Наблюдения Wintermute на EthCC: DeFi массово переходит на Vault-направление, основатели больше не спешат выпускать токены

marsbitОпубликовано 2026-04-08Обновлено 2026-04-08

Введение

Wintermute Ventures инвестиционный менеджер Joscha Kupferberg поделился наблюдениями с конференции EthCC в Каннах: индустрия стала менее шумной, больше институциональных игроков, основатели сосредоточены на продукте, а не на выпуске токенов. Ключевые тренды: - DeFi-проекты активно переходят в сегмент Vault (хранилищ), фокусируясь на институциональных кейсах и RWA. - VC инвестируют осторожнее, но активно, смещая фокус на поздние раунды. - Основатели не спешат с выпуском токенов, приоритет — экономически жизнеспособный продукт. - Банковские функции становятся стандартом, а не конкурентным преимуществом. - AI-агенты в криптосфере в основном свелись к торговым ботам. - Перспективные направления: ончейн-форекс, приватный DeFi и рынки предсказаний. Настрой на мероприятии были в целом позитивными, несмотря на продолжающиеся сокращения в отрасли.

Автор: Wintermute Ventures

Компиляция: Deep Tide TechFlow

Введение от Deep Tide: Инвестиционный менеджер Wintermute Ventures Джоша Купферберг посетил конференцию EthCC в Каннах и поделился наблюдениями из первых рук: венчурные капиталисты действуют осторожнее, но всё ещё инвестируют; основатели в целом не спешат выпускать токены, а сначала создают продукт; разработчики DeFi массово переходят на Vault-направление; необанковские функции становятся стандартом, а не конкурентным преимуществом; а применение AI-агентов в криптосфере почти полностью свелось к торговым ботам.

@wmt_ventures в твиттере:

Чем сейчас занимаются крипто-разработчики?

«Vault — это новые перпы». Эту фразу я неоднократно слышал на EthCC в Каннах. Конференция отразила более широкий поворот в индустрии: меньше шума, больше институциональных лиц, основатели тихо работают, а не гонятся за сроками релизов. Наш инвестиционный менеджер @joschakup провёл целую неделю в этих дискуссиях. Вот его наблюдения.

Атмосфера EthCC

Вопреки некоторым пессимистичным настроениям, общая атмосфера была позитивной. Ранние разработчики, венчурные капиталисты и активно инвестирующие семейные офисы смешались, создавая здоровую среду. Единственная заметная тень — увольнения, которые всё ещё реально и широко происходят во всей отрасли.

Как сейчас инвестируют крипто-VC

VC действуют осторожнее, но всё ещё активны. Смещение идёт в сторону поздних seed-раундов и последующих этапов, поскольку там можно оценить traction и product-market fit. Эра ставок на чистый вайб и лунные выстрелы, кажется, закончилась.

Основатели больше не гонятся за выпуском токенов

Подавляющее большинство ранних основателей, с которыми общался Джоша, не считают выпуск токенов приоритетом. Акцент делается на создании экономически жизнеспособного продукта. Возможность выпуска токена — вопрос на потом, если она вообще возникнет.

Темы, за которыми стоит следить

Несколько набирающих обороты трендов:

  • Форекс на блокчейне тихо становится серьёзной темой
  • Ориентированный на приватность DeFi emerges как полноценное направление, всё больше проектов исследуют кейсы для институциональных игроков
  • Предсказательные рынки получили существенный traction, конкуренция в инфраструктуре ликвидности и дизайне стимулов обостряется

Vault — это новые Perps

Разработчики DeFi усердно работают, всё больше фокусируясь на институциональных кейсах и RWA (реальные активы). Если есть одна неизбежная тема, то это — Vault (сейфы). От инфраструктуры Vault и продуктов для получения дохода до рестейкинга (rehypothecation), discover-стратегий и рейтингов — вся отрасль сильно сконцентрировалась на этой категории, сразу за которой следуют стейблкоины и необанкинг.

Необанкинг больше не является дифференцирующим преимуществом

Многие DeFi-проекты с существенным TVL подключаются к сторонним провайдерам, чтобы предлагать необанковские функции: каналы ввода/вывода средств, банковские карты, доходные сейфы. Для удержания пользователей это разумный шаг, но логический вывод таков: сам по себе необанкинг больше не является дифференциатором.

AI-агенты почти полностью откатились к торговым ботам

Большинство случаев использования AI-агентов в криптосфере, кажется, совершили разворот на 180 градусов и вернулись к торговым ботам. Джоша надеялся привезти несколько новых идей, но не нашёл. Это пока единственная область, которая не принесла ему сюрпризов.

Связанные с этим вопросы

QКаковы основные наблюдения Wintermute Ventures о конференции EthCC?

AОсновные наблюдения включают: общую позитивную атмосферу, несмотря на сокращения в отрасли; более осторожное, но активное инвестирование венчурных капиталистов; смещение фокуса основателей на создание продукта, а не на выпуск токенов; растущий интерес к таким темам, как ончейн-форекс, приватный DeFi и рынки предсказаний; доминирование направления Vault в DeFi; превращение необанковских функций в стандарт, а не в конкурентное преимущество; и откат большинства применений AI Agent к торговым ботам.

QКак изменился подход венчурных капиталистов к инвестициям в криптопроекты?

AВенчурные капиталисты стали более осторожными, но остаются активными. Они сместили фокус на поздние посевные раунды и последующие этапы, где можно оценить реальную вовлеченность пользователей и соответствие продукта рынку. Эпоха инвестиций, основанных только на многообещающих идеях (moonshot), закончилась.

QПочему основатели криптопроектов больше не спешат выпускать токены?

AПодавляющее большинство основателей, с которыми общался Joscha Kupferberg, не считают выпуск токенов приоритетом. Вместо этого они сосредоточены на создании экономически жизнеспособного продукта. Выпуск токена рассматривается как опциональный шаг в будущем, если он будет вообще.

QЧто означает утверждение «Vault — это новые Perps» в контексте DeFi?

AЭто означает, что сообщество DeFi-разработчиков массово переключилось на создание продуктов и инфраструктуры, связанных с «хранилищами» (Vault). Это включает в себя инфраструктуру для Vault, продукты для получения дохода, рестейкинг (rehypothecation), инструменты для обнаружения и оценки стратегий. Это направление стало доминирующим в DeFi, сменив ранее популярные перпетуальные контракты (Perps).

QКаково текущее состояние применения AI Agent в криптоиндустрии?

AБольшинство случаев использования AI Agent в криптопространстве совершили «разворот на 180 градусов» и свелись к торговым ботам. Несмотря на ожидания новых идей, эта область не принесла сюрпризов и в настоящее время является единственной, которая не демонстрирует инновационного прогресса.

Похожее

Свадебное дело Чхве Тхэвона закрыто: раскрывая скрытые линии наследования за триллионной империей SK Hynix

Дело о разводе главы SK Group Чхве Тхэвона завершилось, раскрывая сложные сценарии наследования в конгломерате, стоящем за SK Hynix, чья капитализация превысила 1000 трлн вон. В отличие от традиционных сценариев наследования в чеблях, где ключевую роль играют первенец, доли, брачные связи и отцовское признание, трое детей Чхве Тхэвона от бывшей жены Но Соён — дочь Чхве Юнджон (1989 г.р.), дочь Чхве Минджон (1991 г.р.) и сын Чхве Ингын (1995 г.р.) — следуют разными путями. Чхве Юнджон, названная СМИ «наиболее очевидным кандидатом», занимает руководящую должность в SK Inc. и работает над стратегией развития в области биотехнологий и точной медицины, сочетая научную подготовку с бизнес-опытом. Её брак с основателем ИИ-стартапа символизирует новый тип элитных союзов. Чхве Минджон, добровольно служившая в ВМС Республики Корея и работавшая в сфере международной политики в SK Hynix в США, сейчас является основателем ИИ-стартапа в сфере здравоохранения. Её брак с бывшим офицером морской пехоты США подчёркивает связь с геополитическим контекстом, в котором теперь существует полупроводниковый гигант. Чхве Ингын, единственный сын и, казалось бы, естественный наследник по старой логике, сохраняет молчание. Имея образование в области физики, он покинул SK E&S, чтобы присоединиться к McKinsey, что рассматривается как стандартная внешняя стажировка, но без явных сигналов о наследовании. Громкое судебное разбирательство по разводу родителей, связанное с разделом активов на триллионы вон, стало фоном для их путей. По мере того как SK Hynix становится глобальным геополитическим активом в эпоху ИИ, наследование в SK перестаёт быть семейным делом, превращаясь в публичный экзамен на легитимность в новой, сложной реальности. Наследникам предстоит найти свои собственные ответы на вызовы эпохи.

marsbit47 мин. назад

Свадебное дело Чхве Тхэвона закрыто: раскрывая скрытые линии наследования за триллионной империей SK Hynix

marsbit47 мин. назад

Банки выступают против компромисса по доходности стейблкоинов – Найдёт ли закон CLARITY 60 голосов?

Американский Банковский институт политики выступил против нового проекта закона CLARITY Act, указав на пробелы в регулировании доходности стейблкоинов и мерах по борьбе с незаконными финансами. Банковский сектор добивается полного запрета любых форм вознаграждений по стейблкоинам и лоббирует сенаторов, что снижает поддержку со стороны республиканцев. Из-за смерти сенатора Грэма и болезни Макконнелла у республиканцев стало 51 голос. Если сенаторы Кёртис и Корнин откажут в поддержке, эта цифра упадет до 49, а для принятия закона потребуется 60 голосов. Необходимость заручиться поддержкой 11 демократов осложняется тем, что некоторые про-крипто демократы также выступают против законопроекта. Сроки ограничены: до августовских каникул Сената осталось две недели. Лидер большинства Джон Тюн сомневается в успехе до перерыва. Советник Белого дома по криптовалютам Патрик Уитт призывает провести голосование, утверждая, что новые этические нормы устраняют возражения демократов. Вероятность принятия закона в 2026 году, по рыночным оценкам, упала до 32%.

ambcrypto52 мин. назад

Банки выступают против компромисса по доходности стейблкоинов – Найдёт ли закон CLARITY 60 голосов?

ambcrypto52 мин. назад

За 2 месяца оценка выросла с 8,8 до 68 млрд юаней! Крупнейший AI-хаб OpenRouter может быть куплен

Stripe ведет переговоры о приобретении стартапа OpenRouter, агрегатора API крупных языковых моделей, за сумму около 100 миллиардов долларов. Это представляет собой семикратный рост по сравнению с оценкой OpenRouter в 13 миллиардов долларов двумя месяцами ранее. OpenRouter выступает в качестве «маршрутизатора» или агрегатора для более чем 400 AI-моделей (таких как GPT, Claude и множество открытых), позволяя разработчикам через единый API выбирать наиболее подходящую модель для каждой задачи на основе стоимости, скорости и сложности. Это помогает приложениям снижать расходы, автоматически направляя простые запросы к более дешевым моделям. Компания, основанная соучредителем OpenSea Алексом Аталлой, демонстрирует быстрый рост: ее ежегодный доход достиг 50 миллионов долларов, увеличившись в пять раз за полгода. Для Stripe, крупнейшего процессора онлайн-платежей, это вторая крупная сделка в сфере AI-инфраструктуры после приобретения платформы биллинга Metronome в 2025 году. Стратегия Stripe заключается в создании комплексного предложения для AI-экономики: OpenRouter будет «выбирать модель», Metronome — «подсчитывать потребление», а существующие платежные сервисы Stripe — «обрабатывать оплату». Таким образом, Stripe стремится контролировать ключевой уровень инфраструктуры, который определяет распределение трафика между моделями и формирует счета для конечных предприятий. Сделка подчеркивает растущую важность промежуточного слоя, который управляет стоимостью и выбором моделей для миллионов пользователей AI-приложений.

链捕手55 мин. назад

За 2 месяца оценка выросла с 8,8 до 68 млрд юаней! Крупнейший AI-хаб OpenRouter может быть куплен

链捕手55 мин. назад

От OpenSea до OpenRouter: Алекс Аталлах повторяет сценарий «ухода на пике»?

Автор: Нэнси, PANews Алекс Аталла, соучредитель NFT-платформы OpenSea, покинул компанию на пике пузыря NFT четыре года назад. Сейчас он снова оказывается в центре внимания на волне бума ИИ, готовясь продать созданную им агрегирующую платформу AI-моделей OpenRouter по высокой цене. По данным The Wall Street Journal от 23 июля, платежный гигант Stripe ведет переговоры о приобретении OpenRouter, при этом потенциальная оценка сделки может приблизиться к 100 миллиардам долларов. Если сделка состоится, это станет еще одним успехом Аталлы в создании компании на уровне ста миллиардов долларов после OpenSea. Ранее в этом месяце появились сообщения о том, что OpenRouter получил предложения о покупке от нескольких крупных технологических компаний. Потенциальная сделка со Stripe рассматривается как важный шаг для инфраструктурного гиганта в сфере платежей по расширению своего присутствия в области инфраструктуры ИИ. По данным информированных источников, если сделка будет заключена, оценка OpenRouter может приблизиться к 100 миллиардам долларов, что значительно превышает его предыдущие оценки при финансировании. Всего за три года компания добилась быстрого роста благодаря буму больших моделей. Это не первая компания Аталлы стоимостью в сто миллиардов. Ранее он был соучредителем OpenSea, ведущей мировой платформы для торговли NFT, пиковая оценка которой превысила 130 миллиардов долларов. Его уход с OpenSea до серьезного спада на рынке NFT рассматривался как знаковый сигнал. OpenRouter стала крупнейшим хабом в эпоху ИИ, подключившись к более чем 400 AI-моделям, имея около 10 миллионов пользователей и обрабатывая более 200 триллионов токенов в месяц. Однако, несмотря на быстрый рост, это бизнес с большими объемами, но ограниченной рентабельностью. Его основная бизнес-модель заключается в взимании комиссии за платформу (около 5-5,5%) при вызове разработчиками AI-моделей. Конкуренция на рынке агрегации AI-моделей также обостряется. Высокая оценка OpenRouter, возможно, больше отражает его будущий потенциал, чем текущую прибыльность. Для потенциальных покупателей наиболее ценным активом могут быть не текущие доходы, а накопленные реальные данные об использовании ИИ, которые трудно быстро воспроизвести. От NFT к ИИ Алекс Аталла дважды поймал волну технологического бума. Если продажа OpenRouter состоится с оценкой в 100 миллиардов долларов, это может означать либо переоценку стоимости инфраструктуры ИИ, либо сигнал о новом пике цикла. Ответ на этот вопрос даст только время.

链捕手1 ч. назад

От OpenSea до OpenRouter: Алекс Аталлах повторяет сценарий «ухода на пике»?

链捕手1 ч. назад

Приближается ли Биткойн к очередной зоне накопления? ЭТОТ сигнал говорит «да»

Аналитики отмечают, что Bitcoin (BTC) переживает один из самых длительных медвежьих периодов, охватывающий три квартала и два календарных года, при этом его динамика отклонилась от рынка акций. Однако сохраняется корреляция с акциями Apple (AAPL). График соотношения BTC/AAPL с 2017 года движется в восходящем канале, где его нижняя граница традиционно сигнализирует о зоне недооценки (накопления) для Bitcoin, а верхняя — о перекупленности. В настоящее время соотношение приближается к линии поддержки, что, по историческим данным, может предшествовать новой фазе роста BTC. При этом в 2025 году нарушилась многолетняя корреляция годовой доходности Bitcoin с индексами S&P 500 и Nasdaq 100, что объясняется его более резкой реакцией на макроэкономические потрясения. В качестве подтверждающего сигнала для разворота рассматриваются поступления стейблкоинов на криптобиржи, которые указывают на готовность капитала к реинвестированию. За последние семь дней чистый приток составил $1,42 млрд, что значительно меньше оттока в $10 млрд за предыдущие 30 дней и пока недостаточно для уверенного старта ралли. Таким образом, соотношение BTC/AAPL указывает на возможное приближение к зоне накопления, но для подтверждения тренда необходимы более значительные притоки стейблкоинов.

ambcrypto1 ч. назад

Приближается ли Биткойн к очередной зоне накопления? ЭТОТ сигнал говорит «да»

ambcrypto1 ч. назад

Торговля

Спот
活动图片

Популярные категорииright-arrow

Популярные тегиright-arrow