Ngày 20/8, sau khi vượt qua mốc 70.000 USD, Bitcoin tiếp tục tăng mạnh, chạm mức cao nhất trong phiên là 72.344 USD, sau đó giảm nhẹ về khu vực 71.500 USD, vẫn duy trì mức tăng khoảng 11% trong ngày. Đây là lần đầu tiên kể từ đầu tháng 6, BTC vượt trở lại mức 70.000 USD, và vốn hóa thị trường cũng quay trở lại trên 1,4 nghìn tỷ USD.
Đợt tăng này diễn ra nhanh chóng, nhưng không phải là không có dấu hiệu báo trước. Kể từ ngày 8/7, BTC phần lớn thời gian bị áp lực trong phạm vi từ 62.000 đến 66.900 USD. Sáu tuần đi ngang khiến mức biến động giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm, khiến nhiều nhà giao dịch bắt đầu quen với việc bán khống (short) ở vùng kháng cự trên. Kết quả là, khu vực từ 65.000 đến 67.000 USD tích tụ nhiều mức giá thanh lý (liquidation price) của các lệnh short.
Chỉ cần giá vượt qua khu vực này, các vị thế đã đặt cược vào xu hướng giảm sẽ bị buộc phải đóng (liquidated). Việc đóng các lệnh short này đòi hỏi phải mua vào BTC, lượng mua vào này lại tiếp tục đẩy giá lên cao, cuối cùng tạo thành một chuỗi áp lực mua liên tiếp (short squeeze).
Thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ là ngòi nổ cho đợt tăng
Chất xúc tác trực tiếp đến từ Bộ Tài chính Mỹ.
Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent thông báo, Bộ Tài chính sẽ tối thiểu tăng gấp đôi quy mô mua lại trái phiếu kho bạc dài hạn, lên 4 tỷ USD. Sau khi tin này được công bố, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm đã giảm nhanh từ mức cao 5.337%, và các tài sản rủi ro theo đó bật tăng trở lại.
Sau khi BTC phá vỡ vùng kháng cự trên, khoảng 3 tỷ USD lệnh short trong thị trường crypto đã bị thanh lý trong vòng 24 giờ. Trong đó, lệnh short BTC chiếm khoảng 1,67 tỷ USD, ETH khoảng 1,14 tỷ USD; hơn 1 tỷ USD vị thế bị thanh lý tập trung trong vòng một giờ.
Điều này cũng giải thích tại sao thị trường không tăng chậm rãi mà lại bật mạnh lên trong một thời gian rất ngắn. Nửa đầu có sự thúc đẩy từ việc cải thiện thanh khoản, sau khi phá vỡ kháng cự thì là do lực lượng short buộc phải mua lại.
Sau đó, cựu Tổng thống Trump tại một sự kiện ở Nhà Trắng đã thúc giục Quốc hội thúc đẩy Dự luật Thị trường Tài sản Kỹ thuật số Minh bạch (CLARITY Act), kỳ vọng chính sách này đã tiếp thêm sức mạnh cho đà tăng đã khởi động. Chủ tịch Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Tim Scott cho biết, dự luật này có cơ hội đạt được tiến triển vào tháng 9, cuộc bỏ phiếu thủ tục liên quan tạm thời được ấn định vào ngày 15/9.
Dòng tiền ETF lần này không vắng mặt
Việc thanh lý đòn bẩy (leverage liquidation) có thể đẩy giá nhanh chóng, nhưng chỉ dựa vào việc mua lại từ short, thị trường thường khó đi xa. Điều đáng chú ý lần này là, dòng tiền giao ngay (spot) cũng đang đổ vào.
Số liệu từ SoSoValue cho thấy, ngày 19/8, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ đã có dòng tiền ròng 517 triệu USD, là mức dòng vào trong một ngày lớn nhất kể từ đầu tháng 5; cùng ngày, các quỹ ETF Ethereum giao ngay cũng có dòng vào ròng 189 triệu USD, mức cao nhất kể từ tháng 10/2025.
Thị trường phái sinh (futures) cũng xuất hiện một tín hiệu tương đối tích cực. Phí funding rate của BTC vẫn ở mức khoảng 0.0101%, không tăng vọt ngay lập tức theo giá; dòng tiền giao ngay có tác động mạnh hơn đòn bẩy phái sinh trong việc thúc đẩy thị trường.
Tuy nhiên, một ngày có dòng vào lớn không thể chứng minh rằng dòng tiền thể chế đã quay trở lại ổn định. Dữ liệu ETF trong hai hoặc ba phiên giao dịch tới, sẽ cho thấy rõ hơn liệu đợt phá vỡ này có đứng vững hay không so với con số của một ngày đơn lẻ.
70.000 USD đã đạt được, nhưng rủi ro cũng đang tích tụ trở lại
Sau khi thị trường phá vỡ, tổng khối lượng hợp đồng chưa thanh toán (open interest) trên thị trường crypto tăng 9,11%, đạt 131,25 tỷ USD. Khối lượng hợp đồng chưa thanh toán của BTC tăng lên 23,4 tỷ USD, ETH lên 13,2 tỷ USD.
Điều này có nghĩa là các lệnh short cũ vừa bị thanh lý, thì đòn bẩy mới đã bắt đầu vào thị trường. Nếu giá tiếp tục tăng, những vị thế này có thể khuếch đại xu hướng; nhưng một khi BTC quay đầu giảm trở lại vùng phá vỡ, các lệnh long mới này cũng có thể trở thành đối tượng bị thanh lý tiếp theo.
Thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ cũng có sự dao động. Sau khi BTC chạm mức 72.000 USD, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm đã phục hồi lên 5,24%, lợi suất kỳ hạn 10 năm cũng quay trở lại vùng 4,70%. Yếu tố thanh khoản đã hỗ trợ tài sản rủi ro tăng vào ngày hôm trước, vẫn chưa hoàn toàn ổn định.
Hiện tại, dòng tiền thị trường vẫn tập trung vào các tài sản hàng đầu. Tỷ lệ thị phần (dominance) của BTC tăng lên 59,2%, trong khi chỉ số Altcoin Season lại giảm từ 44 xuống 36. Việc BTC vượt 70.000 USD không đồng nghĩa với việc tất cả các altcoin sẽ đồng loạt bước vào chu kỳ tăng giá.
Tiếp theo, thị trường sẽ kiểm chứng chất lượng của đợt phá vỡ này
Khu vực 66.600 đến 66.900 USD vốn là vùng kháng cự trên của phạm vi đi ngang kéo dài sáu tuần, giờ đây trở thành khu vực quan trọng để quan sát khi giá hồi về (retest). Chỉ cần giá duy trì trên khu vực này, cấu trúc phá vỡ vẫn còn; nếu dòng tiền ETF nhanh chóng chuyển sang dòng ra, đồng thời lợi suất trái phiếu kho bạc tiếp tục phục hồi, khả năng BTC kiểm tra lại vùng giá cũ cũng sẽ tăng lên.
70.000 USD tất nhiên là một mốc số tròn nổi bật, nhưng thứ thực sự thúc đẩy đợt tăng lần này, là sự thay đổi đồng thời của dòng tiền giao ngay, thanh khoản thị trường trái phiếu kho bạc và các vị thế short. Giá đã đi lên một đoạn dài trước, những người dùng đòn bẩy để mua ở đỉnh (FOMO), phải gánh chịu không chỉ là sự biến động của BTC, mà còn cả rủi ro khi áp lực mua từ short squeeze kết thúc và nhu cầu mua giảm nhiệt.
