Hai gã khổng lồ chip analog, TI (Texas Instruments) và ADI (Analog Devices), gần đây đều công bố kết quả quý mạnh mẽ.
TI công bố báo cáo tài chính quý II năm 2026, doanh thu đạt 5,463 tỷ USD, tăng 23% so với cùng kỳ; ADI công bố báo cáo tài chính quý III năm tài chính 2026 tính đến ngày 1/8, doanh thu đạt 4,022 tỷ USD, tăng 40% so với cùng kỳ, lập kỷ lục lịch sử mới cho một quý. Cả hai công ty đều hưởng lợi từ nhu cầu tăng cao ở các lĩnh vực như công nghiệp, trung tâm dữ liệu, nhưng con đường tăng trưởng không giống nhau.
Bài viết này sẽ so sánh TI và ADI với nhau, xem đằng sau mức tăng trưởng mạnh mẽ của hai gã khổng lồ có những tín hiệu khác biệt nào.
01
Có thể thấy gì từ báo cáo tài chính?
Đều tăng tốc, nhưng chi tiết khác nhau
Đầu tiên, hãy nhìn vào thực lực cơ bản mới nhất của cả hai.
ADI trong quý III năm tài chính 2026 (tính đến ngày 1/8) đạt doanh thu 4,022 tỷ USD, tăng 40% so với cùng kỳ, tăng 11% so với quý trước, đây là quý đầu tiên trong lịch sử công ty vượt mốc 4 tỷ USD; TI trong quý II (tính đến ngày 30/6) đạt doanh thu 5,463 tỷ USD, tăng 23% so với cùng kỳ, tăng 13% so với quý trước.
So sánh theo năm, tốc độ tăng trưởng của ADI nhanh hơn, so sánh theo quý thì tốc độ tăng của cả hai gần như tương đương. Nhìn chung, quy mô của TI vẫn lớn hơn, gấp khoảng 1,36 lần ADI.
Kéo dài thời gian ra để xem, từ đáy cho đến nay, hình thái diễn biến của cả hai cũng khác nhau.
Doanh thu quý của cả hai đều chạm đáy gần đây vào đầu năm 2024: TI "chạm đáy" vào quý I năm 2024 (tính đến cuối tháng 3, 3,661 tỷ USD), ADI "chạm đáy" vào quý II năm tài chính (tính đến cuối tháng 4, 2,159 tỷ USD). Sau đó, mỗi bên đều phục hồi, nhưng nhịp độ không giống nhau: TI trong hai năm trước lúc tăng lúc giảm, mãi đến năm nay mới liên tục hai quý tăng mạnh rõ rệt; ADI thì dao động ở mức thấp khoảng một năm rồi bắt đầu tăng trưởng rõ rệt, bước vào năm 2025 thì đà tăng khá ổn định, từng bước vượt mốc 4 tỷ USD.
Nhìn vào cơ cấu kinh doanh. Cách nói của TI trong quý này là "đồng loạt nở rộ", công nghiệp (chiếm 33% tổng doanh thu năm 2025) tăng khoảng 30% so với cùng kỳ, trung tâm dữ liệu (chiếm 9%) doanh thu tăng gấp đôi so với cùng kỳ, ô tô (chiếm 33%) tăng hơn 10% và có dấu hiệu phục hồi rõ rệt trong quý, sản phẩm điện tử tiêu dùng (chiếm 21%) giữ ổn định, thiết bị viễn thông (chiếm 3%) tăng cả theo năm lẫn theo quý, các phân khúc cùng lúc chạy lên.
ADI cũng vậy, bốn thị trường cuối cùng đều đạt tăng trưởng so với cùng kỳ, công nghiệp và viễn thông tỏa sáng: công nghiệp quý này chiếm 49% tổng doanh thu, tăng mạnh 53%. Viễn thông chiếm 16%, tăng mạnh 84%, kinh doanh trung tâm dữ liệu hiện chiếm 80% doanh thu phần này. Ô tô chiếm 25%, tăng 16%. Tiêu dùng chiếm 10%, tăng 6%.
Điểm sáng tăng trưởng chung của cả hai đều là công nghiệp và trung tâm dữ liệu. Tuy nhiên, TI nhấn mạnh hơn vào việc nhiều thị trường cuối cùng đồng loạt cải thiện, trong đó ô tô từ yếu chuyển mạnh là một điểm mới trong quý này. ADI thì nổi bật nhất ở hoạt động công nghiệp và viễn thông.
Về biên lợi nhuận gộp, ADI thường sử dụng dữ liệu theo chuẩn điều chỉnh (Non-GAAP), biên lợi nhuận gộp mới nhất là 72,5%, còn TI thường sử dụng số liệu theo chuẩn GAAP. Nếu so sánh theo cùng số liệu GAAP, biên lợi nhuận gộp mới nhất của ADI là 67,3%, TI là 61%, ADI vẫn cao hơn một chút.
Biên lợi nhuận gộp của ADI liên tục tăng ổn định kể từ quý IV năm tài chính 2024, biên lợi nhuận gộp của TI vào quý IV năm 2023 giảm xuống dưới 60%, sau đó lúc tăng lúc giảm, đến quý này mới trở lại trên 60%.
Về tồn kho thì ngược lại. TI tính đến cuối quý II có tồn kho 4,6 tỷ USD, giảm 90 triệu USD so với quý trước, số ngày tồn kho là 196 ngày, giảm 13 ngày so với quý trước, đã giảm liên tiếp hai quý; ADI vẫn tiếp tục tăng, và đạt mức cao kỷ lục lịch sử khoảng 1,93 tỷ USD, nhưng số ngày tồn kho giảm xuống 156 ngày, và số tuần tồn kho kênh phân phối đã thấp hơn mức mục tiêu 6 đến 7 tuần.
Về hướng dẫn, cả hai đều tiếp tục đi lên. ADI dự kiến doanh thu quý tiếp theo khoảng 4,3 tỷ USD (dao động trên dưới 100 triệu), nếu đạt được sẽ lại lập kỷ lục quý mới; TI dự kiến doanh thu quý III từ 5,65 tỷ đến 6,15 tỷ USD, mức tăng theo quý khoảng 3% đến 13%, và dự kiến tất cả thị trường trong quý III đều giữ vững đà mạnh.
02
Sự khác biệt đến từ đâu?
Thoạt nhìn, hai bên thể hiện khá giống nhau: kết quả kinh doanh đều tăng, đều dựa vào công nghiệp và trung tâm dữ liệu để kéo, biên lợi nhuận gộp đều phục hồi, hướng dẫn đều đi lên. Nhưng nhìn riêng ra, trọng tâm lực đẩy tăng trưởng khác nhau.
TI quy sự mạnh mẽ của quý này chủ yếu vào công nghiệp và sự phục hồi chung ở nhiều phân khúc. Ban lãnh đạo cho rằng thị trường công nghiệp vẫn đang trong quá trình phục hồi, mặc dù hiện đã tăng trưởng rõ rệt, nhưng vẫn còn cách xa đỉnh năm 2022. Đồng thời, việc xây dựng trung tâm dữ liệu cũng đang thúc đẩy nhu cầu liên quan đến cơ sở hạ tầng năng lượng, đo lường kiểm tra.
Ô tô là một điểm mới trong quý này, TI quy sự phục hồi của nó vào thị trường Trung Quốc, đặc biệt là sự thúc đẩy từ xe điện và xe hybrid, cũng như việc các nhà sản xuất ô tô trước đó đã giảm tồn kho xuống mức thấp, nhu cầu quay lại, nhu cầu bổ sung tồn kho cũng xuất hiện theo.
Trong lời giải thích của ADI, trọng lượng của AI rõ ràng nặng hơn. Ban lãnh đạo coi trung tâm dữ liệu và ATE (kinh doanh liên quan đến thiết bị kiểm tra tự động) kết hợp là "AI exposure" (mức độ phơi nhiễm AI) của công ty, hai phần kinh doanh này hiện chiếm 20% tổng kinh doanh của ADI. Bên trong trung tâm dữ liệu, sản phẩm quang học và nguồn điện của ADI đều đạt mức tăng trưởng trên 100% so với cùng kỳ. Ngoài ra, họ cũng đề cập đến cơ hội tăng trưởng từ quốc phòng và việc tăng hàm lượng chip lâu dài.
Khác với TI, ADI không chỉ nói về hiện tại, mà còn đưa ra kỳ vọng rất dài: Ban lãnh đạo ADI tiết lộ, ước tính của họ về TAM (Thị trường Có thể Phục vụ) cho thị trường trung tâm dữ liệu và năng lượng vào năm 2030, đã tăng hơn gấp đôi so với một năm trước.
Đặt cách nói của cả hai bên cạnh nhau, điểm chung là rõ ràng: đều không thể tách rời sự phục hồi công nghiệp, trung tâm dữ liệu/AI và nhu cầu thị trường dài hạn, và cũng đều nhấn mạnh đây không phải là việc bổ sung tồn kho đơn thuần, mà là nhu cầu thực. Điểm khác nhau là trọng tâm, sự tăng trưởng của TI phân tán hơn, ADI phụ thuộc nhiều hơn vào chủ đạo AI.
Về tồn kho, hành động của hai bên cũng không giống nhau. Tồn kho của ADI trong quý này đạt mức cao kỷ lục, ban lãnh đạo cho biết đây là "tồn kho chiến lược" được bố trí có chủ ý, để hỗ trợ nhu cầu tăng trưởng, đồng thời tồn kho kênh phân phối của họ đã thấp hơn mức bình thường sáu đến bảy tuần. Tồn kho kênh phân phối thấp cho thấy tốc độ phục hồi nhu cầu cuối cùng nhanh hơn tốc độ bổ sung tồn kho, và việc chủ động tăng tồn kho cũng phản ánh ADI có đánh giá khá tích cực về nhu cầu tiếp theo.
Tồn kho của TI thì cơ bản giữ ổn định, giá trị giảm nhẹ 90 triệu, vẫn ở mức cao 4,6 tỷ, số ngày tồn kho giảm liên tiếp hai quý, xuống 196 ngày. Tuy nhiên, giá trị tồn kho của họ thực tế không giảm đáng kể, việc số ngày tồn kho giảm một mặt là do tồn kho giảm, mặt khác cũng là do doanh thu tăng nâng cao hiệu quả luân chuyển tồn kho, không thể đơn giản hiểu là TI đang giảm tồn kho.
Sự khác biệt trong chiến lược tồn kho của hai bên cũng phản ánh sự khác biệt về tình hình chuỗi cung ứng đằng sau họ, bao gồm thời gian giao hàng, năng lực sản xuất, giá cả.
Đầu tiên, xem xét nguồn cung. Phía ADI đã bắt đầu cảm nhận áp lực nguồn cung. Tháng 7, ADI thông báo với khách hàng rằng thời gian giao hàng của một số sản phẩm đã kéo dài đến sáu tháng, và khuyến nghị khách hàng đặt hàng trước ít nhất sáu tháng thông qua đối tác kênh phân phối để đảm bảo nguồn cung tiếp theo. Về thị trường giao ngay, cũng có nhà phân phối chip phản ánh, thời gian giao hàng của ADI gần đây có kéo dài, một số hàng đặt vài tháng trước, đến giờ vẫn chưa về.
TI thì thoải mái hơn nhiều, thời gian giao hàng quý II vẫn dưới 13 tuần, chỉ là tăng vài tuần so với trước đây khi nhu cầu tăng. Ban lãnh đạo cho rằng, thời gian giao hàng hiện tại của TI vẫn ở mức cạnh tranh nhất trong ngành. Về năng lực sản xuất, tỷ lệ vận hành nhà máy của TI trong quý II tăng so với quý I, và tiếp tục tăng cao khi quý tiến triển. Ban lãnh đạo thậm chí cho biết, với bố trí năng lực hiện tại, trong ba năm tới TI "không có vấn đề gì" về mặt năng lực.
Tiếp theo, xem xét giá cả. Kể từ đầu năm nay, cả hai đều đã công bố thông báo tăng giá: TI hai lần công bố thông báo tăng giá, có hiệu lực lần lượt vào tháng 4 và tháng 7; thông báo tăng giá của ADI có hiệu lực vào tháng 2 và tháng 9 năm nay.
Về tác động của việc điều chỉnh giá, quan điểm của hai bên cũng khác nhau: Ban lãnh đạo TI khẳng định rõ ràng, trong kỳ vọng tăng trưởng doanh thu quý tiếp theo, đóng góp từ giá cả "gần như có thể bỏ qua", phần lớn tăng trưởng đến từ việc tăng sản lượng xuất hàng. ADI thì thừa nhận, tăng giá là một trong những yếu tố thúc đẩy cải thiện biên lợi nhuận gộp, và cho biết hiệu ứng tăng giá chưa thể hiện hoàn toàn, tác động sẽ tiếp tục giải phóng trong các quý tiếp theo.
Phản ánh trên thị trường giao ngay, tháng 12/2025 khi tin đồn về thông báo tăng giá của ADI lan truyền, thị trường dấy lên một đợt tăng giá mang tính cảm xúc. Nhiều người nói một số khách hàng dự trữ trước, nhưng cũng có người nói tương đối trầm lắng; tháng 2/2026, sau khi tăng giá chính thức có hiệu lực, một số nhà phân phối cho biết, khách hàng duy trì nhịp độ mua hàng bình thường, nhưng cũng có người thấy nhu cầu ADI có tăng, thời gian giao hàng hơi chậm lại; tháng 7, sau khi thông báo tăng giá mới được công bố, theo quiksol, nhu cầu đối với một số mã nóng và mã lạnh hơi tăng, giá một số mã vẫn đang tăng.
Về phía TI, đầu tháng 3 khi tin tức tăng giá lan truyền, báo giá của một số mã nóng, đặc biệt là mã thông dụng, tăng nhanh, thị trường cũng xuất hiện tín hiệu hơi căng, nhưng phía nhu cầu tạm thời chưa nóng lên toàn diện. Tuy nhiên, đến giữa và cuối tháng 3, tình hình bắt đầu đảo chiều, những con chip đình đám một thời bắt đầu giảm giá. Sau Tết Thanh Minh, một số mã thậm chí giảm giá một nửa. Sau khi thông báo tăng giá mới có hiệu lực vào tháng 7, một số mã có giá tăng, nhưng không có sự tăng rõ rệt trên diện rộng. Tuy nhiên, quiksol đề cập thời gian giao hàng chung của TI phổ biến kéo dài, từ 8-12 tuần ban đầu kéo dài đến 16-20 tuần.
03
Kết luận
Vài năm qua, chip analog trải qua điều chỉnh tồn kho và nhu cầu trầm lắng, giờ đây cùng với sự phục hồi nhu cầu từ công nghiệp, trung tâm dữ liệu và cơ sở hạ tầng AI, ngành đang xuất hiện dấu hiệu phục hồi. Nhưng đợt phục hồi này không phải là sự phản đơn thuần theo chu kỳ, cơ cấu nhu cầu cũng đang thay đổi.
Cùng đứng trong chu kỳ phục hồi chip analog, TI và ADI đã đi ra hai con đường khác nhau: TI dựa vào bố trí thị trường rộng hơn và năng lực sản xuất chuẩn bị trước để đón nhận nhu cầu phục hồi; ADI thì thông qua việc bố trí "tồn kho chiến lược" để chuẩn bị trước cho tăng trưởng nhu cầu tiếp theo.
Tiếp theo, khi cơ sở hạ tầng AI tiếp tục mở rộng, ai có thể chuyển hóa nhu cầu thành tăng trưởng tốt hơn, vẫn đáng để tiếp tục theo dõi.
Bài viết này từ tài khoản công chúng WeChat: Chip thế giới tương hỗ , tác giả: Tam Phần Thiển Thổ, tiêu đề gốc:《Hai đại gia chip analog TI và ADI, trở lại mạnh mẽ!》
