Strategy Watch #2

insights.glassnodeОпубликовано 2026-03-24Обновлено 2026-03-24

Введение

Стратегический обзор #2: Институциональные потоки капитала в криптоактивах в феврале-марте 2026 года демонстрировали негативную динамику. BTC и ETH продолжили фиксировать чистый отток средств (-$9,6 млрд и -$3,2 млрд соответственно), в то время как стейблкоины показали приток +$6,2 млрд, что свидетельствует о defensive repositioning инвесторов. Потоки в BTC-ETF и DAT восстановились до положительных значений, тогда как потоки Ethereum оставались умеренными. Общая стоимость активов (TVL) в DeFi на Ethereum резко сократилась, достигнув пиковых оттоков в -$23,7 млрд в феврале. Доходность базиса на CME для Bitcoin и Ethereum продолжила снижаться, что указывает на сокращение использования заемных средств и снижение спроса на фьючерсы. Отчет также включает анализ эффективности фондов, глубокое погружение в макростратегии и обновления по аллокациям, включая запуск нового фонда фондов объемом $750 млн.

Полная версия отчета доступна в формате PDF бесплатно.

Скачать PDF версию

Добро пожаловать в Strategy Watch #2

Strategy Watch был создан для удовлетворения явного спроса на высококачественный, беспристрастный анализ показателей и тенденций распределения активов на уровне фондов в сфере цифровых активов.

Первый выпуск подтвердил этот спрос, достигнув широкой аудитории ключевых лиц, принимающих решения, от ведущих глобальных управляющих активами, хедж-фондов, крупных инвестиционных банков, топовых крипто-нативных фондов и фондов фондов.

Опираясь на этот первоначальный импульс, наша цель проста — сделать Strategy Watch обязательным к ежемесячному прочтению изданием для сообщества инвесторов в цифровые активы.

Это издание усилено за счет прямого вклада участников рынка. Фонды и аллокаторы, которые предоставляют данные и аналитику, помогают сформировать более полное и ценное представление о ландшафте.

Если у вас есть аналитика, данные или обновления по аллокациям, которыми стоит поделиться, мы приветствуем ваш вклад.

Представьте свои последние инициативы и обновления curated аудитории институциональных аллокаторов.

Поделиться обновлениями ↗

Внутри последнего Strategy Watch

Отчет структурирован по шести основным разделам, каждый из которых посвящен отдельному аспекту институциональной активности в цифровых активах:

01 Монитор институциональных потоков |

02 Показатели фондов и SMA | Февраль был кровавой баней, загляните в этот раздел, чтобы увидеть единственный тип стратегии, который показал положительную доходность в прошлом месяце.

03 Глубокое погружение в стратегии: Макростратегии | Услышьте из первых рук от портфельного управляющего макростратегиями о том, как они ориентируются в текущих геополитических вызовах.

04 Показатели ончейн-хранилищ (On-chain Vault Performance) | Отстают ли кураторы ETH от доходности стейкинга ETH?

05 Монитор управляющих (Manager Monitor) | Узнайте, как более 300 управляющих ожидают performance крипторынка в течение следующих трех месяцев.

06 Обновления по аллокациям (Allocation Updates) | Запускается новый Фонд фондов объемом 750 млн долларов США. Загляните в этот раздел, чтобы узнать больше.

при поддержке

Превосходная платформа для аллокаторов цифровых активов. Узнать больше

Монитор институциональных потоков

Приток капитала в BTC и ETH оставался глубоко отрицательным в течение февраля и в марте, в то время как стейблкоины стали чисто положительными в начале марта, поскольку инвесторы переориентировались на позиции с меньшим риском.

Биткоин и Эфириум продолжали испытывать устойчивый чистый отток, с потоками капитала BTC и ETH на уровне -$9,6 млрд и -$3,2 млрд соответственно. Однако стейблкоины выбились из общего негативного тренда, перейдя к чистому притоку в +$6,2 млрд. Скорее чем сигнализировать о широком возвращении аппетита к риску, эта ротация, вероятно, отражает защитное репозиционирование, при котором капитал мигрирует в деноминированные в долларах ончейн-инструменты, в то время как уверенность в спотовых криптоактивах остается под давлением к середине первого квартала 2026 года.

Чистые потоки ETF & DAT

После устойчивых оттоков в феврале потоки BTC ETF и DAT вернулись к положительным значениям, в то время как институциональные потоки ETH показали ранние признаки стабилизации.

После устойчивых оттоков в феврале потоки Bitcoin ETF и DAT вернулись на положительную территорию, восстановившись до +28 тыс. BTC и +46,8 тыс. BTC соответственно. Потоки Ethereum были более сдержанными: потоки ETF были почти нейтральными на уровне +46,5 тыс. ETH, а потоки DAT стабилизировались на уровне +295,8 тыс. ETH. Хотя сдвиг в направлении обнадеживает, восстановление остается на ранней стадии и неравномерно, и было бы преждевременно характеризовать это как широкое возобновление институциональной уверенности.

TVL DeFi и капитализация стейблкоинов

TVL DeFi на Ethereum резко сокращался в течение февраля, прежде чем показать ранние признаки стабилизации в марте, хотя более широкий нисходящий тренд с августа 2025 года остается в силе.

Общая заблокированная стоимость (TVL) на Ethereum зафиксировала пиковые оттоки в размере -$23,7 млрд в месяц в феврале, что подразумевает устойчивый вывод средств крупными аллокаторами из ончейн-активностей, таких как предоставление ликвидности и стратегии получения yield. Одного этого замедления недостаточно, чтобы сигнализировать о развороте, а снижение уверенности в скорректированной на риск доходности DeFi продолжает указывать на меньшую глубину ликвидности по всей экосистеме.

Доходность базиса CME

Доходность базиса CME сжалась еще сильнее в феврале, что подтвердило ослабление стимулов для рыночно-нейтральных стратегий по сравнению с январем.

Ежемесячная долларовая стоимость, захваченная институтами посредством сделок кэш-энд-кэрри, заметно снизилась как для Биткоина, так и для Эфириума, усугубляя резкое сжатие, наблюдавшееся с августа 2025 года. Это ужесточение базиса отражает снижение использования кредитного плеча, более слабый спрос на фьючерсы и продолжающийся отказ от обязательств по балансу в условиях ужесточения ликвидности, сохраняющихся с января до начала марта 2026 года.

Отказ от ответственности: Этот отчет не предоставляет каких-либо инвестиционных рекомендаций. Все данные предоставляются исключительно в информационных и образовательных целях. Ни одно инвестиционное решение не должно основываться на информации, предоставленной здесь, и вы solely несете ответственность за свои собственные инвестиционные решения. Балансы бирж, представленные здесь, получены из комплексной базы данных Glassnode с метками адресов, которые собираются как из официально опубликованной информации бирж, так и с помощью проприетарных алгоритмов кластеризации. Хотя мы стремимся обеспечить максимальную точность в представлении балансов бирж, важно отметить, что эти цифры могут не всегда охватывать всю полноту резервов биржи, особенно когда биржи воздерживаются от раскрытия своих официальных адресов. Мы призываем пользователей проявлять осторожность и осмотрительность при использовании этих метрик. Glassnode не несет ответственности за любые несоответствия или потенциальные неточности. Пожалуйста, прочтите наше Уведомление о прозрачности (Transparency Notice) при использовании данных бирж.

Связанные с этим вопросы

QКаковы основные цели создания публикации Strategy Watch?

AStrategy Watch был создан для удовлетворения спроса на высококачественный, беспристрастный анализ эффективности фондового уровня и тенденций распределения активов в цифровых активах, с целью стать обязательным ежемесячным изданием для инвестиционного сообщества в этой области.

QКакие разделы включает в себя последний отчет Strategy Watch?

AОтчет структурирован по шести основным разделам: Мониторинг институциональных потоков, Эффективность фондов и SMA, Глубокое погружение в макростратегии, Эффективность ончейн-хранилищ, Мониторинг управляющих и Обновления распределения активов.

QКак изменились потоки капитала в BTC и ETH в феврале и марте?

AПотоки капитала в BTC и ETH оставались глубоко отрицательными, с чистыми оттоками -$9,6 млрд для BTC и -$3,2 млрд для ETH. Однако стейблкоины показали чистый приток +$6,2 млрд, что, вероятно, отражает оборонительное репозиционирование инвесторов.

QЧто показали данные по потокам ETF и DAT в феврале?

AПосле устойчивых оттоков в феврале, потоки BTC ETF и DAT вернулись в положительную зону, восстановившись до +28k BTC и +46,8k BTC соответственно. Потоки ETH стабилизировались, с почти нейтральными показателями ETF на уровне +46,5k ETH и потоками DAT на уровне +295,8k ETH.

QКак изменилась доходность базиса на CME в феврале?

AДоходность базиса на CME еще больше сократилась в феврале, что отражает снижение стимулов для рыночно-нейтральных стратегий по сравнению с январем, из-за сокращения использования кредитного плеча, снижения спроса на фьючерсы и ужесточения условий ликвидности.

Похожее

Когда Кубок мира встречается с Agent: от Web2 к Web3, как кошельки идут к Agentic Wallet?

Чемпионат мира по футболу — это подходящий контекст для наблюдения за эволюцией кошельков Web3. Такие события, как выход команд в плей-офф или изменение коэффициентов, на платформах прогнозных рынков, подобных Polymarket, превращаются в торгуемые активы. Интеграция подобных активностей в основные кошельки Web3 может служить облегчённым входом для пользователей в ончейн-взаимодействие. Более значимым и ранним изменением становится внедрение AI Agent в сценарии использования кошельков, что меняет способ взаимодействия пользователей с блокчейном. Например, imToken в рамках активности, связанной с ЧМ, начал экспериментировать с AI Agent, позволяя пользователям через веб-интерфейс или Discord в естественной форме выражать намерение (например, «какие ставки на матч Португалии?»), после чего Agent помогает выстроить путь выполнения и незаметно вернуть пользователя в цепочку для завершения транзакции. Это можно рассматривать как раннюю форму «Agentic Wallet» — будущий Web3-кошелёк может не ограничиваться приложением, а становиться повсеместной «AI-формой кошелька». Ключевое изменение заключается в переходе от кошелька как «меню функций» к «интерпретатору намерений». Пользователь выражает цель на естественном языке, а Agent разбивает её на последовательность шагов, которую кошелёк затем превращает в ончейн-действия. Это отличается от простого добавления чат-бота. Тенденция выходит за рамки Web3. Такие игроки, как Mastercard с их решением Agent Pay for Machines, работают над инфраструктурой для авторизованных и контролируемых платежей через AI Agent, что подчёркивает растущую коммерческую значимость этого направления. В Web3-контексте вопросы доверия, разрешений и безопасности становятся ещё более критичными, поскольку транзакции необратимы. Таким образом, главный вызов для Agentic Wallet — не автоматизация как таковая, а определение границ и сохранение контроля пользователя. Кошелёк должен обеспечивать прозрачность: какой Agent что может делать, какие разрешения выданы, на какой срок, и позволять пользователю легко приостанавливать или отменять действия. Чем мощнее Agent, упрощающий сложные процессы, тем важнее роль кошелька как последнего защитного барьера, переводящего технические детали в понятные для пользователя условия и предупреждения. Эксперименты на таких событиях, как Чемпионат мира, являются отправной точкой для этой эволюции.

marsbit1 ч. назад

Когда Кубок мира встречается с Agent: от Web2 к Web3, как кошельки идут к Agentic Wallet?

marsbit1 ч. назад

Не работает ли опцион в DeFi? Виталик, возможно, так не думает

На протяжении долгого времени опционы в DeFi не были популярным инструментом из-за сложности, низкой ликвидности и недостатка естественного спроса. Однако Виталик Бутерин в своем последнем предложении по алгоритмическим стейблкоинам открыл новую возможность: использовать опционы не как самостоятельный продукт для торговли, а как базовый финансовый модуль для стейблкоинов, доходных продуктов и структурированных активов. В его дизайне стейбл-актив по сути представляет собой синтетический покрытый колл-опцион: 1 ETH делится на две части — одна обеспечивает «стабильную стоимость» ниже определенного страйка, а другая получает прибыль от роста выше страйка. Поскольку сумма двух частей всегда равна 1 ETH, система не требует долга, маржи или ликвидации, избегая ключевого риска традиционных CDP-стейблкоинов. Однако основная сложность заключается в том, что для поддержания стабильности стейбл-активу необходимо постоянно пролонгировать глубокие ITM-колл опционы, что создает проблемы с проскальзыванием, фронт-раннингом и ликвидностью. Кроме того, для каждого стейбл-актива должен существовать держатель соответствующего апсайд-актива — leveraged long позиции по ETH без финансирования и риска ликвидации. Устойчивый спрос на такую позицию определяет возможность масштабирования системы. Опыт Rysk показывает, что опционы в DeFi сложно масштабировать как прямой торговый инструмент, но они могут стать эффективной инфраструктурой для более сложных продуктов, таких как стейблкоины или структурированная доходность. Возможность опционов заключается не в том, чтобы стать следующим перпетуал-контрактом, а в том, чтобы стать движком ценообразования и распределения рисков для следующего поколения ончейн-финансовых продуктов.

marsbit1 ч. назад

Не работает ли опцион в DeFi? Виталик, возможно, так не думает

marsbit1 ч. назад

Диалог с инвестором Чжэн Ди: эксперимент MicroStrategy по продаже монет, экономика ИИ и возможности на фондовом рынке США

**Диалог с инвестором Дидье: Эксперимент MicroStrategy с продажей криптовалюты, экономика ИИ и возможности на рынке акций США** Инвестор в передовые технологии Дидье (Didier) обсудил в подкасте недавнее падение биткоина, изменения финансовой стратегии MicroStrategy (ныне Strategy), рост акций США, движимый ИИ, подключение криптобирж к рынку акций США и макроэкономические перспективы. **Ключевые тезисы:** 1. **MicroStrategy и давление на биткоин:** Согласно Дидье, основное давление на биткоин оказывает не разовый факт продажи криптовалюты MicroStrategy, а формирующиеся у рынка ожидания ее регулярных, пусть и небольших, продаж для покрытия дивидендов по привилегированным акциям (серии STR). Это связано с необходимостью компании поддерживать «нейтральность количества биткоинов на акцию» в условиях роста обязательств. Рынок сейчас определяет, сможет ли он поглотить такой постоянный отток, или же MicroStrategy придется скорректировать стратегию. 2. **Токены как новая рабочая сила в эпоху ИИ:** Дидье считает, что токены становятся новым ключевым фактором производства, заменяя человеческий труд во многих исполнительских функциях. ИИ и токены формируют новую структуру рабочей силы, где ценность создают креативные люди и автоматизированные агенты. Это повышает маржинальность компаний и является фундаментальным драйвером роста акций в секторах, связанных с ИИ (чипы, оборудование для ЦОД и т.д.), на рынке США. Эра «машинной экономики» только начинается. 3. **Криптобиржи и рынок акций США:** Подключение криптобирж к торговле акциями США — естественный шаг, вызванный поиском ликвидности и реальных активов с устойчивой стоимостью, которых не хватает среди нативных криптоактивов (кроме биткоина и нескольких инфраструктурных проектов). Это не обязательно «отток» из криптосферы, а скорее ее эволюция в сторону работы с оцифрованными реальными активами. При этом блокчейн-инфраструктура может стать основой для будущей «машинной экономики», где взаимодействуют автономные агенты. 4. **Конец эры «альткойнов»:** Инцидент 11 октября («1011») нанес серьезный удар по ликвидности крипторынка, фактически положив конец спекулятивной «альткойн»-лихорадке. Напротив, ликвидность и нарративы о «изменении мира» сместились на фондовый рынок США, где теперь торгуются мем-акции и компании с футуристическими концепциями. Дидье отмечает, что многие торговые стили из криптомира находят аналоги на рынке акций. 5. **Макроперспективы и распределение благ от ИИ:** В краткосрочной перспективе (вторая половина 2024 года) Дидье видит растущие риски на рынке из-за возможного выхода на IPO гигантов вроде SpaceX и политической неопределенности. В долгосрочной перспективе он сохраняет оптимизм в отношении ИИ и его конвергенции с блокчейном. Ключевой вызов будущего — справедливое распределение благ от роста производительности за счет ИИ, чтобы избежать резкого социального расслоения. Возможное введение «налога на ИИ» в следующие 3-5 лет выглядит вероятным для финансирования социальных нужд в новой экономической реальности.

marsbit2 ч. назад

Диалог с инвестором Чжэн Ди: эксперимент MicroStrategy по продаже монет, экономика ИИ и возможности на фондовом рынке США

marsbit2 ч. назад

Токен $GCOIN от Playnance выходит на биржу KoinBX на фоне стремительного роста проекта в Индии

Playnance, блокчейн-экосистема Web3 iGaming, объявила 18 июня о листинге своего нативного токена $GCOIN на бирже KoinBX. Это событие призвано расширить доступ к быстрорастущему сообществу проекта, особенно в Индии, где уже более 130 партнеров присоединились к программе «Be the Boss», создав сообщества с тысячами активных игроков. Генеральный директор Playnance Пини Питер отметил, что Индия стала одним из самых вовлеченных рынков экосистемы. Партнеры, такие как доктор Николас, который заработал более 57 000 долларов за несколько месяцев, видят в платформе возможность строить собственное дело и развивать активное сообщество. Токен $GCOIN служит основной утилитарной монетой экосистемы, поощряя участие, согласовывая стимулы между игроками и «Боссами» и стимулируя активность во всей сети Playnance. Листинг на KoinBX является частью стратегии глобального роста компании, целью которой является повышение полезности и доступности $GCOIN по всему миру за счет объединения коллективного владения, геймифицированного участия и блокчейн-вознаграждений. Основанная в 2020 году, Playnance фокусируется на создании некастодиальных ончейн-продуктов, обрабатывая около миллиона транзакций в день и стремясь устранить барьеры между пользовательским опытом и блокчейн-инфраструктурой.

TheNewsCrypto2 ч. назад

Токен $GCOIN от Playnance выходит на биржу KoinBX на фоне стремительного роста проекта в Индии

TheNewsCrypto2 ч. назад

STRC достиг исторического минимума, вечный двигатель Сэйлора заглох

В июле 2023 года Майкл Сэйлор представил Wall Street привилегированные акции STRC как «цифровую кредитную машину». Инвесторы получали высокие дивиденды в 11.5%, а компания Strategy использовала вырученные средства для покупки биткоина, создавая, по задумке, самоподдерживающийся цикл. 19 июня STRC упала до исторического минимума в $85.32, что на 17% ниже номинала в $100, демонстрируя сбой в этой модели. Падение обусловлено тремя факторами: 1. Цена биткоина снизилась более чем на 50% с исторических максимумов. 2. Денежный резерв Strategy сократился после погашения облигаций, сократив срок покрытия дивидендов STRC. Впервые с 2022 года компания продала 32 BTC для выплаты этих дивидендов, подорвав доверие инвесторов. 3. Конкурирующая ценная бумага SATA от Strive предлагает более высокую доходность и лучшие условия, переманивая инвесторов. Падение STRC ниже номинала остановило программу дополнительной эмиссии акций, ключевой механизм покупки биткоина Strategy. Вместо планируемого «вечного двигателя» капитала запустился обратный процесс: падение биткоина ведет к падению STRC, остановке финансирования, вынужденной продаже биткоина и дальнейшей потере доверия. Хотя математически модель Сэйлора может работать при росте биткоина всего на 2.3% в год, текущая рыночная ситуация, включая жесткую риторику ФРС, подвергает сомнению устойчивость всей стратегии компаний-казначеев биткоина в условиях медвежьего рынка. Падение STRC стало проверкой веры в эту финансовую конструкцию.

marsbit3 ч. назад

STRC достиг исторического минимума, вечный двигатель Сэйлора заглох

marsbit3 ч. назад

Торговля

Спот
Фьючерсы
活动图片

Популярные категорииright-arrow

Популярные тегиright-arrow