Автор|Odaily Planet Daily(@OdailyChina)
Автор|Wenser(@wenser 2010)
24 февраля 2026 года мировая платежная индустрия стала свидетелем двух поворотных событий, имеющих знаковое значение:
Во-первых, Stripe объявила о завершении нового раунда тендерного предложения с оценкой в 159 миллиардов долларов США, при совместном финансировании таких институтов, как Thrive Capital, Coatue, a16z и других, что на 74% больше, чем оценка в 915 миллиардов долларов год назад. В тот же день соучредители Stripe Патрик и Джон Коллисон опубликовали открытое письмо за 2025 год, в котором回顾мили годовой объем транзакций на платформе Stripe в размере 1,9 триллиона долларов США — рост на 34% в годовом исчислении, что составляет около 1,6% мирового ВВП.
Во-вторых, последние новости о «бывшем платежном монополисте» PayPal: по сообщению Bloomberg, PayPal ведет переговоры с потенциальными покупателями, и по крайней мере один крупный конкурент оценивает эту сделку. После новости акции PayPal взлетели на 9,7% в течение дня и закрылись с ростом примерно на 5,76%, став самой растущей акцией индекса S&P 500 в тот день (Примечание Odaily Planet Daily: даже несмотря на то, что все три основных индекса упали).
Что интересно, согласно последующим сообщениям Bloomberg, Stripe рассматривает возможность приобретения всего бизнеса или части бизнеса PayPal. Забавно, не так ли? Позитив для первого заключается в резком росте оценки; а позитив для второго — в том, что «наконец-то нашелся большой покупатель, который готов меня купить».
Это не просто эпизод из истории двух платежных гигантов, а скорее разделительная линия о том, «кто увидел следующую эпоху».
Бесконечная игра Stripe: операционная система «Интернета денег»
Если ваше представление о Stripe ограничивается «компанией, делающей API для приема платежей», то вы отстали как минимум на три года.
Оглядываясь на операционные доходы Stripe в 2025 году, ее успехи очевидны: 90% компаний из индекса Dow Jones и 80% компаний из индекса Nasdaq 100 используют Stripe; практически все ведущие AI-компании — OpenAI (ChatGPT), Anthropic (Claude), Cursor, Midjourney — используют Stripe как платежную инфраструктуру; 25% новых компаний, зарегистрированных в Делавэре, известном как «сердце американских инноваций», создаются через Stripe Atlas (Примечание Odaily Planet Daily: сервис для регистрации компаний B2B), в 2025 году 20% стартапов через Atlas провели свой первый сбор средств в течение 30 дней после создания, по сравнению с лишь 8% пять лет назад.
Важным двигателем, способствующим этим достижениям, несомненно, является глубокое布局 Stripe в направлении криптоплатежей и ончейн-финансов.
Братья Коллисон в своем открытом письме написали фразу, которая заставила задуматься всю платежную индустрию и даже крипторынок: «Возможно, сейчас наступила криптозима, но это точно лето стейблкоинов.» Данные подтверждают это суждение — в 2025 году цена биткоина упала примерно на 50% по сравнению с пиком, но объем транзакций стейблкоинов достиг беспрецедентных 34 триллионов долларов; объем платежей удвоился, достигнув около 400 миллиардов долларов, из которых около 60% пришлось на сценарии B2B-платежей.
Реальность такова, что в 2025 году рост данных по adoption стейблкоинов официально отвязался от волатильности цен на криптоактивы.
Stripe сделала крупную ставку еще до наступления этого переломного момента:
В октябре 2024 года она приобрела инфраструктурную компанию для стейблкоинов Bridge примерно за 11 миллиардов долларов, что стало крупнейшим единичным приобретением в истории компании, после чего объем транзакций Bridge вырос более чем в 4 раза; в июле 2025 года она приобрела инфраструктурную компанию для криптокошельков Privy, которая поддерживает более 110 миллионов программируемых кошельков;
В сентябре 2025 года она совместно с Paradigm инкубировала блокчейн Layer 1 Tempo, созданный specifically для платежей, основная сеть которого официально запущена в марте 2026 года, поддерживает более 100 000 TPS, расчеты за доли секунды, к ней уже подключились Visa, Shopify, Mastercard, Anthropic, OpenAI, Revolut и другие.
Таким образом, Stripe построила свою собственную экосистему стейблкоинов — бэкенд-инфраструктуру для стейблкоинов Bridge, фронтенд-приложение для кошельков Privy, базовую расчетную систему Tempo — эти три компонента переплетаются, образуя сквозную экосистему выпуска, custody и расчетов стейблкоинов.
Если смотреть в будущее: Stripe также совместно с OpenAI разработала Протокол коммерции для агентов (ACP) и推出了машинные платежи (Machine Payments) — позволяя разработчикам напрямую взимать плату за вызов API с AI Agent, с расчетами микроплатежей в стейблкоинах. Это ранее не существовавший платежный сценарий. Суждение Stripe прямое: когда AI Agent начнет принимать покупательские решения за людей, тот, кто контролирует платежные каналы,抢先掌握了 ключевую артерию AI-экономики.
Опережающее видение Stripe: заставляя всю платежную индустрию списывать домашнее задание
Насколько опережающим является布局 Stripe, видно по действиям коллег по отрасли.
В марте 2026 года Mastercard объявила о приобретении инфраструктурной компании для стейблкоинов BVNK на сумму до 1,8 миллиарда долларов, что стало крупнейшей сделкой приобретения Mastercard в области цифровых активов за всю историю. Главный директор по продуктам Mastercard Джорн Ламберт высказался откровенно: «Мы ожидаем, что со временем большинство финансовых институтов и финтех-компаний будут предлагать услуги с цифровыми валютами.»
Обратите внимание на эти слова — «будут предлагать». А Stripe уже предлагает, и делает это уже полтора года. В этой битве за инфраструктуру стейблкоинов временная шкала такова:
Октябрь 2024 года: Stripe приобретает Bridge;
Май 2025 года: Visa стратегически инвестирует в BVNK;
2025 год: Coinbase предложила около 2 миллиардов долларов за приобретение BVNK, но переговоры сорвались;
Март 2026 года: Mastercard за 1,8 миллиарда долларов принимает BVNK. Вся традиционная платежная индустрия начала спешно покупать этот билет только в 2026 году, в то время как Stripe уже купила его в 2024 году.
Кроме того, еще один интересный отраслевой факт: основатель Airwallex Джек Чжан ранее透露ил, что еще в 2018 году Stripe предложила 1,2 миллиарда долларов за приобретение Airwallex — в то время годовой доход Airwallex составлял всего около 2 миллионов долларов, что соответствовало оценке примерно в 600 раз больше дохода. Это означает, что в вопросе кросс-бордерных платежей Stripe уже в 2018 году увидела то, что другие еще не видели.
Предвидение — это никогда не одно правильное суждение, а постоянная способность чувствовать тренды.
Дилемма PayPal былых дней: когда бывший monarch теряется в новую эпоху мореплавания
Теперь посмотрим на PayPal.
Одной фразой можно概括 историю возвышения этого бывшего гиганта: в 1998 году PayPal родилась в золотую эпоху, когда интернет-пузырь еще не лопнул,一跃нув成为 стандартным платежным решением для eBay, став ранним основоположником интернет-финансов. Но чем辉煌нее история, тем более жестокой кажется текущая реальность: PayPal全面 теряет скорость, и именно там, где она когда-то была самой сильной.
За весь 2025 год чистый доход PayPal составил 33,2 миллиарда долларов, прирост仅 4,3%, что ниже 6,8% в 2024 году, и продолжает снижаться. Рост核心ого业务 прямого checkout за год составил仅 4%, к четвертому кварталу упал至 1%, что означает обрывное падение по сравнению с 7% год назад — за этой цифрой стоит全面ное вытеснение Apple Pay, Google Pay, Stripe, Adyen с основных территорий PayPal. Количество транзакций на один активный аккаунт в четвертом квартале снизилось на 5% в годовом исчислении, общее количество активных аккаунтов застряло на отметке около 439 миллионов.
В феврале 2026 года, после публикации отчетности за четвертый квартал, акции рухнули более чем на 20% за один день, после чего CEO Алекс Крисс немедленно ушел в отставку, и новый CEO Энрике Лорес вступил в должность 1 марта. Заявление руководства на телеконференции было: «Наша исполнительность не достигла должного уровня.»
Карта PYUSD, которая когда-то была самой крупной ставкой PayPal для входа в ончейн-мир, на деле дала ей пощечину: запущенная в августе 2023 года, текущая рыночная капитаization составляет менее 4 миллиардов долларов, доля рынка менее 0,5%, что практически незаметно на фоне USDT и USDC, и даже рыночная капитаization более позднего USD1 уже обогнала ее.
Только недавно, спустя почти 3 года, PayPal расширила PYUSD до примерно 70 рынков по всему миру — этот ход сам по себе не ошибочен, но на трассе, где конкуренты уже несутся вперед почти два года, преимущество старта уже не имеет смысла.
Что более смертельно, за отставанием PayPal «рано встала, но опоздала на базар» скрывается фундаментальное противоречие,潜藏ующее beneath поверхностным бизнесом: бизнес-модель PayPal живет за счет «комиссии за движение денег», в то время как бизнес-модель стейблкоинов живет за счет «процентов по гособлигациям с замороженных активов». Между этими двумя логиками существует天然ный конфликт — каждое продвижение PayPal платежей стейблкоином PYUSD в некоторой степени подрывает ее传统ый доход от комиссий.
Эту задачу в существующей бизнес-рамке PayPal решить очень сложно.
Соперничество старого и нового «короля платежей»: кто строит новую инфраструктуру, а кто ремонтирует старые трубопроводы?
Если поместить две компании вместе, точка расхождения судеб заключается не в каком-то одном продуктовом решении, а в diametрально противоположных ответах на вопрос «что будет следующим шагом в платежах?».
Ответ PayPal — сделать существующие платежные услуги лучше. Монетизация Venmo, бизнес BNPL, расширение PYUSD — сами по себе эти действия не являются проблемными, но они представляют собой修补 в существующей рамке, а не ставку на следующую парадигму.
Когда появились стейблкоины, реакция PayPal была: «давайте тоже выпустим стейблкоин»; а когда наступила волна AI, реакция PayPal была: «добавим более удобную и быструю кнопку功能 на страницу checkout».
За деревьями леса не видно. Неудача PayPal, возможно, была предопределена, когда руководство и вся компания выбрали сохранение статус-кво, а не разрушительные инновации.
В отличие от этого, Stripe никогда не ограничивается готовыми ответами, а всегда ищет лучшее решение.
Столкнувшись с命题 «будущее состояние платежей», ответ Stripe — переопределить сами платежи: от приема платежей в семь строк кода до построения инфраструктуры для оркестрации стейблкоинов (Bridge), криптокошельков (Privy), специализированного блокчейна для платежей (Tempo), коммерческого протокола для AI-агентов (ACP) — каждый шаг направлен не на захват доли существующего платежного рынка, а на строительство фундамента следующей эры финансов и платежей.
Братья Коллисон в своем итоговом открытом письме за 2025 год написали: «Наше лучшее предположение заключается в том, что ускорение 2025 года — это начало更大的 переломного момента в предпринимательстве и креативности,推动емого большими языковыми моделями.»
За этими словами стоит ясная способность к суждению — они управляют не просто платежной компанией, а закладывают финансовый фундамент для следующей интернет-эпохи.
По их мнению, вся отрасль в конечном итоге придет к ончейн-платежам, расчетам в стейблкоинах, экономике AI-агентов, в этом уже нет больших сомнений. Разница лишь в том: кто строит эту дорогу, а кто ждет, пока ее построят, чтобы then по ней проехать.
Stripe выбрала первое, и сделала это почти на два года раньше коллег по отрасли. Текущее положение PayPal — это положение компании с огромными масштабами, здоровым денежным потоком, но отставшей на полшага от трендов времени — у нее есть козыри для comeback,但 окно возможностей для нее сужается.
Конечно, мы должны признать, что PayPal — не «плохая компания», у нее есть 439 миллионов активных аккаунтов, социальный платежный ген Venmo, годовой объем транзакций,接近ющий к 2 триллионам долларов, и бизнес-модель, которая все еще генерирует реальный денежный поток. Но в новую платежную эру эти активы更像是 карта, которую нужно reactивировать, а не неприступный ров.
В истории каждое изменение технологической парадигмы сопровождалось тем, что множество «казалось бы理所当然 гигантов» сметалось в пыль истории. PayPal сейчас сталкивается именно с таким вопросом, на который必须 ответить: вы хотите продолжать быть казалось бы лучшим, но на самом деле застрявшим в прошлом PayPal, или хотите решительно двигаться вперед, стремясь стать платежной инфраструктурой следующей эпохи?
Ответ определяет судьбу.
Рекомендуемая литература:
Открытое письмо Stripe за 2025 год (официальный оригинал)
Официальный пресс-релиз Stripe: тендерное предложение и ежегодное обновление
Stripe строит блокчейн Tempo
Stripe рассматривает возможность приобретения PayPal
Mastercard приобретает BVNK на сумму до 1,8 миллиарда долларов
Отчетность PayPal за Q4 2025, уход CEO
Глубокий анализ результатов деятельности PayPal за 2025 год
Основатель Airwallex раскрыл, что отказался от приобретения Stripe за 1,2 миллиарда долларов
Mastercard планирует приобрести BVNK на сумму до 1,8 миллиарда долларов
