Редакционное примечание: Перемирие, блокада, угрозы тарифами — конфликт вокруг Ирана не утихает, а продолжает расширяться. От Ормузского пролива до Красного моря, от энергетических коридоров до торгового порядка, ядро ситуации уже не сводится к локальному военному противостоянию, а представляет собой системную игру вокруг того, «кто контролирует потоки».
В данной статье, взяв за основу стратегию «периферийной зоны» (Rimland), указывается, что США пытаются посредством морской блокады и реконфигурации энергетических маршрутов перевести конфликт из региональной проблемы в глобальную, вовлекая в него Китай. По мере ужесточения санкций и мер по перехвату, первоначальное противостояние на Ближнем Востоке превращается в структурный шок, затрагивающий глобальную энергетику, цепочки поставок и финансовую систему.
Что еще важнее, рынки еще не полностью усвоили этот «эффект домино». Мгновенные колебания цен на нефть — это лишь первый шаг; их передача в ликвидность, инвестиции в технологии, потребительские расходы и даже поставки сельхозпродукции только начинают проявляться. После переоценки энергетических цен настоящим испытанием станет то, как глобальная экономика выдержит вызванный этим шок второго порядка.
Это означает, что текущий вопрос уже не в том, эскалирует ли конфликт, а в том, по каким путям будет распространяться его влияние и когда рынки начнут платить за эти еще не оцененные риски.
Далее следует оригинальный текст:
Итак, ситуация ясна.
Напряжение, о котором мы говорили в прошлую среду, оказалось непреодолимым.
Иран хочет ядерное оружие и контроль над проливом; а ни то, ни другое Трамп принять не может. Насколько далеки эти «целевые круги»? Настолько, что даже война Израиля с Ливаном не включена в повестку обсуждений.
Не скажу, что мое предсказание было идеальным, но, возможно, мы действительно вступили в «миттельшпиль». Это не тот конфликт, который можно остановить за один день. Суть проблемы предельно проста: кто будет управлять важнейшим в мире водным путем? И готов ли Иран, ценой угроз соседям, получить козыри для переговоров по ядерной программе?
Вот в чем вопрос.
А теперь проясняется целая стратегическая линия. Постоянные читатели, от «Борьбы за доллар» до «Не клюнуть на крючок», «Пробуждения гегемона» и «Хрупкого мира», уже должны видеть emerging pattern.
Трамп проводит стратегию «периферийной зоны» (Rimland).
Перехват судоходства. Угрозы 50% тарифами для всех стран, поставляющих оружие Ирану. Не через наступление вглубь суши (heartland), а через контроль над морскими путями транспортировки энергии, втягивая Китай в эту игру. На каждую мину, установленную Ираном, на каждую атаку на танкер — ответ в десятикратном масштабе: захват их судов, контроль над танкерами, прямая продажа их нефти.
С расчетами в долларах.
Затем «Соглашения Авраама». Нефть Саудовской Аравии поставляется через Иорданию в порт Хайфы; Трансарабский трубопровод (Tapline) реактивирован. Формируется коридор из физической инфраструктуры, соединяющий прибрежные страны в энергетическую сеть, полностью в обход «Хартленда». Это «альянс периферийной зоны», выстроенный из труб и стали.
На мой взгляд, мы оказались в этой точке во многом из-за самого этого процесса — Иран (и Китай) действиями ХАМАС 7 октября спровоцировали Израиль, чтобы сорвать этот процесс нормализации отношений; а его продолжение могло бы создать альтернативные торговые пути в обход Ормузского пролива и даже «Одного пояса, одного пути».
Это также объясняет расхождения между Вашингтоном и Брюсселем. США чувствуют груз ответственности; Европа же, кажется, полагает, что можно через закрытые переговоры обеспечить себе энергетический доступ, позволив «старшему брату» нести издержки конфликта. Франция, с одной стороны, заблокировала relevant резолюцию СБ ООН, с другой — ведет переговоры о двусторонних проходах через пролив и призывает сформировать «коалицию независимых государств». Это классическое мышление «Хартленда»: сделки с силами внутриматериковых территорий, уход от прямого конфликта, словно морские пути будут поддерживаться сами собой.
Трамп только что заткнул эту брешь — и thereby превратил американскую проблему в проблему всего мира.
На момент написания цены на нефть выросли более чем на 6%, фондовые индексы упали примерно на 1%, и gains, достигнутые на прошлой неделе на фоне перемирия, с высокой вероятностью будут быстро стерты. Я купил на выходных несколько колл-опционов на VIX, так что можете считать меня пристрастным.
Дальнейшее развитие событий зависит от ряда более фундаментальных вопросов:
· Продержится ли перемирие еще неделю или рухнет в «обратном ходе событий»?·
Трамп заявил о намерении перехватывать суда, платившие Ирану «сборы за проход». Будет ли это относиться к китайским судам? Что произойдет, когда они попытаются загрузить нефть на острове Харк?
· Он также reaffirmed угрозу 50% тарифов для любой страны, поставляющей оружие Ирану — означает ли это, что торговая война снова в повестке дня?
Затем ответ Ирана: он может активировать хуситов, которые по-прежнему способны сделать Баб-эль-Мандебский пролив труднопроходимым. Примечательно, что большинство танкеров, перевозящих нефть по «восточно-западному трубопроводу» Саудовской Аравии, — это сверхкрупные танкеры (VLCC), не способные пройти через Суэцкий канал. Эскалация действий хуситов затронет не только красноморское судоходство, но и заставит эти гигантские танкеры с критически важной нефтью идти по более длинному маршруту.
Основная линия такова: этот конфликт продолжает расширять свой масштаб и сферу распространения.
Путем эскалации действий до полного перехвата всех судов, плативших Ирану «сборы за проход», и повторного emphasis на угрозах тарифами, Трамп четко втянул Китай в эту игру. Пекин годами накапливал нефть именно для подобных сценариев. Но на фоне drag на экономику со стороны недвижимости, как долго китайский рынок сможет сохранять «спокойствие»? И насколько вероятно, что для гарантии энергоснабжения он выберет эскалацию противостояния?
От Венесуэлы до Ирана последовательность действий выглядит все более как намеренно выстроенная стратегия.
«Периферийная зона» (Rimland) возвращается.
Далее следуют каскадные вопросы на рыночном уровне:
· Насколько плохим будет открытие торгов в понедельник? Первая волна продаж в основном исходила от краткосрочных трейдеров и розничных инвесторов, покупавших пут-опционы. Когда долгосрочные инвесторы начнут считать волатильность неуправляемой, вынуждая их продавать или упираясь в лимиты по рискам?
· На прошлой неделе хедж-фонды быстро закрыли позиции «long на AI-железо, short на софт». Но с ростом цен на нефть, падением облигаций, ужесточением ликвидности и рисками для цепочки поставок гелия из Залива (ключевого сырья для производства чипов), достаточно ли этого для переоценки ожиданий цикла ускорения ИИ?
· До конфликта экономика США в первом квартале показывала почти нулевой рост. С скачком энергетических цен располагаемый доход населения будет съедаться бензином, отоплением и авиатопливом — будут ли домохозяйства сокращать расходы или еще больше наращивать leverage?
· Minutes ФРС показывают, что policymakers уже обсуждают ужесточение политики для противодействия инфляционному pressure, driven энергетикой. Разворачиваются новые дебаты о том, «как реагировать на негативный шок предложения». Сможет ли ФРС «игнорировать» energy шок такого масштаба?
В конечном счете, эти вопросы указывают на более масштабный «каскадный эффект».
Стратегия «Периферийной зоны» решает проблемы энергетики и доллара, но не решает проблему всей системы, которую энергетика поддерживает. Рынки пока оценивают только «первый узел», он еще не передался на «второй узел». Цены на нефть могут мгновенно переоцениваться из-за новостей, но сельскохозяйственные циклы — нет. Цены на мочевину все еще на уровне $700, и USDA прогнозирует посевные площади под пшеницу самыми низкими с 1919 года — это не обратится рукопожатием двух дипломатов. Фермеры, которые в марте не могли позволить себе удобрения, не смогут «допосадить» в апреле.
