Wintermute: Четырехлетний цикл мертв, криптопрорыв 2026 года — Куда лежит путь?

marsbitОпубликовано 2026-01-20Обновлено 2026-01-20

Введение

Традиционный четырехлетний цикл на крипторынке устарел, утверждает Wintermute в отчете за 2025 год. Вместо сезонного перетока капитала рынок столкнулся с блокировкой ликвидности. Год не принес ожидаемого роста: BTC и ETH укрепились благодаря ETF, в то время как альткоины показали кратковременные всплески (всего 20 дней против 60 в 2024 году). Основной капитал сконцентрирован в крупных активах, не перетекая в широкий рынок. Для прорыва в 2026 году необходимы: расширение институциональных мандатов на инвестиции (например, ETF на Solana и XRP), эффект богатства от роста BTC/ETH, переток внимания розничных инвесторов от фондового рынка обратно в крипто. Эти факторы могут打破 текущий застой и расширить участие в рынке.

Некогда считавшийся «железным законом» крипторынка четырехлетний цикл халвинга сталкивается с беспрецедентными вызовами. Ведущий маркет-мейкер Wintermute в своем новом годовом отчете за 2025 год указывает, что традиционная нарративная цикличность утратила силу, а рыночная логика сместилась с «сезонного ротации» к «блокировке ликвидности».

2025 год не принес ожидаемого всеобщего ликования, вместо этого продемонстрировав крайнюю поляризацию настроений: с одной стороны, BTC и ETH при поддержке ETF вступили в эпоху институционализации, с другой — резкое снижение взрывного потенциала альткойнов и сокращение их жизненного цикла.

Сможет ли крипторынок в 2026 году打破 текущий тупик с存量ми? Wintermute выделила три ключевые переменные для изменения ситуации.

Текст статьи:

2025 год не принес ожидаемого повсеместного роста, но, возможно, впоследствии его будут считать началом перехода криптовалют от спекулятивного инструмента к зрелому классу активов.

Традиционный четырехлетний цикл устаревает. Рыночные показатели больше не определяются самореализующимися временными нарративами, а зависят от потоков ликвидности и концентрации внимания инвесторов.

Что изменилось в 2025 году?

Исторически крипто-нативное богатство представляло собой взаимозаменяемый пул капитала. Прибыль от Биткойна (Bitcoin) переливалась в Эфириум (ETH), затем в голубые фишки и, наконец, достигала альткойнов (Altcoins).

Данные внебиржевого (OTC) потока Wintermute показывают, что этот механизм передачи в 2025 году значительно ослаб.

Биржевые фонды (ETF) и трасты цифровых активов (DAT) превратились в «осажденные крепости». Они обеспечивают постоянный спрос на активы с большой капитализацией, но не способствуют естественному перетоку капитала на более широкий рынок.

Поскольку интерес розничных инвесторов переключился на фондовый рынок, 2025 год стал годом крайней поляризации.

Средняя продолжительность ралли альткойнов в 2025 году составила 20 дней, что значительно меньше 60 дней в 2024 году.

Несколько основных активов поглотили подавляющую часть нового капитала, в то время как более широкий рынок вел тяжелую борьбу.

Три пути для 2026 года

Чтобы вовлеченность рынка вышла за пределы мейнстримных активов и расширилась, необходимо, чтобы произошло хотя бы одно из трех событий:

1. Расширение мандатов институциональных инвесторов (Expanding Institutional Mandates)

В настоящее время большая часть новой ликвидности по-прежнему ограничена институциональными каналами. Для полного восстановления рынка институциональным инвесторам необходимо расширить спектр активов, доступных для инвестирования.

Ранние признаки этого уже видны в заявках на ETF для Solana (SOL) и XRP.

2. Эффект богатства от основных активов (The Wealth Effect)

Мощный отскок Биткойна или Эфириума может создать эффект богатства, который перетечет на более широкий рынок, подобно тому, как это было в 2024 году.

Остается неясным, какой объем капитала в конечном итоге вернется в цифровые активы.

3. Возврат внимания с фондового рынка (Rotation from Equities)

Внимание розничных инвесторов может переключиться с фондового рынка (например, области искусственного интеллекта (AI), редкоземельных элементов, квантовых вычислений) обратно на криптовалюты, что принесет свежие притоки капитала и чеканку стейблкоинов.

Хотя это наименее вероятный сценарий, он значительно расширит вовлеченность на рынке.

Будущий результат будет зависеть от того, смогут ли вышеуказанные катализаторы эффективно распространить ликвидность за пределы нескольких активов с большой капитализацией, или же эта тенденция к концентрации сохранится.

Понимание того, куда движется капитал и какие структурные изменения необходимы, определит, какие стратегии окажутся эффективными в 2026 году.

Связанные с этим вопросы

QЧто, по мнению Wintermute, произошло с традиционным четырехлетним циклом на крипторынке в 2025 году?

AТрадиционный четырехлетний цикл, ранее считавшийся «железным законом» криторынка, устарел. Рынок больше не управляется сезонными нарративами, а зависит от потоков ликвидности и концентрации внимания инвесторов.

QКакие два основных тренда характеризовали крайнюю поляризацию рынка в 2025 году?

AС одной стороны, BTC и ETH стали институционализированными активами благодаря ETF, с другой — альткойны показали резкое снижение взрывного потенциала и сокращение продолжительности жизненного цикла.

QКакие три сценария, по мнению Wintermute, могут打破 текущую ситуацию с ликвидностью в 2026 году?

AРасширение мандатов институциональных инвесторов на более широкий круг активов, эффект богатства от роста BTC или ETH, который перетечет на остальной рынок, и возврат внимания розничных инвесторов от фондового рынка к криптовалютам.

QКак изменилась средняя продолжительность ралли альткойнов в 2025 году по сравнению с 2024 годом?

AСредняя продолжительность ралли альткойнов сократилась с 60 дней в 2024 году до 20 дней в 2025 году.

QПочему ETF и DAT стали «осажденными крепостями» для ликвидности в 2025 году?

AОни обеспечили постоянный спрос на крупные активы с большой капитализацией, но не способствовали естественному перетоку капитала на более широкий рынок, концентрируя ликвидность внутри себя.

Похожее

Когда консенсус формируется всё быстрее, во что ставят молодые инвесторы?

Статья «Когда консенсус ускоряется, на что делают ставки молодые инвесторы?» (издание Huxiu) анализирует новые тенденции в технологических инвестициях на фоне быстрого развития ИИ, робототехники, коммерческой космонавтики и квантовых вычислений. Молодые инвесторы смещают фокус от простого преследования технологических трендов к пониманию реальных путей интеграции технологий в промышленность. Выделяются четыре ключевых направления: 1. **ИИ переходит в физический мир:** Инвестиции смещаются от облачных моделей к периферийным устройствам, роботам (включая воплощённый интеллект) и интеллектуальному оборудованию. Акцент делается не на демонстрационных возможностях, а на надёжности, стоимости развёртывания и реальной окупаемости. 2. **Конкурентное преимущество смещается к «интеллектуальной маховичной модели»:** Вместо вопроса «чей ИИ-модель мощнее» важен вопрос, какая компания может встроить возможности модели в рабочие процессы, создав цикл обратной связи «данные — обучение — улучшение продукта». Это создаёт долгосрочный барьер, как показывают примеры компаний Zhipu AI и Kling AI. 3. **Новые базовые технологии для преодоления дефицита данных:** По мере исчерпания общедоступных данных качественного обучения растёт интерес к таким подходам, как обучение с подкреплением и самоиграющие модели. Научные базовые модели (например, для биологии, химии) рассматриваются как перспективное, но сложное направление для генерации новых высококачественных данных. 4. **Терпеливый капитал для глубоких технологий:** В таких сферах, как коммерческая космонавтика и квантовые вычисления, где циклы разработки и валидации длительны, инвесторы должны рано оценивать фундаментальный потенциал, инженерные компетенции команд и готовность сопровождать проекты в долгосрочной перспективе, даже при неопределённости технических путей. Общий вывод: современный технологический инвестор должен глубже понимать язык технологий, оценивать не только финансовые модели, но и инженерные, и коммерческие траектории, и делать выбор в условиях, когда консенсус ещё не сформирован.

marsbit25 мин. назад

Когда консенсус формируется всё быстрее, во что ставят молодые инвесторы?

marsbit25 мин. назад

Высвобождение ликвидности на $100 млн? Новая политика Pump.fun тестирует «технику пампов» за 5 минут

**Pump.fun запускает режим BOOST: использует "мертвую ликвидность" для 5-минутного "фейерверка"** 21 июля платформа для запуска мем-токенов Pump.fun представила режим BOOST, ставший новым стандартом для эмиссии. Его цель — решить проблему "мертвой ликвидности". Раньше при переходе токена с bonding curve в пул ликвидности около 20% средств навсегда блокировались в LP, даже если токен обесценивался. По оценкам платформы, это приводило к ежегодным потерям ликвидности свыше $100 млн. Суть BOOST: вместо блокировки эти 20% средств (примерно 17.6 SOL или $2516 USDC) используются для скупки самого токена в течение первых 5 минут после его миграции на PumpSwap. Покупка осуществляется по методу TWAP (средневзвешенная по времени цена), а все выкупленные токены немедленно сжигаются. Это создает кратковременный покупательский спрос и сокращает предложение. Новый режим не меняет процесс торговли на bonding curve или порог миграции. Он активируется автоматически для всех токенов, мигрирующих после указанной даты. Ранее выпущенные токены и токены, запущенные через Mayhem, не подпадают под его действие. Логика Pump.fun, вероятно, в следующем: если новые мем-токены после запуска покажут кратковременный всплеск ("фейерверк"), это повысит вовлеченность трейдеров и объемы торгов на платформе. Устойчивый доход от комиссий — основа для будущего выкупа и поддержки собственного токена PUMP. Однако некоторые трейдеры выражают опасения: искусственный спрос в первые 5 минут может облегчить запуск низкокачественных проектов, а после окончания скупки токен может столкнуться с резкими продажами и высоким проскальзыванием, что усилит волатильность.

Foresight News35 мин. назад

Высвобождение ликвидности на $100 млн? Новая политика Pump.fun тестирует «технику пампов» за 5 минут

Foresight News35 мин. назад

Япония хочет купить рост с помощью ИИ. Поверит ли ей рынок облигаций?

Японское правительство представило новый курс экономической и фискальной политики («Основные принципы 2026»), сместив акцент с достижения профицита первичного баланса на стабилизацию и снижение соотношения госдолга к ВВП. Ключевым элементом стратегии стали масштабные инвестиции в стратегические области, такие как ИИ, полупроводники, оборона и энергетика, с целью стимулирования долгосрочного роста и повышения производительности. Однако рынок облигаций отреагировал на эти планы с осторожностью. Инвесторы опасаются, что ослабление прежнего фискального правила (первичный баланс) без четких новых механизмов контроля может привести к фискальной экспансии. Это вызвало рост доходности 10-летних японских гособлигаций и волатильность йены. Успех новой стратегии зависит от способности Японии обеспечить, чтобы номинальный экономический рост устойчиво превышал долгосрочные процентные ставки. Рынки будут оценивать не сам факт инвестиций в ИИ, а их реальную отдачу в виде роста производительности, налоговых поступлений и соблюдения дисциплины при выпуске новых облигаций.

marsbit1 ч. назад

Япония хочет купить рост с помощью ИИ. Поверит ли ей рынок облигаций?

marsbit1 ч. назад

Неправомерно пострадавшие A-акции: Устойчивость, ожидания и основание

В июле глобальные технологические акции столкнулись с коррекцией, начавшейся с распродаж в Южной Корее и затронувшей рынки США, Японии и Китая (A-shares). Однако китайский рынок продемонстрировал устойчивость благодаря нескольким факторам. Во-первых, базовые показатели технологического сектора Китая остаются прочными. Такие подотрасли, как оптические модули и оптическое волокно, показывают высокий рост прибыли (например, New Eastsoft, Changfei Optical Fiber). В отличие от южнокорейского рынка, сильно зависящего от полупроводников памяти, китайский технологический сектор диверсифицирован (компьютеры, связь, электроника) и опирается как на глобальные цепочки поставок (например, для NVIDIA), так и на политику импортозамещения. Во-вторых, государственные институты («команда страны») активно поддерживают рынок, выделив сотни миллиардов юаней на выкуп акций и ETF через такие компании, как China Reform Holdings и China Chengtong. Этот шаг направлен на стабилизацию ликвидности и формирование позитивных ожиданий, сигнализируя о возможном достижении локального дна. В-третьих, другие ключевые секторы A-shares демонстрируют внутренний потенциал для восстановления: * **Потребительский сектор:** CPI стабильно превышает 1%, указывая на улучшение маржи. Ключевые игроки, такие как Kweichow Moutai, повышают цены, а розничные продажи алкоголя растут. * **Сырьевой сектор (например, алюминий):** Высокая рентабельность, сохраняющийся дефицит предложения и низкие оценки создают потенциал для роста. * **Финансовый сектор:** Банки предлагают высокие дивиденды, а брокеры и страховщики выигрывают от оживления на рынке капитала. Таким образом, текущая коррекция в основном вызвана внешними факторами, а не ухудшением фундаментальных показателей. При поддержке государства и наличии внутренних драйверов роста в нескольких секторах рынок A-shares обладает значительной устойчивостью для возвращения к стабильности.

marsbit1 ч. назад

Неправомерно пострадавшие A-акции: Устойчивость, ожидания и основание

marsbit1 ч. назад

Квантовые компьютеры ещё не пришли, а 1,1 миллион биткоинов Сатоши Накамото уже стали проблемой

**Квантовые компьютеры еще не прибыли, а 1,1 миллион биткоинов Сатоши уже стали проблемой** Инструмент на основе доказательств с нулевым разглашением (ZK) от Project Eleven обещает помочь владельцам современных кошельков (после 2012 года) безопасно мигрировать активы перед квантовой атакой. Однако для ранних биткоинов, включая примерно 1,1 миллион монет, добытых Сатоши Накамото и хранящихся в устаревших адресах P2PK, этот инструмент бесполезен. У этих «старых» монет нет иерархической структуры ключей (HD), что делает их криптографически незащищенными. Сообщество Bitcoin столкнулось с политической, а не технической дилеммой: как защитить сеть, не нарушая ее основные принципы? Предлагается четыре спорных пути, каждый со своими последствиями: бездействие (риск массовой кражи), принудительная заморозка старых монет (нарушение прав собственности), ограничение их расходования («песочные часы») или принудительное перераспределение (разрушение неизменности реестра). Рынок уже реагирует на этот кризис управления. Например, Jefferies сократил свои биткоин-холдинги, ссылаясь именно на неопределенность в вопросе уязвимых монет. Угроза не только в будущих атаках, но и в «отложенном» взломе: злоумышленники уже сейчас сохраняют данные блокчейна для последующей расшифровки. Ключевой вопрос остается без ответа: как Bitcoin может пережить смену технологических эпох, не отказавшись от своих фундаментальных основ? Квантовый вызов уже породил кризис доверия.

marsbit1 ч. назад

Квантовые компьютеры ещё не пришли, а 1,1 миллион биткоинов Сатоши Накамото уже стали проблемой

marsbit1 ч. назад

Торговля

Спот
活动图片

Популярные категорииright-arrow

Популярные тегиright-arrow