Về cuộc thảo luận IPO của Unitree, nơi sôi động nhất đều là tính tiền.
Vương Hưng Hưng tài sản tăng bao nhiêu, Vương Hưng của Meituan kiếm được bao nhiêu, nhà đầu tư giai đoạn đầu lãi trên sổ sách bao nhiêu, nhân viên lại nhận được bao nhiêu tài sản.
Những con số này đủ hấp dẫn và cũng rất đáng kinh ngạc.
Nhưng tại hiện trường niêm yết, tôi lại chú ý đến một chi tiết khác.
Vương Hưng Hưng trông rất bình tĩnh.
Tất nhiên, chúng ta không thể chỉ dựa vào một bức ảnh để đánh giá cảm xúc của một người. Nhưng chi tiết này đặt vào IPO Unitree hôm nay, thực sự có ý nghĩa.
Cùng một cuộc niêm yết, đối với Vương Hưng và Vương Hưng Hưng mà nói, có thể là hai việc hoàn toàn khác nhau.
Vương Hưng đặt cược một khoản đầu tư, cuối cùng cũng bắt đầu được hiện thực hóa. Công ty do chính tay Vương Hưng Hưng tạo dựng, thì từ hôm nay bắt đầu chịu sự kiểm nghiệm của một quy tắc khác.
1. Vương Hưng rất vui, Vương Hưng Hưng rất bình tĩnh
Ngày 19 tháng 8, Unitree Technology chính thức lên sàn STAR Market.
Giá phát hành: 150,80 nhân dân tệ
Giá cao nhất trong phiên: 1100 nhân dân tệ
Giá đóng cửa: 845 nhân dân tệ
Tăng so với giá phát hành: +460,34%
Tổng giá trị vốn hóa thị trường: khoảng 3418 tỷ nhân dân tệ
Vương Hưng Hưng trực tiếp nắm giữ 23,82% cổ phần. Tính theo giá đóng cửa, giá trị cổ phiếu nắm giữ của anh đã vượt quá 800 tỷ nhân dân tệ.
Hệ thống Meituan là một trong những nhà đầu tư giai đoạn đầu quan trọng của Unitree, hiện nắm giữ tổng cộng khoảng 9,65% cổ phần. Ngoài ra, các tổ chức như Sequoia China, Matrix Partners, Tencent, Alibaba... đều đã thu được lợi nhuận sổ sách đáng kể trong IPO lần này.
Thế là, một câu chuyện làm giàu tiêu chuẩn của IPO xuất hiện.
Nhưng khi Vương Hưng Hưng đứng trên sân khấu, dường như không đặc biệt phấn khích.
Điều này thực ra rất dễ hiểu.
Từ khi thành lập Unitree, việc quan trọng nhất của anh ấy luôn là chế tạo ra robot. Hôm nay đột nhiên phát hiện, công ty đã trị giá hơn 3400 tỷ.
Đối với một doanh nhân khởi nghiệp, điều này tất nhiên đáng vui mừng.
Nhưng đồng thời, một sự thật khác cũng đặt trước mắt. Từ hôm nay, giá cổ phiếu của Unitree mỗi ngày, đều sẽ trở thành một lần chấm điểm lại của thị trường đối với phán đoán trước đây của Vương Hưng Hưng.
Trước khi lên sàn, giá trị của Unitree chủ yếu do một số ít nhà đầu tư, đội ngũ sáng lập và đối tác ngành đánh giá. Sau khi lên sàn, việc đánh giá và định giá này đột nhiên mở rộng ra toàn bộ thị trường.
Đây là một sự thay đổi rất tinh tế.
Doanh nhân khởi nghiệp ban đầu chỉ cần thuyết phục bản thân và nhà đầu tư. Bây giờ, anh ấy cần từ từ thuyết phục tất cả cổ đông.
Vì vậy tôi lại cảm thấy, sự bình tĩnh của Vương Hưng Hưng hôm nay, còn thú vị hơn một biểu cảm ăn mừng phấn khích.
2. Vương Hưng đã đặt cược vào cái gì?
Nhìn lại Vương Hưng, sẽ phát hiện ra một manh mối ẩn giấu khác.
Khi Meituan đầu tư vào Unitree, trí tuệ thể hiện (Embodied AI) chưa trở thành ngôi sao sáng của thị trường vốn như ngày hôm nay.
Lúc đó, liệu robot hình người cuối cùng có thể trở thành một ngành công nghiệp thực sự lớn hay không, không có câu trả lời rõ ràng như hiện tại.
Vương Hưng lại đặt cược vào giai đoạn đó.
Hôm nay nhìn lại, khoản đầu tư này tất nhiên là xuất sắc. Nhưng nếu chỉ hiểu nó là Vương Hưng đã đặt cược trúng Unitree, thực sự đánh giá thấp việc này.
Điều Vương Hưng thực sự đặt cược, rất có thể là sau khi robot bước vào thế giới thực, liệu có trở thành cơ sở hạ tầng quan trọng cho cuộc cách mạng công nghệ tiếp theo hay không.
Điều này thực ra có sự liên tục nhất định với logic đầu tư trong quá khứ của Meituan.
Internet giải quyết kết nối thông tin. Meituan giải quyết kết nối hàng hóa, dịch vụ với con người. Còn robot tiến thêm một bước, nó đối mặt với hành động trong thế giới thực.
Giao hàng, vận chuyển, sản xuất, dịch vụ, đồng hành, rất nhiều hành động trước đây do con người hoàn thành, trong tương lai đều có khả năng được máy móc tiếp quản.
Nếu sự thay đổi này thành lập, robot sẽ không chỉ là một sản phẩm tiêu dùng mới.
Nó sẽ trở thành một ngành công nghiệp khổng lồ. Lúc này, tầm quan trọng của Unitree đã thay đổi.
Nó vừa là một công ty, cũng là lá bài đầu tiên nổi lên sau khi Vương Hưng đặt cược vào ngành công nghiệp này.
Vương Hưng hôm nay lẽ ra rất thoải mái, có một nguyên nhân rất thực tế:
Anh ấy đã hoàn thành động thái quan trọng nhất của mình ở giai đoạn này: đặt cược. Người phải chịu áp lực hiện thực hóa ngành công nghiệp tiếp theo, là Vương Hưng Hưng.
3. 3400 tỷ của Unitree đến từ đâu
Trước IPO, việc Unitree cần chứng minh nhất là một điều: robot có thể chế tạo được hay không.
Việc này, nó đã chứng minh rồi.
Unitree từ robot bốn chân đi đến robot hình người, lại đưa sản phẩm ra thị trường tiêu dùng và cảnh công nghiệp, từng bước xây dựng năng lực sản phẩm, sản xuất và chuỗi cung ứng của mình.
Nửa đầu năm 2026, Unitree đạt doanh thu 11,52 tỷ nhân dân tệ, tăng trưởng 48,54% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về công ty mẹ 2,74 tỷ nhân dân tệ, đạt mức chuyển lỗ thành lãi.
Những thành tích này cho thấy, Unitree đã vượt qua giai đoạn chỉ có công nghệ, không có kinh doanh.
Nhưng giá trị vốn hóa thị trường 3418 tỷ tương ứng, rõ ràng không phải doanh thu 11 tỷ hôm nay.
Thị trường vốn mua là tương lai. Thế là, vấn đề sau IPO tự nhiên thay đổi chiều kích. Unitree khi nào có thể thực sự biến robot thành một môn kinh doanh đủ lớn?
Điều này liên quan đến chi phí, năng lực sản xuất, chuỗi cung ứng, kênh phân phối, cũng liên quan đến hiệu quả sử dụng và logic mua lại sau khi robot vào cảnh thực tế. Những việc này không hấp dẫn như robot nhào lộn trong buổi ra mắt sản phẩm, nhưng lại là nhân tố quyết định công ty cuối cùng có thể đi bao xa.
Đặc biệt là robot hình người.
Hôm nay mọi người có thể đặt cược rằng robot cuối cùng sẽ bước vào thế giới thực. Mấy năm tới, Unitree cần dùng sản phẩm và đơn đặt hàng để trả lời: tương lai này rốt cuộc khi nào đến?
Định giá cao mà thị trường đưa ra càng cao, tốc độ công ty cần hiện thực hóa cũng càng nhanh.
3400 tỷ hôm nay, đối với Unitree mà nói là một phần thưởng, cũng là một khoản ứng trước. Tiền đã đến trước rồi, câu trả lời vẫn còn trên đường.
4. Robot vẫn phải bán được
Mấy năm qua, việc dễ thu hút sự chú ý nhất trong ngành robot, là đột phá công nghệ.
Robot biết đi, chạy, nhảy, nhào lộn, thậm chí vào nhà máy...... những khả năng này mỗi lần xuất hiện, đều sẽ kích thích một làn lan truyền. Unitree chính là một trong những người tham gia quan trọng nhất ở giai đoạn này.
Nhưng sau khi một ngành công nghiệp thực sự bắt đầu trưởng thành, điểm chú ý sẽ từ từ thay đổi.
Robot có thể làm gì, thị trường ngày càng rõ ràng. Vấn đề quan trọng hơn tiếp theo là: bao nhiêu người sẵn sàng mua?
Đây cũng là điểm khác biệt lớn nhất giữa Unitree và nhiều công ty robot thuần công nghệ.
Nó đã đưa sản phẩm ra thị trường từ rất sớm. Robot bốn chân cấp tiêu dùng như Go2, giá đã vào phạm vi mà người tiêu dùng bình thường có thể thảo luận; robot hình người cũng bắt đầu từ phòng thí nghiệm đi đến cảnh ứng dụng cụ thể hơn.
Điều này có nghĩa Unitree so với nhiều công ty phải đối mặt sớm hơn một vấn đề khắc nghiệt: công nghệ làm được 90 điểm, người tiêu dùng rốt cuộc có sẵn sàng rút tiền ra không?
Một con robot có thể hoàn thành một màn trình diễn xuất sắc, không bằng nó có thể trở thành hàng hóa ổn định. Hàng hóa cần chi phí có thể kiểm soát, cần độ tin cậy, cần bảo trì, cần kênh phân phối, cần người dùng liên tục tìm ra lý do mua nó.
Khách hàng công nghiệp còn thực tế hơn.
Sau khi triển khai robot rốt cuộc có thể tiết kiệm bao nhiêu nhân công, nâng cao bao nhiêu hiệu quả, cuối cùng đều quy về một bản kế toán cụ thể. Vì vậy năng lực quan trọng nhất của Unitree ở giai đoạn tiếp theo, rất có thể là tiếp tục truyền tải ưu thế công nghệ của mình, xuống phía hạ nguồn.
Từ năng lực R&D đi đến bán hàng, rồi đến năng lực thương mại quy mô hóa.
Dấu hiệu robot thực sự phổ cập, xưa nay không phải là nó biết làm gì, mà là ngày càng nhiều người cảm thấy tôi cũng cần một con.
5. Kỳ thi tiếp theo của Vương Hưng Hưng
Đây cũng là điểm khác biệt thú vị nhất giữa Vương Hưng Hưng và Vương Hưng hôm nay.
Vương Hưng năm đó đầu tư Unitree, mua là một tương lai có thể xảy ra. Vương Hưng Hưng khởi nghiệp, thì là từng chút một biến tương lai này thành hiện thực.
Hôm nay Unitree lên sàn rồi, quan hệ giữa hai người lại thay đổi một chút.
Vương Hưng có thể hưởng phần thưởng của thị trường đối với phán đoán quá khứ. Vương Hưng Hưng lại phải đối mặt với yêu cầu của thị trường đối với tương lai.
3400 tỷ có nghĩa là gì? Có nghĩa Unitree không còn chỉ cần chứng minh mình là một công ty robot rất tốt.
Nó cần từ từ chứng minh:
Bản thân có năng lực trở thành một công ty robot đủ để phù hợp với định giá này.
Thay đổi then chốt nhất trong đó, là kỳ vọng đã được công khai hóa.
Công ty khởi nghiệp có thể có nhiều không gian mơ hồ. Thị trường vẫn đang nuôi dưỡng, công nghệ vẫn đang lặp lại, mô hình kinh doanh vẫn đang thăm dò. Sau khi lên sàn, không gian của những lời này đều sẽ ngày càng nhỏ.
Doanh thu, đơn hàng, lợi nhuận, dòng tiền đều sẽ là cân nhắc quan trọng. Thị trường cuối cùng sẽ nén tất cả câu chuyện thành mấy con số.
Đối với Vương Hưng Hưng mà nói, đây có thể là thay đổi lớn nhất từ khi khởi nghiệp. Anh ấy phải học cách quản lý kỳ vọng của một công ty đại chúng.
Kỹ sư làm ra một con robot, cần giải quyết vấn đề kỹ thuật. Doanh nhân làm lớn một công ty robot, cần giải quyết vấn đề tổ chức, thương mại và thị trường vốn. Hai kỳ thi này, độ khó hoàn toàn khác nhau.
6. Sức nặng của cổ phiếu đầu tiên
Còn một thay đổi, có thể quan trọng hơn cả giá trị vốn hóa của chính Unitree.
Sau khi Unitree lên sàn, trên STAR Market, toàn bộ ngành trí tuệ thể hiện lần đầu tiên có một tọa độ trên thị trường công khai.
Trước đây thảo luận một công ty robot trị giá bao nhiêu tiền, chủ yếu dựa vào định giá gọi vốn, mô hình tổ chức và phán đoán ngành. Bây giờ có một công ty giao dịch công khai thực sự.
Thế là, rất nhiều vấn đề tương lai sẽ có một vật tham chiếu.
Một công ty robot hình người doanh thu tăng trưởng bao nhiêu được tính nhanh? Tỷ suất lợi nhuận gộp làm được bao nhiêu được tính lành mạnh? Số lượng robot bán ra đạt quy mô gì, mới có thể hỗ trợ giá trị vốn hóa trăm tỷ, nghìn tỷ? Nghiệp vụ cấp tiêu dùng và cấp công nghiệp, cái nào có giá trị hơn?
Những vấn đề này, đều sẽ dần dần nhận được phản hồi qua báo cáo tài chính và giá cổ phiếu của Unitree.
Đây chính là ý nghĩa đặc biệt của cổ phiếu trí tuệ thể hiện đầu tiên trên STAR Market. Nó tăng càng cao, kỳ vọng ngành càng cao. Thành tích càng mạnh, thị trường càng tin ngành công nghiệp robot đang hình thành.
Ngược lại, nếu việc hiện thực hóa thành tích chậm hơn kỳ vọng, định giá của toàn ngành cũng có thể theo đó tính toán lại.
Unitree lên sàn hôm nay, thực tế đảm nhận một trách nhiệm vượt ra ngoài bản thân công ty. Nó cần chứng minh, là năng lực thương mại hóa của một công ty. Nhưng điều thị trường mong đợi nhìn thấy, lại là sự thành lập của một ngành công nghiệp mới.
7. Vốn đã chạy ra phía trước
Quay đầu lại nhìn danh sách làm giàu hôm nay, sẽ cảm thấy sự việc thực ra không đơn giản như vậy.
Số tiền Vương Hưng năm đó đầu tư xuống, hiện nay đã nhận được định giá lại từ thị trường.
Nhà đầu tư giai đoạn đầu cũng vậy.
Họ đã gánh chịu rủi ro không chắc chắn nhất của ngành robot thời kỳ đó, bây giờ bắt đầu chia sẻ lợi ích do ngành công nghiệp trưởng thành mang lại. Nhân viên nhận được tài sản, cũng là kết quả tự nhiên sau khi một công ty phát triển. Những điều này đều đáng chúc mừng.
Chỉ là vị trí của Vương Hưng Hưng không giống.
Anh ấy không thể giống nhà đầu tư tính xong bản kế toán này. Đối với người sáng lập, việc hiện thực hóa tài sản từ IPO chỉ là sản phẩm phụ. Công ty mới là chủ thể.
Sau hôm nay, anh ấy vẫn cần đối mặt với lặp lại sản phẩm, hệ thống sản xuất, tổ chức nhân tài, cạnh tranh thị trường và thương mại hóa. Quan trọng hơn, anh ấy phải đối mặt với một kỳ vọng đã được thị trường nâng lên rất cao.
Cảm xúc của hai người Vương Hưng và Vương Hưng Hưng, bản thân đại diện cho hai người ở vị trí khác nhau, đối với cùng một cuộc IPO có thước đo thời gian hoàn toàn khác nhau.
Vương Hưng nhìn thấy mười năm qua. Vương Hưng Hưng phải đối mặt mười năm tới.
8. Sau IPO, mới đến lượt hiện thực
Mấy năm qua, ngành công nghiệp trí tuệ thể hiện Trung Quốc trải qua một cơn sốt công nghệ, vốn và khởi nghiệp rất dày đặc, lượng lớn công ty, nhân tài, sản phẩm tràn vào.
Nhưng một ngành công nghiệp thực sự được thị trường vốn xác nhận, cần một công ty đứng ra chấp nhận định giá công khai.
Unitree hoàn thành bước này.
Từ hôm nay, ngành công nghiệp robot không chỉ là tương lai được thảo luận giữa các nhà đầu tư. Nó có một mẫu công khai giao dịch mỗi ngày, biến động mỗi ngày, chịu kiểm nghiệm thị trường mỗi ngày. Bản thân việc này, chính là một phần của sự phát triển ngành công nghiệp.
Tất nhiên, câu trả lời thị trường đưa ra hôm nay rất lạc quan.
Giá trị vốn hóa 3418 tỷ, là một kỳ vọng cực cao.
Tiếp theo thực sự thú vị, là hiện thực có theo kịp kỳ vọng này hay không.
Con đường này còn rất dài. Mà vị trí Vương Hưng Hưng hiện đang ở, vừa vặn là điểm khởi đầu của con đường này.
Lời của [Ngoài Trang Diện]:
Một công ty lên sàn, thường có nghĩa nó cuối cùng có một bảng giá công khai.
Nhưng giá cả xưa nay không phải là câu trả lời. Nó chỉ là một lần đặt cược tập thể của thị trường tại một thời điểm nào đó, đối với tương lai.
Unitree hôm nay nhận được một câu trả lời rất cao.
Còn câu trả lời này cuối cùng có đúng hay không, phải giao cho sản phẩm, đơn hàng và lợi nhuận mấy năm tới để xác minh.
Đây cũng là nơi thực sự thú vị của tất cả công ty robot tiếp theo:
Khi thị trường vốn đã bắt đầu định giá chúng theo tương lai, doanh nghiệp vẫn phải trở về hiện tại làm kinh doanh.
Vương Hưng Hưng hôm nay đứng trên sân khấu, có thể đã khó có thể chỉ làm một kỹ sư.
Từ khoảnh khắc này, điều anh ấy phải đối mặt, là một công ty đại chúng, một ngành công nghiệp được kỳ vọng cao, và một nhóm cổ đông đã bỏ phiếu trước cho tương lai.
IPO đưa Unitree lên điểm khởi đầu mới.
Cũng đưa vấn đề thực sự của nó, lần đầu tiên đặt trước mặt tất cả mọi người.
Bài viết này đến từ tài khoản WeChat công chúng "Ngoài Trang Diện", tác giả: Họa Họa
