Этим летом группа руководителей компаний представила бизнес-план Энтони Скарамуччи, уолл-стритскому финансисту и бывшему советнику президента Трампа. Они надеялись, что Скарамуччи присоединится к публичной компании с уникальной стратегией: повышение привлекательности для инвесторов за счет накопления крупных криптовалютных активов.

«Им даже не пришлось особо уговаривать», — вспоминает Скарамуччи. Вскоре он присоединился в качестве советника к трем малоизвестным компаниям, использующим эту стратегию. «Весь процесс переговоров прошел очень гладко».

Однако этот ажиотаж длился недолго. Осеннее обрушение рынка криптовалют привело к резкому падению акций трех компаний, с которыми сотрудничал Скарамуччи, причем худшая из них упала более чем на 80%.

Взлет и падение этих компаний являются缩影ом бума криптовалют, вызванного Трампом. Лидер, который называет себя «первым криптопрезидентом», не только положил конец регуляторному давлению на криптовалютные компании, но и публично продвигал инвестиции в криптовалюты в Белом доме, подписывал законопроекты в поддержку развития криптовалют и даже выпустил мем-монету под названием TRUMP, одним махом выведя эту некогда нишевую сферу на передний план мировой экономики.

Сейчас начинают проявляться цепные реакции поддержки криптовалют Трампом.

С начала года появилось множество новых криптовалютных компаний, раздвигающих границы отрасли, втягивая больше людей на этот высоковолатильный рынок. В настоящее время более 250 публичных компаний начали накапливать криптовалюты — эти цифровые активы по характеристикам волатильности ничем не отличаются от традиционных инвестиций, таких как акции и облигации.

Волна компаний воспользовалась моментом, чтобы推出 инновационные продукты, снижающие порог включения криптовалют в брокерские счета и пенсионные планы. В то же время руководители отрасли лоббируют регуляторов, планируя выпускать криптотокены, привязанные к акциям публичных компаний, создавая фондовый рынок на основе криптотехнологий.

Этот радикальный инновационный бум уже выявил множество проблем. За последние два месяца резкое падение цен на основные криптовалюты привело к кризису компаний, имеющих крупные запасы криптоактивов. Другие emerging проекты также вызвали предупреждения экономистов и регуляторов, рыночные риски продолжают накапливаться.

Ключевой причиной беспокойства является持续膨胀 масштабов заимствований. К осени этого года публичные компании уже大规模 брали кредиты для покупки криптовалют; объем открытых позиций по фьючерсным контрактам на криптовалюты для инвесторов превысил 200 миллиардов долларов, причем большинство таких сделок осуществляются с использованием заемных средств, что может принести огромную прибыль, но также скрывает риск ликвидации.

Что еще более тревожно, ряд новых инициатив в криптоиндустрии глубоко связали крипторынок с фондовым рынком и другими финансовыми сферами. В случае кризиса на криптовалютном рынке риски могут распространиться на всю финансовую систему, вызвав цепную реакцию.

«Сегодня граница между спекуляцией, азартными играми и инвестициями стала размытой», — заявил Тимоти Массад, занимавший пост помощника министра финансов США по финансовой стабильности после финансового кризиса 2008 года. «Такая ситуация меня глубоко беспокоит».

Пресс-секретарь Белого дома Каролин Ливитт в ответ заявила, что политика Трампа «помогает США стать мировым центром криптовалют, способствуя инновациям и создавая экономические возможности для всех американцев».

Руководители криптовалютной отрасли утверждают, что эти новые проекты демонстрируют потенциал криптотехнологий по преобразованию устаревшей финансовой системы. По их мнению, волатильность рынка как раз и является возможностью для заработка.

«Высокий риск часто сопровождается высокой доходностью», — говорит президент компании 21Shares, выпускающей криптовалютные инвестиционные продукты, Дункан Моир. «Наша миссия — донести эти инвестиционные возможности до большего числа людей».

Возникновение этого инновационного бума стало возможным благодаря全面松绑 регуляторной среды, это самый дружелюбный регуляторный период для криптовалютных компаний. Предыдущие много лет Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) постоянно судилась с криптоиндустрией; а в январе этого года агентство создало целевую рабочую группу по криптовалютам, которая провела встречи с десятками компаний, ищущих поддержки новых правил или разрешения на вывод продуктов на рынок.

Представитель SEC заявил, что агентство стремится «гарантировать, чтобы инвесторы были fully информированы и могли принимать взвешенные инвестиционные решения».

Примечательно, что многие из этих новых компаний связаны с постоянно расширяющейся криптовалютной бизнес-империей семьи Трампа, и эта связь уже размывает границы между бизнесом и правительством.

Летом этого года руководители криптовалютного стартапа Трампа World Liberty Financial объявили о вхождении в совет директоров публичной компании ALT5 Sigma. Эта компания изначально занималась переработкой, а теперь планирует привлечь 1,5 миллиарда долларов для выхода на криптовалютный рынок.

Капиталистический карнавал: вышедшая из-под контроля крипто-ставка

Энтузиасты криптовалют назвали этот бум высокорискованных инвестиций, порожденный администрацией Трампа, «Лето казначейских криптокомпаний».

Криптоказначейская компания (DAT) — это публичная компания, основной целью которой является накопление криптовалют. По данным криптоконсалтинговой компании Architect Partners, среди этих новых компаний почти половина специализируется на накоплении биткоина, самой известной криптовалюты, а десятки других объявили о планах покупки таких непопулярных монет, как Dogecoin.

Модель работы таких компаний часто проста: группа руководителей ищет малоизвестную компанию, торгующуюся на открытом рынке (например, производителя игрушек), убеждает ее переключиться на бизнес по накоплению криптовалют; затем заключает с ней соглашение, привлекает сотни миллионов долларов от состоятельных инвесторов и в конечном итоге использует средства для покупки криптовалют.

Основная цель — позволить большему числу людей участвовать в криптоинвестициях, выпуская традиционные акции, привязанные к цене криптовалют. Теоретически у этой стратегии есть значительный потенци profit. Многие инвестиционные фонды и управляющие активами воздерживались от прямых инвестиций в криптовалюты из-за сложного и дорогостоящего процесса хранения, а также уязвимости для хакерских атак.

Инвестирование в криптоказначейскую компанию равносильно аутсорсингу логистики, такой как хранение криптовалют. Но такие компании также несут огромные риски: многие созданы в спешке, а менеджмент не имеет опыта управления публичными компаниями. По данным Architect Partners, эти компании в совокупности объявили о планах заимствовать более 200 миллиардов долларов для покупки криптовалют.

«Кредитное плечо — главный виновник финансовых кризисов», — предупреждает Кори Фрейер, бывший советник SEC по криптовалютам. «А текущий рынок порождает огромное количество плеча».

Некоторые криптоказначейские компании уже столкнулись с operational трудностями или кризисами менеджмента, что привело к огромным потерям для инвесторов.

Публичная компания Forward Industries после преобразования в криптоказначейскую сделала крупную ставку на SOL. В сентябре этого года компания привлекла более 1,6 миллиарда долларов от частных инвесторов, а ее акции взлетели почти до 40 долларов за акцию.

Аллан Те из Майами, управляющий активами одного семейного офиса, invested 2,5 миллиона долларов в Forward Industries в этом году. «Тогда все думали, что эта стратегия беспроигрышна, и цена криптоактивов будет продолжать расти», — вспоминает Аллан Те.

Однако по мере обрушения крипторынка акции Forward Industries в этом месяце упали до 7 долларов за акцию. Компания объявила о планах потратить 1 миллиард долларов на выкуп акций в течение следующих двух лет, но это не остановило падение акций.

«Музыка прекратилась, игра окончена. Теперь я начинаю паниковать, смогу ли я выйти целым?» — говорит Аллан Те, который уже потерял около 1,5 миллиона долларов. «Каковы будут окончательные потери от этих инвестиций?» В Forward Industries отказались комментировать.

Распространение криптоказначейских компаний уже вызвало警惕 в SEC. «Очевидно, мы对此充满担忧», — заявил председатель агентства Пол Аткинс в интервью на криптоконференции в Майами в прошлом месяце. «Мы внимательно следим за развитием событий».

А за этим новым крипто-направлением стоит мощная поддержка семьи Трампа.

В августе этого года World Liberty Financial объявила, что основатели компании (включая сына президента Эрика Трампа) войдут в совет директоров ALT5 Sigma. Эта публичная компания планирует накапливать криптотокен WLFI, выпущенный World Liberty Financial (Эрик Трамп в настоящее время имеет должность стратегического советника и наблюдателя в совете директоров).

Это партнерство, похоже, может принести быструю прибыль семье Трампа. Согласно соглашению о распределении доходов, опубликованному на сайте World Liberty Financial, коммерческие实体 семьи Трампа получают долю от каждой сделки с токеном WLFI.

После этого operating положение ALT5 Sigma резко ухудшилось. В августе компания disclosed, что руководитель одной из ее дочерних компаний был признан виновным в отмывании денег в Руанде, а совет директоров проводит расследование по другим «нераскрытым вопросам». Вскоре после этого ALT5 Sigma объявила об отстранении генерального директора и расторгла контракты с двумя другими руководителями.

С августа акции компании рухнули на 85%. Представитель ALT5 Sigma заявил, что компания «по-прежнему уверена в своем будущем развитии».

Мгновенный обвал: триллионная капитализация, испарившаяся за ночь

Недавняя нестабильность на крипторынке может быть прослежена до одной октябрьской ночи.

Благодаря политике Трампа рынок криптовалют большую часть этого года продолжал расти. Но 10 октября цены на биткоин, эфириум и десятки других криптовалют集体暴跌, устроив мгновенный обвал.

Непосредственным спусковым крючком этого обвала стало объявление Трампа о новых пошлинах на Китай, что вызвало сильные потрясения в global экономике. А причина, по которой крипторынок пострадал так сильно, кроется в огромных объемах заемных средств, подпитывавших его рост.

На криптобиржах трейдеры могут использовать held криптоактивы в качестве залога для займа фиата или использовать заемные средства для увеличения криптоинвестиций. По данным исследовательской компании Galaxy Research, в третьем квартале этого года global объем криптокредитования вырос на 20 миллиардов долларов за квартал, достигнув исторического пика в 74 миллиарда долларов.

Ранее самые рискованные сделки с кредитным плечом на криптовалюты происходили в основном на зарубежных рынках. Но в июле этого года крупнейшая американская криптобиржа Coinbase объявила о запуске нового инвестиционного инструмента, позволяющего трейдерам делать ставки с 10-кратным плечом на фьючерсные цены биткоина и эфириума. До этого американские федеральные регуляторы отозвали相关指引, ограничивающие такие leveraged сделки, расчистив путь для нового продукта Coinbase.

Октябрьский обвал, хотя и не привел к отраслевой катастрофе, подобной банкротству нескольких крупных криптокомпаний в 2022 году, послужил предупреждением для рынка, указав на скрытый системный кризис в криптопространстве.

Суть leveraged trading заключается в том, что при падении рынка убытки многократно увеличиваются. Биржи проводят принудительное закрытие позиций (маржин-коллы), продавая залоговые активы клиентов, что часто усугубляет падение цен.

По данным криптоаналитической компании CoinGlass, 10 октября по всему миру было принудительно закрыто leveraged сделок с криптовалютами на сумму не менее 19 миллиардов долларов, затронув 1,6 миллиона трейдеров. Эта волна ликвидаций в основном пришлась на такие биржи, как Binance, OKX, Bybit.

Обвал вызвал всплеск trading трафика, несколько крупных бирж испытали технические сбои, из-за которых трейдеры не могли своевременно вывести средства. Coinbase заявила, что известно о том, что некоторые пользователи «столкнулись с задержками или снижением производительности системы при trading».

Разработчик программного обеспечения из Теннесси Дерек Бартрон, который также является криптоинвестором, сообщил, что его аккаунт на Coinbase был заморожен во время обвала. «Я хотел закрыть позицию и выйти, но не мог этого сделать», — сказал Дерек Бартрон. «Coinbase по сути заблокировала средства пользователей, мы могли только смотреть, как стоимость активов падает, бессильные что-либо сделать».

Дерек Бартрон заявил, что в течение нескольких дней после обвала он потерял около 50 тысяч долларов на криптоактивах, частично из-за невозможности своевременно закрыть позиции и ограничить убытки.

Представитель Coinbase ответил, что компания предоставляет automated инструменты управления рисками, и «эти инструменты работали нормально during этой рыночной волатильности, наша trading платформа оставалась стабильной на протяжении всего инцидента».

Представитель Binance признал, что биржа «испытала технические сбои из-за всплеска trading объема» и заявил, что были приняты меры по компенсации пострадавшим пользователям.

Безумный эксперимент: регуляторная дилемма волны токенизации

Летним вечером этого года криптопредприниматели Крис Инь и Тедди Порнпринья в formal attire появились в Центре искусств Кеннеди в Вашингтоне на grand банкете с black галстуками.

Вечер был звездным. Крис Инь в смокинге, купленном накануне вечером, встретился с вице-президентом США Дж.Д. Вэнсом, formerly погрузившимся в венчурные инвестиции Кремниевой долины; он и Тедди Порнпринья также пообщались с бывшим управляющим хедж-фондом, а ныне министром финансов США Скоттом Бессентом; они даже сфотографировались с Трампом, и президент поднял большой палец в камеру.

Крис Инь и Тедди Порнпринья приехали, чтобы проложить путь для их стартапа Plume. Эта компания продвигает颠覆行业的 инновационный план, пытаясь расширить базовые технологии криптовалют до более широких финансовых сфер.

В течение нескольких месяцев Plume искала разрешения американских регуляторов на создание онлайн-交易平台 для выпуска клиентам криптотокенов, привязанных к реальным активам, включая акции публичных компаний, фермы, нефтяные скважины и другие实体.

В настоящее время Plume уже выпустила такие tokenized продукты на зарубежных рынках, клиенты могут покупать и продавать эти asset tokens, как криптовалюты. Но этот бизнес, известный как tokenization активов, в США находится в regulatory серой зоне. Принятые decades назад законы о ценных бумагах устанавливают strict правила регулирования выпуска долей различных активов, требуя от эмитентов раскрывать detailed информацию для защиты прав инвесторов.

В этом году tokenization активов стала самой热门 концепцией в криптоиндустрии. Руководители отрасли утверждают, что tokenized акции могут сделать фондовые торги более эффективными и быстрыми, создав круглосуточный global交易市场. Крупная американская криптобиржа Kraken уже推出了 услуги по trading акций на основе криптотехнологий для своих клиентов на зарубежных рынках.

Руководители криптоиндустрии заявляют, что криптотранзакции записываются в public реестр, что делает их более прозрачными по сравнению с традиционной финансовой системой. «Все транзакции отслеживаемы и аудируемы», — заявил генеральный директор Kraken Арджун Сетхи. «Практически不存在 риска».

Представители Kraken и Coinbase встречались с SEC для обсуждения регуляторных правил для tokenized активов; в то же время Plume ищет законный путь для expansion своего бизнеса на территории США.

Но эта гонка tokenized продуктов вызвала обеспокоенность у нынешних и бывших чиновников регуляторов, а также руководителей традиционных финансовых гигантов.

В сентябре этого года экономисты ФРС предупредили, что tokenization активов может привести к передаче рисков с крипторынка на всю финансовую систему, «ослабив способность политиков поддерживать стабильность платежной системы в условиях стресса».

Председатель SEC Пол Аткинс, однако, положительно относится к tokenized акциям, называя их «крупным технологическим прорывом». «В соответствии с законами о ценных бумагах Комиссия обладает широкими дискреционными полномочиями для предоставления регуляторной поддержки криптоиндустрии. Я полон решимости продвигать эту работу», — заявил Аткинс на отраслевом круглом столе по tokenization активов в мае этого года.

Чтобы сделать бизнес своей компании compliant, Крис Инь и Тедди Порнпринья предприняли ряд шагов. В мае они встретились с целевой рабочей группой SEC по криптовалютам; они также предоставили графики для отчета Белого дома по криптоиндустрии; и открыли американскую штаб-квартиру Plume на 77-м этаже Эмпайр-стейт-билдинг.

На том вашингтонском банкете с black галстуками летом команда советников Трампа проявила живой интерес к двум основателям. «Они знали о компании Plume», — вспоминает Тедди Порнпринья. «Все были в курсе нашего бизнеса».

Несколько недель спустя Plume объявила о ключевом партнерстве, установив деловые отношения с World Liberty Financial, принадлежащей семье Трампа.