Оригинал | Odaily星球日报(@OdailyChina)
Автор | Wenser(@wenser2010 )
В этом бычьем рынке акций США, помимо "беловолосого гуру акций" Serenity, активно выступающего в публичном пространстве, привлекает внимание и независимое исследовательское учреждение под названием Citrini — оно годами занимает первое место в финансовом рейтинге Substack, число подписчиков приближается к 250 тысячам.
В феврале этого года опубликованный Citrini отчет "Глобальный интеллектуальный кризис 2028 года" (The 2028 Global Intelligence Crisis) спровоцировал "волну распродаж акций софтверных компаний в США" и усилил панические настроения относительно волны увольнений в Кремниевой долине; в апреле отчет "Исследовательский отчет о проливе Хормоз", написанный на месте аналитиком Analyst#3 из Citrini, вызвал сильный отклик в обществе, пролив свет на истинное положение дел в этом стратегически важном конфликтном районе. Недавно аналитик Citrini по полупроводниковой отрасли Jukan точно предсказал важность медной фольги в отраслях ИИ и полупроводников, вызвав новый всплеск инвестиционного ажиотажа.
За этим исследовательским учреждением стоит основатель без финансового образования: James van Geelen, обладатель двойной степени по биологии и психологии UCLA, бывший парамедик, основатель медицинской компании, ворвавшийся в инвестиционный мир с нуля и ныне прозванный "богом инвестиционных исследований". В этом выпуске Odaily星球日报 раскроет историю междисциплинарного успеха Джеймса.
Основатель Citrini: мастер нарративов в рамках «вторичного мышления»
Упоминание о Citrini, возможно, впервые привлекло внимание людей из криптосообщества в мае этого года накануне IPO Cerebras (CBRS), когда он опубликовал пост, упоминающий, что «управляющие фондами заранее определяют цену на Trade.xyz (в экосистеме Hyperliquid)». Этот твит позже был ретвитнут основателем Trade.xyz Шокуном для подтверждения.
Citrini: «Сигнальщик» для традиционного финансового сообщества о Hyperliquid и Trade.xyz
Без преувеличения можно сказать, что как исследовательский аккаунт, ранее опубликовавший нашумевшую статью «Глобальный интеллектуальный кризис 2028 года», влияние Citrini на традиционное финансовое сообщество очевидно.
Его высокая оценка экосистемы Hyperliquid и роли Trade.xyz в предрыночном ценообразовании акций США также позволила крипторыночным платформам RWA, платформам предрыночных контрактов на акции США и платформам для торговли акциями США на блокчейне по-настоящему выйти на поле зрения большего числа людей, в определенной степени способствуя «буму активов RWA на фондовом рынке США» в этом году.
В некотором смысле Citrini можно считать ориентиром, подающим «сигналы тревоги» традиционному финансовому сообществу — он с помощью точной информации предупреждает традиционные финансовые рынки о том, что ранее незаметные криптоигроки, подобно варварам, обратили свой взор на «большой пирог» традиционных финансовых рынков.
А за Citrini стоит основатель, исповедующий «вторичное мышление» и «долгосрочный подход» — James van Geelen.
Множество ролей: двойная степень по биологии и психологии, сотрудник скорой медицинской помощи, «сигнальщик тревоги об ИИ»
Ныне 33-летний James van Geelen (далее — Geelen), возможно, не ожидал, что один «горячий пост об обсуждении ИИ» способен вызвать быстрое испарение триллионов долларов рыночной капитализации на фондовом рынке США; еще раньше его профессиональный опыт даже не был связан с ИИ.
Согласно открытой информации, Geelen окончил престижный американский университет UCLA, получив двойную степень по биологии и психологии; он также работал техником скорой медицинской помощи и фельдшером в центре Лос-Анджелеса. Образование в престижном вузе и опыт работы в скорой помощи сформировали его характер, стремящийся к эффективности и мастерству планирования. Как он сам сказал: «Без плана вам будет плохо». Кроме того, он позиционирует себя как «гениального музыканта», хотя особо выдающихся работ у него нет.
Согласно первоначальному плану Geelen, он должен был стать врачом, спасающим жизни, но по стечению обстоятельств он встал на путь предпринимательства: сначала основал компанию в сфере здравоохранения и продал ее фонду прямых инвестиций, тем самым успешно вырвавшись из цикла «престижный вуз — работа по найму — наемный менеджер»; затем основал нынешнюю Citrini.
Также стоит отметить, что, согласно информации, которую он сам упомянул в подкасте Odd Lots в 2023 году, он также был соучредителем одной из первых аптек медицинской марихуаны (dispensary) в Коннектикуте. Таким образом, он явно не «правильный врач» в глазах обычных людей, следующий правилам и даже упрямый.
В 2018 году, имея некоторый стартовый капитал, Geelen начал свою личную инвестиционную карьеру под именем Citrinitas Capital, уловив ранние возможности в таких областях, как ИИ (например, Nvidia) и препараты для похудения класса GLP-1 (например, Ozempic/Wegovy).
В 2023 году Geelen официально основал Citrini Research, стремясь проводить инвестиционный анализ «междисциплинарным, многомерным мышлением» и предоставлять углубленные отчеты по тематическим инвестициям в акции и глобальным макротранзакциям. Впоследствии быстро вырос в ведущего автора в финансовой сфере на платформе Substack. (Прим. Odaily星球日报: существуют режимы личной и институциональной подписки).
31 мая 2023 года была официально создана модельная инвестиционная портфель Citrindex, основанная на личных исследованиях, с годовой стоимостью подписки в 1250 долларов. По статистике, совокупная доходность этого инвестиционного портфеля превысила 200%, ежемесячный рост многократно опережал S&P 500.
В марте 2024 года он смело предсказал победу Трампа на выборах; в июле 2025 года, в связи с отставкой бывшего председателя ФРС Пауэлла, он громко рекомендовал более 50 тысячам подписчиков «покупать двухлетние казначейские облигации США и открывать короткие позиции по десятилетним казначейским облигациям США» для хеджирования политических рисков.
В декабре 2025 года, согласно информации PitchBook, Citrini привлекла около 5,05 миллиона долларов финансирования посевного раунда, в штате всего около 10 человек, компания по-прежнему является частной.
Затем, в феврале этого года, он совместно с выходцем из традиционных финансов Alap Shah написал тот самый отчет, потрясший фондовый рынок США — «Глобальный интеллектуальный кризис 2028 года». Хотя он неоднократно подчеркивал, что отчет является лишь «мысленным экспериментом», сценарным предположением, а не прогнозным анализом, упомянутые в нем явления, такие как «массовые увольнения офисных работников, снижение потребительских расходов, экономическое сжатие (Ghost GDP)», все же вызвали опасения и панику на рынке капитала, что привело к значительному падению акций компаний, связанных с доставкой, платежами и программным обеспечением. В частности, акции IBM 23 февраля показали наибольшее внутридневное падение с 2025 года; American Express и Blackstone Group упали более чем на 8%, весь сектор софтверных акций снизился почти на 5%, акции таких компаний, как DoorDash, Uber, Mastercard, Visa, Capital One и Apollo Global Management Inc., в какой-то момент упали на 3%, несколько секторов акций США были втянуты в волну распродаж, индекс Dow Jones в какой-то момент упал более чем на 800 пунктов. Alap Shah позже публично заявил, что его инвестиционная позиция — «медвежья на словах, бычья на деле» (唱空做多), то есть они открывают короткие позиции по компаниям, которые, по их мнению, будут разрушены ИИ, одновременно владея технологическими акциями полупроводниковых компаний, получающих выгоду от ИИ.
Без преувеличения, один отчет Citrini, обесценивший триллионы на фондовом рынке США, в одночасье сделал рынок акций США «кровавой баней», триллионы долларов рыночной капитализации испарились за ночь, что вызвало освещение в зарубежных СМИ, таких как Bloomberg и Wall Street Journal.
6 апреля этого года «аналитик №3» (Analyst#3) команды Citrini лично отправился в ключевую точку американо-иранского конфликта — пролив Хормоз — для исследования, раскрыв множество малоизвестных наблюдений с места событий, на месте раскрыв конкретные режимы работы иранских «платных пунктов» в проливе и сделав ряд нестандартных выводов, таких как: Независимо от развития ситуации, объем судоходства через пролив будет постепенно увеличиваться; Иран не хочет закрывать пролив Хормоз. Во-первых, объем судоходства через пролив будет продолжать расти. Во-вторых, дипломатический «платный пункт», что удивительно, порядок прохождения через пролив на самом деле очень регламентирован. В-третьих, противоречивость эскалации, даже если развернутся наземные действия, объем судоходства через пролив все равно может продолжить расти. В-четвертых, перегруппировка сил, а не решающая битва. Этот конфликт не является простым «противостоянием двух сторон», а многосторонней игрой. Географические споры в большой игре держав также являются ключевой темой в «сфере исследований» Citrini.
А на вопрос о том, почему компания была названа «citrinitas», Geelen ответил: «Это название вдохновлено книгой "Алхимия финансов" финансового магната Джорджа Сороса. На самом деле это этап алхимии, но большинство людей не знает, что на этом переходном этапе свинец начинает превращаться в золото, но еще не полностью становится золотом». Это также его любимый момент для «действия» — видеть рождение «золота» раньше других, когда они еще не заметили изменения свинца.
Инвестиционный стиль: вторичное мышление, нарративный драйв, обратные сценарии
Что касается инвестиционного стиля Citrini, благодаря своему междисциплинарному опыту и множеству ролей, он чрезвычайно推崇ет «вторичное мышление».
Как сказал сам Geelen: «Большинство инвесторов смотрят только на сам мяч, а я больше смотрю на то, куда мяч отскочит дальше».
Исходя из прошлого контента Citrini и открытой информации, это исследовательское учреждение фокусируется на долгосрочных «супертрендах», таких как ИИ, робототехника, спрос на энергию, фискальная политика, геополитика, современная война и т.д. Кроме того, учреждение стремится предоставлять исполнимые «наборы инвестиционных ориентиров» и тактические макротрейдерские идеи, анализ склоняется к долгосрочным структурным изменениям, а не к краткосрочным сделкам. В описании его домашней страницы Substack мы видим важность, которую он придает практике, где говорится: «Вам (читателю) больше не придется спрашивать: "А что же это за сделка?"».
Кроме того, Citrini часто использует «сценарные предположения», чтобы помочь читателям понять вторичные/третичные эффекты. Geelen упоминал: «Не стоит всегда думать о том, что, по вашему мнению, произойдет. Следует думать о том, что неизбежно произойдет. Как реакция рынка изменит реальную ситуацию? Какие будут побочные эффекты? Какие препятствия существуют для продолжения определенного тренда? И куда потекут деньги, чтобы преодолеть эти препятствия?» Ранее, в марте 2023 года, во время краха Silicon Valley Bank, он смело купил колл-опционы на overnight funding rate, легко получив почти 50-кратную прибыль; в декабре прошлого года, до начала военной операции США в Венесуэле, он поделился взглядами на инвестиционные возможности венесуэльских суверенных облигаций.
С начала этого года Citrini последовательно привлекла нескольких независимых аналитиков, включая макроаналитика Nick Reece, аналитика полупроводниковой отрасли Южной Кореи @jukan05 и аналитика индустрии чипов для ИИ @zephyr_z9, что в определенной степени восполнило пробелы в деталях отрасли, технологических процессах и изменениях тенденций в отрасли.В настоящее время это исследовательское учреждение по-прежнему сохраняет модель производства, управляемую основателем, при сотрудничестве с анонимной элитной командой.
