Автор: Ryan Rasmussen, глава отдела исследований Bitwise
Перевод: Luffy, Foresight News
Каждый квартал мы публикуем «Обзор рынка криптовалют Bitwise», содержащий более 50 графиков, охватывающих все аспекты данных: рыночные показатели, фундаментальные on-chain показатели, институциональное внедрение и другие.
Данные всегда рисуют полную картину отрасли. Иногда это чисто бычьи или медвежьи сигналы, но чаще информация перемешана, с положительными и отрицательными моментами, которые заслуживают глубокого анализа. Так было и во втором квартале: доходы криптобизнеса, оффчейн-активность, институциональные развертывания — все фундаментальные показатели улучшались, акции криптокомпаний значительно росли, в то время как цены основных криптоактивов в целом падали. Как понять эту дивергенцию?
Если вы хотите быстро уловить основные выводы, вот пять наиболее важных, по моему мнению, графиков.
Серьезная дивергенция между криптоакциями и криптовалютами
В первой половине 2026 года криптоактивы в целом упали на 36%; за тот же период только золото также показало снижение на 7%, в то время как все остальные основные классы активов выросли. Это также объясняет, почему этот криптомедвежий рынок был особенно тяжелым: только криптосектор испытывал давление.
Но в резком контрасте с этим, криптоакции выросли в общей сложности на 23% в первом полугодии, обогнав все основные активы, кроме акций развивающихся рынков. Индекс Bitwise Crypto Innovators 30, отслеживающий 30 ведущих публичных криптокомпаний, показал доходность более чем в два раза выше, чем у широкого рынка акций США S&P 500.
Эти данные передают ключевой сигнал: даже в условиях медвежьего рынка криптоиндустрия по-прежнему полна инвестиционных возможностей. Компании по майнингу биткойнов получают выгоду от бума искусственного интеллекта; эмитенты стейблкоинов и платформы токенизации активов продолжают привлекать бизнес с Уолл-стрит; слияние традиционных финансов и крипторынков углубляется. Я прогнозирую восстановление цен на криптовалюты во второй половине года, но динамика первой половины уже подтвердила факт: крипто — это не единый класс активов, это многогранный, динамично развивающийся сектор, который требует более широкого взгляда.
Сравнение динамики криптовалют и основных классов активов. Источник данных: Bitwise, Bloomberg; по состоянию на 30 июня 2026 г.
Значительные доходы криптоприложений
За последние 12 месяцев десять крупнейших криптоприложений в мире в совокупности принесли 5,9 млрд долларов США дохода; три лидера — PancakeSwap, Hyperliquid, Aave — каждый приблизились к отметке в 1 млрд долларов.
Даже в условиях медвежьего рынка эти продукты остаются коммерческими предприятиями со стабильным денежным потоком, получающими доход от торговых комиссий, процентов по кредитам, вознаграждений за стейкинг. Всякий раз, когда кто-то сомневается в наличии реальных фундаментальных показателей в криптоиндустрии, я показываю этот график.
Десять ведущих криптоприложений по доходу. Источник данных: Bitwise, Token Terminal; период: 01.01.2025 – 30.06.2026
Токенизация реальных активов (RWA) на бычьем тренде
Несколько недель назад министр финансов США Скотт Бессент публично заявил: «Цифровые активы, стейблкоины, токенизация активов и новые платежные системы будут совместно формировать будущее денежной системы».
В некотором смысле, будущее, которое он описал, уже наступило. Общая стоимость токенизированных реальных активов достигла исторического максимума в 33 млрд долларов во втором квартале, увеличившись на 12% за квартал и на 45% с начала года; основной рост пришелся на токенизированные казначейские облигации США, корпоративные кредиты, акции и доли венчурного капитала.
Этот график ясно показывает, как ведущие мировые управляющие активами в массовом порядке переносят реальные активы в блокчейн — тренд, заслуживающий постоянного внимания.
Стоимость токенизированных реальных активов (RWA). Источник данных: Bitwise Asset Management, RWA.xyz; период: 01.01.2020 – 30.06.2026
Продолжающийся рост рынков предсказаний
Открытый интерес на рынках предсказаний достиг исторического максимума в 1,8 млрд долларов во втором квартале, причем спортивные события стали основным товаром для торговли; совокупный квартальный объем торгов также обновил рекорд, достигнув 43 млрд долларов.
Платформы, такие как Polymarket, отражают скрытую сторону внедрения криптовалют среди розничных пользователей: миллионы людей используют базовые криптоинструменты для ставок на исход реальных событий, но подавляющее большинство пользователей не знают и не заботятся о лежащей в основе блокчейн-технологии.
По мере приближения промежуточных выборов в США я прогнозирую, что объем торгов и открытый интерес на рынках предсказаний в этом году будут многократно обновлять исторические максимумы. Именно тематика выборов 2024 года вывела рынки предсказаний на широкую аудиторию, после чего размер отрасли утроился.
Изменение открытого интереса на рынках предсказаний. Источник данных: Bitwise, Blockworks; период: 01.01.2023 – 30.06.2026
Низкая корреляция криптоакций с основными активами
Возвращаясь к криптоакциям, самый ценный график показывает 90-дневную скользящую корреляцию индекса Bitwise Crypto Innovators 30 с основными классами активов. Ключевой вывод: по сравнению с широким рынком акций США, индекс имеет более низкую корреляцию с подавляющим большинством активов — акции развитых рынков, акции развивающихся рынков, американские REIT, казначейские облигации США, золото. Единственное исключение — товары, где корреляция отрицательна.
Проще говоря, в первой половине 2026 года криптоакции принесли вдвое большую доходность, чем широкий рынок акций США, и при этом слабо коррелировали с большинством активов в портфеле. Такое сочетание высокой доходности и диверсификации риска — именно то, что ищут институциональные инвесторы для своих портфелей.
Сравнение 90-дневных скользящих корреляций различных классов активов. Источник данных: Bitwise, Bloomberg; по состоянию на 30 июня 2026 г.
Заключение
Вот мой полный анализ рынка за второй квартал. Более 50 графиков в отчете не могут напрямую ответить на самый волнующий вопрос рынка: достигли ли цены на криптовалюты дна? Но все данные в совокупности доказывают, что фундаментальные показатели криптоиндустрии чрезвычайно устойчивы: даже в цикле медвежьего рынка количество пользователей, бизнес-доходы и уровень институционального внедрения продолжают расти.
Текущая стадия, на которой находится отрасль, представляет огромную ценность для исследования и является фундаментом для следующего бычьего рынка.
