Пятый день Лунного Нового года традиционно считается днем «встречи бога богатства» у китайцев, рынок надеется на финансовую удачу и попутный ветер. Но в Вашингтоне встретили судебный «встречный ветер». 20 февраля по местному времени Верховный суд США большинством голосов 6:3 постановил, что широкомасштабные тарифы, введенные администрацией Трампа на основании Закона о чрезвычайных экономических полномочиях (IEEPA), не имеют законных полномочий. В течение нескольких часов Белый дом изменил курс, и Трамп объявил о введении 10% глобального тарифа поверх существующих. Все действующие тарифы в целях национальной безопасности вступают в силу немедленно.
Перетягивание каната вокруг торговли и президентской власти вступило в новый раунд.
По информации источников, сообщивших The New York Times, когда было объявлено решение Верховного суда, Трамп был на встрече с губернаторами в Белом доме, помощник передал ему записку, и он当场 назвал это «разочаровывающим». Позже на пресс-конференции Трамп更是 ругал судей Верховного суда, называя их «дураками и прихвостнями».
Остановлено не только введение тарифов
Большинство судей сочло, что IEEPA не предоставляет президенту права в одностороннем порядке повсеместно облагать пошлинами товары со всего мира. Другими словами, президент может объявить чрезвычайное положение, но не может на его основе создать постоянную тарифную систему.
Практическое влияние этого решения проявляется как минимум на двух уровнях.
Во-первых, на уровне реализации политики. Основная тарифная框架, на которую Трамп полагался последний год, была overturned. Хотя некоторые тарифы, основанные на положениях о национальной безопасности (статья 232) или расследовании по статье 301, могут сохраниться, самый эффективный и широкоохватный инструмент был судебно否决ен.
Во-вторых, на фискальном уровне. По расчетам нескольких учреждений, если соответствующие тарифы будут окончательно признаны недействительными, правительство США может столкнуться с необходимостью大规模 возврата средств, объем которого может достигать уровня в сотни миллиардов долларов. Bloomberg со ссылкой на мнение торговых юристов сообщает, что вопрос о возврате средств «станет焦点 следующего раунда судебных разбирательств».
Что более важно, определенность политики снижается. Компании не могут предсказать структуру торговых издержек на следующие полгода — а это как раз та переменная, которой более всего опасаются глобальные цепочки поставок.
«Запасная кнопка» Трампа
Столкнувшись с решением суда, Трамп отреагировал очень жестко. В Белом доме он заявил: «Есть много других методов, много других полномочий».
Белый дом планирует в течение нескольких дней ввести 10% глобальный временный тариф на основании статьи 122 сроком на 150 дней. Если Конгресс не продлит его, мера автоматически прекратит действие. Эта статья исторически использовалась крайне редко и изначально была разработана как инструмент для краткосрочного выравнивания торгового дисбаланса.
В то же время Трамп не исключил推动 Конгресс принять законодательство, предоставляющее президенту более четкие тарифные полномочия. Некоторые республиканские законодатели уже公开 высказали支持. Однако, учитывая ограниченный разрыв в количестве мест в обеих палатах Конгресса, вопрос о том, удастся ли顺利推进, остается под вопросом.
Республиканский стратег сообщил СМИ, что тарифы являются «краеугольным камнем» экономической повестки Трампа, и «он не откажется от них轻易».
Бюджетная лаборатория Йельского университета一直在 моделировать влияние тарифной политики в течение срока полномочий Трампа и выпустила новый отчет на основе последних заявлений президента.
Согласно оценкам бюджетной лаборатории, до сегодняшнего решения Верховного суда общий эффективный тариф (т.е. средняя сумма налога, подлежащая уплате по всем импортным товарам) составлял 16,9%. Если отмененные Верховным судом тарифы утратят силу и не будут заменены, этот показатель снизится до 9,1%.
Но если Трамп, как и планирует, использует другую правовую основу для введения 10% тарифа на все товары и если ему удастся维持 эту политику, бюджетная лаборатория估计, что фактический тариф в конечном итоге достигнет 15,4% — почти вернувшись к уровню, с которого день начинался.
Сдержанная реакция рынка
Волатильность рынка в тот день была невелика, три основных индекса акций США выросли, инвесторы сочли, что давление издержек на предприятия может阶段性 снизиться. В индексе S&P 500 manufacturing и розничные секторы, зависящие от импортных комплектующих, показали相对 заметный рост. Крипторынок получил краткосрочный стимул. Биткойн一度 приблизился к $68 000, некоторые альткойны выросли более чем на 5%. Аналитики指出, что снижение ожиданий торговых трений повысило аппетит к риску.
Однако после объявления Трампом нового раунда тарифных планов рост стал более сдержанным. Рынок быстро осознал, что это не конец политики, а ее реструктуризация.
Двойное давление: экономическое и политическое
Сложность тарифного вопроса заключается в том, что он является одновременно и экономическим инструментом, и политической темой.
На экономическом уровне тарифы обычно рассматриваются как политика, повышающая стоимость импорта и потенциально ведущая к росту цен. Некоторые представители Республиканской партии私下认为, что негативное влияние тарифов на экономический рост нельзя игнорировать, особенно в преддверии промежуточных выборов.
Заместитель директора по экономическому анализу Бюджетной лаборатории Йельского университета Джон Айзерин заявил: Тарифная политика Трампа до сих пор не достигла своих целей по оживлению американского manufacturing или сокращению торгового дефицита, но даже те экономисты, которые обычно не поддерживают импортные пошлины, признают, что тарифы действительно успешно увеличили налоговые поступления.
Джон сказал: «Если честно, по сравнению с другими可行мыми вариантами увеличения доходов, тарифы являются более регрессивным способом повышения доходов; существует обширная экономическая литература, доказывающая негативное экономическое воздействие тарифов. Но в то же время в ближайшие десятилетия нам действительно потребуются значительные налоговые поступления.»
На политическом уровне демократы уже сделали «рост стоимости жизни» основной точкой атаки. Демократический стратег из Пенсильвании сообщил NBC, что ценовое давление, вызванное тарифами, «уже оказывает реальное влияние».
В то же время лагерь Трампа делает акцент на торговом балансе и возврате production обратно в США, считая тарифы необходимым средством.
В центре этих дебатов — не только сама торговля, но и границы полномочий президента США в условиях экономической чрезвычайной ситуации.
Что произойдет дальше?
В ближайшие недели стоит обратить внимание на три вопроса:
Первый: будут ли введены в запланированные сроки新объявленные 10% временные тарифы, и будет ли расширен их масштаб;
Второй: перейдет ли вопрос о возврате средств в судебный процесс, и каков будет фискальный эффект;
Третий: попытается ли Конгресс принять законодательство, предоставляющее более четкие тарифные полномочия.
В краткосрочной перспективе рынок может колебаться между «снижением рисков» и «изменчивостью политики».
В среднесрочной перспективе лица, принимающие решения в компаниях, могут отложить некоторые инвестиционные и expansionные планы в ожидании стабилизации политики.
В долгосрочной перспективе это решение суда может изменить правовые рамки торговой политики США.
Бывший федеральный торговый чиновник в интервью Bloomberg сказал: «По-настоящему важно не эти конкретные тарифы, а то, что президент сможет делать в будущем.»
Автор: Seed.eth
Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN
Группа общения比推 TG:https://t.me/BitPushCommunity
Подписка比推 TG: https://t.me/bitpush
