«Смертность» инвестиций в токены: 95% проектов отстают от биткоина, 73% в итоге падают более чем на 90%
**Смертность инвестиций в токены: 95% проектов проигрывают биткоину, 73% в итоге падают более чем на 90%**
Исследование показало, что вероятность успеха для криптотокенов крайне низка. Среди 1972 токенов, достигших рыночной капитализации в $50 млн в период с января 2020 по декабрь 2025 года, только 4.1% к июню 2026 года превзошли по доходности биткоин. Для токенов с историей хотя бы 24 месяца этот показатель составляет лишь 1.7%. Средняя просадка с момента достижения порога в $50 млн — 97%.
Рынок демонстрирует пирамидальную структуру: число мелких токенов растет, а крупных — сокращается. Количество токенов с капитализацией свыше $100 млн достигло пика в 2024 году, а категории от $250 млн и выше так и не восстановились после пика ноября 2021 года. К июню 2026 года осталось всего 102 токена с капитализацией выше $250 млн — это треть от показателя 2021 года.
Исчез асимметричный профиль риска. У токенов 2020 года медианная максимальная доходность составляла 5.1x, а у выпусков 2023-2026 годов медианная цена никогда не превышала цену на момент "входа" ($50 млн). При этом итоговая медианная доходность для всех выпусков остается катастрофически низкой (около -95%). Это означает, что инвесторы несут огромные риски падения без компенсирующего потенциала роста.
Фактор импульса (моментума) развернулся. С 2022 года покупка токенов с наилучшей доходностью за последние три месяца приносила на 3.8 процентных пункта в месяц меньше, чем покупка аутсайдеров. Высокая волатильность также предсказывает худшие будущие результаты. Этот эффект сосредоточен в сегменте малой и средней капитализации.
Выделяется класс токенов централизованных бирж (CEX). Они имеют непропорционально высокую долю среди долгосрочных победителей биткоина. BNB, OKB, GT, LEO, BGB, WBT, MX — все они обогнали биткоин. 7 из 27 токенов CEX (26%) показали лучший результат, в то время как общая вероятность успеха для остальных токенов составляет около 1.2%. Их общая черта — наличие устойчивого потока доходов от комиссий и их использование для выкупа и сжигания токенов.
**Выводы для инвесторов:**
1. Биткоин должен быть базовым бенчмарком.
2. Ожидаемым результатом для большинства токенов является потеря 90%+ стоимости.
3. Следует с осторожностью относиться к новым выпускам — каждый следующий "класс" токенов деградирует быстрее предыдущего.
4. Не стоит гнаться за недавними лидерами роста (моментум-эффект перевернут).
5. Диверсификация за счет большого числа токенов не защищает от системных риков рынка.
6. Следует уделять повышенное внимание активам с реальным денежным потоком и механизмами распределения стоимости между держателями (биржевые токены).
marsbit08/07 02:55
