В конце 2025 года сеть Ethereum достигла ключевого переломного момента: очередь валидаторов на вход развернулась и превысила очередь на выход.

Это означает, что после месяцев рыночных испытаний объем средств, стремящихся стать валидаторами Ethereum, уже значительно превысил объем средств, желающих снять стейкинг и уйти.

Это изменение — не просто смена цифр, но и индикатор рыночных настроений и фундаментальных показателей сети. Оно сигнализирует о постепенном ослаблении продажного давления, сохранявшегося несколько месяцев, и предвещает, что под влиянием множества факторов — возвращения доверия некоторых институциональных игроков, оптимизации обновления Pectra, снижения кредитного плеча в DeFi — сеть Ethereum вступает в новый цикл усиления безопасности и накопления капитала.

Разворот очереди валидаторов Ethereum

Согласно последним данным Ethereum Validator Queue, в настоящее время в очереди на вход в сеть ожидает около 739 824 ETH, предполагаемое время ожидания — 12 дней 20 часов; очередь на выход составляет лишь 349 867 ETH, для ее очистки потребуется около 6 дней.

Кроме того, текущий общий объем стейкинга в Ethereum составляет около 35,5 млн ETH, что соответствует 29,27% от общего предложения, а количество активных валидаторов достигло 983,6 тыс.

Что такое очередь валидаторов? Почему она важна?

В механизме доказательства доли владения (PoS) Ethereum для обеспечения стабильности консенсуса протокол предусматривает, что узлы не могут свободно входить и выходить, а регулируются механизмом «контроля потока (Churn Limit)».

В настоящее время максимальное количество валидаторов, которые могут быть добавлены (активированы) или выйти за одну эпоху (epoch, около 6 минут 24 секунды), установлено на уровне 256 ETH, что эквивалентно пропускной способности около 57 600 ETH в день.

· Очередь на вход (Entry Queue): Канал очереди для стейкинга 32 ETH и подачи заявки на becoming валидатором. Рост очереди означает высокий спрос на стейкинг и уверенность средств в долгосрочной доходности.

· Очередь на выход (Exit Queue): Канал очереди для подачи заявки на вывод средств. Рост очереди обычно предвещает продажное давление, потребность в ликвидности или действия по снижению плеча.

Таким образом, очередь валидаторов является не только индикатором здоровья сети, но и барометром рыночных настроений.

Как менялась очередь валидаторов в 2025 году?

В течение всего 2025 года очередь валидаторов Ethereum переживала резкие взлеты и падения:

· С первой половины года до осени: Очередь на выход многократно достигала рекордных пиков, в основном из-за институциональной ротации, фиксации прибыли, снижения плеча в DeFi (например, рост процентных ставок по кредитам в Aave привел к закрытию позиций по цикличному кредитованию под stETH), а также отдельных инцидентов безопасности (например, выход Kiln из всех нод-валидаторов Ethereum в сентябре).

· В середине сентября очередь на выход достигла пика в 2,67 млн ETH, время ожидания тогда составляло до 46 дней.

· Сентябрь-октябрь: «Очередь на вход» ненадолго превысила выходную, но затем вновь уступила лидерство «очереди на выход».

· Ноябрь: «Очередь на вход» вновь выросла до более чем 1,5 млн ETH, но «очередь на выход»一度 достигла более 2,5 млн ETH.

· Конец декабря: Произошел разворот «очереди на вход», сейчас в ней ожидает входа в сеть около 739 824 ETH, в то время как в очереди на выход находится лишь 349 867 ETH.

Четыре ключевые движущие силы разворота в декабре

Этот разворот не случаен, а является результатом совместного воздействия капитала, технологий и макросреды:

Крупный стейкинг казначейских компаний, таких как BitMine

Незадолго до разворота (25-27 декабря) BitMine простекала 342 560 ETH (около 1 млрд долларов), что напрямую спровоцировало разворот очереди.

Более того, BitMine ранее четко заявила о планах запуска в первом квартале 2026 года специализированной инфраструктуры для стейкинга — American-Made Validator Network (MAVAN), демонстрируя свою решимость в долгосрочном развитии экосистемы стейкинга Ethereum.

В то же время другая ведущая казначейская компания, SharpLink, уже простекала почти 100% своего ETH, further подливая масла в огонь притока средств.

Хотя сектор крипто-казначейств в настоящее время сталкивается с серьезными challenges, некоторые институты замедляют темпы накопления ETH, и даже появляются случаи сокращения и фиксации прибыли, как у ETHZilla, крупномасштабные развертывания таких лидеров, как BitMine и SharpLink, во многом стабилизируют базовую ситуацию в экосистеме стейкинга Ethereum.

Обновление Pectra оптимизирует опыт стейкинга

Обновление Pectra, реализованное в мае 2025 года, внесло ключевые улучшения через EIP-7251: увеличение максимального эффективного баланса валидатора с 32 ETH до 2048 ETH, а также включение сложного начисления вознаграждений и консолидации валидаторов. Это снизило операционные расходы институтов на управление тысячами нод-валидаторов, предоставив технические удобства для входа крупного капитала.

Возобновление открытого стейкинга Kiln

После инцидента безопасности в сентябре 2025 года Kiln массово вышла из числа валидаторов. Хотя неизвестно, когда именно Kiln возобновила стейкинг, согласно данным Beaconcha.in, в экосистеме стейкинга Ethereum на долю Kiln в настоящее время приходится 1,68%.

Завершение процесса делевериджа в DeFi

Ранее, в июне-июле, рост процентных ставок по кредитам в Aave вынудил закрыть позиции по цикличным стратегиям кредитного плеча под stETH, что вызвало временное продажное давление. В последнее время, по мере завершения процесса делевериджа, соответствующий спрос на выход постепенно иссяк, и рыночный спрос на вход стал доминирующим.

Некоторые институции занимают позиции на минимумах

Рынок корректировался в течение многих дней, и некоторые институции看好 долгосрочную стоимость ETH. Trend Research готовится продолжить наращивать позиции в ETH на 1 млрд долларов. 25 декабря Ai Yi Jing, после проверки с самим Jack Yi, подтвердила, что реальная себестоимость ETH, накопленного Trend Research с ноября, составляет около 3150 долларов, то есть текущий убыток по持有的 645 тыс. ETH составляет около 143 млн долларов. После последующих инвестиций в 1 млрд долларов ожидается, что средняя себестоимость ETH будет контролироваться на уровне около 3050 долларов.

Краткий итог

Разворот «очереди на вход» валидаторов Ethereum и ее «превышение над очередью на выход» знаменует собой初步 формирование доминирования чистого притока в стейкинг впервые с июля. Это изменение — отнюдь не простое численное преодоление, но и ключевой сигнал восстановления рыночной уверенности. Конечно, whether эта ведущая тенденция сможет устойчиво сохраняться, еще предстоит проверить временем.

Хотя спот-ETF Ethereum еще не демонстрируют значительного чистого притока, улучшение базовых показателей в链上 очевидно. Как заявил в этом месяце соруководитель SharpLink Gaming Джозеф Шалом, всплеск стейблкоинов, токенизация RWA и растущий интерес суверенных wealth-фондов могут推动увеличить TVL Ethereum в 10 раз к 2026 году.

Стоя на хвосте 2025 года, готов ли Ethereum к накоплению сил для 2026 года? Ответ будет раскрыт временем.