Unitree всё ближе к IPO.
Сегодня (5 августа) Unitree начала процесс определения цены IPO, предварительный этап запросов цен проводился с 9:30 до 15:00. Андеррайтеры (главные организаторы размещения) проверили инвесторов на внебиржевом рынке, а стратегические инвесторы внесли средства для подписки на акции. 6 августа будет определена окончательная цена размещения.
На следующей неделе, 10 августа, Unitree станет доступна для подписки.
Это, возможно, самое «молодое» IPO в этом году на китайском рынке акций категории А — основателю компании, Ван Синсину, 1990 года рождения; ключевые технические специалисты, указанные в проспекте эмиссии, также родились в 90-х. Что ещё более примечательно, некоторые сотрудники Unitree станут первыми мультимиллионерами в секторе эмбодимент — и они тоже очень молоды.
Мы станем свидетелями рождения группы миллионеров-миллениалов с рабочих мест по разработке роботов.
Сотрудники Unitree: самая молодая команда миллионеров
Внешний мир больше интересуется ожиданиями сотрудников Unitree в отношении монетизации своей стоимости.
Одно стратегическое размещение приоткрыло завесу этой скрытой «истории обогащения» — в объявлении о плане размещения и предварительных запросах цен для листинга на科创板 Unitree упомянула создание двух специальных планов управления активами для участия в стратегическом размещении, совокупный объём подписки составил 2,715 миллиарда юаней, максимальное количество акций не превышает 10% от общего объёма размещения.
В размещении участвуют План управления активами для сотрудников Unitree №1 и План управления активами для сотрудников Unitree №2.
Если конкретнее, в Плане №1 участвуют 161 сотрудник, планируется привлечь 2,185 миллиарда юаней. Финансовый директор Ван Фэн и секретарь правления Фу Фэнхуа занимают первые строчки в списке с объёмом подписки по 7 миллионов юаней каждый; остальные многочисленные технические руководители, ключевые специалисты, разработчики, производственные сотрудники и т.д. инвестировали суммы от 1 до 4 миллионов юаней. Срок блокировки для них составляет 12 месяцев.
В то время как в Плане №2 всего 10 человек, срок блокировки — 36 месяцев, привлечённая сумма — 530 миллионов юаней — Ван Синсин возглавляет список с инвестицией в 15 миллионов юаней, остальные почти все являются ведущими разработчиками.
Технологическая траектория не должна управляться краткосрочными настроениями — возможно, Ван Синсин таким более долгим сроком блокировки посылает именно этот сигнал.
На самом деле Unitree ещё в 2017 году запустила программу стимулирования сотрудников опционами. Согласно проспекту эмиссии и объявлениям, в сентябре 2017 года Unitree заключила «Соглашение об опционах» с Ян Чжиюй и ещё 16 сотрудниками по цене 1 юань за акцию. Впоследствии программа стимулирования акциями реализовывалась несколько раз через такие платформы долевого участия, как «Shanghai Yuyi».
Если исходить из предполагаемой цены размещения в 104 юаня за акцию, доверие первых ключевых сотрудников превратится как минимум в стократную бумажную прибыль.
Согласно проспекту эмиссии, «Shanghai Yuyi» напрямую владеет 10,9414% акций Unitree до IPO. Если рассчитывать на ожидаемую рыночную капитализацию в триллион юаней, ещё больше сотрудников разделят радость от выхода на биржу.
Это будет самая молодая команда мультимиллионеров в истории рынка А. Как указано в проспекте эмиссии, по состоянию на конец 2025 года общая численность сотрудников Unitree составляет 516 человек. Ключевые технические специалисты Ван Синсин, Ян Чжиюй, Чжан Янгуан — все родились в 90-х, и даже если брать всю команду технических специалистов, доля поколения 90-х также очень высока.
Как рулевой, Ван Синсин также получит свою коронацию эпохой. Согласно проспекту эмиссии, Ван Синсин напрямую владеет 23,82% акций Unitree, а также косвенно через «Shanghai Yuyi» — 9,54%, в сумме около 33,36%. После успешного выхода на биржу его состояние оценивается в десятки миллиардов, и он станет очередным основателем из поколения 90-х на科创板, построившим бизнес с нуля.
Как был создан Unitree
Оглядываясь на эти годы, Unitree — самая яркая история, проходящая через китайский сектор эмбодимент.
Ван Синсин родился в Нинбо, провинция Чжэцзян, с детства обладал хорошими практическими навыками, часто собирал различные отходы и обрезки, чтобы что-то изобрести. Он вспоминал, что в средней школе из-за серьёзного перекоса в учёбе учителя считали его «слабым учеником». В 2009 году Ван Синсин поступил в Чжэцзянский научно-технический университет, увлёкся созданием роботов и уже на первом курсе в одиночку сделал двуногого человекоподобного робота.
Однако из-за низкого балла по английскому на вступительных экзаменах в магистратуру Ван Синсин не прошёл в Чжэцзянский университет, а поступил в Шанхайский университет. Именно в период с 2013 по 2015 год, учась в магистратуре, он снова в одиночку, от драйверов двигателей и механической конструкции до алгоритмов управления движением всего аппарата, разработал недорогого и высокопроизводительного четвероногого робота XDog с чисто электрическим приводом. После окончания университета он ненадолго устроился в DJI.
Колесо судьбы начало вращаться.
Ван Синсин покинул Шэньчжэнь и DJI. В 2016 году он начал предпринимательский путь, и в Ханчжоу родилась компания Unitree Technology.
Изначально Unitree ориентировалась на сектор четвероногих роботов, последовательно выпустив четвероногого робота Laikago, AlienGo, способного совершать заднее сальто, и потребительского бионического четвероногого робота-компаньона Go1. Согласно проспекту эмиссии, сегодня Unitree занимает 60% мирового рынка потребительских шагающих роботов.
Но по-настоящему Unitree вышла в поле зрения широкой публики благодаря человекоподобным роботам.
В 2023 году они выпустили первого универсального человекоподобного робота H1, который высокосложным движением — задним сальто на месте — продемонстрировал накопленный командой технический опыт в области балансировки, управления и силовых систем. Последующий выпуск человекоподобного робота G1 по цене 99 000 юаней разрушил представление о том, что «человекоподобные роботы — продукт высокотехнологичных лабораторий» и быстро стал популярным.
За долгие годы Unitree постепенно превратилась из маленькой команды в 1, затем в 3 человека в нынешнюю крупную компанию с сотнями сотрудников. Наиболее известным в этот период стало трёхкратное выступление Unitree на гала-концерте CCTV к китайскому Новому году (Чуньцзе), что позволило внешнему миру увидеть технологический скачок и направление трендов в индустрии эмбодимент.
Это одно из немногих в Китае уже прибыльных предприятий в сфере эмбодимент — согласно проспекту эмиссии, выручка Unitree в 2025 году достигла 16,99 миллиарда юаней, совокупный годовой темп роста выручки за два года превысил 220%, и компания два года подряд была прибыльной: скорректированная чистая прибыль в 2024 году составила 0,78 миллиарда юаней, а в 2025 году взлетела до 5,91 миллиарда. Последние данные: прогнозируемая выручка за январь-июнь 2026 года составляет от 10,52 до 11,28 миллиарда юаней.
По структуре доходов, на человекоподобных роботов приходится 51,78%, выпущено 5500 единиц, доля на мировом рынке четвероногих робособак составляет 60%. Рентабельность по валовой прибыли продолжает расти и в 2025 году достигла 60,27%.
С момента основания в лаборатории в 2016 году и до сегодняшнего дня, став важным игроком на глобальном рынке робототехники, Unitree за 10 лет прошла путь от накопления технологий и вывода продукта на рынок до лидерства на нём. В этом процессе Ван Синсин и его команда собрали длинную очередь инвесторов, которые вместе разделят первую волну дивидендов от выхода компаний эмбодимент на биржу.
Волна листинга китайских робототехнических компаний
В этот самый момент все смотрят на IPO Unitree.
Значение этого выхода на биржу уже давно вышло за рамки успеха одной компании, это индикатор для всей отрасли — официально открывается момент «выхода на берег» для китайского эмбодимент.
Как мы и чувствуем, отрасль эмбодимент находится в гонке за IPO.
Не так давно компания Intellirobo официально объявила о запуске процесса листинга в Гонконге;
Также Galaxy General, вероятно, станет одной из первых выходящих на биржу компаний эмбодимент;
Deep Robotics, её IPO на科创板 уже принято к рассмотрению, в настоящее время находится на этапе ответов на запросы регулятора;
Leju Robotics стала первой компанией эмбодимент, подавшей заявку на листинг по четвёртому стандарту ChiNext после его официального введения;
Кроме того, XINGHAITU, LimX Dynamics, Zhongqing Robotics, Songyan Power, Xingdong Century, XC-Robot, Fourier Intelligence завершили реорганизацию в акционерные общества, готовясь к будущим IPO;
Ещё Crossdim AI, как сообщается, рассматривает возможность листинга в Гонконге; по данным Bloomberg, AIsquare также рассматривает возможность IPO в Гонконге и сотрудничает с консультантами для подготовки плана выхода на биржу...
Но все ждут ответа рынка: сколько же на самом деле стоят компании эмбодимент?
На данный момент сектор эмбодимент переживает бум финансирования, единороги рождаются с беспрецедентной скоростью, оценки в 10, 20 миллиардов долларов появляются одна за другой. Но даже инвесторы признают, что в отрасли всё ещё не хватает публичного стандарта для проверки. А IPO Unitree в определённой степени положит конец неопределённости в отрасли и предоставит якорь для определения цен в секторе эмбодимент — независимо от того, будет ли это дальнейшее финансирование или IPO, появится ключевая точка отсчёта.
Помимо системы ценообразования и стандартов листинга, Unitree также подаёт пример стимулирования персонала и монетизации стоимости. Массовый «выход на берег» сотрудников Unitree — это не только рост личного благосостояния, но и формирование системы ценности кадров во всей отрасли эмбодимент. Возможно, сотрудники других компаний ждут цены размещения Unitree, чтобы рассчитать своё расстояние до цели.
Конечно, IPO Unitree также означает ускорение передела рынка.
Как минимум, возможности для листинга компаний эмбодимент на科创板 становятся более ограниченными. После Unitree отбор биржей компаний эмбодимент станет ещё строже, путь к IPO, и без того похожий на движение армии по узкому мосту, неизбежно сузится. Такая картина вызывает сложные чувства.
Кто-то получает дивиденды «выхода на берег», кто-то сталкивается с вопросом жизни и смерти. За жестокостью, однако, стоит неизбежная закономерность созревания отрасли.
Остаётся только дождаться звонка колокола, возвещающего о листинге Unitree.
Статья из официального аккаунта WeChat «Investment Community» (ID: pedaily2012), автор Ян Цзиюнь.
