ETH备战分叉——风险资产或归零，受益资产翻百倍

暗藏风险

1、期货现货溢价和负融资

根据协议，它面临的第一个风险是未来的现货溢价和负资金。

在这种情况下，虽然现货 ETH 将获得分叉的 PoW 代币，但那些暴露于 ETH 永续合约和季度期货的代币不会。

如果发生这种情况，可能会通过期货合约导致杠杆成本下降，这将对 Maker 保险库造成竞争压力。

数据显示，ETH相关的合约统计可高达66.9亿美元，相比历史高位的90亿美元以上明显回撤。尽管如此，近期ETH合约仓位增长速度较快，继续回升的话，在ETH向Pow转换过程中，其合约持仓数量继续增长，相应的问题会可能更大。

2、stETH 折扣甚至归零风险

合并后的以太坊 PoW 硬分叉可能会导致 stETH 折扣，因为质押的代币可能变得毫无价值。

质押的以太坊被锁定，预计将在网络升级到以太坊 2.0 后解锁。

但是使用 PoW 硬分叉，这些质押的代币将变得一文不值，因为它们将保持锁定状态，直到网络升级完成。

上述情况可能会导致 stETH 的价值基于分叉的 PoW ETH 的预期价值而下降。对于 Maker 而言，这意味着更高的 stETH 流动性风险和下行波动风险。

目前质押在Lido中的stETH价值可达81.1亿美元，是该链上质押最多的币种。并且，Lido上质押的ETH数量经历回调以后开始逐步反弹。前期历史高位的stETH价值达到了208.3亿美元。接下来，不排除ETH在真正完成Pow到Pos转换前质押的ETH大幅度增长的可能性。

3、外部资产

分叉的以太坊对在网络上运行的外部资产提出了挑战。分叉将迫使集中式稳定币发行者、跨链桥和其他人选择以太坊链。

虽然像 Chainlink ( LINK ) 这样的一些人表示支持合并，但考虑到它最近获得的牵引力水平，其他人有可能识别出 ETH 分叉。

此类行为可能会使他们的资产转入或转出以太坊一文不值，任何接受此类资产作为抵押品的协议都可能存在重大的流动性问题。

流动资金池协议

该协议面临的另一个挑战是，如果以太坊分叉，流动性池协议面临的问题。

根据 DeFi 协议，如果网络被迫使用，大量资产可能会变得无用，从而导致借贷市场资不抵债。

其他风险

此外，该协议还面临其他风险，例如预言机网络在合并期间提供不良数据或网络停机，这可能导致 Maker 保险库破产或清算。重放攻击可能会在主网和 PoW 链上变得更加普遍。

但是，Maker 还在帖子中确定了将这些风险降至最低的方法。大多数对风险的响应依赖于向用户传达有关风险的信息。

投资机会

1、获得分叉币收益

从历史上看，分叉币的回报要远低于主链的回报。尽管如此，由于ETH的价格较高，并且有从持有数量上看，持币越多获得的分叉币越多。因此，在确认获得分叉币收益上，显然这部分回报不容忽视。

回顾历史上ETH分叉出ETC的价格表现，ETH在2016年7月20日分叉出ETC以后，ETH价格稳定在11美元附近，而ETC的价格从1.6美元附近回落。ETC价格相当于ETH的14.5%，短线收益还是非常可观的。

同时，结合矿工将算力转移到分叉币的话，相应的获利会相对稳定，并且可能维持较长时间的盈利稳定。

2、ETH算力推升ETC价格

用Vitalik的话说，如果有矿工不喜欢Merge，他们就可以选择使用EthereumClassic。但是ETH的这次合并后的分叉更加严重，使得矿工可以从以太坊获得收入可能性降到了零。

目前由于大量矿主都用ASIC矿机，最佳策略应该是转向ETC或分叉新链。

而由于目前ETC网络的算力很小，算力大量转移相应的回降低ETC矿工的收益空间。

最新的算力显示，ETH的算力在898.57TH/s，而ETC的算力在30.803TH/s，ETH的算力是后者的29倍。如果ETC的上涨能够弥补算力下降带来的挖矿损失，ETC的上涨潜力或将得到充分挖掘。目前看，ETC价格相对ETH表现更为强劲，市场价格最高涨幅达200%，接下来在ETH2.0进一步发展期间，或将出现难得的飙升行情。

3、矿工的分叉币机会

矿工方面，如果想要继续挖矿，除了将算力转移到ETC以外，还可以在分叉币上做文章。毕竟，在ETH分叉币继续挖矿的难道很小，更容易在短期内平滑挖矿收益。不过分叉币的价格难以提前预判，相应的挖矿收益也不容易获得准确数字。

虽然将算力部署到ETC网络上有成本问题，但是ETH分叉以后的算力势必会出现分流。这样，ETH分叉币获得的算力将不会是分叉前的水平，算力下降会提升矿工的收益空间。

因此，在ETH面临分叉的时候，矿工在分叉币的机会还是比较多的。