Летом 2019 года в ничем не примечательном офисном здании в районе Биньцзян в Ханчжоу 29-летний Ван Синсин демонстрировал инвесторам своего робота-собаку. В то время на счету компании оставалось всего несколько сотен тысяч юаней, и срочно требовалось финансирование.
Перед ним стоял Ли Яньнань, управляющий директор Sequoia Capital China. Глядя на неуклюже шагающего, покачивающего головой робота-пса, он уловил проблеск гораздо больших возможностей.
Вскоре Ван Синсин отправился со своим роботом-псом в Пекин на заседание инвестиционного комитета Sequoia Capital China. Чтобы дать инвесторам более наглядное представление, он сам предложил провести живую демонстрацию. Однако из-за превышения норм по емкости батареи робота нельзя было взять в скоростной поезд или самолет. В итоге Ван Синсин провел более десяти часов в спальном вагоне поезда из Ханчжоу в Пекин.
Семь лет пролетели незаметно.
Сегодня (19 августа) Hangzhou Unitree Robotics Co., Ltd. (Unitree) официально вышла на наукоемкую платформу Шанхайской фондовой биржи (STAR Market), став первым в акциях категории A предприятием в сфере гуманоидных роботов — цена размещения составила 150,80 юаня за акцию, при открытии торгов произошел взрывной рост более чем на 500%, а рыночная капитализация достигла около 400 миллиардов юаней.
Тот самый молодой человек, который когда-то ехал в спальном вагоне, стал 90-летним с самым высоким состоянием на STAR Market; позади него Sequoia Capital China, совершив первую инвестицию в 2019 году, продолжила делать ставки, став независимым фондом прямых инвестиций с наибольшей долей в Unitree.
Это самая захватывающая история взлета в мире венчурных инвестиций за последнее десятилетие, а также победа страсти, настойчивости и веры.
Семь лет назад, заседание инвестиционного комитета Sequoia
Знакомство Sequoia и Unitree началось с QQ-почты.
Это было в июле 2019 года. Ли Яньнань через своего старшего товарища по учебе в Чжэцзянском университете услышал о Unitree и молодом человеке по имени Ван Синсин.
Родившийся в 1990 году в Нинбо, провинция Чжэцзян, Ван Синсин не был традиционным отличником: у него были серьезные проблемы с английским, и какое-то время учителя считали его «слабым учеником». Однако его практические способности были выдающимися: во время обучения на бакалавриате в Чжэцзянском научно-технологическом университете, потратив всего около 200 юаней, он вручную собрал небольшого двуногого робота с 14 степенями свободы; в магистратуре Шанхайского университета он создал недорогого, чисто электрического четвероногого робота XDog, общая стоимость которого составила всего 20 000 юаней. На шанхайском конкурсе роботов Ван Синсин получил вторую премию и приз в размере 80 000 юаней, начав привлекать к себе внимание.
После окончания магистратуры в 2016 году Ван Синсин устроился в DJI, но проработав чуть более двух месяцев, уволился, переехал в Ханчжоу и начал свой бизнес в области робототехники. Он последовательно создавал такие продукты, как Laikago, AlienGo и другие, постепенно приобретая известность в кругах гиков.
Однако в отличие от сегодняшнего ажиотажа, ранние раунды финансирования Unitree проходили не так гладко. Инвесторы либо считали роботов-собак слишком нишевым продуктом, либо находили основателя недостаточно «элитным».
Поворотный момент наступил летом 2019 года.
Ли Яньнань, воспользовавшись QQ-почтой с сайта Unitree, нашел по ней WeChat-аккаунт Ван Синсина и договорился о встрече, чтобы посмотреть продукт. Тогда офис Unitree еще находился в центре Jinxiu. При первой встрече Ван Синсин продемонстрировал своего робота-пса — он мог прыгать, кувыркаться, движения были четкими и уверенными.
Ли Яньнаня покорил не только продукт, но и сам Ван Синсин: его страсть к технологиям, глубокие размышления о роботах и невероятная сосредоточенность. Он сразу же понял: в эту инвестицию стоит вложиться как можно скорее.
Последующие события развивались быстрее, чем можно было представить. В субботу после встречи с Ли Яньнанем Ван Синсин встретился с партнером Sequoia Capital China в шанхайском аэропорту, а на следующий день получил предложение об инвестициях. Так 29-летний Ван Синсин со своим роботом-псом попал на заседание инвестиционного комитета Sequoia Capital China в Пекине.
Однако то заседание было непростым.
«Unitree на ранней стадии была компанией с очень выраженными сильными и слабыми сторонами, у нас внутри было много жарких дискуссий, столкновение различных мнений», — вспоминает Ли Яньнань. В 2019 году высокопроизводительные роботы-собаки в глазах большинства были «слишком гиковским, нишевым направлением» без очевидных сценариев применения. Беспилотники прошли путь от гиков к массовому потребителю, породив DJI, но сможет ли робот-собака повторить этот путь, тогда оставалось огромным вопросом.
В конечном счете, инвестиционный комитет убедила личность самого Ван Синсина.
На встрече он описал, казалось бы, фантастическое видение: создать робота выше горы, создать робота, способного проникнуть в кровеносные сосуды, использовать роботов для создания роботов. Эти слова тогда звучали несколько отдаленно, но за ними стояла самая чистая вера молодого человека в робототехнику как таковую.
«Многие великие компании в истории изначально были очень спорными», — заметил Ли Яньнань. В той системе оценок Sequoia инвестиционный комитет по параметрам Outlier и Vision поставил 9 баллов (из 10 возможных). Вскоре Sequoia Capital China через свой seed-фонд впервые инвестировала в раунд Pre-A Unitree, став одним из первых институциональных инвесторов компании.
Впоследствии Sequoia Capital China трижды увеличивала свою долю в раундах Pre-A+, B и C Unitree, и Unitree стала классическим примером инвестиций Sequoia China на всех стадиях — от seed до поздних. Согласно проспекту эмиссии, Sequoia Capital China владеет 7,11% акций Unitree, что является наибольшей долей среди независимых фондов прямых инвестиций.
С сегодняшним IPO Unitree, seed-фонд Sequoia встречает второе IPO с момента своего выделения в 2018 году и первое IPO для проекта, инвестированного юаневым фондом.
Половина инвестиционного сообщества подтянулась
Позже Ли Яньнань узнал, что во время их первой встречи в 2019 году положение Unitree было весьма критическим — DJI в последний момент отказалась от сделки, раунд финансирования Unitree провалился, денежный поток на счетах практически иссяк.
За день до заседания инвестиционного комитета общий друг оставил комментарий под постом Ван Синсина в WeChat, спрашивая, чем тот занят. Он ответил шуткой: «Чувствую, что скоро придется завязать со стартапом, если ничего не выйдет — поеду обратно в Шэньчжэнь работать по найму».
Однако на заседании комитета на следующий день он нисколько не выглядел готовым сдаться — он был спокоен, уверен, говорил свободно и убедительно, демонстрировал робота в конференц-зале. Тот взгляд, которым он смотрел на свое творение, Ли Яньнань помнит до сих пор.
Впоследствии Ван Синсин с энтузиазмом относился к любой возможности продемонстрировать продукт. В 2019 и 2020 годах он неоднократно сам предлагал привезти робота-пса на саммит CEO Sequoia. Не имея стенда, он просто ждал с роботом на руках у входа в зал заседаний. Эти кадры, вспоминаемые сейчас, являются самым простым воплощением страсти предпринимателя к своему делу, которая даже сегодня способна тронуть.
До этого институциональными инвесторами Unitree были лишь Variable Capital и Decent Capital. После того как Sequoia Capital China сделала свой шаг, ситуация с финансированием Unitree постепенно начала меняться:
Известные институты, такие как Vertex Ventures, Chuxin Capital, Shunwei Capital, Matrix Partners, Shenzhen Capital Group, Rongyi Investment, Dunhong Asset, Jinshi Investment, Source Code Capital, Jinqiu Fund и другие, постепенно вошли в дело; местные государственные фонды, включая China Internet Investment Fund, Beijing Robotics Industry Investment Fund, Zhongguancun Science City, Shanghai Science and Technology Innovation Fund, также последовательно присоединились; лидеры китайского интернет-сектора и промышленного капитала — Meituan, Tencent, Alibaba, Ant Group, China Mobile, Geely Capital — все появились на горизонте.
В последнем раунде финансирования в июне 2025 года послерыночная оценка Unitree достигла 12,7 миллиардов юаней. Согласно проспекту эмиссии, Meituan через компании Hanhai Information, Chengdu Longzhu и Galaxy Z, действующие как единая сторона, в совокупности владеет около 9,65% акций, являясь крупнейшим внешним акционером Unitree.
Однако поддержка Sequoia не ограничивалась деньгами.
«За все эти годы общения Ван Синсин оказался очень искренним человеком», — вспоминает Ли Яньнань в разговоре с «Инвестиционным сообществом». Ван Синсин принимает быстрые и точные решения в тех областях, в которых он силен, в незнакомых же областях он может колебаться и сомневаться, но он никогда этого не скрывает, а активно ищет помощи. Именно поэтому он смог собрать вокруг себя людей.
«Инвестиционное сообщество» выяснило, что почти все — от финансового консультанта на ранних этапах финансирования Unitree до андеррайтера IPO, юридической фирмы и бухгалтерской компании — были рекомендованы Sequoia. Команда Sequoia сопровождала его на встречах, помогала с собеседованиями, давала советы, помогая ему найти верное направление в незнакомых областях.
«Типичный outlier, проповедник четвероногих роботов в Китае», — так было написано в инвестиционном меморандуме Sequoia China по Unitree.
Непрестижное образование, начало предпринимательской деятельности сразу после окончания учебы; молодость и амбиции без громких академических или карьерных достижений в качестве фундамента, тем более нехватка средств и ресурсов, но в стартапе, где выживает один из десяти, он стал тем, кто смеется последним. Внутри Sequoia есть специальный термин для таких предпринимателей — outlier.
Ван Синсин — типичный outlier, почти что выходец из низов, который за десять лет превратил Unitree в компанию по производству гуманоидных роботов с мировым лидерством по объемам поставок и годовым доходом около 1,7 миллиарда юаней.
Оглядываясь назад на семь лет Sequoia China и Unitree, от QQ-почты до сцены с колоколом IPO, это, без сомнения, победа «неконсенсуса». Самое яркое воплощение инвестирования в outlier — сделать ставку на человека, которого не понимает большинство, и сопровождать его до того момента, когда его увидят все.
После Unitree
IPO Unitree — лишь один из элементов картины воплощенного интеллекта (embodied AI) Sequoia China.
Еще примерно с 2013 года Sequoia China начала с таких областей, как беспилотные летательные аппараты и интеллектуальная мобильность, последовательно инвестируя в компании, включая DJI, Ninebot и другие, став одним из первых инвестиционных институтов в Китае, сделавших ставку на это направление. В последующие десять с лишним лет Sequoia, следуя по пути технологической эволюции, продолжала расширять свою шахматную доску.
Раунд Pre-A Unitree стал отправной точкой, после чего в поле зрения Sequoia попали последовательно такие компании, как Agile Robots, Mech-Mind, Hai Robotics, Pudu Technology,松灵机器人, Fourier Intelligence и другие.
За последние два года темп явно ускорился — от «мозга» до «мозжечка», от основного тела до ключевых компонентов, Sequoia инвестировала в целую армию робототехнических компаний: за звездными компаниями, такими как智元机器人,自变量机器人,千寻智能,穹彻智能,它石智航,星动纪元, Genesis, Sharpa,舞肌,灵心巧手, стоит Sequoia.
В данный момент робототехника переживает волну IPO: Leju Robotics и云深处 уже находятся в процессе IPO на бирже категории A; единороги с оценкой в десятки миллиардов, такие как智元机器人,银河通用,智平方,傅利叶智能,众擎机器人,星海图,松延动力, также готовятся к IPO.
В этой грандиозной процессии IPO Unitree, несомненно, предоставляет всей отрасли проверенную точку привязки для оценки. Некоторые инвесторы описывают, что наибольшее значение IPO Unitree заключается в следующем: оно наконец-то дает первичному и вторичному рынкам точку отсчета для ценообразования — сколько на самом деле стоит компания в области воплощенного интеллекта?
Однако IPO Unitree также означает ускорение перетасовки карт: по крайней мере, возможности для выхода на STAR Market в сфере воплощенного интеллекта станут еще более ограниченными. Под напором тысяч войск и десятков тысяч лошадей одни получат дивиденды от выхода на биржу, другие же столкнутся с вопросом жизни и смерти. Это неизбежный закон созревания отрасли, особенно в этом году, когда игроки в области воплощенного интеллекта коллективно стоят на переломном этапе перехода от технологической проверки к масштабному коммерческому применению.
А более глубокий смысл заключается в том, что китайская индустрия воплощенного интеллекта переопределяется.
«Успешное размещение акций Unitree с точки роста компании является важным этапным результатом и вехой, но с точки развития воплощенного интеллекта это лишь начало», — как заметил Ли Яньнань, в настоящее время воплощенный интеллект все еще находится на относительно начальной стадии. Как масштабироваться с нескольких тысяч поставленных единиц до миллионов домохозяйств, как достичь истинной универсальности и обобщаемости в тысячах отраслей — еще слишком много проблем, требующих решения, и таким компаниям, как Unitree, нужно отправляться в исследование большего количества «белых пятен».
Человечество, возможно, лишь мимолетный гость во Вселенной, но технологии определенно вечны. Вспомним слова, которые Ван Синсин оставил миру: «Технологический поток стремительно мчится вперед, и я хочу стать той самой маленькой лодкой на его волнах».
Когда китайская робототехника начинает выходить на мировую арену, за ней стоит не только одна Unitree, но и целое поколение молодых людей, подобных Ван Синсину, которые верят, что технологии могут изменить мир. На гребне волны китайское повествование о воплощенном интеллекте только начинается.
Статья из официального аккаунта WeChat «Инвестиционное сообщество» (ID: pedaily2012), автор: Чжоу Цзяли.
