Ван Чуань: Когда сосед Ван в тридцать раз увеличил инвестиции в акции хранения, как не беспокоиться (Часть 6) - Ловушка однородных товаров
В статье на примере компании Iomega и современной ситуации с полупроводниковой памятью (DRAM, флеш-память, HBM) анализируется циклический и рискованный характер инвестиций в акции производителей устройств хранения данных. Основная мысль: продукты хранения являются высокостандартизированными товарами, чьи цены и прибыльность компаний подвержены резким колебаниям из-за дисбаланса между эластичным спросом и неэластичным предложением.
Периоды высокого спроса и дефицита (как текущий бум, вызванный нуждами ИИ) приводят к взлету цен и сверхприбылям (примеры Sandisk и Micron). Однако высокая маржинальность сама по себе уничтожает себя, стимулируя конкурентов наращивать производственные мощности. Когда новые мощности вводятся в строй (с задержкой в 18-24 месяца), а спрос стабилизируется или падает из-за высокой цены или технологических улучшений, происходит обвал цен, что ведет к резкому падению выручки и прибыли производителей, несмотря на рост физических объемов продаж. Акции таких компаний могут терять 95% и более своей стоимости (исторические примеры Iomega, Mostek, Qimonda).
Автор предупреждает о ловушках для инвесторов: низкий P/E на пике цикла создает иллюзию выгодной покупки, но является самым рискованным моментом. Долгосрочные контракты с клиентами не обеспечивают надежной защиты от падения цен на спотовом рынке. Вывод: отрасль памяти характеризуется высокой волатильностью и асимметрией рисков, где вероятность резкого падения цен в будущем значительно превышает потенциал для дальнейшего роста.
链捕手06/01 06:56
