Ранее доходность американских гособлигаций оставалась высокой, доходность 30-летних гособлигаций на некоторое время достигла самого высокого уровня с 2007 года. Эта неблагоприятная макросреда все сильнее давила на фондовый рынок США, особенно заметную коррекцию демонстрировали акции чипмейкеров, которые до этого показывали уверенный рост.
И вчера Министерство финансов США наконец вмешалось.
I. Вмешательство Минфина: лимит на выкуп сразу удвоен
Министерство финансов США объявило, что с 9 сентября по 4 ноября максимальный единовременный объем выкупа 10–30-летних казначейских облигаций США будет по меньшей мере удвоен — с 2 миллиардов долларов до 4 миллиардов долларов.
Если перевести это действие на простой язык: Министерство финансов готово потратить больше денег, чтобы выкупить у рынка свои собственные, ранее выпущенные долгосрочные облигации, срок погашения которых приближается. Основные усилия по выкупу сосредоточены на двух сверхдлинных сегментах: 10–20 лет и 20–30 лет.
Реакция рынка последовала незамедлительно: доходность долгосрочных облигаций быстро снизилась, доходность 30-летних казначейских облигаций в какой-то момент упала почти на 10 базисных пунктов, фондовые индексы США синхронно немного выросли, а весь рынок криптовалют и вовсе испытал давно невиданный сильный рост.
II. Почему рынок это оценил: это работа за ФРС
Значимость этой операции выкупа заключается не только в сумме, но и в статусе того, кто ее проводит.
Рынок в целом интерпретирует эту операцию как "Минфин делает работу за ФРС". Логика такова: ФРС не станет легко печатать деньги и покупать облигации самостоятельно, но долгосрочные ставки действительно нужно понижать. Поэтому Минфин лично вступает в игру, путем выкупа напрямую вливая средства на рынок, понижая долгосрочные ставки.
По масштабам выкуп со стороны Минфина и близко не стоит рядом с количественным смягчением ФРС. Но передаваемый им сигнал достаточно силен — правительство лично поддерживает рынок. Стабилизация уверенности иногда стоит дороже самих денег.
III. Аномалия: позитивная новость вышла, но акции растут неохотно
Однако вчера вечером на рынке наблюдалось довольно редкое явление.
По логике, при выходе новости такого уровня фондовый рынок США должен был взлететь, показав значительный рост. Но фактическое выступление оказалось весьма скромным: три основных индекса закрылись с незначительным ростом, причем секторальная дифференциация была чрезвычайно заметной. Ранее самые горячие сектора — хранилищ данных и оптических модулей — продолжили корректировку, никак не отреагировав на эту позитивную новость, словно вообще о ней не узнали.
Вместо этого неожиданно выступила на первый план роль, о которой рынок почти забыл — биткойн без каких-либо предпосылок резко вырос, поднявшись с уровня около 64 тысяч долларов до отметки в 70 тысяч долларов.
IV. Аномальные движения биткойна — самый важный для чтения сигнал вчерашнего вечера
Почему же акции не оценили поддержку Минфина, а биткойн взлетел?
Ответ кроется в той роли, которую биткойн всегда играл: он является барометром ликвидности доллара США. Акции оцениваются по прибылям и нарративам, а биткойн наиболее чувствителен к вопросу «свободны или стеснены деньги на рынке». Выкуп казначейских облигаций Министерством финансов по сути является пополнением ликвидности в системе — акции все еще переваривают свои негативные факторы, а биткойн уже отыграл приток ликвидности.
Это также объясняет структуру рынка в последнее время. В течение последнего года ликвидность доллара США была относительно стесненной, практически все доступные средства на рынке были поглощены нарративом об ИИ, создав ситуацию «растет только ИИ, остальное лежит на дне». Теперь сюжет разворачивается: сектора, связанные с ИИ, корректируются, а биткойн внезапно запускается благодаря позитивным новостям о ликвидности.
Для всего рынка это, наоборот, хорошая новость. Приток ликвидности не навсегда остановится на одном активе — когда уровень воды поднимется, в конечном итоге выиграет весь фондовый рынок США.
V. В заключение
Операция выкупа Министерства финансов снижает ставки и стабилизирует уверенность; но настоящий сигнал о развороте в ликвидности показала эта внезапная крупная свеча роста биткойна.
Коррекция в секторе ИИ может быть еще не окончена, но базовая логика рынка переключается с «борьбы за имеющиеся средства» обратно на «ожидание притока средств». После того как денежный кран снова открыт, сцена для рыночных движений, возможно, станет намного шире, чем за последний месяц с лишним.
Отказ от ответственности: данная статья написана внешним автором и отражает только личную точку зрения автора, а не позицию, взгляды или инвестиционные рекомендации BIT. Вся представленная информация, данные и мнения предназначены только для ознакомления и не являются инвестиционной, торговой, финансовой или иной профессиональной рекомендацией любого вида. Цифровые активы и фондовый рынок связаны с высокими рисками, рыночные взгляды и исторические результаты не гарантируют будущих результатов. Инвесторы должны самостоятельно оценивать ситуацию, исходя из собственных обстоятельств, и самостоятельно нести связанные с этим риски.
