Sumber: Jinshi Data
Jarak dari Pemilu Pertengahan Masa Jabatan AS kurang dari tiga bulan, investor sedang menilai kembali dampak pasar yang mungkin diakibatkan oleh berbagai hasil politik. Tim strategi Citigroup telah merumuskan kerangka perdagangan untuk konfigurasi pemerintahan pasca pemilu, berpendapat bahwa jika Partai Republik kehilangan kendali penuh saat ini atas Kongres dan Gedung Putih, pasar obligasi mungkin menyambut peluang kenaikan.
Pemilu Pertengahan Masa Jabatan AS akan diadakan pada 3 November waktu setempat, para pemilih akan memilih anggota Dewan Perwakilan Rakyat dan Senat. Saat ini, Partai Republik mengendalikan DPR, Senat, dan Gedung Putih secara bersamaan, membentuk situasi "trifecta".
Data dari pasar prediksi Polymarket menunjukkan, pelaku pasar menganggap probabilitas Partai Demokrat memenangkan kedua kamar Kongres secara bersamaan adalah 48%; 38% peserta lainnya memperkirakan Partai Demokrat akan merebut DPR, sementara Partai Republik terus mengendalikan Senat.
Namun, data pasar prediksi tidak setara dengan prediksi resmi atau penilaian hasil pemilu. Majalah teknologi terkenal AS WIRED melaporkan bahwa banyak pejabat pemilu di berbagai daerah mengkhawatirkan, publik mungkin salah memahami makna odds pasar prediksi, menganggapnya sebagai hasil yang mirip dengan jajak pendapat atau prediksi resmi.
Sebuah survei yang dilakukan oleh organisasi kerja sama wilayah pemilihan besar menunjukkan, 75% responden tidak dapat memahami dengan benar apa yang diwakili oleh odds pasar prediksi, di antaranya 35% orang mengira angka-angka ini mewakili suara yang telah dihitung atau prediksi resmi yang dikeluarkan pemerintah negara bagian.
Tim yang dipimpin oleh strategis Citi Alex Saunders berpendapat bahwa jika setelah pemilu pertengahan masa jabatan terbentuk situasi di mana Partai Demokrat dan Republik mengendalikan pusat kekuasaan yang berbeda, pasar obligasi mungkin mendapat manfaat.
"Kehilangan trifecta pemerintah petahana akan melemahkan ekspektasi fiskal dan mendorong kenaikan obligasi pemerintah AS setelah pemilu," tulis strategis Citi dalam laporan terbaru.
Citi mencatat, pemerintahan yang terbagi biasanya berarti meningkatnya kesulitan dalam memajukan kebijakan baru, ekspektasi pasar terhadap pengeluaran fiskal berskala besar akan menurun, sehingga imbal hasil obligasi pemerintah AS cenderung turun. Imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun dalam situasi serupa biasanya menunjukkan tren penurunan. Harga obligasi dan imbal hasil memiliki hubungan terbalik.
Saat ini, yang menjadi perhatian pasar bukan hanya hasil pemilu itu sendiri, tetapi juga dampak yang mungkin ditimbulkan pada kebijakan fiskal masa depan, kebijakan Federal Reserve, serta masalah utang.
Citi menyatakan, "Pemerintahan terbagi biasanya membawa imbal hasil yang lebih rendah dan kurva imbal hasil yang semakin datar", tetapi dalam lingkungan saat ini masih ada beberapa faktor risiko, termasuk defisit fiskal yang terus meluas, prospek suku bunga Federal Reserve, serta negosiasi batas utang yang lebih kontroversial di masa depan.
Selain pasar obligasi, Citi berpendapat bahwa pemilu pertengahan masa jabatan juga akan mempengaruhi kinerja saham dan aset kredit. Dibandingkan dengan tahun tanpa pemilu pertengahan masa jabatan, saham, pasar kredit, dan pasar suku bunga biasanya mulai mengalami tekanan sekitar 50 hari perdagangan sebelum pemungutan suara, disebabkan investor menyesuaikan posisi lebih awal untuk menghadapi ketidakpastian kebijakan.
Seiring semakin dekatnya hari pemungutan suara, pasar mungkin secara bertahap mencerna risiko politik. Citi berpendapat, sekitar 30 hari perdagangan sebelum hari pemilu, pasar saham sering kali mengalami reli kenaikan yang bersifat meredakan, volatilitas sebelumnya yang disebabkan oleh ketidakpastian mungkin terbalik, dan berlanjut hingga akhir tahun.
Ekspansi cepat pasar prediksi juga sedang mengubah cara pelaku pasar mengamati pemilu. WIRED melaporkan bahwa selama pemilihan presiden AS 2024, pasar prediksi menarik banyak partisipasi dana, seorang pengguna Prancis mendapatkan keuntungan $80 juta karena bertaruh pada kemenangan Donald Trump. Dengan semakin dekatnya pemilu pertengahan masa jabatan 2026, Polymarket dan Kalshi telah meluncurkan bagian perdagangan pemilu khusus.
Namun, perluasan skala pasar prediksi juga membawa kontroversi baru. Sebagian pejabat pemilu mengkhawatirkan, jika odds pasar memiliki penyimpangan yang jelas dengan hasil sertifikasi akhir, hal itu mungkin semakin memperparah keraguan publik terhadap hasil pemilu, dan memperbesar volatilitas pasar.
Dari perspektif sektor, Citi berpendapat, jika setelah pemilu muncul pemerintahan terbagi, saham teknologi siklis serta sebagian saham industri mungkin menjadi sektor yang diuntungkan, sementara saham kesehatan defensif dan sektor barang konsumsi pokok mungkin menunjukkan kinerja yang relatif tertinggal.
Bagi investor, kuncinya bukan hanya menilai partai mana yang menang, tetapi menilai apakah hasil pemilu mengubah ruang kebijakan fiskal, ekspektasi pasokan obligasi pemerintah, serta harga pasar terhadap jalur suku bunga masa depan. Inti strategi Citi adalah, penyebaran kekuasaan pemerintah mungkin menurunkan ekspektasi ekspansi fiskal, sehingga mendukung pasar obligasi; sementara itu, perbaikan selera risiko mungkin mendorong rebound sebagian saham siklis dan saham teknologi.
