Автор: Gino Matos
Перевод: Luffy, Foresight News
6 июля компания The Vanguard Group опубликовала вакансию на должность руководителя направления цифровых активов для частного благосостояния, с местами работы в Далласе, Скоттсдейле, Шарлотте и Мальверне. В объявлении о вакансии требуется, чтобы новый руководитель возглавил разработку общей стратегии цифровых активов, построение среднесрочных и долгосрочных планов развития, а также координировал полный цикл внедрения в рамках бизнес-сегмента управления благосостоянием компании.
Два года назад этот гигант в области управления активами придерживался совершенно противоположной позиции в отношении криптоактивов. После того, как Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) в январе 2024 года одобрила биткойн-фьючерсные ETF, The Vanguard Group не только отказалась от листинга спотовых биткойн-ETF, но и полностью удалила с платформы продукты на биткойн-фьючерсы.
Эта трансформация произошла в компании, которая является вторым по величине глобальным управляющим активами. По состоянию на декабрь 2025 года под управлением The Vanguard Group находились активы на сумму около 12 триллионов долларов, обслуживая более 50 миллионов инвесторов. Для учреждения такого масштаба объявление о вакансии, упоминающее кастодиальные услуги, расчеты, токенизацию активов и стейблкоины, несет в себе отраслевой вес, несопоставимый с нативными криптоброкерами.
Интересно, что в то время как общие рыночные ожидания в отношении криптоактивов становятся более осторожными, The Vanguard Group пошла против течения, официально создав внутреннюю команду, специализирующуюся на цифровых активах. В этом месяце Citi снизил прогнозы по ценам на криптоактивы, скорректировав 12-месячный целевой уровень цены биткойна со 112 000 долларов до 82 000 долларов, а целевой уровень цены эфириума – с 3175 долларов до 2240 долларов, одновременно снизив прогноз по годовому чистому притоку средств в спотовые биткойн-ETF в США со 100 миллиардов долларов до 0.
Изменение отношения The Vanguard Group к криптовалютам
Ключевые обязанности по должности
В объявлении The Vanguard Group требуется, чтобы руководитель всесторонне оценил возможности предоставления сопутствующих услуг в области цифровых активов для клиентов, ведущих самостоятельную торговлю, клиентов, пользующихся консультационными услугами, и клиентов с высоким уровнем благосостояния; спроектировал полную операционную систему, включая допуск активов, кастодиальное обслуживание, расчеты, сверки, раскрытие информации и подключение сторонних поставщиков услуг.
Должность требует постоянного отслеживания пяти ключевых направлений: токенизация активов, стейблкоины, архитектура кошельков и кастодиального обслуживания, базовая инфраструктура блокчейна, а также взаимодействие с соответствующими регулирующими органами, кастодиальными службами и технологическими поставщиками.
Границы ответственности этой должности выходят за рамки единственного вопроса «листинговать или нет биткойн-ETF». The Vanguard Group четко заявила, что ее позиция в отношении самостоятельной разработки криптопродуктов не изменилась, и у компании в настоящее время нет планов по выпуску собственных криптовалютных ETF или взаимных фондов, одновременно предупредив, что торговля крипто-ETF и криптофондами сопряжена с высокими рисками и подходит не всем инвесторам.
Эти две позиции не противоречат друг другу: с одной стороны, отсутствие самостоятельного выпуска криптопродуктов, с другой – создание руководящей должности для координации процесса интеграции цифровых активов в существующие финансовые системы кастодиального обслуживания, расчетов и соответствия требованиям, которые изначально обслуживали только акции и облигации.
Основная бизнес-модель The Vanguard Group заключается в предоставлении недорогих, долгосрочных инвестиционных продуктов для населения, осуществляющего пенсионные накопления. До вступления в силу глобальных регуляторных рамок, заблаговременное создание стандартов кастодиального обслуживания и расчетов для токенизированных активов означает, что после утверждения схемы этому гиганту, управляющему 12 триллионами долларов активов, будет чрезвычайно дорого вносить изменения, а стоимость ошибок будет очень высокой.
Оглядываясь на изменения в позиции: в 2024 году The Vanguard Group полностью заблокировала спотовые биткойн-ETF; в декабре 2025 года платформа открыла торговлю некоторыми сторонними крипто-ETF и фондами, но подтвердила, что не будет самостоятельно разрабатывать подобные продукты; найм в июле 2026 года является третьим шагом – созданием специализированного внутреннего отдела, который будет думать о том, как цифровые активы могут быть адаптированы к инфраструктуре платформы, а не просто рассматривать вопрос о листинге финансовых продуктов.
Создание базовой инфраструктуры отрасли
BlackRock выбрала ETF в качестве точки входа. Чистая стоимость активов ее iShares Bitcoin Trust (IBIT) по состоянию на 6 июля достигла 46,5 миллиардов долларов, комиссия за управление продуктом составляет 0,25%, а медианный спред между ценой покупки и продажи за 30 дней – всего 0,03%. Совокупный приток средств в IBIT превысил 60,2 миллиарда долларов; согласно данным Farside Investors, на фоне продолжающегося оттока средств из других фондов, таких как Grayscale GBTC, совокупный чистый приток средств во все спотовые биткойн-ETF, котирующиеся в США, по состоянию на 7 июля составил около 51,4 миллиарда долларов.
Рыночная логика BlackRock очень проста: использовать знакомую инвесторам форму ETF для стандартизации торговли биткойном.
В отчете Citi за июнь 2026 года «Токенизация активов к 2030 году» приводится прогноз для базового сценария: текущий объем токенизированных активов в 170 миллиардов долларов к 2030 году расширится до 5,5 триллионов долларов, с диапазоном колебаний от 2,7 до 8,2 триллиона долларов; при этом объем регулируемых стейблкоинов к 2030 году может достичь 1,9 триллиона долларов. В отчете токенизированные денежные средства определяются как ключевой элемент системы расчетов по принципу «поставка против платежа» (DvP), что также является одним из ключевых направлений, упомянутых в объявлении о вакансии The Vanguard Group.
Эта инициатива The Vanguard Group в первую очередь направлена на решение ключевого вопроса: как этой компании, управляющей 12 триллионами долларов активов, интегрировать свою платформу для управления благосостоянием с уже масштабно внедренными ETF-продуктами BlackRock и инфраструктурой токенизированных активов, которая, по прогнозам Citi, к 2030 году достигнет триллионных масштабов.
Сфера влияния дорожной карты
Объем активов под управлением The Vanguard Group в 12 триллионов долларов определяет огромное влияние, которое окажет ее дорожная карта по цифровым активам на рынок. Используя этот масштаб в качестве базы и в сочетании с совокупным чистым притоком в 51,4 миллиарда долларов в спотовые биткойн-ETF в США в качестве ориентира, мы можем оценить диапазон потенциального притока средств:
- Пессимистичный сценарий: Дорожная карта лишь создает рамки управления рисками и соответствия требованиям, пассивно открывая доступ к сторонним продуктам, в то время как дистрибьюторские каналы платформы сохраняют выжидательную позицию. Только 0,01% средств размещается в цифровых активах, что соответствует притоку примерно в 1,2 миллиарда долларов. Даже этого объема достаточно, чтобы заставить платформу усовершенствовать весь комплекс сопутствующих механизмов, включая раскрытие информации, контроль торговых полномочий и ограничения по управлению рисками.
- Базовый сценарий: Средний объем притока средств, соответствующий 6 миллиардам долларов.
- Оптимистичный сценарий: The Vanguard Group интегрирует торговлю цифровыми активами в рабочие процессы консультантов и обсуждения модельных инвестиционных портфелей, но по-прежнему будет использовать для этого сторонние продукты. На эту часть торговли приходится 0,1% от ее объема активов, что составляет примерно 12 миллиардов долларов, что эквивалентно примерно 23% от совокупного чистого притока средств во все американские спотовые биткойн-ETF.
Регулирование еще не установлено, в отрасли существует множество пробелов
В июне 2026 года Банк международных расчетов (BIS) высказал мнение, что стейблкоины могут обеспечить высокоскоростные программируемые платежи, но существующие продукты имеют явные недостатки в плане единообразия валюты, достаточности для погашения, межсетевого взаимодействия и устойчивости к финансовым преступлениям.
Международная организация комиссий по ценным бумагам (IOSCO) также отдельно предупредила, что токенизация активов сталкивается с проблемой нечеткости прав собственности, и инвесторам трудно отличить, владеют ли они базовым реальным активом или просто обязательством, обеспеченным токеном; при этом повышение эффективности рынка токенов распределено неравномерно, с большим разрывом между различными сегментами.
The Vanguard Group требует от нового руководителя постоянно отслеживать глобальные регуляторные рамки, технологические возможности сторонних поставщиков услуг, а также противоречия и слабые места различных вариантов кастодиального обслуживания. Этот гигант, делающий ставку на стабильные долгосрочные инвестиции, выбирает путь заблаговременного создания внутренней сопутствующей системы на этапе неопределенности, когда глобальные регуляторные правила еще не сформированы окончательно.
The Vanguard Group решает один вопрос: смогут ли цифровые активы быть интегрированы в существующую полную цепочку инфраструктуры, включающую кастодиальное обслуживание, расчеты и консультирование, – систему, которая в настоящее время обслуживает пенсионные счета и индексные фонды 50 миллионов инвесторов. Если стандарты кастодиального обслуживания и расчетов, установленные The Vanguard Group, будут взяты на вооружение другими консервативными платформами для управления благосостоянием, то учреждение, которое в 2024 году решительно отказалось от листинга биткойн-ETF, станет организацией, определяющей правила функционирования токенизированных активов в индустрии управления благосостоянием на Уолл-стрит.
Это объявление о вакансии фокусируется на базовой финансовой инфраструктуре, а влияние стандартов инфраструктуры сохранится в долгосрочной перспективе, выходя за рамки отдельных бычьих и медвежьих циклов на рынке криптоактивов.
