SEC предлагает отменить ключевое 20-летнее правило: исчезает главное препятствие для токенизированных акций США
Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) предложила отменить ключевое правило Reg NMS (пункт 611), действующее с 2005 года и определяющее структуру рынка акций. Это правило, известное как «правило защиты ордеров», обязывало торговые площадки исполнять сделки по цене не хуже лучших заявок на национальном рынке (NBBO).
Данное изменение имеет критическое значение для токенизированных американских акций, торгуемых в DeFi. Автоматические маркет-мейкеры (AMM) по своей конструкции не могут соблюдать правило 611, так как их цены формируются по кривой ликвидности и могут «проскальзывать» относительно NBBO, что создавало юридические риски.
Вместо жесткого правила 611 SEC предлагает перейти к принципу «обязанности наилучшего исполнения» на уровне брокеров (FINRA 5310). Это принципиально-ориентированный подход, который может адаптироваться к новым технологиям, таким как AMM.
Предложение SEC основано на данных, показывающих, что правило 611 не достигло своих целей, а вместо этого способствовало росту внебиржевой торговли и скрытых ордеров. Текущий председатель SEC, г-н Аткинс, выступал против этого правила еще в 2005 году, и текущее предложение во многом отражает его тогдашние возражения.
В документе предложения прямо упоминаются токенизированные ценные бумаги и AMM, что указывает на осознанное устранение регуляторного барьера для инноваций. Процесс отмены не был спонтанным: SEC предварительно провела серию круглых столов и сбор мнений, начиная с июля 2025 года. Сейчас предложение находится на этапе сбора публичных комментариев.
marsbit06/15 09:10
