Автор оригинала:Rosa, исследователь Web3Caff Research
Представьте себе такую картину: раннее утро 2026 года, AI Agent по вашему разрешению тихо работает — он сравнивает цены на глобальном рынке данных, вызывает три API для сбора информации, совершает сделку за 0.07 доллара, использует облачные вычислительные мощности и автоматически резервирует 0.02 доллара для расчета, а затем платит 0.01 доллар Agent, который генерирует отчет для нижестоящих процессов. Весь процесс обходится без банковских счетов, кредитных карт и SWIFT-кодов, но клиринг завершается за 4 секунды. Это не научная фантастика, а миллионы реальных транзакций, которые прямо сейчас обрабатывают протоколы x402 и MPP.
Диспропорция в цифровом мире переопределяет понятие «как течет стоимость». В 2025 году объем ончейн-расчетов в стейблкоинах впервые превысил совокупный объем транзакций Visa и Mastercard, достигнув 33 трлн долларов; более 100 тысяч AI Agent запустили платежную экономику, незаметную для людей: сумма отдельной транзакции составляет менее 1 цента, но дневная частота может достигать миллионов, а комиссия практически равна нулю. В то же время средняя комиссия за международные переводы по всему миру все еще достигает 6,36%, расчеты занимают 3–5 рабочих дней, а 1,3 млрд взрослых все еще не входят в традиционную банковскую систему. Передача индустриальной власти по вопросу «кто будет определять инфраструктуру платежей следующего поколения» превращается из нарратива индустрии Web3 в структурный вопрос глобальной финансовой системы.
В этом исследовательском отчете основное внимание будет уделено инфраструктуре платежей Web3, будет проведен системный анализ перехода платежного направления Web3 в 2025–2026 годах от «нарративного драйва» к «реализации инфраструктуры», а также будут даны ответы на три фундаментальных вопроса, определяющих развитие отрасли на следующие пять лет: кто задает стандарты протоколов? Какие уровни инфраструктуры станут точками входа для оседания стоимости? Кто завладеет правом определения рынка в спирали взаимодействия регулирования и бизнеса?
Пояснение: В связи с большим объемом данный исследовательский отчет публикуется в трех частях, эта часть — первая (включает главы: Глава 1 Макрофон: Исторический переломный момент платежей Web3, Глава 2 Стейблкоины: Ключевая инфраструктура платежей Web3). Средняя часть (Глава 3 Платежи AI Agent: Новый слой машинной экономики, Глава 4 Размещение платежных гигантов и традиционных финансовых институтов в Web3). Нижняя часть (Глава 5 Появление и конкуренция на направлении стейблчейнов, Глава 6 Глобальная регуляторная динамика, Глава 7 Комплексные выводы и прогнозы тенденций).
Содержание
- Глава 1 Макрофон: Исторический переломный момент платежей Web3
- Смена парадигмы в отрасли: от нарративного драйва к реализации инфраструктуры
- Структурные болевые точки традиционных платежей и сравнительные преимущества платежей Web3
- Платежи для продавцов уже преодолели порог практичности
- Глава 2 Стейблкоины: Ключевая инфраструктура платежей Web3
- Взрывной рост рынка в 2025–2026 годах
- Дуополия доллара и модель дохода от резервов ускоряют подключение к традиционной финансовой системе
- Кейсы использования стейблкоинов для платежей: от расчетов на биржах к расширению реальных бизнес-потоков
- Эволюция архитектуры пользовательского опыта: от ончейн-активов к массовым платежам
- Появление «стейблчейнов»: вертикальная интеграция специализированной платежной инфраструктуры
- Глава 3 Платежи AI Agent: Новый слой машинной экономики
- Концепция Agentic Commerce и потребности в платежах
- Технологический стек платежей Agent: многоуровневая архитектура от клиринга до управления
- Конкурентный ландшафт основных стандартов протоколов
- Знаковый кейс: Символическое значение AWS AgentCore Payments
- Риски платежей Agent
- Глава 4 Размещение платежных гигантов и традиционных финансовых институтов в Web3
- Stripe: Полный переход на расчеты в стейблкоинах
- PayPal: Двойной путь PYUSD и AI Agent
- Visa: Двухколейная стратегия карточной сети для стейблкоинов
- Mastercard: Параллельное развитие токенизированных ваучеров и инфраструктуры стейблкоинов
- Пути входа традиционных финансовых институтов
- Глава 5 Появление и конкуренция на направлении стейблчейнов
- Структурная неизбежность появления стейблчейнов
- Позиционирование и сравнение основных стейблчейнов
- Предположение о будущих тенденциях: сосуществование множества цепочек, а не единственный победитель
- Глава 6 Глобальная регуляторная динамика
- США: GENIUS Act устанавливает федеральные регуляторные рамки
- ЕС: Полное внедрение MiCA и реструктуризация рынка
- Гонконг (Китай): Полигон для соблюдения правил в Азиатско-Тихоокеанском регионе
- Сравнение глобальных регуляторных рамок
- Глава 7 Комплексные выводы и прогнозы тенденций
- Оценка стадии развития отрасли
- Пять ключевых трендов
- Перспективы на будущее
- Структурная схема основных моментов
- Список литературы
Глава 1 Макрофон: Исторический переломный момент платежей Web3
Примечание о соответствии: Стейблкоины являются виртуальными валютами (токенами), и, пожалуйста, имейте в виду, что выпуск и участие в инвестировании в токены в разных странах и регионах регулируется различными, часто строгими, законодательными требованиями и ограничениями. Особенно в материковом Китае выпуск токенов может рассматриваться как «незаконный выпуск ценных бумаг», а деятельность, связанная с сопоставлением сделок с токенами и другие операции, связанные с криптовалютными транзакциями, также относится к «незаконной финансовой деятельности» (читателям из материкового Китая настоятельно рекомендуется прочитать «Обзор и ключевые положения законов и нормативных актов материкового Китая, касающихся блокчейна и виртуальных валют»). Следующий контент представляет собой лишь объективный анализ прогресса в развитии стейблкоинов и стратегий рыночной реализуемости, а также направлен на обсуждение и анализ того, как ответственное развитие приложений на основе технологии блокчейна происходит в условиях глобального регулирования. Поэтому, пожалуйста, не используйте эту информацию для принятия соответствующих решений и строго соблюдайте законы и нормативные акты вашей страны или региона, не участвуя в каких-либо незаконных финансовых действиях.
Смена парадигмы в отрасли: от нарративного драйва к реализации инфраструктуры
Индустрия Web3 переживает глубокую смену парадигмы. Предыдущий нарратив о платежах Web3 в основном вращался вокруг «исследования применения ончейн-активов в платежной сфере», однако его практическая реализация долгое время сдерживалась волатильностью активов, пользовательским опытом, регуляторной неопределенностью и недостаточным принятием продавцами. Новое изменение в 2025–2026 годах заключается в том, что логика роста отрасли сместилась от ценового драйва активов к драйву соответствия и прироста и встраиванию инфраструктуры. Стейблкоины как цифровые активы, привязанные к стоимости фиатных валют, в рамках регуляторного соответствия эффективно смягчают проблему ценовой волатильности, стали основным посредником для расчетов по ончейн-транзакциям и обеспечили доступность 7×24 для трансграничных операций, а вход платежных гигантов и облачных платформ позволил платежам Web3 выйти за пределы круга нативных пользователей в традиционные бизнес-сети.
Ключевым моментом этого перелома стала не зрелость технологии блокчейна, а резонанс трех катализаторов. Во-первых, рынок стейблкоинов достаточно велик, чтобы поддерживать потребности в ликвидности для реальных бизнес-сценариев. Во-вторых, регуляторные рамки стали более четкими, что позволяет банкам, платежным компаниям и корпоративным клиентам оценивать пути соответствия. В-третьих, AI Agent привнесли новые потребности в машинных платежах, в результате чего традиционные карточные сети и банковские системы счетов обнажили структурные недостатки при обработке микроплатежей, автоматического авторизования и расчетов за каждую операцию. Сложение этих трех факторов перевело платежи Web3 из обсуждения «возможности существования» в стадию отраслевой конкуренции по вопросам «кто задает стандарты, кто контролирует точки входа, кто аккумулирует стоимость».
Структурные болевые точки традиционных платежей и сравнительные преимущества платежей Web3
Традиционная система трансграничных платежей сталкивается с тремя основными структурными болевыми точками: во-первых, высокая стоимость — согласно данным Всемирного банка за III квартал 2025 года, средняя комиссия за международные переводы составляет около 6,36% [1], что значительно превышает разумный порог; во-вторых, низкая скорость — среднее время расчетов по SWIFT составляет 3–5 рабочих дней, причем вовлечение нескольких промежуточных банков приводит к непрозрачности узлов; в-третьих, отсутствие охвата — около 1,3 млрд взрослых во всем мире не имеют банковских счетов, традиционная финансовая система серьезно недостаточно обслуживает регионы с низким уровнем банкизации [2].
Четыре структурных преимущества платежей Web3: Во-первых, время расчетов может измениться с банковских рабочих дней и путей через корреспондентские банки на почти мгновенное подтверждение в блокчейне. Во-вторых, платежная сеть может измениться с разрешительной системы счетов на систему адресов кошельков, что может охватить пользователей с недостаточным банковским обслуживанием или трудностями при приеме трансграничных платежей. В-третьих, программируемость транзакций делает возможными условные платежи, потоковые платежи, автоматическую сверку и размещение на смарт-контрактах. В-четвертых, структура затрат на микроплатежи отличается от фиксированных комиссий карточных сетей, что больше подходит для новых сценариев, таких как API, вызовы данных и платежи между машинами.
Однако сравнительные преимущества не означают полной замены. Федеральный резервный банк Нью-Йорка отмечает, что локальные системы быстрых платежей, такие как FedNow, RTP, same-day ACH, Venmo и CashApp, обладают преимуществами низкой стоимости, мгновенности и регулируемости для внутренних платежей, в то время как дифференциация стейблкоинов в основном заключается в глобальной доступности, отсутствии необходимости в банковском счете и способности к трансферу в блокчейне. [3] Следовательно, стейблкоины, скорее всего, в первую очередь прорвутся в сценарии, где традиционные системы имеют явные недостатки, а не заменят все платежные способы разом.
Сравнение традиционных платежей и платежей Web3. Источник: составлено исследователем Rosa, Web3caff Research
Платежи для продавцов уже преодолели порог практичности
В 2025 году платежи в стейблкоинах для продавцов преодолели порог, о котором большинство ритейлеров даже не задумывались. Согласно данным Artemis Analytics (о которых сообщал Bloomberg), общий объем ончейн-расчетов в стейблкоинах в 2025 году достиг примерно 33 триллионов долларов, что на 72% больше по сравнению с прошлым годом, и уже превысил совокупный объем платежей Visa и Mastercard [4][5]. Даже если исключить «шум», такой как арбитраж, автоматизированные переводы и т.д., оцененный Chainalysis «объем реальной экономической активности» все еще составляет около 28 триллионов долларов, что приближается или даже превышает объем обработки традиционных карточных организаций, и считается, что потоки платежей в стейблкоинах могут в период с 2031 по 2039 год сравняться с объемом оффчейн-транзакций Visa и Mastercard [4].
То, что стейблкоины смогли приблизиться по объему расчетов к карточным организациям, связано с давним недовольством продавцов высокой стоимостью традиционных карточных сетей. При обработке каждой карточной транзакции продавец несет три уровня комиссий: плату за обмен (Interchange Fee) эмитенту карты, оценочный сбор (Assessment Fee) Visa или Mastercard и наценку эквайера (Processor Markup). В зависимости от типа карты, способа транзакции и категории продавца сумма этих трех составляющих обычно составляет от 1,5% до 3,5% от суммы каждой продажи. Например, при покупке на 100 долларов продавец в среднем платит около 2,24 доллара за обработку карты; для продавца с ежемесячным оборотом в 1 миллион долларов это означает, что около 22 400 долларов в месяц уходят промежуточным звеньям. Затраты для интернет-магазинов часто еще выше, поскольку транзакции без предъявления карты (Card-not-present) сопровождаются более высокими оценочными сборами и премиями за риск мошенничества. Помимо процентных комиссий, цикл расчетов по картам также надолго связывает оборотные средства продавца — по состоянию на начало 2026 года среднее время расчетов по картам составляло около 1,9 рабочих дня (около 3 календарных дней с учетом выходных). Для компании с ежемесячным оборотом в 10 миллионов долларов задержка расчетов примерно на 3 дня ежегодно приводит к затратам на финансирование около 25 000 долларов. Кроме того, существуют скрытые затраты на возвраты платежей (Chargeback): независимо от исхода спора, каждая оспариваемая транзакция обходится продавцу в 20–100 долларов комиссии, и обычно также теряется уже отправленный товар. [6]
Когда объем расчетов в блокчейне уже может сравниться с карточными организациями, а комиссии, затраты на «замороженные» средства и возвраты в традиционных карточных сетях поддаются четкому количественному учету, для продавцов использование платежей в стейблкоинах перестает быть экспериментальным наблюдением и превращается в экономический выбор, который можно просчитать, — это и есть признак преодоления «порога практичности».
Глава 2 Стейблкоины: Ключевая инфраструктура платежей Web3
Примечание о соответствии: Стейблкоины являются виртуальными валютами (токенами), и, пожалуйста, имейте в виду, что выпуск и участие в инвестировании в токены в разных странах и регионах регулируется различными, часто строгими, законодательными требованиями и ограничениями. Особенно в материковом Китае выпуск токенов может рассматриваться как «незаконный выпуск ценных бумаг», а деятельность, связанная с сопоставлением сделок с токенами и другие операции, связанные с криптовалютными транзакциями, также относится к «незаконной финансовой деятельности» (читателям из материкового Китая настоятельно рекомендуется прочитать «Обзор и ключевые положения законов и нормативных актов материкового Китая, касающихся блокчейна и виртуальных валют»). Следующий контент представляет собой лишь объективный анализ прогресса в развитии стейблкоинов и стратегий рыночной реализуемости, а также направлен на обсуждение и анализ того, как ответственное развитие приложений на основе технологии блокчейна происходит в условиях глобального регулирования. Поэтому, пожалуйста, не используйте эту информацию для принятия соответствующих решений и строго соблюдайте законы и нормативные акты вашей страны или региона, не участвуйте в каких-либо незаконных финансовых действиях.
Взрывной рост рынка в 2025–2026 годах
Рынок стейблкоинов в 2025–2026 годах пережил взрывной рост. Согласно данным Artemis Terminal, с сентября 2021 года за 5 лет общее предложение стейблкоинов выросло примерно в 2,6 раза, причем рост был нелинейным. В частности, за 2025 год добавлено почти 1000 миллиардов долларов, 12 декабря 2025 года общая рыночная капитализация стейблкоинов впервые достигла исторического пика в 3100 миллиардов долларов, а в мае 2026 года превысила 3230 миллиардов долларов. Однако в четвертом квартале 2025 года и первом квартале 2026 года рост рынка стабилизировался.
Динамика роста рынка в 2025–2026 годах совпала с рядом важных событий. 23 января 2025 года Белый дом выпустил «Исполнительный указ об укреплении лидерства США в области цифровых финансовых технологий»; 18 июля 2025 года «Закон об указании и создании Национального инновационного закона о стейблкоинах США» (GENIUS Act) был подписан и стал законом. [7] В результате двух важных политических шагов в США были официально установлены федеральные регуляторные рамки для стейблкоинов.
Рост в первой половине 2025 года предшествовал подписанию GENIUS Act, возможно, потому, что после того, как рынок оценил, что принятие закона вот-вот прояснится, крупные институты, обретя уверенность, начали ускорять размещение на рынке стейблкоинов. Хотя GENIUS Act требует, чтобы стейблкоины обеспечивались казначейскими облигациями и средствами центрального банка в соотношении 1:1, и запрещает эмитентам напрямую выплачивать проценты держателям; глобальное предложение стейблкоинов, обеспеченных фиатными валютами, продолжало расширяться, не испытав заметного влияния.
Примечательно, что ни один стейблкоин на данный момент не был выпущен в рамках GENIUS Act — полное вступление этого закона в силу запланировано на 18 января 2027 года (или через 120 дней после публикации регуляторами окончательных правил, в зависимости от того, что наступит раньше).
Дуополия доллара и модель дохода от резервов ускоряют подключение к традиционной финансовой системе
Рынок стейблкоинов по-прежнему в высокой степени сконцентрирован на активах в долларах США. Согласно приведенной выше диаграмме динамики объема обращения на рынке стейблкоинов от Artemis Terminal, стейблкоины, номинированные в долларах США, составляют более 99% предложения стейблкоинов. С точки зрения эмитентов, USDT и USDC долгое время занимают доминирующее положение. По состоянию на 9 июня 2026 года, USDT занимает около 59% доли рынка, рыночная капитализация составляет около 1860 миллиардов долларов; доля рынка USDC составляет около 24%, рыночная капитализация около 774 миллиардов долларов; вместе они занимают более 83% рыночной доли. PYUSD, RLUSD, евро-стейблкоины и банковские стейблкоины представляют собой новое предложение со стороны платежных гигантов, традиционных финансовых институтов и других соответствующих требованиям эмитентов.
Бизнес-модель эмитентов стейблкоинов в основном основана на доходе от резервных активов. Соответствующие требованиям эмитенты стейблкоинов после получения фиатных валют размещают их в высоколиквидных резервных активах, таких как наличные, банковские депозиты, краткосрочные государственные облигации, соглашения РЕПО или фонды денежного рынка, сохраняя доход от резервных активов, одновременно предоставляя держателям обещание погашения 1:1. Несоответствующие требованиям эмитенты, такие как Tether, согласно их официальным раскрытиям, в 2025 году получили чистую прибыль в размере более 100 миллиардов долларов, а общий объем их обязательств по американским казначейским облигациям достиг 1410 миллиардов долларов (из них 1220 миллиардов долларов — прямое владение), что делает их в настоящее время крупнейшим несуверенным держателем американских казначейских облигаций в мире. [8]
Исследование BIS дополнительно раскрывает связь между стейблкоинами и рынком краткосрочных казначейских облигаций США. В исследовании BIS отмечается, что эмитенты стейблкоинов, обеспеченных долларами США, в 2024 году приобрели почти 400 миллиардов долларов американских T-bills, что сопоставимо с объемом крупных государственных фондов денежного рынка, и было обнаружено, что приток средств в стейблкоины оказывает измеримое влияние на доходность 3-месячных T-bills, приток средств в стейблкоины оказывает идентифицируемый эффект снижения на доходность краткосрочных американских казначейских облигаций [9]. Это означает, что стейблкоины больше не являются лишь внутренним продуктом рынка Web3, а уже через канал резервных активов подключены к рынку традиционных безопасных активов. Чем больше масштабы стейблкоинов, тем больше потенциального влияния их притоков и оттоков на рынок государственных облигаций, передачу денежно-кредитной политики и финансовую стабильность заслуживает внимания регуляторов.
Кейсы использования стейблкоинов для платежей: от расчетов на биржах к расширению реальных бизнес-потоков
Первоначально основным применением стейблкоинов было ценообразование и расчеты на рынках Web3, пользователи использовали такие активы, как USDT, USDC, для быстрого перемещения долларовых обязательств между торговыми платформами и протоколами DeFi. Изменение в 2025–2026 годах заключается в том, что кейсы использования стейблкоинов начинают мигрировать в сторону реальных коммерческих платежей. Возможности для банков, выделенные Visa, включают международные переводы, B2C-платежи, корпоративное казначейство и B2B-платежи, ончейн-кредитные инструменты и токенизацию реальных активов (RWA) [10]. Опрос Fireblocks в 2025 году показал, что 90% опрошенных учреждений уже приняли меры в отношении стейблкоинов, 49% финансовых учреждений уже используют стейблкоины в платежах, еще 41% находятся на стадии пилотного проекта или планирования. [11]
В трансграничных B2B-сценариях ценность стейблкоинов заключается не только в снижении комиссий, но и в сокращении цепочки расчетов, повышении видимости средств и высвобождении предварительно депонированных средств. Опрос Fireblocks показывает, что опрошенные учреждения считают, что основная ценность внедрения стейблкоинов — это более быстрые расчеты (48%), затем прозрачность (36%), интеграция платежных потоков (33%) и улучшение управления ликвидностью (33%), при этом низкая стоимость составляет лишь 30%. [12] Это говорит о том, что предприятия и банки ценят эффективность оборачиваемости средств, контролируемость и возможности выхода на новые рынки, а не просто снижение комиссий за транзакции.
Глобальные выплаты и удаленные платежи заработной платы — еще один высокопотенциальный сценарий. Платформенная экономика, экономика создателей и трансграничный аутсорсинг требуют от предприятий осуществления выплат частным лицам и мелким торговцам в разных странах. Традиционные банковские счета и локальные клиринговые сети имеют неравномерный охват, в то время как стейблкоины могут осуществлять трансграничные переводы со стабильной долларовой стоимостью, после чего лицензированные местные учреждения завершают окончательный расчет в соответствии с местным законодательством. Этот сценарий особенно подходит для стран Латинской Америки, Африки, Юго-Восточной Азии и стран с высокой инфляцией, поскольку пользователи более чувствительны к сбережениям в долларах и мгновенному зачислению.
Карты U являются наиболее понятной точкой входа на стороне потребителя. Сотрудничество Visa с Bridge показывает, что стейблкоины могут быть «преобразованы» в способность к ежедневным тратам через существующие карточные сети и системы принятия продавцами. Потребитель использует карту на фронтенде, продавец получает местную фиатную валюту на бэкенде, а остатки стейблкоинов завершают бухгалтерский учет и конвертацию стоимости в инфраструктуре, такой как Bridge. Этот путь демонстрирует, что потребителям не обязательно понимать блокчейны, Gas или кошельки, стейблкоины могут быть встроены в традиционный платежный опыт как источник средств на бэкенде.
Эволюция архитектуры пользовательского опыта: от ончейн-активов к массовым платежам
Чтобы эволюционировать из нативных активов Web3 в инструменты массовых платежей, стейблкоинам необходимо преодолеть три порога пользовательского опыта: во-первых, пользователю необходимо владеть нативным токеном для оплаты комиссий (Gas Token), чтобы инициировать транзакцию; во-вторых, управление приватными ключами и seed-фразами является сложным и подверженным ошибкам; в-третьих, множественность блокчейнов и стейблкоинов приводит к разрозненности выбора при кросс-чейн операциях. В 2025–2026 годах вокруг этих трех порогов сформировались два взаимодополняющих пути эволюции — абстракция аккаунтов на низком уровне и платежные пути на высоком уровне — совместно приближающие фронтенд-опыт ончейн-платежей к Apple Pay, PayPal и банковским картам.
На пути абстракции аккаунтов лидируют ERC-4337 и EIP-7702. Что такое абстракция аккаунтов? Основная идея заключается в том, чтобы наделить обычных пользователей программируемостью смарт-контрактов. Чтобы кошелек пользователя сам стал смарт-контрактом, разблокируя такие продвинутые функции, как многофакторная аутентификация, регулярные автоматические списания, пользовательские правила транзакций и т.д.
Поскольку в настоящее время для каждой транзакции в блокчейне кошелек пользователя должен содержать соответствующий токен публичной цепочки для оплаты комиссии. Это похоже на то, что когда вы путешествуете за границу, в какой бы стране вы ни находились, вам сначала нужно обменять деньги на местную валюту, чтобы совершить покупки. Для обычного пользователя это существенный барьер. Для этого сообщество Ethereum (включая основателя Виталика Бутерина) предложило стандарт ERC-4337, который был официально развернут в основной сети Ethereum в марте 2023 года. ERC-4337 вводит такие компоненты, как UserOperation, Bundler, EntryPoint и Paymaster, позволяя пользователям выражать намерение транзакции через смарт-аккаунты и разрешая Paymaster при определенных условиях оплачивать Gas от имени пользователя. Мы проиллюстрируем это на примере тестового графика команды Visa, подробно рассмотренном ниже [13].
Традиционный процесс транзакции в Ethereum: пользователь подписывает приватным ключом → транзакция попадает в общий мемпул (Mempool) → валидаторы/сборщики включают ее в блокчейн. Весь процесс прост, но жесткий, пользователь должен владеть ETH для оплаты Gas и не может настроить какую-либо логику.
ERC-4337, вводя выделенный мемпул для UserOperation, рынок сборщиков (Bundler) и глобальный контракт точки входа (EntryPoint), разделяет намерение транзакции пользователя и выполнение в базовом блокчейне, позволяя смарт-контрактным кошелькам инициировать транзакции без необходимости изменения протокола консенсуса Ethereum; его ценность заключается в том, чтобы опустить логику управления блокчейн-аккаунтом с уровня протокола на уровень приложений, предоставив разработчикам и пользователям полные программируемые права на «поведение кошелька». Проще говоря, ERC-4337 позволяет смарт-контрактным кошелькам самостоятельно инициировать транзакции, как обычные кошельки, и при этом не требует изменения базовых правил Ethereum; по сути, это передача вопроса «что может делать кошелек» из рук официальных лиц Ethereum самим разработчикам и пользователям.
А дополнительный контракт Paymaster (оплачивающий от имени) еще больше абстрагирует способ оплаты комиссий Gas — он может выступать в роли «валютного посредника», получая USDC от пользователя и автоматически конвертируя их в ETH в блокчейне для оплаты комиссии, или же платформа может напрямую спонсировать все комиссии Gas, обеспечивая полностью прозрачный для пользователя опыт нулевых комиссий — оба режима направлены на одну и ту же цель: полностью устранить барьер владения нативным токеном, снизив трение при ончейн-платежах до уровня, сопоставимого с традиционными цифровыми платежами.
Понимание основных ролей в рамках стандартного процесса ERC-4337. Источник: составлено исследователем Rosa, Web3caff Research
Хотя абстракция аккаунтов (ERC-4337) является ключевым прикладным протоколом для выхода блокчейн-платежей в мейнстрим, ERC-4337 не решает одну фундаментальную проблему: подавляющее большинство пользователей по-прежнему используют традиционные EOA-кошельки (внешние управляемые аккаунты), такие как MetaMask; как им плавно перейти к пользовательскому опыту смарт-контрактных кошельков?
EIP-7702, предложенный под руководством Виталика Бутерина, как раз и призван решить эту болевую точку. Объясняя в двух словах, EIP-7702 позволяет традиционному EOA-кошельку в момент выполнения транзакции временно или постоянно «заимствовать» код определенного смарт-контракта, превращаясь в смарт-контрактный кошелек.
EIP-7702 вводит новый тип транзакции (Transaction Type 0x04). Когда пользователь инициирует такую транзакцию, он может приложить к ней список авторизаций (Authorization List). Этот список содержит специальный «указатель» (адрес). При выполнении транзакции сеть Ethereum делает одну вещь: она указывает код EOA-аккаунта пользователя на код смарт-контракта по этому адресу (путем записи указателя делегирования 0xef0100 || address). С этого момента этот изначально пустой EOA-аккаунт получает все возможности того смарт-контракта. Его значение заключается в следующем: он позволяет внешне управляемым аккаунтам (EOA) временно устанавливать код аккаунта, получая возможности смарт-аккаунтов, такие как пакетные транзакции, спонсируемые транзакции Paymaster и понижение прав, без необходимости миграции адреса или развертывания нового кошелька [14].
Таким образом, пользователям не нужно менять кошелек, не нужно переводить активы, чтобы немедленно воспользоваться преимуществами, которые предлагает экосистема ERC-4337 (такие как оплата через Paymaster). Проще говоря, если ERC-4337 — это построенный современный вокзал для высокоскоростных поездов (экосистема смарт-контрактных кошельков), то EIP-7702 — это строительство скоростной дороги для всех старых пользователей, которые все еще ездят на велосипедах (EOA-кошельки), ведущей прямо на вокзал. Путем незначительных изменений на уровне протокола он высвобождает огромный потенциал для инноваций в UX на уровне приложений.
Circle в своей статье 2025 года об обновлении Pectra объяснил, что EIP-7702 в сочетании с Circle Paymaster может позволить EOA использовать USDC для оплаты Gas без необходимости развертывания смарт-кошелька, снижая порог входа для ончейн-операций при платежах в стейблкоинах для пользователей [15]. Этот путь решает проблемы сложности Gas и подписи, с которыми сталкиваются пользователи самокастодиальных кошельков, и его значение заключается в следующем: он модернизирует опыт смарт-аккаунтов для уже существующих сотен миллионов кошельков EOA (MetaMask, Ledger, Trust Wallet и др.) на месте, вместо того чтобы требовать от пользователей миграции на новые адреса.
На пути платежных путей такие организации, как платежные системы и карточные сети Stripe, PayPal, Visa, Mastercard, Circle, выбирают абстрагирование сложностей блокчейна на стороне кастодиальных решений, при котором весь процесс обрабатывается процессором и эмитентом на бэкенде, а продавцы и потребители не обязаны понимать концепции блокчейна. Например, после приобретения Stripe в начале 2025 года инфраструктурной компании для стейблкоинов Bridge, с декабря 2025 года она официально внедрила возможность расчетов в USDC в свой стандартный процесс оформления заказа для продавцов [16]; выпущенный PayPal стейблкоин PYUSD к марту 2026 года расширился до более чем 70 рынков, только в первом квартале 2026 года было обработано около 8,2 миллиарда долларов трансграничных транзакций в стейблкоинах [17]; Circle представила CPN Managed Payments — кастодиальное расчетное решение для банков; Visa с декабря 2025 года официально запустила расчеты в USDC в США, а 29 апреля 2026 года объявила о добавлении пяти блокчейнов в свою глобальную пилотную программу по стейблкоинам, годовой объем расчетов в стейблкоинах достиг 7 миллиардов долларов, увеличившись на 50% по сравнению с предыдущим кварталом [18]; Mastercard в то же время через сотрудничество с MetaMask, Circle и другими продвигает прием карт с расчетами в стейблкоинах.
Два пути в продуктовом выражении сходятся к одной цели — пользователь подтверждает только сумму платежа, получателя и область авторизации, а все остальное — Gas, выбор блокчейна, расчеты, кросс-чейн маршрутизация и т.д. — опускается на бэкенд — но обслуживают разную структуру пользователей. Абстракция аккаунтов делает использование более удобным для «знающих Web3»; платежные пути позволяют использовать и «не понимающим Web3». Их сочетание совместно формирует технологическую и продуктовую основу для перехода платежей Web3 в 2025–2026 годах от «ончейн-активов» к «инструментам массовых платежей».
Появление «стейблчейнов»: вертикальная интеграция специализированной платежной инфраструктуры
В 2025 году появился новый специализированный термин — стабильный цепочки (стейблчейны). Этот термин впервые был предложен проектом Layer1 блокчейна Stable(stable.xyz), поддерживаемым Bitfinex, с USDT в качестве нативного актива. Stable позиционирует себя как первый в мире «Stablechain» (стабильный цепочка) и официально запустила основную сеть в декабре 2025 года.
Появление стабильных цепочек по сути коренится в долгосрочном накоплении структурного противоречия: стейблкоины стали основным носителем стоимости в блокчейне, но инфраструктура, их несущая, никогда не проектировалась для них. Эта «нестыковка» на практике порождает три типа неизбежного трения: во-первых, оплата Gas в универсальных публичных блокчейнах, затраты непредсказуемы. Во-вторых, конкуренция за блок-пространство: поскольку платежные транзакции должны конкурировать со спекулятивными операциями DeFi, MEV-арбитражными ботами за ограниченное блок-пространство, время подтверждения становится нестабильным, и платежные транзакции по приоритету обработки оказываются в невыгодном положении. В-третьих, отсутствие специализированных модулей для соблюдения требований и конфиденциальности платежей.
Текущие характеристики развития стабильных цепочек в основном проявляются в следующем: использование стейблкоинов в качестве нативного Gas Token для устранения колебаний затрат; встроенные специализированные платежные каналы и механизмы приоритетов; интеграция ликвидности DEX и FX для поддержки нативного обмена валют в блокчейне; предоставление модулей соответствия требованиям для институциональных клиентов. Такая специализация приносит не только повышение производительности, но и изменение философии дизайна: превращение предсказуемости платежей, соответствия требованиям и пользовательского опыта из «опциональных» на уровне приложений в «жесткие ограничения» на уровне протокола. Подробный анализ трех репрезентативных стабильных цепочек см. в Главе 6.
Список литературы
[1] Worldbank (2025.09), Remittance Prices Worldwide
[2] Woldbank (2025), The Global Findex 2025
[3] Liberty Street Economics (2025), The Future of Payment Infrastructure Could Be Permissionless
[4] Cryptonews.net (2026.04), Stablecoins quietly out‐settle Visa as Coinbase crowns them the internet’s real money
[5] Bloomberg (2026.01), Stablecoin transactions rose to record 33 trillion led by USDC
[6] Spark. Money (2026.06), Stablecoin Payments for Merchants: Costs, Integration, and the 2026 Adoption Wave
[7] Federal Reserve (2026.04), Stablecoins in 2025: Developments and Financial Stability Implications
[8] BLOCKHEAD (2026.02), Tether Reports $10 Billion Profit as Stablecoin Issuer Becomes Top-20 Holder of US Treasuries
[9] BIS Working Papers No 1270 (2025.05, and revised 2026.06),Stablecoins and safe asset prices.
[10] Visa, Stablecoins and the future of onchain finance
[11] Fireblocks (2025.05), State of Stablecoins 2025
[12] Fireblocks (2025.05), Stablecoins in Banking: Strategic Insights from the 2025 Survey
[13] Visa (2023.05), What is Account Abstraction?
[14] Ethereum Improvement Proposals, EIP-7702
[15] Circle (2025.05), How the Pectra Upgrade is unlocking gasless USDC transactions with EIP-7702
[16] 吴说区块链(2025.12), Stripe 将于 2025 年 12 月 12 日为商户上线稳定币支付。
[17] Stablecoininsider (2026.03), PayPal’s PYUSD Q1 2026 Stablecoin Report
[18] Visa (2026.04), Visa Accelerates Stablecoin Momentum: Adding Five Blockchains for Settlement
[19] Google Cloud Blog (2025.09), Powering AI commerce with the new Agent Payments Protocol (AP2)
[20] Coinbase Developer Platform(2026.06), x402 Protocol Explained: How AI Agents Pay Onchain.
[21] x402.org
[22] Keyrock (206.05), Who Pays the Agent? The Race for Frictionless Machine Payments
[23] AWS Blog(2026.05), Agents that transact: Introducing Amazon Bedrock AgentCore payments, built with Coinbase and Stripe
[24] Fortune (2024. 10), Stripe announces $1.1 billion acquisition of stablecoin start-up Bridge
[25] Privy (2025.06),Privy and Stripe: Bringing crypto to everyone
[26] Stripe (2025.05), Stripe accelerates the utility of AI and stablecoins with major launches
[27] Stripe (2026.05), Stripe partners with AWS to power AgentCore payments with Privy
[28] PayPal (2025.07), PYUSD on Arbitrum
[29] PayPal Newsroom(2025.06), PayPal USD (PYUSD) Plans to Use Stellar for New Use Cases
[30] Visa (2025.04), Visa and Bridge Partner to Make Stablecoins Accessible for Everyday Purchases
[31] Coindesk(2026.04), Visa and Zodia Custody join Stripe’s new blockchain for machine payments
[32] Mastercard (2025.04), Mastercard unveils Agent Pay, pioneering agentic payments technology to power commerce in the age of AI
[33] Mastercard (2026.03), Mastercard to acquire BVNK to connect on-chain payments and fiat rails
[34] Congress.act (2025.07), Genius Act
[35] Federal Register (2026.02), Implementing the Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act for the Issuance of Stablecoins by Entities Subject to the Jurisdiction of the Office of the Comptroller of the Currency
[36] Sumsub (2026.01), MiCA Regulation and EU Crypto Rules: What Changes in 2026
[37] Eco.com (2026.05), MiCA-Compliant Stablecoins 2026: Full List With Issuers
[38] HKMA (2025.07),Implementation of regulatory regime for stablecoin issuers
[39] Yahoo Finance (2025.12), China’s Digital Yuan to Become Interest-Bearing Under New 2026 Framework
Отказ от ответственности: Настоящий отчет или контент (далее совместно именуемый «Отчет») подготовлен исследовательским подразделением Web3Caff Research, содержащаяся в нем информация носит исключительно справочный характер и не является каким-либо прогнозом, инвестиционной рекомендацией, предложением или офертой, инвесторы не должны полагаться на такую информацию при покупке, продаже каких-либо ценных бумаг, криптовалют или принятии каких-либо инвестиционных стратегий. Используемая в отчете терминология и выражаемые точки зрения предназначены для помощи в понимании тенденций отрасли, содействия ответственному развитию новой экономики Web3, включая индустрию блокчейна, и не должны толковаться как четкие юридические точки зрения или точки зрения Web3Caff Research. Мнения, выраженные в отчете, отражают личные взгляды автора по состоянию на указанную дату, не связаны с позицией Web3Caff Research и могут изменяться в дальнейшем в зависимости от обстоятельств. Информация и мнения, содержащиеся в настоящем отчете, получены из собственных и сторонних источников, которые Web3Caff Research считает надежными, не обязательно охватывают все данные и не гарантируют их точность. Поэтому Web3Caff Research не дает никаких гарантий относительно их точности и надежности и не несет ответственности за ошибки и упущения, возникшие каким-либо иным образом (включая ответственность перед любым лицом в результате небрежности). Настоящий отчет может содержать «прогнозную» информацию, которая может включать прогнозы и предсказания, данный текст не является гарантией каких-либо прогнозов. Решение о том, полагаться ли на информацию, содержащуюся в настоящем отчете, полностью остается на усмотрение читателя. Настоящий отчет предоставляется исключительно в информационных целях, не является инвестиционной рекомендацией, предложением или офертой о покупке или продаже каких-либо ценных бумаг, криптовалют или принятии каких-либо инвестиционных стратегий, и, пожалуйста, строго соблюдайте соответствующие законы и нормативные акты вашей страны или региона.
