Autor: Investing Beanstock
Compilado por: Deep Tide TechFlow
Introducción de Deep Tide: Las acciones de IA están subiendo rápidamente, pero este trader, en cambio, está liquidando acciones tecnológicas y comprando Bitcoin—utilizando la teoría del ciclo de Howard Marks para evaluar el mercado actual y descubrir que la IA cumple con casi todas las características de una "burbuja en su punto máximo." Para los inversores, este artículo ofrece un marco de referencia frío para posicionarse en el ciclo, ayudándote a decidir si es momento de ser codicioso o temeroso.
El mercado de valores está experimentando un toro salvaje impulsado por la IA, lo cual no debería sorprender a nadie.
Si no tienes exposición, te sientes como un tonto—porque los gastos de capital (CAPEX) solo seguirán aumentando, y todas las valoraciones futuras de estas acciones se volverán más locas.
No voy a comentar acciones o índices específicos; todos los bancos y medios financieros del mundo ya están cubriéndolos ampliamente. Estoy más interesado en averiguar—o al menos intentar descifrar—en qué etapa del mercado estamos. No solo en criptomonedas, sino en todo el mercado financiero.
Para ello, he tomado gran inspiración de uno de mis libros favoritos: Ciclos de Howard Marks.
La mayoría de la gente entiende los ciclos como una serie de eventos. La mayoría también entiende que estos eventos suelen seguir un orden convencional: después de una subida viene una caída, y finalmente otra subida. Pero eso no es suficiente para entender completamente los ciclos. Los eventos dentro de un ciclo no deben verse simplemente como uno tras otro, sino más importante, que cada uno causa el siguiente.
Línea recta = punto medio, el péndulo del mercado oscila alrededor de este punto medio como una línea ondulada. Juntos forman el ciclo del mercado, impulsado por diversas fuerzas, lo que hace que se desvíe del punto medio de vez en cuando.
El movimiento de los fenómenos cíclicos se puede identificar fácilmente en varias etapas:
a: Recuperación desde un extremo inferior reprimido o "fondo" hacia el punto medio.
b: Continuación más allá del punto medio hacia un extremo superior o "cima."
c: Llegada a la cima.
d: Corrección desde la cima hacia el punto medio o la media.
e: Continuación del movimiento a la baja más allá del punto medio hacia un nuevo fondo.
f: Llegada al fondo.
g: Recuperación desde el fondo de vuelta al punto medio.
h: Repetición del ciclo.
¿Entonces dónde estamos ahora?
¿Es esto una burbuja? Creo que en este punto es bastante obvio que la IA es una burbuja. Según Marks, cuando el sentimiento de que "el precio no importa" es fuerte, esa es una señal de burbuja.
En una burbuja, los inversores a menudo concluyen que se puede ganar dinero pidiendo prestado (usando apalancamiento) para comprar el activo en furor. Sin importar tu tasa de interés o tasa de financiación, el activo seguramente se apreciará más rápido que eso.
"Ningún precio es demasiado alto" es el ingrediente definitivo de una burbuja, una señal bastante clara de que el mercado ha ido demasiado lejos.
De hecho, hay escuelas de pensamiento en conflicto que creen que el mercado puede estar muy por encima de su valor intrínseco y aún así ofrecer múltiples retornos debido al frenesí.
¿Qué hacer?
Dado que no estamos seguros de cuándo estallará la burbuja, en mi opinión, tenemos dos enfoques claros para la asignación de cartera.
DCA (Promedio de Costo en Dólares) (me refiero al verdadero DCA, sin intentar cronometrar el mercado, simplemente compras poco a poco de manera aburrida y mecánica. Cuantos más lotes dividas, más suave será tu base de costo final, ese es el objetivo de hacerlo).
Mantenerse pesado en efectivo, pero permitirse aún participar en el mercado a través de posiciones tácticas/satélite, como trading activo.
Personalmente, prefiero el segundo método. Pero eso es porque monitoreo activamente el mercado día tras día, confío en mi experiencia e intuición de mercado para navegar todo esto.
El DCA tampoco es un mal método. Pero requiere que la persona realmente amplíe su horizonte temporal. No 1 o 3 años, sino al menos 5 años para ver resultados reales. La mayoría hace DCA por unas semanas, o intenta hacer DCA mientras cronometra el mercado, y termina siendo contraproducente. Si planeas hacer DCA en una inversión específica, asegúrate de entender completamente el negocio/industria, y luego mantén el rumbo de manera súper aburrida y repetitiva, y sigue con tu vida.
En mi publicación de revisión y reflexión de 2025, mencioné asignar el 25% de mi cartera a ETFs pasivos, incluyendo QQQ, SOXQ, XAR, URA y UFO. Creo que gran parte de esas ganancias vinieron de QQQ y SOXQ, pero las vendí todas en mayo porque creo que el mercado se ha alejado mucho del punto medio.
También dije que era bajista en criptomonedas en general hasta principios de 2026 (resultó correcto), logré mantener mucho efectivo y ahora estoy desplegando pacientemente una parte en BTC. El rango objetivo de acumulación es de $50,000-$60,000, así que ya he comenzado a asignar al momento de escribir esto.
"Las criptomonedas están muertas, cambia a IA"
Honestamente, mi único arrepentimiento es no haber asignado más a exposiciones especulativas en el mercado privado de Anthropic y xAI. Creo que los modelos de vanguardia aún ofrecen la exposición más pura a la IA, en comparación con el tipo "vender palas" del mercado público, como la narrativa de GPU/semiconductores/almacenamiento. Dado que esas ya son consenso, no creo que perseguirlas ahora ofrezca un potencial alcista asimétrico. Eso fue hace mucho tiempo. Acciones como MU se han multiplicado casi por 10 en un año, y acciones como SNDK básicamente fluctúan como memecoins. El potencial alcista aún podría estar ahí, pero el riesgo a la baja parece peor.
¡Pero los CAPEX! Sí, eso podría convertirse en incrementos de valor real en el futuro, pero sigue siendo especulativo. Especulación excesiva, demasiado dinero fluyendo hacia lo mismo, ya he visto esta película antes.
¿Es decepcionante perderse una gran parte del toro de la IA? Claro, duele un poco. Pero aún tengo exposición, y se ha duplicado. Realmente no creo que sea responsable decirle a alguien que las acciones de IA realmente valen la pena a las valoraciones de hoy, a menos que realmente sepa lo que hace y sea a largo plazo (la mayoría no lo es, vienen por dinero rápido).
Lista de verificación de cordura del mercado
Ahora, volvamos a cómo Marks juzga si estamos cerca/estamos acercándonos a la cima del mercado:
La economía está creciendo, los informes económicos son positivos.
Las ganancias corporativas están aumentando y superando expectativas.
Los medios solo reportan buenas noticias.
El mercado de valores se fortalece.
Los inversores se vuelven cada vez más seguros y optimistas.
El riesgo se percibe como escaso y moderado.
Los inversores creen que asumir riesgos es el camino hacia las ganancias.
La codicia impulsa el comportamiento.
La demanda de oportunidades de inversión supera la oferta.
Los precios de los activos superan su valor intrínseco.
Los mercados de capitales están abiertos, es fácil recaudar fondos o refinanciar deuda.
Los incumplimientos son pocos.
El escepticismo es bajo, la confianza alta, lo que significa que se pueden hacer operaciones riesgosas.
Nadie puede imaginar que las cosas salgan mal. Ningún desarrollo favorable parece imposible.
Todos asumen que las cosas mejorarán para siempre.
Los inversores ignoran la posibilidad de pérdidas, solo les preocupa perderse oportunidades.
Nadie puede pensar en una razón para vender, y nadie se ve obligado a vender.
Hay más compradores que vendedores.
Si el mercado cae, los inversores estarán felices de comprar.
Los precios alcanzan nuevos máximos.
Los medios celebran este evento emocionante.
Los inversores se vuelven eufóricos y despreocupados.
Los tenedores de acciones se maravillan de su propia inteligencia: quizás compren más.
Aquellos que han estado esperando se arrepienten; por lo tanto, se rinden y compran.
^ Esto significa:
Los retornos futuros son bajos (o negativos).
El riesgo es alto.
Los inversores deberían olvidar las oportunidades perdidas y solo preocuparse por perder dinero.
¡Es momento de ser cautelosos!
Entonces, ¿cuántas de estas crees que están mostrando las acciones actuales?
En el lado opuesto de la lista de verificación de la "cima del mercado", también puede ocurrir lo contrario:
La economía se desacelera: los informes son negativos.
Las ganancias corporativas se estancan o caen, por debajo de las expectativas.
Los medios solo reportan malas noticias.
El mercado se debilita.
Los inversores se vuelven preocupados y desanimados.
El riesgo se percibe en todas partes.
Los inversores creen que asumir riesgos es solo una forma de perder dinero.
El miedo domina la psicología de los inversores.
La demanda de valores es menor que la oferta.
Los precios de los activos están por debajo de su valor intrínseco.
Los mercados de capitales están cerrados, es difícil emitir valores o refinanciar deuda.
Los incumplimientos se disparan.
El escepticismo es alto, la confianza baja, lo que significa que solo se pueden hacer operaciones seguras, o ninguna.
Nadie cree que la mejora sea posible. Ningún resultado parece demasiado negativo como para no ocurrir.
Todos asumen que las cosas empeorarán para siempre.
Los inversores ignoran la posibilidad de perderse oportunidades, solo les preocupa perder dinero.
Nadie puede pensar en una razón para comprar.
Hay más vendedores que compradores.
"No intentes atrapar un cuchillo que cae" reemplaza a "compra en las caídas."
Los precios alcanzan nuevos mínimos.
Los medios se centran en esta tendencia deprimente.
Los inversores se vuelven deprimidos y en pánico.
Los tenedores de acciones se sienten estúpidos y desilusionados. Se dan cuenta de que no entienden realmente las razones detrás de sus inversiones.
Aquellos que no compraron (o vendieron) se sienten validados y son elogiados por su inteligencia.
Aquellos que mantuvieron se rinden y venden a precios deprimidos, exacerbando aún más la espiral bajista.
^ Esto significa:
Los retornos futuros implícitos son enormes.
El riesgo es bajo.
Los inversores deberían olvidar el riesgo de perder dinero y solo preocuparse por perderse oportunidades.
¡Es momento de ser agresivos!
Basándome en la lista de verificación anterior, creo que BTC está mostrando muchas de ellas (especialmente el caso de Saylor/MSTR). Así que sí creo que BTC, en comparación con las acciones de IA que vuelan alto hoy, presenta una perspectiva de inversión más atractiva.
Sin embargo, ten en cuenta que los desarrollos anteriores están simplificados, pueden no aparecer en el mismo orden, ni necesariamente en cada ciclo de mercado, pero estos comportamientos son reales, son elementos que realmente riman en los mercados durante décadas.
La revolución de la IA claramente ha beneficiado a las acciones tecnológicas, especialmente a los semiconductores en los períodos de 1/3/5 años.
Pero invertir nunca es mirando por el espejo retrovisor (desafortunadamente, la mayoría lo hace y extrae referencias del pasado), la ventaja aparece donde la gente lo ignora/descarta. Necesitamos ver "qué pasará de 1 a 10 años a partir de ahora", no cuál es el entorno de hoy.
Mirando el gráfico anterior, parecería tonto decir que eres un inversor en criptomonedas y deberías haber invertido en acciones.
Según el gráfico anterior, si elegiste acciones, estadísticamente es probable que tengas un rendimiento inferior en el futuro.
Además, leer esto en 2026 puede sonar como una broma, pero basándome en lecciones pasadas de ciclos y en la comprensión de los fundamentos de retornos futuros/valoraciones, realmente creo que BTC superará a las acciones en los próximos años.
El entorno macro más desconectado de la historia
También estamos en uno de los entornos de mercado más desconectados e irracionales de la historia.
Bajo el nuevo presidente de la Fed, Wash, las tasas de interés se mantienen actualmente en 3.5-3.75%, y él también ha adoptado una postura abiertamente halcón. Pero las tasas no se comprimen, y el mercado de valores sigue subiendo, solo porque la IA curará el cáncer y todos ganarán infinito dinero para siempre, ¿verdad?
La relación CAPE (PER ajustado cíclicamente) de Shiller para el mercado de valores ha superado 40 por primera vez, la primera vez desde el pico de la burbuja de Internet. La capitalización del mercado de valores de EE. UU. ahora se acerca al doble de su PIB, con valoraciones más altas que durante la burbuja del 2000.
La expansión de múltiplos de valoración durante un ciclo de endurecimiento es la definición de libro de texto de desconexión.
Esta desconexión está impulsada principalmente por una máquina de narrativa/liquidez de tres motores.
Súper ciclo de CAPEX de IA: Los grandes hiperescaladores de la nube gastarán hasta $725 mil millones en 2026, cerca de $1 billón, ahora representando más del 30% de todo el S&P 500.
Estímulo fiscal en etapa tardía del ciclo: La reducción de impuestos corporativos/personales y la devolución de aranceles impulsaron las ganancias nominales, incluso mientras la Fed endurecía.
Flujos de fondos indexados pasivos: Los fondos indexados bombean mecánicamente cada dólar de los 401(k) en las compañías de mayor capitalización, sin importar el precio. Los baby boomers ahora se ven obligados a comprar estas acciones de hiperescaladores en máximos históricos, y siguen haciéndolo.
La aversión al riesgo es selectiva
Hoy, el capital se está amontonando en IA/semiconductores, mientras que todo lo demás, incluido Bitcoin (el favorito del ciclo anterior), apenas crece o está sangrando. Este no es un mercado de codicia universal, sino uno que canaliza todo el dinero en una sola narrativa (IA y sus verticales relacionadas).
En 2025, las acciones relacionadas con la IA representaron alrededor del 80% de las ganancias de todo el mercado de valores de EE. UU. Detrás de estos máximos históricos, la amplitud del mercado es extremadamente estrecha, la mayoría de las acciones ni siquiera contribuyeron al alza (a menos que estén relacionadas con la IA).
Se están formando grietas
Toda la estructura asume que el CAPEX de IA puede ser satisfecho por una demanda real, y que el choque inflacionario impulsado por la energía se desvanecerá/no es importante. El PCE núcleo pasó del 3% al 3.3%, y el petróleo subió de $57 a $113 durante la guerra con Irón antes de caer a $76, razón por la cual los recortes de tasas quedaron descartados.
Las grietas ya son visibles.
En la última semana completa de junio, el KOSPI de Corea del Sur detuvo la negociación dos veces, Samsung y SK Hynix cayeron un 12% en un solo día, una advertencia sobre la cantidad de vendedores frente a los compradores restantes.
Dalio también dijo que sus indicadores de burbuja se acercan a los niveles de 1929 y 2000, Buffett... todavía tiene un récord de $381 mil millones en efectivo. Los precios se han vuelto dependientes de la narrativa, las posiciones y el apalancamiento, realmente no hay mucho margen de seguridad.
Mi plan personal
Considerando todo lo anterior, así es como yo, como asignador de capital, pienso en todo este panorama.
Por favor, ten en cuenta que esto está altamente personalizado a mi situación de vida, objetivos de inversión y personalidad. Haz tu propia investigación, nada de esto constituye asesoramiento financiero.
Actualmente divido mi capital en 3 cubos diferentes y lo administro según el cubo específico.
Capital para trading (mayor riesgo, mayor volatilidad, mayor varianza).
Capital para acumulación a largo plazo (comprar y mantener, sin intención de vender).
Capital ilíquido (capital privado - SPV, inversiones alternativas).
La asignación de capital a cada cubo depende en gran medida del entorno del mercado y la liquidez.
Ahora, la mayor parte de mi efectivo lo reservo para el cubo 2. Dado que las ventajas del mercado han disminuido, reduje significativamente mi asignación al cubo 1. En cripto, actualmente solo considero que vale la pena mantener BTC, HYPE y LIT. Mirar el mercado de valores es jugar al juego de la silla caliente. Dadas las valoraciones actuales, tampoco tiene sentido asignar a acciones a largo plazo.
Para el cubo 3, el monto es básicamente fijo, alrededor del 20% de mi patrimonio neto. Dada su iliquidez, tomará años materializar los retornos completos, por lo que este cubo básicamente no cambiará en el futuro previsible.
Al momento de escribir, la mayor parte es efectivo (>80%), con pesos de asignación entre los 3 cubos del 10%, 70% y 20% respectivamente.
Bajo el cubo 2, hasta ahora he realizado 4 compras de BTC al contado, con un precio promedio de alrededor de $59,000. También estoy interesado en ciertos ETFs, los revelaré cuando decida asignar a largo plazo.
En resumen, nada demasiado llamativo. Más como pescar, esperando ese gran pez. No me importa atrapar algunos peces pequeños antes de que llegue el grande, pero el punto es seguir pescando, mantener el enfoque y no rendirse.
La minería de airdrops en DEX de perpetuos sigue siendo una ventaja
Aunque reduje mi trading en junio, creo que una ventaja tremendamente subestimada en cripto es la minería en DEX de perpetuos, especialmente Variational.
Aunque impulsado principalmente por incentivos de airdrop, todavía está entre los tres primeros DEX de perpetuos, excluyendo al claro líder del mercado, Hyperliquid.
Variational todavía está en fase de prueba privada, lo que significa que necesitas una invitación para usarlo. ¿Qué tiene de especial? Es un DEX de perpetuos basado en RFQ, lo que en teoría significa que pueden listar varios pares de trading (incluso los más oscuros) y aún tener liquidez profunda, a diferencia de un libro de órdenes que necesita un arranque loco.
Principalmente lo uso para operar materias primas como petróleo crudo, oro, plata, cobre y algunos otros pares. Enfocarse en el interés abierto y mantenerlo a largo plazo es la forma más eficiente de obtener puntos.
La recomendación otorga un aumento del 15% en puntos, mi código te otorga automáticamente el nivel SILVER durante 90 días al registrarte.
Otras plataformas en las que todavía estoy minando y tengo una gran asignación de puntos son:
El objetivo de TGE de todos los DEX de perpetuos mencionados es el tercer trimestre de 2026.
Creo que el miedo alrededor de STRC es excesivo. Pero esta ingeniería financiera realmente cambia el comportamiento de los inversores al respecto. No querer asignar hasta que Saylor venda $10 mil millones en BTC se ha convertido en la principal "señal de fondo".
Con un precio de BTC de $58,000, creo que la valoración es razonable. Incluso está por debajo de la media móvil de 200 días.
Esto significa que la segunda mitad de 2026 podría ser un período importante para los acumuladores a largo plazo. Realmente creo que habrá una última capitulación y muchas ventas forzadas (incluyendo Saylor), probablemente coincidiendo con el momento en que el mercado de valores comience a debilitarse.
Aunque esta no es una publicación puramente alcista de BTC, creo que entre todos los activos que existen hoy, BTC ofrece uno de los márgenes de seguridad más amplios, incluso si el fondo final cae alrededor de un 15-20% desde aquí.
Piensa en esto: en un entorno de estanflación prolongado, los activos escasos se desempeñan mejor. En el pasado fue el oro, un activo que existe fuera del sistema monetario y ha existido durante miles de años.
Creo que dentro de diez años, acumular BTC hoy será uno de los momentos más gratificantes en mucho tiempo.
Aunque el mercado de valores ciertamente subirá con el tiempo en el futuro, en este momento no puedo justificar comprar a valoraciones tan altas, y estoy feliz de esperar en los márgenes hasta que regrese a la Tierra.
¿Qué opinas? ¿Cómo consideras la asignación de capital ahora?
