Автор:angelilu, Foresight News
ARB сегодня внутри дня достиг отметки 0,094 доллара США, подорожав почти на 20% за неделю, и стал одной из самых растущих основных монет L2 за прошедшую неделю.
Катализатором этого роста стал запуск «Robinhood Chain» — собственного Layer2 для RWA (реальных мировых активов), созданного Robinhood на основе технологии Arbitrum, главная сеть которого была официально запущена 1 июля на мероприятии в Лондоне.
А за этим скрывается более скрытая логика: старое правило, действующее полтора года, снова вынесено на повестку дня. Часть доходов Robinhood Chain будет автоматически возвращаться в экосистему Arbitrum, значительная часть напрямую пополняет казну ArbitrumDAO. Это не новая политика, а ранее малозаметный механизм распределения доходов, который впервые всерьез оценен рынком благодаря вхождению такого тяжеловеса из мира TradFi, как Robinhood.
Первый крупный арендатор за полтора года
Это правило называется Arbitrum Expansion Program (AEP), запущенное в январе 2024 года фондом Arbitrum совместно с Offchain Labs. Проще говоря, оно позволяет Arbitrum открывать свою технологию для стороннего использования при создании цепочек, при условии распределения доходов.
Логика распределения проста: любая независимая цепочка, построенная с использованием технологии Arbitrum Orbit, но не осуществляющая расчеты (settlement) на Arbitrum One/Nova (например, напрямую на Ethereum или Base), должна отдавать 10% чистого дохода протокола экосистеме Arbitrum — 8% идет в казну DAO, 2% — гильдии разработчиков. Однако L3, осуществляющие расчеты обратно на Arbitrum One/Nova, например Xai, Sanko, освобождаются от распределения доходов, сохраняя статус первичных участников экосистемы.
Ключевой момент: Robinhood Chain — не первая цепочка, запустившая механизм AEP. Ранее такие небольшие цепочки, как Degen Chain, Onyx, Flynet, рассчитывающиеся на Base, уже платили этот процент, но их объемы были настолько малы, что никто не обращал внимания. Отличие Robinhood Chain лишь в том, что это первая весомая по масштабам цепочка, которая придала ощутимый объем этим отчислениям.
Данные впечатляют, но арендный доход пока невелик
Согласно последним данным, раскрытым Иоганном (Johann), руководителем международного бизнеса и направления криптовалют Robinhood: по состоянию на 10 июля, спустя чуть более недели после запуска, количество транзакций в Robinhood Chain превысило 17 миллионов, количество адресов — 350 тысяч, TVL составляет около 250 миллионов долларов, объем торгов на DEX превысил 1 миллиард долларов. Для только что запущенной цепочки это действительно впечатляющие результаты.
Но размер «арендного» дохода пока далеко не так велик. Согласно данным Dune, на момент написания статьи протокольный доход Robinhood Chain составляет около 147 тысяч долларов, а после вычета затрат на расчет данных обратно в Ethereum L1 — всего 146 тысяч долларов. Даже если отдать 10% Arbitrum DAO, эта сумма ничтожна. Рост ARB в этом раунде отражает премиальную оценку рынком будущего потенциального масштаба протокола AEP — это типичная спекулятивная волна, движимая нарративом.
Если развернуть пространство для воображения, потолок AEP действительно не низок: общие активы платформы Robinhood составляют около 324 миллиардов долларов, активы под управлением — около 143,6 миллиарда долларов, токенизированные акции уже расширились до более чем 2000 токенов, охватывая 120 стран, и большая часть этих активов сегодня еще не выведена в блокчейн. Как только расчеты постепенно перейдут сюда, база для распределения в 57 тысяч долларов выйдет на совершенно другой уровень.
Старый арендодатель теряет крупнейшего арендатора, а новый как раз получил крупный заказ
Эта модель «сдачи в аренду» Arbitrum на самом деле не нова. Optimism уже давно развивает бизнес «арендодателя».
Optimism Collective взимает плату со всех цепочек-участниц Superchain (Base, Zora, Mode, Unichain и др.) через OP Stack — 2,5% от дохода секвенсора или 15% от чистой прибыли (в зависимости от того, что больше), при этом сама OP Mainnet также перечисляет чистый доход в казну. Но ее арендный доход постепенно сокращается: в первом квартале 2026 года он упал примерно до 2,9 миллионов долларов (из которых Base одна внесла около 1,4 миллиона долларов), что на 21,5% меньше, чем 3,7 миллиона долларов в предыдущем квартале.
В феврале этого года Base официально объявила о намерении отделиться от OP Stack — по объему комиссий за газ Base обеспечивала около 96,5% доходов, поступающих в Collective, и после этого сообщения токен OP упал на 28% за два дня.
А тем временем Arbitrum как раз активировал свой бизнес арендодателя с нуля благодаря Robinhood Chain. Их структуры полностью симметричны — обе используют базовую технологию для взимания платы со сторонних цепочек, деньги поступают в собственную казну DAO (ArbitrumDAO против Optimism Collective), с той лишь разницей, что правила AEP Arbitrum были прописаны еще в 2024 году, но у них долгое время не было крупных арендаторов, и только на этой неделе они впервые по-настоящему ощутили масштаб «арендного» дохода.
Но удержит ли он этого крупного арендатора?
Именно эта история с Base стала для некоторых аналитиков поводом облить холодной водой энтузиазм. Некоторые считают, что по тому же сценарию Robinhood Chain рано или поздно, как и Base, отделится от Arbitrum Orbit и перейдет напрямую на Ethereum. Согласно данным growthepie, дневной доход секвенсора Robinhood Chain уже приближается к 60 тысячам долларов, что среди L2 Ethereum уступает только Base (72 тысячи долларов) и почти в три раза превышает доход родной цепочки Arbitrum.
Еще более тонкий вопрос — проблема бенефициара. За неделю после запуска Robinhood Chain стала вторым по величине потребителем DA в Ethereum после Base. Секвенсер платит blob fees, рассчитывается в ETH, и эти средства безвозвратно сжигаются. На этом основании некоторые аналитики полагают, что если у этой цепочки может быть только одна экосистемная валюта, то скорее всего это будет ETH, а не ARB.
