Между 4 миллиардами долларов и 15 миллиардами долларов лежит не кривая роста, а саморазрушение бизнес-модели.
24 марта Arm выпустила в Сан-Франциско первый за 35-летнюю историю компании собственный процессор для центров обработки данных. Этот чип под названием AGI CPU оснащен 136 ядрами Neoverse V3, производится по 3-нм технологии TSMC, имеет TDP 300 Вт, а первым клиентом стала Meta, которая начнет массовое развертывание в течение года. Одновременно было объявлено о сотрудничестве с OpenAI, Cerebras, Cloudflare, SAP и SK Telecom.
Генеральный директор Arm Рене Хаас на презентации привел целевые цифры: к 2031 году доход от чип-бизнеса должен достичь 15 миллиардов долларов в год, общий доход компании — 25 миллиардов долларов, а прибыль на акцию — 9 долларов.
Что значат эти цифры? Общий доход всей компании Arm за FY2025 (по март 2025 года) составил 4,007 миллиарда долларов. Согласно годовому отчету Arm, из них доход от лицензирования — 1,839 миллиарда долларов, роялти — 2,168 миллиарда долларов, а валовая прибыль — 97%. Другими словами, компания с годовым доходом в 4 миллиарда долларов планирует за 5 лет только за счет нового бизнеса достичь масштабов, близких к подразделению центров обработки данных Intel. Согласно отчету Intel за четвертый квартал 2024 года, годовой доход подразделения DCAI (Центры обработки данных и ИИ) Intel в 2024 году составил 12,8 миллиарда долларов.
За скачком в 3,7 раза от 4 до 15 миллиардов стоит попытка Arm превратиться из чисто лицензирующей IP-компании в гибрид, который одновременно продает и чертежи, и готовую продукцию. В индустрии чипов этому нет прецедентов.
Почему Arm идет на такой риск? Ответ кроется в списке ее клиентов.
За последние три года крупнейшие клиенты Arm в сфере центров обработки данных делали одно и то же. Согласно открытым данным AWS, Amazon уже перенесла более 50% вычислительных мощностей EC2 на собственные чипы Graviton, причем последний Graviton5 имеет 192 ядра. По данным Google Cloud, чипы Axion от Google уже обслуживают более 30 тысяч внутренних приложений, повышая энергоэффективность на 80%. Чип Cobalt 200 от Microsoft также основан на архитектуре Arm Neoverse, производится по 3-нм технологии TSMC и имеет 132 ядра.
Все эти облачные провайдеры используют архитектурные лицензии Arm, но чипы проектируют, производят и развертывают самостоятельно. Arm зарабатывает на этом лицензионные сборы и роялти, а не прибыль от продажи чипов. Поскольку все больше вычислительных потребностей поглощается этими собственными чипами, потолок доходов Arm в сегменте центров обработки данных становится все более очевидным.
Если разложить структуру доходов Arm за последние четыре года, контуры этого потолка становятся еще конкретнее. Согласно ежегодным отчетам Arm, с FY2022 по FY2025 общий доход компании вырос с 2,7 миллиарда долларов до 4 миллиардов долларов, при среднегодовом росте около 14%. При этом доход от роялти вырос с 1,562 миллиарда до 2,168 миллиарда долларов, а доход от лицензирования — с 1,141 миллиарда до 1,839 миллиарда долларов. Темпы роста роялти уже замедлились до 20% по сравнению с предыдущими годами, и значительная часть этих 20% роста приходится на модернизацию архитектуры Armv9 в мобильном сегменте, а не на центры обработки данных.
Экстраполируя эти темпы роста, даже если доходы от лицензирования и роялти сохранят рост около 20% в год, к 2031 году можно достичь лишь примерно 10 миллиардов долларов. Оставшиеся 15 миллиардов должны появиться из бизнеса, которого сегодня не существует. Такова арифметическая логика, стоящая за решением Arm самостоятельно производить чипы.
Решение Arm самостоятельно производить чипы по сути означает конкуренцию с собственными клиентами. Компания, продающая архитектурные чертежи, начала сама строить здания, в то время как ее покупатели чертежей уже строят их несколько лет.
Вот истинный контекст появления 136-ядерного процессора AGI CPU. Согласно сообщениям The Register, этот чип имеет базовую частоту 3,2 ГГц, максимальную — 3,7 ГГц, 12 каналов памяти DDR5, пропускную способность 6 ГБ/с на ядро, 96 линий PCIe 6.0 и поддержку CXL 3.0. Arm позиционирует его как «вычислительную основу для эпохи агентного ИИ в облаке», специализируясь на задачах планирования и управления потоками данных на стороне ЦП при выводе ИИ, а не на прямой конкуренции с GPU.
Ритм изменения доли рынка также весьма показателен. По оценкам Omdia, в 2025 году доля серверов на архитектуре Arm в мировых поставках составит около 21%, с темпом роста 70%. Однако внутри гипермасштабируемых центров обработки данных этот показатель уже приближается к 50%. 40-летняя монополия x86 не рушится, а заменяется чип за чипом.
Риск самостоятельного производства чипов для Arm заключается не в технологии, а в отношениях. Готовность Meta стать первым клиентом отчасти объясняется тем, что у Meta нет такого зрелого проекта по разработке собственных чипов, как у Amazon или Google. Но как на это посмотрят Amazon, Google, Microsoft? Будете ли вы передавать самое核心овое архитектурное лицензирование поставщику, который начал конкурировать с вами?
Ставка Arm заключается в том, что общий пирог центров обработки данных будет расти быстрее, чем ухудшаться отношения с клиентами. Рене Хаас, очевидно, верит, что прирост спроса на ЦП в эпоху ИИ足够 велик, чтобы самостоятельное производство чипов и архитектурное лицензирование могли сосуществовать. Цель в 15 миллиардов долларов — это и есть цена suchого суждения.
35 лет продавали чертежи, впервые сами строят здание. Чертежи все еще продаются, и здание тоже строится. Вопрос в том, хватит ли места на одном участке.
