Добро пожаловать в Strategy Watch #3

Strategy Watch был создан для удовлетворения явного спроса на высококачественный, беспристрастный анализ показателей фондового уровня и тенденций распределения активов в цифровых активах.

Наша цель проста — сделать Strategy Watch обязательным к прочтению ежемесячным изданием для сообщества инвесторов в цифровые активы.

Фонды и аллокаторы, которые предоставляют данные и аналитику, помогают сформировать более полное и ценное представление о ландшафте. Если у вас есть аналитика, данные или обновления по распределению, которыми стоит поделиться, мы приветствуем ваш вклад.

Внутри последнего Strategy Watch

Отчет структурирован по шести основным разделам, каждый из которых посвящен отдельному измерению институциональной активности в цифровых активах:

01 Монитор институциональных потоков | Ранняя стабилизация, поскольку отток BTC/ETH улучшается, а спрос на ETF восстанавливается, но уверенность на спотовых рынках остается под давлением.

02 Эффективность фондов и SMA | Рыночно-нейтральные стратегии показали стабильный рост; директионная эффективность остается сильно дисперсной.

03 Глубокое погружение в стратегию: Квантовое тренд-следование | Что движет эффективностью квантового тренд-следования в сложной среде для директионных стратегий? Услышьте напрямую от управляющего фондом.

04 Эффективность ончейн-хранилищ | Отстают ли кураторы ETH от доходности стейкинга ETH?

05 Монитор менеджеров | Узнайте, как более 300 менеджеров ожидают performance крипторынка в следующие три месяца.

06 Обновления по распределению | Пенсионный фонд на $6B увеличивает экспозицию в крипто, поскольку продолжают запускаться новые фонды и институциональные стратегии.

при поддержке

Ведущая платформа для аллокаторов цифровых активов. Узнать больше

Монитор институциональных потоков

• Потоки капитала BTC и ETH оставались отрицательными в течение марта, но продолжали восстанавливаться от февральских минимумов, в то время как приток стейблкоинов стабилизировался на фоне общей стабилизации.

Биткоин и Эфириум продолжали регистрировать чистый отток в течение марта, с потоками капитала, закрывающими месяц на уровне -$7,0 млрд и -$1,6 млрд соответственно, что является значительным улучшением по сравнению с показателями -$9,6 млрд и -$3,2 млрд, наблюдавшимися в середине февраля. Приток стейблкоинов также стабилизировался до +$2,6 млрд к концу месяца, снизившись с пика +$6,2 млрд ранее в марте. Общая картина — это постепенная стабилизация, а не восстановление, при этом острая фаза институционального снижения рисков теряет импульс, но уверенность в спотовых активах остается под давлением.

Чистые потоки ETF & DAT

• Потоки BTC ETF и DAT решительно развернулись в положительную сторону в течение марта, в то время как каналы ETH следовали более умеренными темпами, прежде чем оба ослабли к концу месяца.

Потоки BTC ETF и DAT наконец стали положительными в течение марта, достигнув внутримесячных максимумов в +30,6 тыс. BTC и +46,8 тыс. BTC соответственно в середине месяца, прежде чем стабилизироваться на уровне +17,6 тыс. BTC и +30,9 тыс. BTC к концу месяца. Потоки ETH повторили смену направления с меньшей интенсивностью: потоки ETF достигли +46,6 тыс. ETH, а потоки DAT достигли пика в +295,9 тыс. ETH, прежде чем снизиться до +261,9 тыс. ETH на закрытии. Всплеск в середине месяца, за которым последовало незначительное отступление, позволяет предположить, что спрос остается чувствительным к более широким рыночным условиям, а не является истинным устойчивым структурным сдвигом в институциональном позиционировании.

TVL DeFi и капитализация стейблкоинов

• Потоки TVL DeFi на Ethereum значительно восстановились в течение марта, развернувшись от пиковых оттоков февраля к почти нейтральной территории к концу месяца.

После регистрации пиковых месячных оттоков в $17,8 млрд в конце февраля, потоки TVL Ethereum DeFi резко восстановились в течение марта, став положительными в середине месяца и закрыв период почти на нейтральном уровне в -$0,75 млрд. Темпы восстановления были заметными: потоки переместились от двузначных оттоков в начале марта до кратковременных положительных значений около $4,9 млрд к середине месяца, прежде чем стабилизироваться. Хотя сдвиг тренда значим, одного месяца стабилизации недостаточно, чтобы объявить о развороте более широкого сокращения, которое сохраняется с августа 2025 года, и для подтверждения подлинного возвращения уверенности аллокаторов в ончейн-доходных стратегиях потребуются устойчивые притоки.

Доходность базиса CME

• Доходность базиса BTC CME стала отрицательной в течение марта, полностью уничтожив керри-трейд, в то время как доходность базиса ETH оставалась subdued, но показала tentative признаки восстановления к концу месяца.

Здесь мы измеряем доходность, доступную институциональным инвесторам, осуществляющим керри-трейды. После сжатия в течение февраля до $17,3 млн/месяц, доходность базиса BTC перешла в отрицательную территорию в середине марта и закрыла месяц на уровне -$3,9 млн, что отражает полную инверсию керри-премии. Это сигнализирует о том, что фьючерсы торгуются с дисконтом к споту, полностью устраняя экономическую целесообразность рыночно-нейтральных стратегий. Доходность базиса ETH, уже отрицательная в конце февраля, колебалась в узком диапазоне, прежде чем modestly восстановиться до +0,9 млн к концу месяца. В совокупности, среда керри для обоих активов остается структурно сложной, и значительное восстановление зависит от устойчивого восстановления премии фьючерсов над спотом.

Отказ от ответственности: Этот отчет не предоставляет каких-либо инвестиционных рекомендаций. Все данные предоставляются исключительно в информационных и образовательных целях. Ни одно инвестиционное решение не должно основываться на информации, предоставленной здесь, и вы несете единоличную ответственность за свои собственные инвестиционные решения.
Представленные балансы на биржах получены из комплексной базы данных меток адресов Glassnode, которые собираются как из официально опубликованной информации бирж, так и с помощью проприетарных алгоритмов кластеризации. Хотя мы стремимся обеспечить максимальную точность в представлении балансов бирж, важно отметить, что эти цифры могут не всегда охватывать всю полноту резервов биржи, особенно когда биржи воздерживаются от раскрытия своих официальных адресов. Мы призываем пользователей проявлять осторожность и осмотрительность при использовании этих метрик. Glassnode не несет ответственности за любые несоответствия или потенциальные неточности. Пожалуйста, прочтите наше Уведомление о прозрачности при использовании данных бирж.