Результаты значительно превзошли ожидания Уолл-стрит
Выручка NVIDIA во втором квартале достигла 96,22 млрд долларов, скорректированная прибыль на акцию составила 2,22 доллара. Ранее рынок ожидал выручку в 92,37 млрд долларов и прибыль на акцию в 2,10 доллара — оба ключевых показателя заметно превысили прогнозы.
Компания прогнозирует выручку в третьем квартале на уровне 108 млрд долларов, что выше консенсус-прогноза в 105,39 млрд долларов по данным Visible Alpha. Выручка от подразделения центров обработки данных выросла на 117% в годовом исчислении, достигнув рекордных 89 млрд долларов, что также превысило ожидаемые рынком 85,9 млрд долларов.
Руководство ожидает рост выручки в следующем финансовом году примерно на 70%, но при этом отмечает, что узкие места в поставках по-прежнему ограничивают возможности отгрузок. Дженсен Хуан заявил, что реальный спрос значительно превышает текущие производственные возможности компании.
Vera Rubin может стать самым быстрорастущим продуктом в истории
Финансовый директор Колетт Кресс сообщила, что Vera Rubin уже получила заказы от всех основных гипермасштабируемых облачных провайдеров, поставщиков облачных ИИ-услуг и производителей системного оборудования.
Компания ожидает, что Vera Rubin станет продуктом с самым быстрым темпом роста объемов продаж в истории NVIDIA и в текущем квартале обеспечит около 20% выручки подразделения центров обработки данных. Быстрый выход следующей платформы на смену Blackwell должен помочь смягчить опасения рынка относительно пика продуктового цикла.
Однако поставки памяти остаются ключевым ограничением. Компания прогнозирует, что дефицит памяти продлится как минимум до конца 2028 финансового года. Чтобы закрепить поставки и производственные мощности, объем закупочных обязательств NVIDIA до 2032 года увеличился с 119 млрд до 279 млрд долларов, причем в основном это касается закупок памяти.
Почему замедление роста не разрушает долгосрочную логику
Выручка во втором квартале выросла на 106% в годовом выражении, но прогноз на третий квартал означает, что темпы роста могут замедлиться до диапазона 80–90%, а квартальный рост также, как ожидается, снизится. Аналитик Люк Ланго считает, что история роста действительно замедляется, что может объяснять первоначальные колебания цены акций после публикации отчетности.
Тем не менее, он полагает, что замедление роста пока не подрывает инвестиционную логику. Форвардный коэффициент P/E NVIDIA составляет около 18, что близко к пятилетнему минимуму. При этом квартальная выручка подразделения центров обработки данных достигла 89 млрд долларов, долгосрочные обязательства по закупке вычислительных мощностей выросли до 279 млрд долларов, и компания участвует в партнерствах по финансированию инфраструктуры на сумму более 5 трлн долларов.
Валовая прибыль во втором квартале составила 75%, но компания ожидает ее снижения до 74% в третьем квартале. Операционные расходы выросли на 55% в годовом исчислении, что также свидетельствует о более высоких затратах, необходимых для поддержания технологического лидерства и наращивания поставок.
Бычья логика для NVDA заключается в том, что строительство ИИ-инфраструктуры продолжает ускоряться, Rubin быстро наращивает объемы, а оценка не достигла исторических экстремумов. Медвежья логика — это замедление темпов роста, снижение валовой прибыли и повышенные риски из-за огромных обязательств по поставкам. Сможет ли цена акций продолжить рост после отчета, будет зависеть от того, продолжат ли спотовые средства поглощать бумаги, и от того, оправдаются ли ожидания по поставкам Rubin.
