TAO, нативный токен децентрализованной платформы искусственного интеллекта Bittensor, более чем удвоился с минимума первого квартала 2026 года в $145 до более чем $320 на момент написания. Среди основных бычьих катализаторов — институциональный интерес через спотовый ETF на TAO и нарратив о конвергенции ИИ и криптовалют.
Однако фундаментальные показатели сети, возможно, столкнутся с кризисом, который может вынудить переоценку альткойна. Согласно данным криптоисследовательской компании Pine Analytics, большинство сабнетов (маркетплейсов ИИ) сильно субсидируются за счёт эмиссии токенов, а не за счёт операционной эффективности.
Без субсидий некоторые из топовых сабнетов, такие как Chutes (SN64), были бы намного дороже, чем их централизованные аналоги, например, Deepseek и Together AI. По словам Pine Analytics,
Несубсидируемая цена Chutes была бы в 1,6–3,5 раза выше, чем у централизованных альтернатив. Ценовое преимущество не сужается. Оно полностью инвертируется.
Выдержит ли модель Bittensor?
Для справки: каждый сабнет служит самостоятельной системой для определённой услуги в области ИИ, такой как генерация изображений или прогнозирование цен.
В основе этой экосистемы лежат майнеры и валидаторы. Майнеры выступают в роли производителей, стремясь выполнить поставленные сабнетом задачи, запуская модели ИИ и другие активности. Чем выше качество работы, тем больше шансов получить больше вознаграждений в TAO.
Аналогично, валидаторы получают вознаграждение в TAO за свою работу по контролю качества или аудиту. Они наблюдают за работой майнеров и соответствующим образом оценивают их.
Теперь вернёмся к топовому сабнету Bittensor Chutes. Он получает 14,4% от эмиссии, что в годовом исчислении составляет $52 миллиона (или 518 TAO в день). Это распределяется между создателем сабнета, майнерами и валидаторами. Однако, как отмечает Pine Analytics, нет общедоступных данных о спросе на эти сабнеты.
Тем не менее, исследовательская фирма предупредила, что модель может рухнуть, если субсидии будут сокращены.
Когда эмиссия снова сократится вдвое (прогнозируется в конце 2026 или в 2027 году), либо цены примерно удвоятся, либо майнеры покинут сабнет, либо разрыв между субсидиями и доходами ещё больше увеличится.
Другими словами, большинство сабнетов Bittensor могут стать дорогими, что заставит их поднять цены на услуги ИИ. Это, вероятно, может вынудить пользователей искать более дешёвые альтернативы. Следовательно, такой сценарий также спровоцирует уход майнеров и валидаторов.
При отсутствии текущего проверяемого спроса на Bittensor, Pine Analytics назвала это тезисом о «пустыне доходов», который может вынудить переоценку TAO.
Несмотря на медвежий прогноз, настроения на рынке TAO к моменту публикации восстановились до нейтральных. Особенно на фоне роста альткойна на 25% всего за 24 часа. В целом, TAO вырос почти на 130% с февральских минимумов.
Итоговое резюме
- Pine Analytics спрогнозировала, что услуги ИИ Bittensor больше зависят от субсидий, чем от реального спроса.
- Если субсидии будут сокращены вдвое позднее в 2026 или в начале 2027 года, модель Bittensor может столкнуться с серьёзными проблемами.
