Telegram публикует финансовый отчет: Основной доход оказался от продажи криптовалюты!

marsbitОпубликовано 2026-01-07Обновлено 2026-01-07

Введение

Согласно отчету Financial Times, мессенджер Telegram в первом полугодии 2025 года показал выручку в $870 млн, что на 65% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Однако компания зафиксировала чистый убыток в размере $220 млн из-за обесценивания своих активов в Toncoin (TON), который значительно упал в цене. Telegram, насчитывающий более 900 млн активных пользователей в месяц, является ключевой платформой для криптосообщества. При этом около трети его доходов ($300 млн) связано с TON — включая кошельки, платежные функции и интеграцию с экосистемой. Кроме того, с начала 2025 года Telegram продала TON на сумму более $450 млн, что составляет около 10% от текущей рыночной капитализации токена. Планы по IPO пока приостановлены из-за расследования в отношении основателя Павла Дурова во Франции. Ранее Telegram привлек $1,7 млрд через конвертируемые облигации при поддержке таких фондов, как BlackRock и Mubadala. Таким образом, продажа TON стала одним из основных источников дохода для Telegram, но также и фактором финансовых рисков из-за волатильности крипторынка.

Автор: C Labs加密观察

Согласно неаудированному финансовому отчету, раскрытому Financial Times, Telegram, известный как "темная версия WeChat", в первом полугодии 2025 года достиг выручки в 8,7 миллиарда долларов США, что на 65% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, и значительный скачок по сравнению с 5,25 миллиарда долларов США за аналогичный период 2024 года.

С точки зрения "привлечения дохода" это довольно красивая кривая роста.

Но проблема возникла на стороне прибыли. Telegram в первом полугодии 2025 года зафиксировал чистый убыток в размере более 220 миллионов долларов США, тогда как за аналогичный период прошлого года была чистая прибыль в 334 миллиона долларов США.

Убытки возникли не из-за коллапса основного бизнеса, а из-за значительного падения стоимости Toncoin (TON), которым владеет компания, в 2025 году, что привело к списанию стоимости соответствующих активов.

ЧАСТЬ 01. История развития Telegram

Telegram был основан в 2013 году и является одной из самых важных платформ мгновенного обмена сообщениями в мире.

По состоянию на 2025 год количество активных пользователей Telegram в месяц превысило 900 миллионов, охватывая Европу, Ближний Восток, Южную Америку и развивающиеся рынки, что делает его одним из самых быстрорастущих социальных приложений в мире.

Для пользователей криптовалют Telegram стал де-факто "общественным дискуссионным слоем" криптоиндустрии: множество объявлений бирж, управление проектами, информация о аирдропах, OTC-сделки и ончейн-сообщества используют Telegram в качестве основной площадки.

Это придает ему двойной характер: социальная платформа + финансовая информационная инфраструктура.

ЧАСТЬ 02. План IPO отложен

Хотя Telegram объявил о подготовке к IPO, реальным препятствием является то, что его основатель Павел Дуров все еще находится под следствием во Франции (Срочно! Основатель tg арестован, цена TON падает).

Компания Telegram четко заявила, что не будет продвигать размещение акций до тех пор, пока соответствующие регуляторные вопросы не прояснятся.

К счастью, Telegram не испытывает недостатка в поддержке капитала. В мае 2025 года компания завершила раунд финансирования в виде конвертируемых облигаций на сумму 1,7 миллиарда долларов США, за которым стоят такие ведущие институты, как BlackRock и Mubadala.

ЧАСТЬ 03. Отношения между Telegram и TON

Отношения между Telegram и TON также сложны.

В 2017 году Telegram запустил блокчейн-проект TON (Telegram Open Network), надеясь внедрить платежную систему в приложение для чата, и в 2018 году привлек около 1,7 миллиарда долларов. Однако в 2019 году проект был вынужден остановиться после того, как SEC признала, что он涉嫌未注册证券发行 (подозревается в выпуске незарегистрированных ценных бумаг). Telegram урегулировал вопрос с регуляторами в 2020 году и вышел из проекта.

Впоследствии TON возродился как общедоступный блокчейн, управляемый сообществом, а Telegram вновь привязался к нему «неофициально, но с глубокой интеграцией» и в 2024 году показал блестящие результаты.

К сожалению, в 2024 году, после ареста основателя Дурова, стремительный рост резко остановился (Блокчейн TON рухнул? Новые блоки долгое время не генерируются).

Из когда-то популярных проектов экосистемы TON сейчас осталось не так много активных, а цены на токены в основном откатились более чем на 70%:

Однако, судя по последнему раскрытому финансовому отчету, отношения между Telegram и TON уже вышли за рамки «официальной поддержки某个公链» (официальной поддержки某个公链).

Доля доходов, связанных с TON, значительна

Финансовый отчет показывает, что около трети доходов Telegram (примерно 300 миллионов долларов США) поступает от эксклюзивных соглашений, связанных с TON, включая интеграцию кошелька, платежные функции, интеграцию экосистемы и т.д.

В то же время Telegram также является одним из最重要的 источников ликвидности TON. С начала 2025 года было продано TON на сумму более 450 миллионов долларов США, что составляет около 10% текущей рыночной капитализации TON.

Это означает, что продажа криптовалюты является основным бизнесом Telegram, и при этом самым крупным продавцом TON (кит, сбрасывающий TON) также является Telegram!

Связанные с этим вопросы

QКакой доход Telegram был зафиксирован в первом полугодии 2025 года и на сколько он вырос по сравнению с предыдущим годом?

AВ первом полугодии 2025 года Telegram зафиксировал выручку в размере 870 миллионов долларов США, что на 65% больше по сравнению с аналогичным периодом 2024 года, когда выручка составила 525 миллионов долларов.

QПочему Telegram понес чистый убыток в первом полугодии 2025 года, несмотря на рост выручки?

AЧистый убыток в размере более 220 миллионов долларов был вызван значительным падением стоимости Toncoin (TON), который принадлежит компании. Это привело к списанию стоимости активов на балансе.

QКакова роль Telegram в криптоиндустрии согласно статье?

ATelegram стал фактически «публичным слоем для обсуждений» в криптоиндустрии: множество бирж, проектов, информации о аирдропах и OTC-сделок используют платформу в качестве основной площадки. Он сочетает в себе функции социальной платформы и финансовой информационной инфраструктуры.

QКакова текущая ситуация с планами Telegram по IPO?

AПланы по IPO были приостановлены, поскольку основатель Павел Дуров находится под следствием во Франции. Компания заявила, что не будет продвигать размещение акций до тех пор, пока не будут решены соответствующие регуляторные вопросы.

QКакая часть выручки Telegram связана с TON и как компания взаимодействует с этой криптовалютой?

AОколо трети выручки Telegram (примерно 300 миллионов долларов) поступает от эксклюзивных соглашений, связанных с TON, включая кошелек, платежные функции и интеграцию с экосистемой. Кроме того, Telegram является одним из основных источников ликвидности TON, продав с начала 2025 года более 450 миллионов долларов в TON, что составляет около 10% его рыночной капитализации.

Похожее

Моя обида на производителей памяти: Samsung и другие душат цикл капитальных затрат на ИИ

**Краткое содержание:** Аналитики P Equity Research высказывают критическое мнение о действиях трёх ключевых производителей памяти (Samsung, SK Hynix, Micron), которые контролируют 89% рынка DRAM. Они утверждают, что компании, пользуясь дефицитом, искусственно завышают цены на DRAM и HBM (высокопропускную память), что угрожает циклу капитальных затрат (capex) в сфере ИИ. **Ключевые тезисы:** 1. **Монополия и цены:** Три компании доминируют на рынке. Цены на DRAM по контрактам выросли почти на 700% в годовом исчислении, а их маржа приближается к 60-80%. 2. **Давление на облачных гигантов:** Стоимость памяти, по прогнозам, составит 30% capex крупных облачных компаний (гиперскейлеров) в 2026 году и может достичь 40% к 2027 году. Microsoft уже увеличила capex на $25 млрд из-за роста цен на чипы и память. 3. **Ограниченные возможности покупателей:** Долгосрочные контракты (LTA) не спасают облачные компании от высоких рыночных цен, так как квоты на льготные закупки быстро исчерпываются из-за бума ИИ. 4. **Финансовое напряжение:** Свободный денежный поток облачных компаний истощается — почти 100% операционного cash flow уходит на капитальные затраты, что является рекордом со времён пузыря доткомов. 5. **Реакция производителей чипов:** Компании вроде NVIDIA и AMD уже ищут способы оптимизировать использование памяти в своих новых разработках, чтобы снизить затраты. 6. **Прогноз цикла:** Автор оспаривает мнение об исчезновении цикличности рынка памяти. Он прогнозирует, что рост маржи производителей памяти достигнет пика к середине 2027 года, после чего начнётся спад из-за замедления роста capex облачных компаний. Настоящий обвал цен и снижение маржи ожидаются в период 2028-2030 гг., что опережает распространённые оптимистичные прогнозы до 2030 года. **Основной вывод:** Жадность производителей памяти, по мнению автора, рискует преждевременно задушить инвестиционный цикл в ИИ, сделав его unsustainable (неустойчивым) для конечных покупателей — крупных технологических компаний.

marsbit3 мин. назад

Моя обида на производителей памяти: Samsung и другие душат цикл капитальных затрат на ИИ

marsbit3 мин. назад

Резкий рост майнинга: Почему Bitdeer не удерживает биткоины?

В мае 2026 года Bitdeer добыла 921 BTC, но на конец месяца владела лишь 171 BTC, что свидетельствует о массовой продаже добытых биткоинов. Несмотря на рост добычи на 370% по сравнению с маем 2025 года, резервы компании резко сократились (с 1351 BTC годом ранее). Этот контраст подчеркивает зависимость компании от продажи криптовалюты для финансирования операций и масштабного расширения, включая переход на бизнес в сфере ИИ-облачных вычислений. Хотя Bitdeer сообщает о стабильных годовых доходах от ИИ-услуг в размере $69 млн, эта цифра является прогнозной. Фактические денежные потоки от этого направления пока незначительны и не могут заменить доходы от продажи BTC. Компания осуществляет крупные капиталовложения в инфраструктуру центров обработки данных, такие как проект Tydal, что увеличивает долговую нагрузку и операционные риски. Таким образом, стратегия диверсификации в ИИ пока не позволяет Bitdeer накапливать биткоины. Ключевой вопрос заключается в том, смогут ли будущие доходы от ИИ создать устойчивый денежный поток и снизить давление на продажу BTC, или же переход лишь изменит форму финансовых рисков для компании.

Foresight News12 мин. назад

Резкий рост майнинга: Почему Bitdeer не удерживает биткоины?

Foresight News12 мин. назад

Всё, что за пределами модели, относится к Harness: Deepseek вступает в игру — почему основное поле битвы в сфере ИИ в Китае изменилось?

В мае 2026 года Deepseek создал команду Harness для разработки интеллектуального агента для написания кода, что ознаменовало сдвиг в китайской ИИ-индустрии: от соревнования в создании больших языковых моделей к конкуренции в инструментах и платформах для их внедрения (так называемых «упряжках» — harness). Harness — это среда исполнения для ИИ-агентов, обеспечивающая взаимодействие с внешним миром, управление контекстом, вызов инструментов и восстановление после сбоев. Deepseek стремится контролировать этот слой, чтобы создать цикл обратной связи для улучшения модели на основе реальных задач. Эффективность агента в сложных сценариях (например, работа с кодом или автоматизация офисных процессов) зависит от инженерного качества harness больше, чем от возможностей самой модели. Другие крупные компании также развивают свои стратегии: Tencent фокусируется на интеграции агентов в корпоративные системы через платформу WorkBuddy, а Alibaba продвигает легковесные фронтенд-решения, такие как PageAgent, для автоматизации действий в браузере. Успех зарубежного стартапа Viktor, достигшего значительных доходов от автономных ИИ-сотрудников, подтверждает рыночный спрос на решения, которые не просто помогают, а самостоятельно выполняют сложные задачи. Это смещает фокус с генерации контента на надежное исполнение. Ключевыми инженерными проблемами становятся управление контекстом для избежания «взрыва» токенов, обеспечение стабильности в длительных задачах и создание защищенных «толстых» сред исполнения. Ограничения доступа к иностранным продуктам, таким как Claude Code, создают дополнительное окно возможностей для китайских решений в этой области.

marsbit13 мин. назад

Всё, что за пределами модели, относится к Harness: Deepseek вступает в игру — почему основное поле битвы в сфере ИИ в Китае изменилось?

marsbit13 мин. назад

Акции упали на 32% за месяц! Подходит ли к концу модель MicroStrategy «покупки биткоинов с плечом»?

Расшифровка сообщает, что привилегированные акции MicroStrategy (MSTR) испытали значительное давление продаж в четверг после того, как компания подтвердила обязательства по выплатам своим акционерам, в результате чего цена акций упала до исторического минимума. Несмотря на некоторое восстановление до $87.45, акции с середины мая торгуются ниже номинальной стоимости в $100. Такое поведение является циклическим и связано с датой отсечки дивидендов. Аналитики отмечают, что слабость MSTR в большей степени вызвана не динамикой биткойна, а рыночными опасениями относительно способности компании управлять своими растущими фиксированными обязательствами. MicroStrategy имеет значительные денежные резервы, но также и большие долги. Компания может повысить купонную ставку по привилегированным акциям для стимулирования спроса и возврата цены к номиналу, что ожидается в июле. Цена обыкновенных акций MicroStrategy также упала на 32% за месяц, достигнув минимума за четыре месяца. Недавняя продажа компанией небольшой части биткойнов на $2.5 млн для выполнения обязательств по выплатам изменила рыночный нарратив, вызвав вопросы о дальнейших продажах. Однако MicroStrategy заявляет, что её резервы в биткойнах покрывают обязательства на 32 года вперёд. Несмотря на давление, аналитики считают текущую ситуацию скорее трудностями роста, а не экзистенциальной угрозой, отмечая, что бизнес-модель MicroStrategy становится менее эффективной, требуя от инвесторов более высокой премии за риск.

marsbit25 мин. назад

Акции упали на 32% за месяц! Подходит ли к концу модель MicroStrategy «покупки биткоинов с плечом»?

marsbit25 мин. назад

Почему у SpaceX такой высокий потолок стоимости? Ответ скрыт в бизнес-империи Илона Маска

Статья раскрывает причины высокой капитализации SpaceX, связывая ее с комплексной экосистемой Илона Маска. Она описывает, как различные компании Маска — SpaceX, Tesla, xAI, Neuralink, Starlink и X — формируют взаимосвязанную систему: от искусственного интеллекта и орбитальных вычислений до глобальной связи, производства, физического исполнения и нейроинтерфейсов. Ключевой тезис: ценность SpaceX выходит далеко за рамки запусков ракет, поскольку компания стала инфраструктурным хабом всей экосистемы, отвечая за космический транспорт (Starship), глобальную коммуникационную сеть (Starlink) и будущие орбитальные вычисления. Именно эта центральная роль, а также синергия между компонентами системы, создающая «маховики» обратной связи для снижения затрат и ускорения итераций, формируют беспрецедентный потенциал роста и объясняют высокую оценку инвесторов. В статье также отмечаются сопутствующие технологические, управленческие и регуляторные риски.

marsbit1 ч. назад

Почему у SpaceX такой высокий потолок стоимости? Ответ скрыт в бизнес-империи Илона Маска