撰文：Alex Liu，Foresight News
DWF 联创说：「能以任意资产进入，得到收益，再以任意资产退出到任意地方的协议，就是 Falcon Finance。」
这是一个宏大的的愿景，听上去并不像是在描述一个稳定币项目，而这正是 USDf 的独特之处 —— 现在市面上有太多的稳定币，有时甚至感觉「千篇一律」，难以发现差异，但最后赢家总会是与众不同的那个。
与众不同不代表「对」，Falcon 不同在哪里，它会不会是赢家？
出身不同
USDf （Falcon Finance）的出身就不同。
Falcon Finance 的创始人和团队来自 DWF Labs，其联合创始人 Andrei Grachev 同时担任 Falcon 的管理合伙人。
DWF Labs 和 DWF Ventures 是业内资深做市商与投资机构，曾参与多种主流山寨币和知名 Meme 币的做市，在本轮周期中可谓是战绩斐然。做市商下场做稳定币，尚属首例。
Falcon Finance 底层的收益策略依赖大量的对冲交易，类似于 Ethena，是将交易收益分发给用户，披着生息稳定币外壳的交易公司。（详见：稳定币外衣之下，ENA 是模式创新还是估值骗局）
而做市商的身份让其在交易与收益策略的执行上具有天然的优势。
资本不同
支持 Falcon Finance 的资本也不同。
Falcon Finance 本身由 DWF Labs 支持。DWF Labs 在今年 4 月以 0.1 美元均价向特朗普家族加密项目 World Liberty Financial（简称 WLFI）投资了 2500 万美元，并表示将支持其稳定币 USD1 的流动性。（市场同时默认 DWF Labs 将会成为 WLFI 代币的做市商。)
2025 年 7 月 30 日，Falcon Finance 宣布 WLFI 向其投资 1000 万美元。这是 WLFI 在稳定币领域的首笔投资，而 WLFI 拥有自己的美元稳定币 USD1（以美国国债和现金等实物资产为抵押）。双方表示融资将用于加速 Falcon 跨链兼容性、USDf 与 USD1 之间互操作性等技术集成。
Falcon 官方表示，USD1 已被纳入 Falcon 的抵押品列表，未来将推出 USDf/USD1 的跨链转换工具，从而为两者形成互补格局。
WLFI 代币已在币安盘前合约市场上线，完全流通市值（FDV）超 200 亿美元，相关概念币（如 DOLO 等）均在近期表现不俗。资本不同带给 Falcon 的「WLFI 概念」加成，大概率是积极的。
模式不同
Falcon 的模式（收益来源、铸造机制等）也不同。
市场上有其他的以对冲交易利润为收益来源的稳定币项目，例如 Ethena 协议的 USDe/sUSDe。与以法币为完全抵押的传统稳定币不同，Ethena 的 USDe 同样是合成美元，但模式是以 BTC、ETH、SOL 等加密资产配合永续合约持仓进行对冲（delta-hedging），并持有一定量的主流稳定币来稳定机制。
而 Falcon 的收益来源如下，加上跨所价格套利等「做市商专长」后，更加多样与复杂。
与多数稳定币不同，USDf 并非由单一资产担保，而是采用多资产超额抵押加上对冲策略：所有发行的 USDf 都需要有超过 1 美元价值的抵押品支撑，协议当前的抵押率在 110%～116% 之间。
Falcon 的设计允许用户以多种资产铸造 USDf：既支持主流稳定币（如 USDT、USDC、DAI），也支持主流加密货币（如 BTC、ETH、SOL）及其他精选山寨币。官方表示，未来还将接入更多资产类型，包括代币化的现实世界资产（RWA）等。
用户可以通过两种方式获得 USDf：一是在 Falcon 官方应用上铸造 USDf（需通过 KYC 审核并满足最低金额要求），铸造时可选择「传统模式」或「创新模式」（一种低层为期权的包装玩法）进行抵押；二是直接在去中心化交易所（如 Uniswap、Curve 等）购买 USDf，无需 KYC 或最低额限制。无论哪种方式，都可享受平台的积分激励「Falcon Miles」，不过直接铸造抵押非稳定币可获得更高的积分倍率。
在 USDf 获取之后，用户可以通过多种途径参与生态并获得收益。
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持币收益 —— 简单持有 USDf 可每天获得 6 倍积分奖励；
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质押收益 —— 用户可将 USDf 质押成 sUSDf 来赚取利息，支持无锁定（基础收益）和定期锁定（更高收益）两种模式；
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流动性挖矿——USDf 可在主流 DEX（Uniswap、Curve、PancakeSwap 等）或聚合器（Convex、StakeDAO 等）中提供流动性，获取交易手续费并同时赚取积分（最高 40 倍）；
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借贷与杠杆——Falcon 已接入像 Morpho、Euler、Silo 等借贷市场，支持将 USDf 或 sUSDf 作为抵押借贷和循环挖矿；
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收益（Yield Tokenization）协议（如 Pendle）也可以使用 USDf，通过分离未来收益流（铸造「SY/YT」代币）让用户进一步投机积分或锁定固定收益。推荐阅读：Pendle 难懂，但不懂它是你的损失
截止今天（8 月 26 日），USDf 的流通供应量为 12.5 亿美元，作为新兴协议位居所有稳定币发行量前 10。生息版本 sUSDf 供应量为 3.83 亿枚，提供 8.48% 的年化收益率。
愿景不同
正如开头所讲，Falcon 的愿景也不同，不局限于「稳定币」的范畴。
Falcon Finance 定位为一个 「通用抵押基础设施」，旨在将各种可托管资产（包括加密代币、法币挂钩代币，以及代币化的现实资产）转化为与美元挂钩的链上合成流动性。
Falcon 不仅是想发行一种新稳定币，而是打造一个可容纳多种资产、多种市场的金融连接层 —— 以任意资产进入，得到收益，再以任意资产退出到任意地方。
联创 Andrei Grachev 多次强调，USDf 的设计目标是让诸如美国国债、股票等传统金融资产能够上链并产生流动性与收益。
Falcon 实现这一目标的方式，是将真实世界资产与 DeFi 生态（交易、借贷、做市等）通过协议逻辑进行高效串联，并且以透明的风控和高等级的合规性为基础。官方还设计了包括审计、透明度报告面板等机制来增强信任：例如最新上线的透明度仪表盘公开展示了 USDf 背后有超过 110% 的备付金，并且采用第三方审计验证。Falcon 的产品团队还计划定期发布更详细的储备证明和审计报告，以满足机构用户对于安全和合规的要求。
路线不同
由于上述区别，Falcon 的项目路线图也与常规的稳定币项目大为不同。
据官方路线，2025 年底前，Falcon 将重点扩展美元流动性的「法币通道」并实现多链部署：计划在拉美、土耳其、欧元区等主要市场开通受监管的法币入金渠道，提供 24/7 实时结算，并将 USDf 推向包括以太坊 L2 和其他公链的 Layer1/Layer2，以提升跨链资本效率。
团队还在推进与持牌托管机构和支付机构合作，推出类似银行级的 USDf 产品，如资金隔夜收益管理和货币市场基金通道，并考虑在全球主要金融中心（如中东、香港等）增加实物黄金的链上兑换服务。到 2026 年，Falcon 计划构建「现实资产引擎」，支持公司债、私募信贷等资产代币化接入，并推出 USDf 投资工具和结构化证券产品，以适应更大规模的机构需求。
如何参与
在社区层面，Falcon 也推出了一系列激励活动以扩大生态参与度，包括 Falcon Miles 积分和 Yap2Fly 社交排行榜。
Falcon Miles 即项目的积分体系，往往会和之后项目的空投直接挂钩，获取方式上文中已有提到。
Yap2Fly 是 Falcon 与 Kaito 合作推出的活动，将综合计算用户的 Falcon Miles 和在社交媒体上发帖 Yap 获得的「Mindshare」产生排名。每月会将约 5 万美金的 USDf 奖励池分发给排名前 50 的用户，徽章系统除用于解锁奖励比例外，还可能会有额外奖励。
综合而言，Falcon Finance 目前拥有超过 10 亿美元的 USDf 流通量和总锁仓量，在合成美元协议中规模领先。
其独特之处在于「用大规模资产做抵押来创造链上流动性，并且让这些资产本身继续产生收益」。项目团队强调通过严谨的风控、合规规划与多元化资产接入来吸引机构级用户，而不仅仅是面向普通 DeFi 用户。
在未来的发展中，Falcon Finance 有望通过扩展多样化资产种类和多链部署，继续探索 DeFi 与传统金融之间的融合路径。
声明：本文作者持有 sUSDf YT，价值达到披露标准。
