đầu hàng đều tạo cơ hội cho “tiền thông minh” tích lũy.
Lô-gic rất đơn giản. Khi những tay chơi yếu, thợ đào và STH bán ra với lỗ, nhiều BTC hơn quay trở lại lưu thông, làm tăng nguồn cung bán ra. Lý tưởng nhất, người mua nên hấp thụ nguồn cung đó để duy trì cân bằng thị trường. Với việc Bitcoin đang củng cố quanh mức 60 nghìn USD, điều đó có vẻ đang diễn ra.
Nhưng dữ liệu on-chain lại gợi ý điều ngược lại. Như biểu đồ cho thấy, các sàn giao dịch tập trung (CEX) hiện đang nắm giữ 3,5 triệu BTC. Kể từ đầu năm 2026, dự trữ trên sàn giao dịch đã tăng ròng 85 nghìn BTC. Vì vậy, thay vì rời khỏi các sàn giao dịch, BTC tiếp tục chảy vào chúng, cho thấy thị trường vẫn chưa hấp thụ làn sóng bán ra mới nhất.
Do đó, cho đến khi số dư trên sàn giao dịch bắt đầu có xu hướng giảm, một cú sốc cung có ý nghĩa vẫn khó xảy ra.
Điều đó cũng khiến câu chuyện tạo đáy của Bitcoin trông còn quá sớm. Mặc dù tâm lý yếu, áp lực từ thợ đào, củng cố kỹ thuật và sự đầu hàng của STH đều chỉ ra một đáy tiềm năng, nhưng cầu vẫn chưa xuất hiện. Dòng vốn tổ chức củng cố thêm cho quan điểm này.
Trong tháng qua, các quỹ ETF Bitcoin spot ghi nhận dòng ra ròng 71,6 nghìn BTC, trong khi Kho bạc Tài sản Kỹ thuật số (DAT) chỉ bổ sung 7,5 nghìn BTC. Sau khi điều chỉnh cho nguồn cung mới phát hành, tổng dòng vốn kết hợp vẫn âm 77 nghìn BTC. Nói một cách đơn giản, người mua vẫn chưa hấp thụ lượng cung dư thừa, một điều kiện then chốt cho một cú sốc cung thực sự.
